Author: 0xHamZ Translators: Diamond; Evelyn: Maxwell
许多人从未听说过$WAVES，直到它在过去 3 周内成为加密领域最大的表现出色者。$WAVES是Layer1区块链，它的主要用途是铸造 USDN–它的原生稳定币。您可以将 WAVE 与 LUNA/MKR 进行比较，而 USDN 是等同于UST/DAI。
为什么有人想使用Waves?
1>低交易费用—大多数交易费为0.005WAVES，或者当前对应的0.13美元。
2>获得WAVES并且铸造USDN，然后质押USDN以获得收益。
近期的LUNA/UST货币组动态地证明了收益的高流动性。
现在USDN有6亿的深度，但是它的使用率一直不稳定。
你现在可以在 USDN 上获得多少收益？
通过在WAVE平台或使用Vires Finance （WAVES 上的 AAVE 等价物）上的质押，可以获得8-14% 的 USDN 收益率。
USDN是怎么获得这些收益的，它们能持续下去吗？
USDN只能用WAVES来铸造，支持 USDN 的 WAVES 由节点质押。WAVE 目前的质押率约为 4%，目前1个USDN背后由2.3倍的WAVES做支撑。因此通过“杠杆化”WAVES，您可以获得9.5% 的USDN。
但问题是是USDN APY高度依赖于WAVES的价格，更高的价格意味着更高的USDN收益率。投资者通过从WAVES铸造USDN来提高这一点，降低了抵押率，因此降低了收益率，这类似于 TRIBE/FEI 的关系一样。
在过去 3 个月中——WAVE 增长了三倍，而其他加密货币下降了 20-40% 这使得 USDN 收益率增加——尤其是相对于加密生态系统的其他部分，这使得 USDN 的采用率提高。
L1 KPI
表面上看，TVL 似乎上升了很多，但这是海市蜃楼，假象。大多数 TVL 来自 WAVE 价格升值。DefiLlama 将质押的 WAVE 视为 TVL ，所以这不是一个有用的指标。
大部分TVL 升值都来自 Vires Finance——WAVES 上的 AAVE 等价物，但是这个市场借贷利率是没有意义的。为什么会有人以高于 AAVE 利率的倍数借入 USDC/USDT？似乎没有任何支持的论据出现
最近的网络交易记录较低，甚至跟历史水平相差很远。
那么为什么WAVES的价格上涨了这么多？
韩国人一直对 WAVE 进行高度投机，占了其总市值的 30-50%。
事实上WAVES 一直是 UpBit 上交易量第一/第二的代币。
韩国加密货币交易所的交易量已经超过了比特币。
最终是什么？
- WAVES并没有差异化的用例；
- USDN 收益率将因资本流动稀释支持比率而下降；
- 生态系统收益率完全取决于WAVES的定价；
- 核心生态系统参数完全没有进展；
- 韩国的散户正在疯狂的参与炒作。
WAVES是加密货币中最大的庞氏骗局
它以35%的利率借入USDC来购买自己的代币，使得waves的价格狂飙
但是系统的稳定却需要靠持续的WAVES市值增长来保持
WAVES终将崩溃，USDN也会随之崩溃
$WAVES是一个一层公链
它的主要用例是铸造USDN——它的原生稳定币
你可以把WAVE比作LUNA/MKR，而USDN是UST/DAI
WAVES的市值在两个月内翻了6倍
最初的催化剂是关于WAVES是“俄罗斯以太坊”的说法
尽管没有实际关联，但它的表现却大大超过了ETH
WAVES需要增长市值，这样它就可以发行更多的USDN
定义生态系统的健康系数为WAVES市值除以USDN
这个比率告诉我们可以发行多少USDN
而我们已经看到，一旦比率达到2.5倍，USDN的供应就会萎缩，这是维持生态系统运转的最低目标
由于价格上涨，WAVES可以发行更多的USDN
假设目标是2.5倍——那么WAVES可以多发行13.8亿美元的USDN
在这个目标下的USDN收益率将是5.4%，而AAVE的USDC/T（生态系统市值目标）供应率为3.5%
最近我们看到了USDN史上最快的铸币速度
