1. 每周市场热点解读： Solana 财库策略上市公司井喷

上周，多家公司宣布正在筹备建立 Solana 财库，包括 Galaxy Digital、Multicoin Capital 和 Jump Crypto 正合作筹集约 10 亿美元用于通过公开公司载体构建 Solana 财库；加密基金 Pantera 正在寻求筹集 12.5 亿美元资金，转换一家纳斯达克上市公司成为 Solana 财库；纳斯达克上市公司 Sharps Technology 则通过一次性募集 4 亿美元建立 Solana 财库，并与 Solana 基金会达成 5,000 美元 SOL 的折扣购入协议，即将以 30 天日均价折扣的 15% 购买 5,000 万美元的 SOL。

目前美国已出现 REX-Osprey SOL + Staking ETF（SSK） 上市、交易活跃，且多家机构不断更新现货 SOL ETF 申报文件，SOL DAT 井喷也是在顺应着 SOL ETF 进度与机构级叙事的不断升级。根据 SSR 数据，13 家已披露的上市公司或机构共持有 868.9 万枚 SOL（占总量的 1.51%），价值约 17.2 亿美元，其中有 58.5 万枚 SOL 被用于质押和捕获约 6.86% 的平均收益率，其中 Shaprs Technology 和 Upexi 已持有超过 200 万枚 SOL。

数据来源：https://www.strategicsolanareserve.org/

与 BTC 和 ETH 财库公司类似，SOL 财库公司的常见募资路径离不开定增、可转债和股权信用额度等，然后把募集的资金分批买入 SOL。不太一样的是，部分公司披露会以低于现货价的折价拿到带有锁定期的 SOL 现货，通过这种方法降低账面风险以及减少对二级市场波动性的影响，比如 Sharps Technology 以 30 天日均价的 15% 折扣从 Solana 基金会中购买，以及 Upexi 披露约 57% 的 SOL 是以较现货价格低 15% 左右的折扣购入以及立即被锁定。

在此过程中，Solana 基金会扮演了对手盘的角色，而这实际上是社区针对 Ethereum 基金会在二级市场定期卖币行为所提出的解决方案。无论是折价购买带锁定的 SOL 或者主动质押，SOL 财库公司可以通过质押获取网络通胀与链上活动产生的奖励，甚至是运营自家验证者节点以赚取 MEV 分润，那财库实际上成为了公司运营的另一条现金流。另外，SOL 财库公司也通常用每股对应 SOL 的口径帮助传统投资者定价，公司公告会同时披露 SPS（SOL per Share）及其美元等值。

加密财库公司概念也继续扩散到更多公链资产和山寨币赛道，并吸引到更多名人参与。特朗普家族企业 Trump Media 和 Crypto com 和 SPAC 公司 Yorkville 达成业务合并协议，共同成立 Trump Meida Group CRO Strategy Inc，筹集约 64.2 亿美元打造 CRO 财库公司；马斯克的私人律师 Alex Spiro 出任一家拟设立 Dogecoin 财库公司的董事长，该公司计划筹集 2 亿美元，并已获得了 Dogecoin Foundation 旗下官方实体且负责 Dogecoin 开发与推广的 House of Doge 的授权。

2. 每周精选市场信号：

美联储官员频频吹风降息，现货 ETF 流入变缓

上周，美股尾盘跳水回吐本周早些时候的涨幅，但从中期指标看，标普 500 指数和纳指迎来连续第四个月上涨。然而通胀数据让市场一部分人担忧，美国 7 月份的消费支出创下四个月以来最大涨幅，同时核心 PCE（个人消费支出价格指数）也有所上涨，表现出顽固的通胀态势。

所幸，在通胀相关数据走强的大背景下，鲍尔热门接班人、FED 的理事 Christopher Waller 再次呼吁降息，称自己将支持在 9 月政策会议降息，虽然没有大幅度下降的必要，但是预计未来 3 到 6 个月还会进一步调降，以防劳动市场崩溃。虽然通胀数据不太好看，但 Waller 认为，关税影响的通胀只是“暂时的”。

