最近加密资产的动荡和宏观金融环境息息相关，通胀、美联储缩债、资本的风险偏好降低，量化基金对市场波动的火上浇油，这些已经是传统金融界和加密界共同关注的焦点。美国科技股投资女王木头姐 （Cathie Wood，Ark 方舟基金掌门）发文谈了对这些话题的看法和对后面 5 年的展望。她是最早的比特币和区块链投资者之一，把区块链、基因检测、能源储存、人工智能、机器人／自动化称为后面 10 年最重要的 5 个创新平台。我总结了她文章里的一些和加密市场相关的观点，也加了自己的一些想法。

1. 新冠对工作和生活带来的改变不是暂时的。初期的“在家办公”（stay at Home) 已经推动了企业乃至社会的数字化改革并带来“保持连接” （stay connected) 的新范式。

LK：木头姐主要在论证 Zoom 这样的企业不是昙花一现，但同样的, 新冠让人们的日常生 活加速向虚拟世界迁移，这一进程也不是暂时的）2. 通胀不会让颠覆式的创新脱离轨道。在 2021 年底，美联储主席鲍威尔终于改口说通胀不是暂时的。资本开始转向所谓的低估值价值股，比如银行和石化能源等，而撤离近期需要大量投入而没有盈利的科技成长股。但这种反应是巴浦洛夫式的应激，很有可能是错误的。这些传统行业现在看上去估值低，但它们未来可能被创新科技颠覆，石化能源业被新能源加智能汽车颠覆，银行业被数字钱包和去中心化金融颠覆。

LK：JP 摩根一家银行的市值就达到 466 billion, 和加密世界第一生态以太坊市场相等，作为颠覆者，以太坊和 DeFi 的成长空间巨大）3. 量化基金的驱同化交易放大市场波动。量化基金和以算法为基础的交易占到美国的交易市场的 70% 以上，它们往往盯着同样的变量行动，造成自我强化的暴涨暴跌。

LK：加密市场本来就充斥着高杠杆，遇到大波动往往造成短期的雪崩，随着越来越多传统金融的量化团队加入战场，这个市场不会缺少挑战人们想象的风暴。4. 通胀不可持续，明年我们也许要面对经济衰退。在敏感的债券市场上，我们看到 10 年期国债和 2 年期国债的利差已经从今年最高的 159 基点降到 80 基点。这个信号意味着明年我们可能看到的是通缩和经济衰退。目前的通胀一方面是由于供应链瓶颈，一方面是由于美联储印钱撒钱，造成企业囤资源品，民众囤消费品。3 到 6 个月内这两个水龙头源头即将消失，而我们将面对实体经济的衰退。

LK：宏观环境变量众多，经济学家们都是盲人摸象，当高通胀成为普遍共识，是否已经被市场 price in, 普遍的共识会否被现实打耳光？5. FAANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) 这些互联网巨头也可能成为被颠覆的对象。当区块链、人工智能和元宇宙融合，中心化的数据聚合者（目前的巨头们）将失去它们的经济权力，权力会转移到创造者和用户手中。

LK: 木头姐和 a16z 等顶级加密投资机构互动很多，她的说法和 Web3 叙事很接近：用户自己所拥有的 Web 3 将颠覆巨头垄断的 Web 2。但人工智能和区块链的结合是她提出的新主题。6. 创新科技股已经进入深度价值区域，科技将带来良性的通缩。目前市场对创新科技股充满了担忧 , 这种担忧意味着科技股目前没有泡沫。五大创新平台将带来良性通缩，影响全球的每一个行业和公司。基因检测、电池、工业机器人制造、人工智能训练的成本都随着怀特定律（Wright’s Law) 而快速下降, 而且它们之间还有化学反应。

LK：科技带来的成本下降也正影响区块链行业，以太坊扩容降 gas 费正如火如荼推进，各类基础设施的发展将帮助更多普通人和区块链顺畅交互。

总结：木头姐坚信市场目前对于科技股的担忧是错误的，美联储收紧下宏观经济环境将从通胀 走向衰退，只有创新科技能带世界走出困境。目前是投资科技股的好时点，特别是区块链、基因检测、能源储存、人工智能、机器人／自动化这五大创新平台。木头姐的口号：“Be on the right side of change” （站在颠覆式创新一边）是我投身加密世界的重要启发。加密界最近人心惶惶，希望木头姐这波“think long think big” 的心理按摩对大家有帮助。

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