1. 每周市场热点解读： 

特朗普特赦 CZ，但声称不认识当事人；家族加密业务获利超 10 亿美元

上周，美国总统特朗普签署了对 Binance 创始人 CZ 的赦免。白宫新闻秘书 Karoline Leavitt 在声明中表示，此赦免是特朗普行使宪法权力，以纠正拜登政府对加密货币行业的“过度起诉”。CZ 在 2023 年承认违反美国银行保密法和认罪，并同意作为 Binance 与美国司法部达成的 43 亿美元和解协议的一部分辞去 CEO 职务。

在接受采访时，特朗普表示并不认识 CZ，甚至反问是不是那个“crypto person”。其特赦的主要逻辑来自于，身边的很多人说他没有犯罪，以及以此事作为对前政府的批评。将 CZ 的案件描述为拜登政府的政治迫害而非真正的犯罪，与特朗普一贯的叙事一致，即指责前政府“武器化”司法系统针对政治对手或特定行业。特朗普所提到的身边人则可能会容易被某些游说组织和人士所影响。无论如何，对于加密社区来说，这被视为是利好信号，加密市场迎来了显著反弹。CZ 在赦免后亦表示承诺推动美国成为加密中心。彭博社指出，这可能为 CZ 重返领导层铺平道路，并推动 Binance 整合美国子公司 Binance US。

根据 FT 在 10 月份中旬发布的调查报道，特朗普及其家族在过去一年通过加密货币业务获得了超过 10 亿美元的税前利润，包括数字交易卡、Memecoins、稳定币和 DeFi 项目，其中从 TRUMP 和 MELANIA 获得了约 4.27 亿美元收入，通过 WLFI 获得了 5.5 亿美元收入，和在 USD1 稳定币销售额达 21.7 亿美元。另外，Binance 在今年 3 月获得了阿布扎比投资机构 MGX 的 20 亿美元注资，可使用 USD1 作为投资结算，可能使特朗普家族能够通过交易手续费获利。

值得一提的是，近期加密市场上也越发出现多个疑似内幕交易获利的巨鲸，其特点是高杠杆、高倍数和高金额，比如在 1011 闪崩前开空获利 1.6 亿美元的巨鲸，该巨鲸被指控为与白宫消息内幕交易团体有关。不过，这些所谓内幕交易的地址也并非就一定与某些利益团队有关，早些时候链上侦探 ZachXBT 就曾揭露一个在 Hyperliquid 上 50x 杠杠高胜率的巨鲸实则是一个欺诈罪惯犯。

2. 每周精选市场信号：

宏观暖风下的市场分化：比特币独秀，山寨币流动性承压，市场屏息静待“超级央行周”

上周，宏观层面的利好入俄乌停火的预期、通胀放缓、降息预期等精准的从传统市场传导至了加密领域，但内部结构分化极为严重。

在全球市场因美国官方经济数据“真空”而略感迷茫之际，美股企业交出的强劲三季度财报成为一剂强心针，支撑风险资产全线走高。而在地缘政治层面，俄乌冲突虽然外交层面却显现出微妙的缓和信号，但在周末再次发动的空袭又引发了不确定性，双方战场上的冲突依旧激烈。国际金价终结此前长达 9 周的连涨态势，背后原因包括投资者获利了结、地缘紧张局势出现缓和迹象等。

加密方面，比特币对降息预期反应最为积极，价格一举突破 11 万美元，以太坊也重回 4000 美元关口。比特币的隐含波动率在飙升后迅速回落，显示市场在价格上涨后情绪趋于稳定，焦虑感缓解。然而，另一方面，CMC 山寨币指数创下 90 天最低点，山寨币市场情绪低迷。市场缺乏承接力，散户需求不足，在存量资金博弈的背景下，山寨币的流动性被进一步抽走，投资者避险情绪浓厚，倾向于抱团更具共识的比特币。

数据来源：CoinMarketCap

现货 ETF 整体情绪较为清淡，比特币 ETF 上周整体净流入 4.46 亿美元，而以太坊 ETF 上周净流出 2.43 亿美元，已经连续两周出现少量净流出状态。新 ETF 方面，尽管政府停摆延缓审批，但美国市场热情不减，目前仍有 155 份加密货币相关 ETF 申请等待 SEC 批准，覆盖 SOL、XRP 等 35 种数字资产，竞争进入白热化，同时 VanEck 提交了基于 Lido 协议的质押型以太坊 ETF 申请。香港证监会正式批准了亚洲首个 Solana 现货 ETF “华夏 Solana ETF”，并已于 10 月 27 日在港交所上市交易。尽管香港的监管已容许虚拟货币现货 ETF 提供质押服务，但本次的华夏 Solana ETF 并未支持质押。