从对市场的影响角度，如果美联储后续降息，确实可以对短端利率有压制效果，但是长端的利率目前依然是居高不下。对于后续的降息步伐，依然受到经济数据，国际局势的变化影响，正常情况下不太会快速剧烈降息。

数据来源：FedWatchTool

同期，中国 A 股主要指数则继续上涨。截至上周最后一个交易日，全市场成交额连续 13 个交易日超 2 万亿元，周内更是有 3 个交易日成交额突破 3 万亿元。该市场的投资者情绪普遍相对乐观。

加密方面，无论是山寨季指数，还是恐惧贪婪指数都有所回调，加密情绪整体正在向中性偏谨慎的态度。在 BTC 价格持续回调，ETH 则相对强势的背景下。现货 ETF 方面，比特币的净流入态势仍然在减弱，ETH 的净流入也相对此前有所放缓。

数据来源：SoSoValue

稳定币依然保持较好的上涨势头，其中 USDe 依然强劲，但上涨速率已经开始放缓。很多机构依然非常看好稳定币的前景，认为稳定币的发行量在未来数年会走上万亿级别的规模。

数据来源：DeFiLlama

本周值得关注的宏观大事件：

• 本周各大国将会公布最新的 PMI 指数，周中美联储将公布经济状况褐皮书
• 本周五将会公布非农及失业率数据，欧洲央行、美联储官员也会发表讲话

一级市场融资观察：

上周，加密一级市场融资活动整体放缓，总融资金额为 2.26 亿美元。若剔除个别大型交易（如 Trump Media Group 的相关资本运作），市场热度明显偏低。其中，Solana 生态上市公司 DeFi Development Corp 的财库融资独占总额一半，凸显了当前市场的核心趋势：

• 两极分化显著：资金正加速向两大领域集中。一方面，上市公司财库及头部项目的并购活动持续活跃，能获得大规模资金支持。
• 投资主题明确：稳定币、RWA 和 AI、预测市场等热门叙事赛道仍受关注。而其他领域的初创项目则面临融资困境，投资机构出手普遍更为谨慎。

数据来源：https://cryptorank.io/funding-analytics

特朗普家族叙事在一级市场蔓延，预测市场获得追捧

近期，预测市场赛道近期资本活动异常活跃，成为一级市场的新亮点：

上周，Polymarket 获得由特朗普长子 Donald Trump Jr.担任合伙人的基金 1789 Capital 数千万美元投资，Trump Jr.本人也将加入其顾问委员会。而根据 Bloomberg 报道，预测市场平台 Kalshi 近日聘请了加密 KOL 的 John Wang 担任加密业务负责人，以深化其在数字资产领域的布局。值得注意的是，Trump Jr.今年早些时候也曾受聘为 Kalshi 的战略顾问。

与此同时，由前 Polymarket 和 Kalshi 首席增长官 Toni Gemayel 在 25 年 3 月创办的预测市场平台 The Clearing Company，也在上周宣布完成 1500 万美元种子轮融资，本轮融资由 Union Square Ventures 领投。

随着此前受 CFTC 警告的 Polymarket 筹备回归美国市场，加之 Coinbase、Robinhood 等主流平台的积极布局，预测市场赛道正迎来关键发展期。未来，该赛道有望与重大的政治、商业事件深度融合，吸引更广泛的主流用户关注与参与。

3. 热点项目解析： 

Football.Fun 上线，Web3 足球股市中的资金博弈实验

Football.Fun 是近期在 Base 链上走红的 Web3 足球经理类项目，以“虚拟足球股市”形式吸引玩家与资金流入。与传统体育预测市场不同，Football.Fun 将现实世界的足球明星进行代币化，用户通过买卖球员“股份”参与价值博弈，涨跌逻辑受球员实际比赛表现、社群热度与链上资金流动共同驱动，打造出一个融合现实体育变量与链上交易机制的另类市场。

