1. 每周市场热点解读： 

Base APP 成为 Base 生态重要分发渠道，Zora Coins 受益一举成为全网最大的 Launchpad

近期，Coinbase Wallet 完成了重大升级并更名为 Base APP，从单纯的钱包转向集应用、社交、交易、通信和钱包为一体的 Super APP，其中 Base 网络的代表性应用如 Farcaster、Uniswap、Zora Coins 和 XMTP 等分别与这几个底部栏入口对应及原生嵌入。此外，用户还可以通过主页去探索各种应用小程序和精选应用，那些位列热门和精选的应用则能被更多的用户看到并进行使用。

USDC 是 Base APP 中的通用货币，可以在 Base APP 中任何一切中使用。用户无需在交易中去切换网络或者支付 Gas 费用，这背后的一切都由 Coinbase Smart Wallet 代为执行；用户在界面的体验是无感的，甚至不知道自己完成了一项链上操作。同时，作为背靠美国最大交易所 Coinbase 的应用，Base APP 承担起了 Base 网络生态应用最为直接的分发渠道。目前 Coinbase Smart Wallet 部署数量超过 84 万，在过去两周新部署数量接连创下历史新高，其中在 7 月 28 日至 8 月 3 日单周新增 11.8 个新帐户。由于 Base APP 仍处于邀请制，预计还有数十万甚至上百万的用户仍在排队等待邀请码中。

数据来源：https://dune.com/kucoinventures/cexonchain

Zora Coins 是 Base APP 作为分销渠道的重要例子。在 Base APP 的深度集成后，Zora Coins 成为 Base 网络乃至全网最大的 Launchpad，并助力 Base 超过 Solana 成为每日代币创建数量最多的网络。在过去一周，Zora Coins 每日代币创建数达到 4-5 万，几乎是 Solana 最大发射器 LetsBONK 的两倍。

数据来源：https://dune.com/kucoinventures/basememe

Base APP 创作者可以通过 Zora Coins 在 Base 网络上为创作者本人或者任何贴文发币。Zora Coins 为创作者代币、贴文代币和 ZORA 创建了一套机制。创作者代币是贴文代币的母币，即贴文代币的交易配对是创作者代币；ZORA 是创作者代币的母币，即创作者代币的交易配对是 ZORA。发帖即发币，贴文代币占总创建数的 70%-80%；但是，交易量却反过来，70%-80% 的交易量集中在创作者代币，这是因为创作者旗下可以有无数个贴文代币。创作者代币作为 ZORA 的子币，其交易的增加又会刺激母币 ZORA 的需求，这也成为 ZORA 在近期大幅上涨的主要原因。

不过，Zora 收费昂贵，要向多个利益方分享收入。无论是在 Zora Coins 平台还是 Uniswap 交易，无论是贴文代币还是创作者代币，每笔交易都需要支付 3% 的费用，一买一卖即是 6%，其中帖文代币的 3% 费用向 LP 分配 1%，向贴文创作者分配 1%，Zora 获得 0.3%，其余分配给交易返佣、平台返佣和底层 doppler 协议；创作者代币 3% 费用分配就简单多，LP、Zora 和创作者各获得 1%。

值得一提的是，尽管 Zora Coins 诞生了大量的代币，并占据了 Base 网络近 99% 的代币创建，但绝大部分都缺乏长期交易需求和动力，毕竟贴文代币过于廉价和随时可取代，真正有价值的内容还是太少，加之 Zora Coins 代币每笔交易 3% 的税过于昂贵，Base 上的 Meme 交易量主要还是集中在 Virtuals 和 Clanker。交易用户层面，Zora Coins、Virtuals 和 Clanker 趋向于三足鼎立，各有高光，这也从侧面说明参与 Zora Coins 代币交易的用户数规模不俗，但是金额规模普遍不大。

数据来源：https://dune.com/kucoinventures/basememe

无论如何，Zora Coins 现正处于上升期，有 Base APP 和 Base 网络的加持，一些 KOL 甚至在叙事层面把“ZORA 视为 Base 网络代币”；但若想 ZORA 母币飞轮更好运转，仍需要有一些高价值的子币支撑其更高的市值，就好 AIXBT 之于 VIRTUAL。后面可以多关注 Zora Coins 上的头部创作者和带有迷因属性的贴文。也许未来会看到这样的新闻《震惊，一条贴文价值 1 亿，是科技创新还是互联网泡沫？》。

数据来源：https://dune.com/jkavithamahesh/tba-base-app-fc-users

除了 Zora Coins 外，众多集成应用也从中受益，凸显了 Base APP 作为生态扩展关键推动力的重要作用。一个由 Vrituals Protocol 发射的 AI Agent 助手 PrediBot 旗下的预测市场 PredictBase 集成 Base APP 后一度成为热门应用，预测市场交易量和旗下代币价格均显著增长。Farcaster 则是另一个直接受益的应用。在被深度集成后，Base APP 在 7 月为 Farcaster 带来了超过 2.2 万名用户。用户可以使用 Basename 在 Base APP 和 Farcaster 上与好友顺畅通信、进行转账支付或者打赏。

