英国国债市场正迎来一个危险的转折点：首相斯塔默正陷入他的「爱泼斯坦时刻」。虽然这不同于 2022 年因激进减税引发的「特拉斯时刻」，但由于斯塔默的支持率已跌至 19% 的冰点，且博彩市场押注其将于 6 月离职，这种由政治不确定性引发的「达摩克利斯之剑」正让英债交易员感到不安。

撰文：赵颖

来源：华尔街见闻

英国首相斯塔默正面临执政以来最严重的政治危机，而这场危机的导火索竟是他从未谋面的已故美国金融家杰弗里·爱泼斯坦。

彭博专栏作家 John Authers 在最新评论文章中指出，尽管斯塔默本人与爱泼斯坦丑闻毫无直接关联，但这场风波已对英国债券市场构成持续威胁。

博彩市场预测显示，投资者认为斯塔默将在今年 6 月底前下台。上周苏格兰工党领袖 Anas Sarwar 公开呼吁首相辞职后，英国国债收益率明显上扬。尽管目前市场反应尚未达到 2022 年特拉斯时刻的极端程度，但政治不确定性正在累积。

Mizuho Securities 的 Jordan Rochester 表示，对许多市场参与者而言，这只是时间问题。在「谁将接任」这一问题得到解决之前，这把达摩克利斯之剑将持续悬在英债交易员头上。随着爱泼斯坦丑闻继续发酵，其他国家的政治人物也可能感受到类似压力。

工党内部选举通常需要约两个月时间，且目前没有明确的领跑者。最有可能的候选人在意识形态上比斯塔默更左倾，更可能引发财政问题，这进一步加剧了市场的担忧情绪。

政治危机的市场维度

斯塔默的困境源于 2024 年任命工党元老 Peter Mandelson 为驻美大使，希望借此改善与特朗普政府的关系。但 Mandelson 与爱泼斯坦的往来信件曝光后被解职，上周披露的电子邮件显示，他在担任副首相期间曾向爱泼斯坦透露对市场敏感的政策决定。过去两天，斯塔默的幕僚长和通讯主管已被迫辞职，首席公务员也可能步其后尘。

尽管斯塔默在下议院拥有无可撼动的多数席位，任期可延续至 2029 年夏季，但博彩市场 Polymarket 的数据显示，投资者认为他在 6 月底前离任的概率显著上升。最新 Ipsos 民调显示，工党支持率仅为 19%，斯塔默的支持率一度跌至比特拉斯更低的水平。

Fordham Global Foresight 的 Tina Fordham 提出两种解读：这要么是英国政治文化特有的问题——政客相对容易被收买，同时政治文化又极度自以为是；要么英国政府只是爱泼斯坦丑闻对西方政商建制派更广泛打击的首个受害者。

与特拉斯时刻的关键差异

目前市场反应与 2022 年特拉斯时刻存在本质区别。当时，包含无资金来源减税措施的预算导致债券收益率飙升，英镑同步暴跌。相比之下，过去 12 个月英国国债和英镑走势虽有波动，但远未达到当时的极端水平。

周一收盘后，斯塔默向工党议员发表闭门讲话，随后议员们普遍向媒体表示他表现良好。这表明他不太可能在未来几天内被迫下台。最有可能的继任者也没有加速这一进程的动机：前副首相 Angela Rayner 因税务欺诈指控辞职，相关问题尚未澄清；前内阁大臣 Andy Burnham 目前担任大曼彻斯特市长，尚无议会席位。两人都倾向于推迟时间表。

然而，Rochester 指出，这一问题不会消失，工党可能在 5 月地方选举中遭受重创。在继任者问题最终解决之前，这种不确定性将持续困扰英债市场。更重要的是，斯塔默之所以受到如此严重的损害，是因为他本身就极为脆弱——他的支持率基础薄弱，使得任何丑闻都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

市场面临的持续风险

John Authers 在评论中强调，虽然目前尚未出现特拉斯时刻的重演迹象，但这种可能性依然存在。工党内部选举需要约两个月，而最有可能的候选人在意识形态上更左倾，更可能推行引发财政担忧的政策。这意味着英债交易员需要在相当长时间内应对政策方向的不确定性。

对于投资者而言，关键问题不仅在于斯塔默何时离任，更在于谁将接任以及新政府将采取何种财政政策。如果继任者推行更激进的支出计划而缺乏明确的资金来源，市场可能面临类似 2022 年的剧烈波动。

目前英国国债市场保持相对稳定，但这种平静可能是暂时的。随着 5 月地方选举临近，以及爱泼斯坦丑闻可能继续发酵，政治不确定性对市场的影响将持续存在。对于英债交易员而言，这把达摩克利斯之剑何时落下，以及落下时的冲击力度，仍是悬而未决的问题。