目前，项目 TVL 突破千万美元，链上地址数达 13.3K，累计交易额接近 3,969 万美元，平台累计手续费收入已超过 265 万美元。8 月 24 日单日交易量一度突破 1,485 万美元，用户通过锚定 USDC 的游戏货币 “Gold” 购买限量球员份额，进入“玩家市场”进行自由博弈，所有收益由市场定价机制决定。尽管交易热度近期略有回落，但随着欧洲五大联赛、欧冠以及世界杯预选赛的陆续展开，仍具备二次爆发潜力。

数据来源：https://dune.com/tervelix/fdf-footballdotfun-mega-dashboard-terminal

Football.Fun 核心玩法融合了“粉卡＋市场化交易＋赛事实绩奖励”三类要素：

• 用户通过开包获得球员股份，在场内使用 Gold 进行买卖，平台收取 5% 标准交易费，高频或波动剧烈时最高可至 25%。
• 用户持有球员股份期间，根据球员比赛实际表现获得积分奖励。
• 项目已完成 200 万美元种子轮融资，并与知名体育投资机构 6th Man Ventures 合作推动市场推广。

游戏模式与 Friend.tech 存在高度相似性，皆鼓励玩家提前识别潜力球员并基于社群情绪与现实数据进行套利。当前仍处于球员分批释放阶段，处于早期资金与热度博弈期。其“粉丝参与 + 投资博弈”的叙事具备极强吸引力，但后续增长依赖玩法黏性与资金持续流入。

Football.Fun 为 Web3 预测市场带来了“体育 × 金融化 × 社交博弈”的新尝试，但其结构性风险亦不容忽视：

• 缺乏长期收益机制：目前尚无分红或协议收益返还机制，价值完全依赖市场预期与用户增长。
• “螺旋模型”隐忧：若球员发售节奏放缓或新资金流入减弱，将导致热门球员价格虚高，从而触发市场逆转。
• 操纵与博弈倾斜风险：高频交易与推荐机制可能引发“鲸鱼操控”或“类庞氏结构”的质疑，破坏用户信任。

综合来看，Football.Fun 更像是短期资金博弈实验场，在事件型驱动（如世界杯、德比大战）或叙事高潮下引发阶段性行情，而非构建长期稳定的 Web3 体育金融平台。

BTCFi 叙事“失灵”下的生态反思：从“TVL 游戏”到路径重塑

本周 Bitcoin Asia 2025 在香港举办，今年的 BTCFi 生态反响明显逊于往年盛况。尽管出席者逾 15,000 人，堪称亚洲最大比特币行业活动之一，但业界情绪已从“技术与构想热”转向“营收与利润实操”。

活动展商数量显著减少，主题议题从此前的创新叙事逐步倾向与传统财务指标和盈利路径匹配；

多数 BTC 生态项目链上活跃度不佳，生态币表现疲软，融资数千万美元的 Bitlayer 等 BTC 二层生态项目虽具创新色彩，但 TGE 后投资者热度显著回落；

BTCFi 被简单归为“TVL 攀比游戏”，无论是 L2 网络、Restaking 还是 Liquidity Staking，几乎都演变成大户主导的套利池。玩家多倾向于质押–提取–再卖的典型循环，未能吸引普通用户，也难以形成真实用途的加密金融模式。

数据来源：https://defillama.com/chain/bitcoin

而这背后不仅体现出生态结构的局限，也反映出市场对 BTCFi 场景的审视。BTC 原本作为“数字黄金”的价值储存属性，经受时间检验，其价值逻辑无需通过繁复应用来证明。传统 BTCFi 似乎并未能驱动长期链上活跃度与真实使用场景，当前真正值得关注的动向，可能是将资金引导到与 BTC 内在属性更契合的叙事——如与真实世界资产（RWA）整合、和股市或财库等传统资本工具结合，才可能重构可持续生态路径。

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