本周加密市场全景分析报告（11/1-11/7）

一、核心行情数据洞察（中短期 + 中期）

（一）中短期关键资金流动数据

1. 稳定币资金流动：近月首现单周负增发

本周（11/1-11/7）稳定币总量 2588.75 亿美元，单周增发量 - 4.82 亿美元（日均 - 0.68 亿美元），为近几个月首次单周负增发。对比上周 3 亿美元的正增发，资金流入明显降温，成为大盘风险信号 —— 回顾本轮牛市，比特币日线级别调整往往伴随稳定币增发减速，本周初大盘同步回落，后续止跌需关注下周增发能否回暖。

2. BTC/ETH ETF：净流出规模持续扩大

BTC ETF：本周净流出 8.5282 亿美元，较上周 5.1676 亿美元的净流出进一步扩大。比特币价格加速下跌并跌破日线关键支撑，退守周线均线支撑。本周末（11/6）出现单日净流入，若能持续或触发反弹。

ETH ETF：本周净流出 5.594 亿美元，上周为 0.2058 亿美元净流入，流出规模显著扩大。以太坊同步跌破日线支撑，11/6 单日净流入量较小，反弹持续性待观察。

3. 场外折溢价：抄底资金进场但兴趣减弱

随着 11 月 2 日大盘回落，USDT、USDC 场外溢价率明显拐头反弹，显示下跌行情仍吸引部分场外资金抄底。但反弹力度较 10 月 11 日第一波快速下杀时偏弱，市场抄底情绪趋于谨慎。

4. 微策略购币：小额高频持续增持

11 月 3 日，微策略花费 4600 万美元，以 114771 美元平均价格购买 397 枚比特币，延续 “小额但高频” 的购币策略。

（二）中期持仓与筹码结构变化

1. 持币地址占比：中大额地址开始吸筹

100-1K BTC 地址持币占比拐头向下，或出现轻微抛售；

1K-10K、10K-100K BTC 地址持币占比分别轻微拐头向上、维持反弹，显示中大额地址开始逐步积累筹码。

2. 筹码分布：跌破换手区间，短期支撑初现

比特币已跌破 104700-117300 美元大量换手区间，该区间或成为后续反弹的浮亏筹码抛售压力区。回落过程中，101000 美元附近出现明显换手，短期或形成阶段性支撑。

二、山寨市场全面解析

（一）市场总览

1. 山寨币市值：低位震荡，妖币活跃显赚钱效应

本周五 TOTAL3（除 BTC、ETH 外全代币市值）9299 亿美元，环比下降 6.28%，整体呈 “快速下跌 + 低位震荡” 走势。周三 BTC 从 104000 美元跌至 99000 美元期间，山寨币表现抗跌；周三后妖币（CUDIS、HMSTR 等）轮番拉升，币安系代币（GIGGLE、币安人生）表现亮眼，隐私代币震荡走高，盘中赚钱效应凸显，或为悲观情绪阶段性释放后的新起点。

2. 链上 TVL：跌幅与价格同步，长期持有者乐观

链上总 TVL 1497 亿美元，环比下降 12.75%，跌幅与币价同步。市场大幅下跌过程中，链上质押数量变化不大，TVL 下跌主要受价格影响，显示长期 ETH 持有者对市场仍保持相对乐观。

3. 稳定币市值与交易所储备：单周首现净流出

法币支持稳定币单周净流出 9.3 亿美元，为近段时间首次流出；总市值 2827 亿美元，环比减少 0.39%，连续第二周流出但规模不大；

稳定币余额本周明显增长，尽管市场下跌，但资金净流入交易所，存在抄底可能性。

4. 市场情绪与山寨指数：维持低位震荡

山寨指数报 23，较上周维持低位震荡，主流山寨相对 BTC 表现依旧较差，周末情绪回暖时波动不大；

市场情绪指数报 21，继续低位震荡，整体氛围偏弱势。

（二）二级市场行情分析

1. BTC 市占率：弱势环境下避险属性凸显

本周五 BTC 市占率 65.97%，环比上涨 5.32%。市场弱势环境中，比特币相对山寨币更具安全性，资金倾向于回流避险。

2. 主流山寨汇率：走势疲软，庄币或成亮点

SOL/BTC、ETH/BTC、BNB/BTC 汇率均呈单边下跌走势，后市整体偏中性，但不排除庄币轮番表演的结构性机会。

3. 市场流量：板块抗跌，场外资金观望

• 板块表现：本周大部分山寨板块下跌，但跌幅小于 BTC，相对表现较强；

• 机构资金：BTC、ETH ETF 整体净流出，场外资金对加密货币保持观望；ETH 相关机构（如 DAT 公司）本周未出现净买入，借钱买币的可持续性需关注。

（三）一级市场与链上数据

1. 四大公链 TVL：集体下跌，SOL 跌幅居前

2. 链上资产流向：Stark 链净流入最多，USDS 大幅增发

• DeFi 桥接：Stark 链净流入最多，ETH、Hype 链流出最多，市场波动及项目暴雷事件导致部分资金撤离；
• 稳定币：USDS 大幅增发，USDE 持续大幅流出（去杠杆过程仍在继续），CEX 资金流入为相对乐观信号。

3. 链上活跃度与投机情绪：整体表现平淡

• 活跃情况：本周链上用户活跃度整体变化不大，表现一般；
• 投机情绪：DEX 协议收入、活跃用户、交易量环比边际下降，热度不高且波动幅度小。

4. 链上荣枯指数：跌破上升线，进入衰退区间

本周链上荣枯值 50 分，刚好跌破 60 分 “上升线”，进入 “衰退线（50 分）” 区间。各维度得分如下：

• 四大公链 TVL 与 DEX 数据（40% 权重）：20/40（50%）；
• 二级流量参考（20% 权重）：10/20（50%）；
• 用户活跃度（20% 权重）：4/20（20%）；
• 费用与 REV（20% 权重）：10/20（50%）。