2. 每周精选市场信号：

非农“黑天鹅”引爆风险市场抛售，降息预期重燃下的危与机

上周，一份意外大幅下修的美国非农就业报告，成为引爆全球金融市场的导火索。市场避险情绪急剧升温，美股遭遇重挫，VIX 恐慌指数飙升。标普录得 5 月以来最大跌幅，小盘股受创最重，美股市值蒸发逾 1 万亿美元。风险资产下跌的同时促进了债券买盘热潮，10 年期美债收益率下跌至 4.24%，美元指数跌穿 99。

根据最新的数据，6 月非农就业人数从初值的 14.7 万人下修至仅 1.4 万人，下修幅度达 13.3 万人，如排除新冠疫情影响，此次下修创 46 年来最大纪录。这是一个后续降息概率提升的重要信号，利率期货市场数据显示，9 月降息概率从数据公布前的不足 40% 飙升至 80.8%，市场甚至开始定价年底前降息两次的可能性。

数据来源：FedWatchTool

BTC 一路下跌至 11.2 万美元附近，回吐近三周全部涨幅。CMC 加密恐惧与贪婪指数跌回 52 的中性区域，“山寨季”热度也明显消退，Altcoin Season 指数一度跌至 34。

数据来源：TradingView

BTC 现货 ETF 单周净流出 6.43 亿，其中 8 月 1 日单日净流出 8.12 亿，创下 3 月以来的最大单周净流出，也创下了近半年第二大的单日净流出。ETH 现货 ETF 则有 1.52 亿的单日净流出，从周级别仍然是小幅净流入的状态。从数据层面，上周 ETH 的表现相对强势。

数据来源：SoSoValue

稳定币供应在过去一周依然录得了小幅增长，主要增量来自于 USDe，7 日增幅达到了 17.8 亿 USD。

数据来源：DeFiLlama

USDe 的发行量从 7 月下旬以来增幅惊人，目前已经达 92.93 亿的总发行量，近期增量主要来自于新产品的落地。上周，Ethena Labs 在 Aave 平台推出 Liquid Leverage 功能，用户可通过存入 50% 的 sUSDe 和 50% 的 USDe 获取推广奖励以及常规借贷利率，在加入杠杆多次循环借贷之后, 5 倍杠杆状态下可获得超高的年化收益率，以及高倍数的 Ethena 积分奖励。虽然杠杆循环贷本身蕴含较大风险，但是依然吸引了相当的实市场资金关注。

本周值得关注的宏观大事件：

• 地缘政治风险： 需密切关注俄乌冲突的最新进展。上周特朗普施压双方在 8 月 8 日前达成和平协议，任何局势的意外升级都可能再度加剧金融市场的波动。
• 美国经济数据： 本周将有一系列制造业数据和 FOMC 票委讲话。这些信息将为市场判断美国经济基本面提供更多线索，并可能影响美联储后续的政策路径（如降息时点和停止 QT 的节奏），进而影响全球市场的流动性预期。

一级市场融资观察：

过去一周，一级市场投融资从数据上看较为活跃，共完成 28 笔，总额约 18.5 亿美元，除了财库类的融资，本周的一级市场热点依然集中在稳定币、RWA、AI 相关概念上。

7 月 30 日，RD Technologies 宣布完成 4200 万 A2 轮融资，融资由众安国际（ZA Global）、China Harbour、红杉中国（HSG）等投资人参与。随着香港《稳定币条例》8 月 1 日正式生效，作为已在监管沙盒中运营的项目，RD 有望成为香港首批合规发行的稳定币之一。然而，鉴于新规对 KYC 的严格要求，市场正密切关注其产品的实际落地与用户体验。

数字身份验证平台 Billions 宣布完成 3000 万美元融资，Coinbase Ventures、Polychain、Polygon 等机构参与投资。该项目采用“移动优先、隐私优先”的策略，利用零知识证明技术，旨在实现无需采集生物信息的安全身份识别，以解决 AI 时代的人机可信交互难题。

数据来源：cryptorank

以 USDT 作为原生 Gas 的 Layer1 Stable 完成种子轮融资

以稳定币 USDT0 使用为核心的 Layer1 公链 Stable 在上周宣布完成 2800 万美元的种子轮融资，本轮由 KuCoin Ventures，Hack VC、Bitfinex、Franklin Templeton 等公司参与，Tether 与 Bitfinex 的首席技术官 Paolo Ardoino 也作为项目顾问并参与了本轮投资。

Stable 的定位非常明确：解决当前稳定币在以太坊、波场等公链上使用时面临的三大核心痛点——高昂波动的 Gas 费、缓慢的交易速度和复杂的用户体验。Stable 在支持 EVM 的同时，通过革新的技术提升了整体区块链的效率，同时支持免费的点对点 USDT 转账，极大地降低了使用门槛。其希望构建一个快速、无感 Gas、无缝跨链的全球稳定币清算与结算网络，充当未来的全球支付基础设施，为用户和企业带来前所未有的高效、低成本体验。

