资金将支持生态发展、治理升级及「手续费开关」探索，助力 Uniswap 在 DeFi 市场中寻求突破，但也面临资金规模争议和治理效率等挑战。

撰文：Luke，火星财经

2025 年 3 月 20 日，Uniswap 社区通过链上投票通过了两项治理提案，向 Uniswap 基金会（Uniswap Foundation, UF）拨款总值 1.655 亿美元的 UNI 代币，用于激励生态系统发展。这笔资金将分为两部分：9540 万美元用于开发者补助及 2510 万美元用于运营的两年预算，以及 4500 万美元用于支持 Uniswap v4 和 Unichain 的流动性激励。这一决定不仅标志着 Uniswap 有史以来最大规模的社区资助，也揭示了其在竞争激烈的去中心化金融（DeFi）市场中谋求转型与突破的雄心。本文将深入剖析提案的背景、战略目标、潜在影响及面临的挑战，展望 Uniswap 生态的未来发展。

背景：Uniswap 面临的机遇与挑战

Uniswap 作为 DeFi 领域的先锋，其自动做市商（AMM）模型自 2018 年推出以来改变了数字资产交易的格局。然而，随着 2025 年 Uniswap v4 和 Layer 2 网络 Unichain 的发布，项目并未迅速取得预期成功。数据显示，Uniswap v4 的总锁仓价值（TVL）仅为 8500 万美元，而 Unichain 更低，仅 820 万美元。与此同时，竞争对手每月投入高达 5000 万美元的原生代币激励流动性，抢夺市场份额。这种背景下，Uniswap 亟需通过大规模投资重振生态活力。

此外，社区对「手续费开关」（fee switch）的呼声从未停歇。这一机制旨在将部分协议收入从流动性提供者（LP）分配给 UNI 代币持有者，以增强代币的价值捕获能力。然而，由于技术和治理的复杂性，该功能迟迟未落地，成为社区争议的焦点。此次拨款被视为为「手续费开关」铺路的关键一步。

提案的核心：四大战略优先级

Uniswap 基金会在提案中明确了未来两年的四大战略方向，1.655 亿美元的资金将围绕这些目标展开：

1. 扩展网络供应：提升资本效率

目标是在所有活跃的 EVM 兼容链上提供最高的资本效率。为此，Uniswap 将利用 v4 的创新 AMM 功能和 Unichain 的基础设施吸引流动性。4500 万美元的流动性激励计划将与 Gauntlet 合作执行，旨在短期内提升 TVL 和市场份额。然而，基金会强调，长期目标并非依赖持续补贴，而是通过有机需求维持流动性。

2. 扩展网络需求：打造顶级开发者平台

Uniswap v4 通过「钩子」（hooks）降低了开发者构建新型市场结构的门槛，而 Unichain 则为 DeFi 优化设计了 Layer 2 环境。9540 万美元的补助预算将支持开发者生态，包括教育计划（如 Infinite Hackathon）、基础设施建设及全球开发者大使项目。目前，已有超 1000 名开发者参与 v4 钩子开发，创建 150 多个原型。成功的关键在于增加钩子交易量占比及 Unichain 的开发者数量。

3. 激活收入：为治理解锁价值

Unichain 已承诺将其 65% 的链上净收入分配给验证者和质押者，而基金会正在探索设立法律实体（如 DUNA），以便治理机构与外部实体签约并可能引入协议收入分配。这为「手续费开关」的实施创造了条件。若成功，UNI 代币持有者将直接受益，代币经济模型也将迎来重大变革。

4. 引入核心贡献者：确保长期创新

为实现长期可持续发展，基金会计划推出「核心贡献者」计划，资助开发团队推进 Uniswap 基础设施（如非 EVM 版本或新钩子协议）。这些团队将直接与治理机构合作，并以 UNI 代币形式获得报酬。此举旨在减少对单一实体（如 Uniswap Labs）的依赖，推动治理自主化。

资金分配与透明度承诺

提案详细规划了资金使用：

• 补助预算：2025 年和 2026 年分别为 5790 万美元和 4150 万美元，总计 9940 万美元（净额 9540 万美元）。资金将支持开发者项目和 Unichain 生态，并设定明确的绩效目标（如 TVL、市场份额等）。
• 运营预算：两年现金预算为 2480 万美元，另加 150 万 UNI（约 1380 万美元）用于员工薪酬。基金会计划新增 12 名员工，覆盖治理、开发者支持等领域。
• 透明度措施：基金会承诺通过定期报告和社区会议提升透明度，并将于 2025 年 5 月 8 日前与 Uniswap 问责委员会（UAC）合作，建立由代表性委托人组成的理事会，监督战略执行。

潜在影响：机遇与风险并存

机遇

• 生态增长：1.655 亿美元的拨款若执行得当，可能显著提升 Uniswap v4 和 Unichain 的竞争力，尤其是在开发者生态和流动性方面。
• 代币价值提升：「手续费开关」的潜在实施将赋予 UNI 实际收益属性，吸引更多投资者。
• 治理升级：核心贡献者和法律实体的引入将推动 Uniswap 向更去中心化的治理模式迈进。

风险

• 资金规模争议：部分社区成员质疑 1.655 亿美元的必要性，指出 Uniswap Labs 两年内通过前端费用赚了 1.71 亿美元，却未与 UNI 持有者分享收益。这种中心化模式可能削弱信任。
• 流动性迁移：4500 万美元的激励可能将资金从以太坊或其他 Layer 2 抽走，为竞争对手创造机会。
• 治理效率：核心贡献者计划和条件性资金市场的实施尚存不确定性，治理机构能否有效管理仍待观察。

市场反应与未来展望

提案通过后，UNI 代币价格在 3 月 19 日升至 7.52 美元，日涨幅 5.62%，显示市场对其增长计划的乐观情绪。然而，价格能否持续上涨取决于执行效果。短期内，流动性激励和开发者支持可能带来可见成果；长期看，「手续费开关」和治理升级的落地将决定 Uniswap 能否巩固 DeFi 领导地位。

Uniswap 社区正站在十字路口。这笔 1.655 亿美元的投资不仅是技术与生态的加码，也是对其治理模式的深刻变革尝试。对于投资者和观察者而言，接下来的执行细节、市场反馈以及社区共识将是判断 Uniswap 未来走势的关键。DeFi 的先驱能否继续引领潮流，2025 年将是决定性的一年。