数据来源：SoSoValue

稳定币 10 月以来整体整肃放缓，USDS 流通量于 10 月 22 日一举突破 50 亿大关，截至目前流通达 53.2 亿，创下历史新高。上周五，由多家大银行联合运营、去年处理了近万亿美元交易的支付网络 Zelle，已正式宣布计划利用稳定币技术拓展其国际汇款业务。此前，Zelle 曾宣布要基于 GENIUS 法案自己发行稳定币。

数据来源：DeFiLlama

上周，美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国 9 月通胀数据全线低于预期，强化了美联储降息的预期。目前，市场几乎完全定价了美联储将在本周和 12 月将连续进行降息。市场普遍预计，美联储将再次降息 25 个基点，这是目前支撑流动性预期的核心逻辑。

数据来源：CME FedWatch Tool

本周值得关注的大事件：

• 10 月 30 日：美联储 FOMC 公布利率决议，联储主席鲍威尔讲话，欧洲央行召开新闻发布会
• 同日，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告，日本央行行长植田和男讲话
• 10 月 31 日：中国将公布 10 月官方制造业 PMI

本周将迎来“超级央行周”，在 10 月 30 日美 / 日 / 欧 都将同日公布近期的货币政策决议，以及召开新闻发布会讲解政策细节。美股方面，苹果、亚马逊等明星科技股将披露业绩。

一级市场融资观察：

上周，加密一级市场的大事件主要围绕并购以及战略融资展开。已发币的项目如 Open Campus、Sign 相继宣布完成了新一轮的战略融资，而 Inveniam Capital Partners 宣布老牌的去中心化云存储项目 Storj。数字资产主经纪商 FalconX 宣布收购加密资产管理公司 21Shares，金额未披露，合并后的公司将开发以衍生性商品和结构性产品为中心的加密基金。值得特别关注的一级项目如下：

收购 Echo，构建从发行到交易的闭环生态：Coinbase 的资本市场野心

上周，Coinbase 宣布斥资 3.75 亿 USD 收购募资平台 Echo，这是今年 Coinbase 继 Deribit、LiquiFi 和 UpOnly 之后的第八笔收购。该公司称，此次收购是其布局“链上一级市场”的关键一步，旨在打通项目从创建、融资到二级市场交易的全链路。

Echo 是一个通过群组私募和 Sonar 公开销售工具实现代币融资，简化了社区投资的参与流程，由加密圈 OG/ 顶级 KOL Cobie 创立。Cobie 在 twitter 拥有 86.1 万粉丝，是 Echo 创始人、UpOnly 加密播客主持人、也是 Lido Finance 联合创始人，自 2012 年就在加密圈活跃至今。就在收购 Echo 的前一天，Coinbase 还斥资 2500 万美元购买并销毁了一个名为“UpOnly”的 NFT。此举的目的只有一个——强制复活 Cobie 已停播三年的加密播客《UpOnly》。

ECHO 于 2025 年 5 月 推出 公募平台 Sonar ，这是一款自托管代币销售工具，允许项目方在 Hyperliquid、Base、Solana 等链上发起合规筹资，并采用时间加权存款机制，参与者存入 USDT 或 USDC，存款时间越长获得代币份额越多，先到先得。

Echo 平台 ( 私募 ): Echo 的核心是一个社区驱动的私募投资平台。其模式是让社区成员能够集合资金，共同参与此前主要面向 VC 等机构投资者的早期项目私募轮次。它解决了散户无法参与优质项目早期投资的痛点，其著名投资案例包括 Ethena 的 30 万美元融资，以及 MegaETH 的 1000 万美元快速融资。

Sonar 工具 ( 公募 ): Sonar 是 Echo 推出的一个公募工具，可视为一个“自托管”的 Launchpad。它允许项目方绕过传统中介，直接在自己选定的区块链上（如 Base、Solana 等），自主设定条款并面向公众进行代币销售。这被市场视为是 ICO 模式在更透明合 - 规框架下的回归。此前稳定币公链 Plasma 已通过 Sonar 成功募资 5000 万美元。

在交易业务趋于内卷竞争的今天，Coinbase 正在拓展自己的版图，构建一个从项目创建、一级市场融资到二级市场交易的一站式链上资本市场解决方案。

稳定币叙事继续升温，Stable 8.25 亿美元预存款遭“科学家”秒杀

上周，与 Tether 官方紧密合作的 USDT Layer 1 公链“Stable”成为市场焦点，其首轮 8.25 亿美元预存款活动在极短时间内满额，引发广泛关注。Stable 是一条专为 USDT 打造的高性能公链，旨在通过独立架构为 USDT 提供高速、低成本的专属支付与结算网络，并计划推出免 Gas 转账、机构级合规隐私交易等功能。

