Curve 作为 DeFi 基础设施的价值仍在，但其未来走向取决于多重因素。

撰文：Oliver，火星财经

近期，Curve Finance 创始人 Michael Egorov 的动态再次成为焦点。据链上数据监测机构 Spot On Chain 披露，截至 2025 年 4 月 8 日，Egorov 在过去两周内持续减持 CRV 代币。仅最近一次交易，他就出售了 236,457 枚 CRV，价值约 10.8 万美元。自 3 月 24 日起，他累计抛售约 308.3 万枚 CRV，总额达 162 万美元，平均价格为 0.527 美元，且多次在价格接近局部高点时出手。这种精准的操作引发市场热议：这位 DeFi 领域的关键人物为何频频卖币？其动机究竟是什么？

从物理学天才到 DeFi 先驱

Egorov 的背景为理解其行为提供了线索。他出生于俄罗斯一个重视教育的家庭，从小展现出对科学的热情。在莫斯科物理技术学院（MIPT）攻读应用数学和物理学期间，他于 2003 年摘得国际物理奥林匹克竞赛铜牌。随后，他前往澳大利亚斯威本科技大学深造，研究超冷原子领域的玻色 - 爱因斯坦凝聚，获得物理学博士学位，并在莫纳什大学担任博士后研究员，专注于尖端实验设备开发。

2013 年，比特币的崛起点燃了 Egorov 对加密货币的兴趣。在美国硅谷短暂工作后，他于 2015 年创立区块链隐私项目 NuCypher 并担任首席技术官，积累了丰富的区块链经验。2019 年，受 MakerDAO 稳定币机制启发，他开始设计一个高效的稳定币交易平台。2020 年，Curve Finance 正式上线，其独特的集中流动性机制使其迅速成为 DeFi 生态的核心支柱。

Curve 的崛起与危机

Curve 的成功源于 Egorov 的技术创新。他设计的算法将流动性集中在稳定币价格 1.0 附近，大幅降低交易滑点，使其在稳定币兑换领域独树一帜。然而，Curve 的发展并非一帆风顺。2023 年的「Curve War」、Vyper 漏洞攻击，以及 Egorov 因过度质押 CRV 引发的清算危机，都给平台带来严峻考验。

2024 年 6 月的事件尤为引人注目。当时，Egorov 在多个借贷平台抵押了价值 1.41 亿美元的 CRV，借入约 9570 万美元的稳定币。随着 CRV 价格从 0.35 美元跌至 0.21 美元，他的仓位全线清算，在 Curve 的 Llamalend 平台产生超 100 万美元坏账。Egorov 事后表示已偿还 93% 的坏账，并承诺尽快清偿余款。然而，他在此期间未采取补仓或还款措施，引发社区对其是否通过借贷变相套现的质疑。

2025 年的卖币热潮：动机何在？

进入 2025 年，CRV 价格在市场回暖中有所回升，Egorov 却加速减持。从 3 月 24 日起，他在两周内出售 308.3 万枚 CRV，且每次出手都接近价格高点。这种行为背后可能有多种驱动因素。

财务压力可能性

Egorov 近年来的高调消费令人瞩目。2023 年，他与妻子 Anna 以 4100 万美元购入墨尔本豪宅 Avon Court，创下维多利亚州年度最高房产交易纪录。此前，他们还以 1825 万美元买下一座意大利风格庄园。这些支出与 2024 年清算事件后的债务偿还需求，或许促使他通过卖币筹资。

项目资金需求

另一种解释与 Egorov 的新项目有关。据 The Block 2025 年 2 月报道，他正在开发 Yield Basis，以 5000 万美元估值融资 500 万美元。该项目旨在缓解无常损失，帮助比特币和以太坊持有者获利。出售 CRV 可能为新项目提供资金支持，或为其个人投资组合调整方向。

持仓现状：他还能卖多少？

Egorov 的持仓情况为我们提供了更多线索。根据链上数据显示，其钱包当前总资产价值为 87.516 万美元，但较此前减少了 14.274%，显示其资产规模正在缩水。具体来看，他的代币持有以 CRV 为主，持有 185.532K 枚 CRV，占其资产组合的绝大部分。此外，他还持有 0.809 枚 ETH、268.895 枚 USDT、32.275 枚 crvUSD，占比均可以忽略不计。

以当前 CRV 价格（按 Spot On Chain 数据，平均 0.46 美元计算）估算，其持有的 185.532K 枚 CRV 价值约为 97,725 美元，占其总资产的近 11.2%。自 3 月 24 日起，他已出售 308.3 万枚 CRV，表明其此前持仓可能高达 326.8 万枚（308.3 万 +18.5 万）。这意味着在过去两周内，他已减持了约 94.3% 的 CRV 持仓，仅剩 5.7% 的 CRV 尚未出售。若继续以当前价格抛售，剩余的 18.5 万枚 CRV 可带来约 9.75 万美元的资金。

然而，Egorov 的抛售速度和市场流动性限制可能影响其后续操作。CRV 的日均交易量有限，大规模抛售可能导致价格进一步承压，增加滑点损失。此外，他持有的其他代币（如 USDT、crvUSD）价值较小，难以支撑大规模资金需求。因此，若无其他资产补充，其卖币空间已较为有限。

市场影响的争议

尽管 Egorov 的操作显示出对市场时机的把握，但频繁抛售也引发担忧。CRV 作为 Curve 的治理代币，其价格与平台生态密切相关。Curve 的 TVL 已从 2022 年 230 亿美元的高点跌至 2025 年 4 月的 18 亿美元，排名滑出 DeFi 前十。创始人的减持可能进一步动摇投资者信心。

Egorov 的卖币行为还需结合其与风险投资机构的纠纷来看。2023 年，ParaFi、Framework Ventures 和 1kx 三家 VC 在旧金山起诉他，指控其通过 Swiss Stake GmbH 吸引投资却未兑现股权承诺，独占 CRV 收益。诉讼称，他们投资的近百万美元未获回报，而 Egorov 通过卖币获利数千万美元。同年 9 月，加州法院因管辖权问题驳回此案，理由是 Egorov 自 2018 年起未居住在加州。

与此同时，这三家 VC 早在 2020 年就在瑞士对 Egorov 提起违约诉讼，指控他未按协议分配股权和代币。加州诉讼结束后，瑞士诉讼成为焦点。据 Latham & Watkins 2023 年 9 月声明，Egorov 已被要求在瑞士出庭，案件仍在进行中，尚未有最终结果。这场跨国纠纷为他的卖币行为增添了复杂性：减持可能是对其财务状况的调整，也可能与诉讼压力有关。

DeFi 先驱的抉择

Michael Egorov 的故事折射出 DeFi 时代的机遇与挑战。从物理学实验室到加密货币前沿，他用技术才华缔造了 Curve 的辉煌。然而，市场波动、个人决策与外部争议交织，使其每一步都备受关注。2025 年的卖币热潮，既可能是应对财务需求的务实之举，也可能是为新项目铺路的战略选择。

对于投资者而言，Egorov 的行为增加了市场的不确定性。Curve 作为 DeFi 基础设施的价值仍在，但其未来走向取决于多重因素。在 DeFi 这片充满变数的领域，Egorov 的下一步选择将如何影响 Curve 的命运，仍是未知数。