财库叙事继续火热，Mill City Ventures III 建立市场上首个 SUI 财库

纳斯达克上市公司 Mill City Ventures III 正式宣布建立其 SUI 公司财库，成为首家建立 Sui 财库的上市公司。此前公司通过私募配售成功募集了 4.5 亿美元。此举标志着传统上市公司与主流公链生态的一次深度绑定。

此次发行获得了市场的强力支持，投资阵容豪华，包括 Pantera Capital、Galaxy Digital、Electric Capital、GSR 等风投机构。值得注意的是，Sui 基金会也参与了本次投资，使 Mill City 成为当前市场上唯一获得官方基金会支持的加密财库策略。

Galaxy Asset Management 将担任财库资产管理方。本次融资的 98% 的资金将用于采购 SUI，目前其财库已持有 7627 万枚 SUI，公司高管表示看好 SUI 在未来 AI 场景下的应用前景。

3. 热点项目解析： 

稳定币监管与链上应用双轮驱动

香港稳定币新规落地：严监管下的市场博弈

香港《稳定币条例》于 8 月 1 日正式实施，标志着亚洲重要金融中心向稳定币合规化迈出实质性一步。该制度的核心原则可概括为“高门槛、严准入”，要求所有在港发行或向本地用户提供服务的稳定币机构必须向金管局申请牌照后才可依法运营，并强制执行严格的 KYC/AML 规定，包括禁止为匿名用户服务及保留用户数据至少五年。

此举在市场引发复杂反应。一方面，新规旨在防范风险、建立市场信心，首批牌照预计于 2025 年初发放。另一方面，其严格的身份验证要求（初期针对每一位持有人都须完成身份验证）与 DeFi 的无许可特性形成鲜明对比，引发了对稳定币在链上可用性受限及“链上隔离”的担忧。此外，部分 OTC 门店因合规不确定性选择暂停营业，而另一些则继续运营，认为非港元稳定币（如 USDT）不受直接约束，凸显出市场在新规解读上的分歧。短期内，“先严后稳”的监管路径或将重塑香港本地的稳定币生态格局。

Ethena × Aave：新一轮 DeFi 收益飞轮启动

近期 Ethena USDe 供应量的陡峭增长曲线有目共睹，而在链上场景拓展中，USDe 通过与头部借贷协议 Aave 的集成功能「Liquid Leverage」，正开启新一轮的 DeFi 收益飞轮。

核心机制：「Liquid Leverage」功能，允许用户以 1:1 比例存入 sUSDe（质押 USDe，自带原生收益 12%）和 USDe，不仅能获得多重收益，更关键的是，两者均可作为抵押品循环借出其他稳定币，实现杠杆放大。以 5 倍循环贷为例，理论年化收益率可高达 50%，并附带可观的 Ethena 积分奖励。

数据来源：Ethena Labs

市场虹吸效应：此举极大激活了 USDe 的资本效率。Aave 作为 DeFi 借贷领域的龙头（BTC 活跃借贷头寸占市场总量的 62.7%），为 Ethena 提供了庞大的流动性承接场景。上线初期，USDe / sUSDe 池额度迅速被占满，当前扩容后资金利用率仍高达 92.52%，虹吸效应显著。在过去 30 天内，Ethena 的 TVL 增长超 50%，已突破 80 亿美元。

数据来源：AAVE 官网

生态协同：虽然 Pendle 的 PT 循环策略能提供更高的理论收益上限，但 Aave 的方案参与门槛相对更低、风险更可控，有机会触达更广泛的用户群体。一个协同效应正在形成：Ethena 提供原生收益资产，Aave 提供核心借贷基础设施与杠杆场景，而 Pendle 则作为收益放大器，三者共同推高了链上稳定币质押挖矿收益的天花板。

Hyperliquid 即将集成原生 USDC：夯实原生流动性基础

头部永续合约公链 Hyperliquid 的流动性基础设施迎来重要升级。7 月以来，其 TVL 从 40 亿美元增至 55 亿美元，其中 USDC 资产占比高达 86%（约 47.6 亿美元），凸显了其对高质量稳定币的依赖。

数据来源：https://dune.com/kucoinventures/hyper

7 月 31 日，Circle 宣布原生 USDC 及其跨链传输协议（CCTP V2）即将上线 Hyperliquid。这一升级的战略意义在于：

• 摆脱桥接依赖：Hyperliquid 从此前的依赖桥接资产（如从 Arbitrum 跨链的 USDC），转向拥有原生稳定币的结算层。这不仅通过 CCTP V2 的 1:1 资本效率转移模式，降低了交易延迟与安全风险，还为用户体验带来了质的提升。

• 吸引机构流动性：拥有原生稳定币基础设施是吸引大规模、机构级流动性的关键前提。此次集成标志着 Hyperliquid 的底层架构日趋成熟，为其在 DEX 公链赛道的长期竞争奠定了更坚实的基础。

关于 KuCoin Ventures

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