正是由于市场对 Stable 抱有极高期望，其首轮预存款活动演变成了一场链上“科学家”与巨鲸之间的极限竞速。在活动公告发出前的 15～20 分钟，已经有大量的资金被提前存入，官方公告发布后，仅有不到 200 个地址成功参与。额度快速售罄，令众多第一时间参与的普通用户措手不及。链上数据显示，嗅觉敏锐的专业参与者已通过链上监控提前捕捉到存款合约地址。为了确保成功参与，这些地址不仅提前完成了大额资金的准备，更不惜以远高于市场均价的 Gas 费来抢跑交易，最终导致大部分额度在公告发布前便已被锁定。

这场“秒杀”事件清晰地反映了市场的热烈情绪，尽管此次活动在公平性上引发了社区讨论，但并未削减市场对 Stable 项目的长期看好。从本事件来看，链上抢滩式公募，虽然参与方式无需可、无限制，由于信息、技术的不对称，极易演变为少数巨鲸和技术达人的资本游戏，导致极差的代币早期分布，并从一开始就疏远了最广泛的社区支持者。而类似 ECHO 这样的平台，通过引入 KYC、设置个人硬顶、采用抽签或阳光普照等机制，可以在一定程度上实现“机会均等”，但又在身份上限制了部分用户的参与。

如何在拥抱链上原生性的同时，避免被“科学家”和巨鲸垄断，为更广泛的用户群体提供公平的参与感，是一个需要更多探讨和尝试来解决的问题。

3. 热点项目解析： 

从中文 MEME 到 x402：当交易所钱包加速情绪升温、实现“热点话题”变“交易”

过去一周，二级市场的注意力从“中文 MEME”的情绪高点，平滑切到“x402”的技术主线：前者以文化符号与社媒扩散点火，后者把“按次付费”的想象力带到台前。真正加速这次切换的，是各大交易所钱包对热点的快速接入——把相关资产做成可见列表、把讨论热度搬到前端界面、再用一键下单缩短决策路径，话题不再停留在“听说”，而是迅速沉淀为盘口里的真实成交。

从币安钱包行情页新增「Hanzi Meme」板块，并在币安合约上线中文 MEME“币安人生”，中文叙事跃迁为明确的前台入口；与此同时，Solana 官宣中文名“索拉拉”，Base 联创用中文互动提及“Base 人生”，中西话语场开始同频共振，一度将“中文 MEME”推上全网流量峰值。

而 x402 本质是在链上“复活”HTTP 402 的“需要支付”语义。过去这更像开发者话题，但当 Binance、OKX 等前台开始提供面向 x402 相关资产的可见入口、检索与交易路径后，技术叙事被翻译成交易者能读懂的一屏信息：成分、强弱、成交与提及度直观呈现，并可一键下单。市场层面，Binance Wallet 上线「x402」列表，OKX Web3 钱包与内容端密集推出 x402 教程、买入指引与解读文章，进一步缩短“看见—理解—下手”的链路，情绪与流动性因入口而加速聚拢。

数据来源：Binance WEB3 & OKX WEB3

从表现看，链上的调用与交易笔数与入口可见度几乎同步抬升，板块视角也逐渐清晰：CoinGecko 新增「x402 生态」口径，方便做相对强弱与轮动跟踪；多家交易平台与钱包开始设置专门专区与观察列表，宣布将建立 x402 专区，说明“入口即分发”的竞争正在升温。资产层面，PING 与 PAYAI 成为炒作的核心锚点，带动 x402 叙事的扩散；同时，Virtual、AIXBT 等过往 AI Agent 标的也通过“概念融合”获得了可观弹性。对跟踪者而言，需要把入口的上新节奏与榜单权重变化同 ** 真实使用层的指标（付费调用、活跃买家、资源侧活跃度）** 并行观察，才能分辨哪些是可持续流量、哪些只是短期噪音。

数据来源：https://www.x402scan.com/

展望下一阶段，中文 MEME 的情绪脉冲大概率仍会周期性回流，继续充当“点火器”；而 x402 要走得更远，关键在于 AI、数据、API 等场景的真实付费需求能否接棒增长。如果我们把“入口是否持续迭代、是否新增成分”和“链上调用是否延续放量”两条线并行观察，可能更容易把握二级节奏：两者同向强化时，板块的 Beta 与龙头的 Alpha 更具延续性；若入口热度与使用数据背离，则可能是收敛仓位，释放出流动性回撤信号。总体来说，这轮热点切换呈现出一种“前台化”的叙事实验：当钱包把通道打通，情绪点火更快、扩散更广，但也更加依赖链上数据的支撑价值。

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