在过去的4周内，USDN从4.75亿美元涨到了8.75亿美元，增长了85%，而DAI却下跌了
为什么会有人想持有USDN？
USDN由WAVES提供支撑
WAVES的原生质押率为3.13%
USDN的收益率 = WAVES原生质押率 * 支持率
现在USDN的收益率是3.31% * 6.60x = 21.8%
但随着USDN发行量的增多，收益率将会下降
为保持走在正轨上，WAVES的市值需要持续的增长
一旦市值开始下降，USDN的收益率就会下降
在6.60倍的支持下，收益率是21.8%
在2.5倍时，收益率为5.4%
在较低的收益率时，资本外逃也是一个风险
我来带领你了解WAVES团队是如何折叠杠杆来策划大规模的供应削减的
流程如下
-在Vires上存入USDN
-在Vires上借入USDC
-将USDC转移到Binance
-用USDC购买WAVES
-将WAVES转换为USDN
-循环往复
这在链上是可以追踪到的
Vires是WAVES协议中相当于AAVE的平台
它在其平台上持有607百万美元除以875百万美元 = 70% 总USDN
它还允许USDC/USDT的借入和借出
目前USDC的供应率为30%
这与其他货币市场协议相比是最大的收益率了
在过去的两个月里，USDC/USDT的借款已经疯了
借款利率超过了任何其他人在其他产业链上支付的任何费用
谁在借钱，为什么？
WAVES一直在用USDC/T借钱给USDN
WAVES发送USDC/T到Binance并购买WAVES
然后把WAVES转移到他们的钱包里，并铸造更多的USDN
在 http://Vires.Finance 上提供 USDN，以便能够借入更多 USDC/T
循环往复
WAVES必须吸引USDC/T到Vires来借贷，以和新铸造的USDN抗衡
没有人会愿意用USDN来借贷
因此，WAVES必须提供高于市场的价格，以激励USDC/T进入平台。
没有硬通货进入=没有杠杆作用
WAVES有 1亿 的供应量
其中85%的供应量被质押了
这使得我们有1千6百万的 “可交易” WAVES
交易所需要周转资金，有些持有者不会出售
让我们假设那是30%=10.5亿
当有10.5%的可交易供应时，很容易操纵你的市值。
在突破目标支持之前，WAVES可以再发行13.8亿的USDN
$13.8亿是在追赶1050万无上限的供应量
这意味着WAVES可以支付131.43美元/代币
WAVES的庞氏骗局将在缩小之前增长。
但要做到这一点，你需要操纵他人将USDC存入Vires。
没有人愿意存入USDN，这就是为什么WAVES要存入USDN来借用USDC的原因。
因此，WAVES将被USDC的供应量所限制。
我认为这是一个合理的问题。
一旦USDN达到其目标支持，USDN的发行量将最终减少
一旦达到目标，就不会再有程序化的WAVES购买了
速度会消失
如果WAVES的价格跌幅足够大，WAVES的市值可能低于USDN的流通量
这将意味着USDN无力偿债，并将被剥离。
如果USDN破产是实质性的，USDC对Vires的做空可以清算875万美元的USDN流通股中的607万美元
这将是一场大决战
我称该平台为庞氏骗局，因为它是由借来的钱支撑起来的。
没有任何有机活动
只要看看一段时间内的交易数量就知道了
每两天一次，美国东部时间晚上10-12点
WAVES
-发行USDN
-借用USDC
-买入WAVES并创造一个价格高峰
这种高成交量/价格行为正在诱使日间交易商以严格的止损做多的势头。
韩国的外汇市场一直是WAVES交易量最大的地方。
庞氏骗局继续进行
最终结果是什么？
-WAVES没有牵引力
-WAVES的价格最初早在“俄罗斯以太坊”的叙事中被抽走
-WAVES团队利用抽水的机会发行USDN，并以USDC作为抵押
-该团队一直在不顾一切地用借来的钱抽水，WAVES的价格也是如此
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