全球支付正在经历一场变革，而稳定币是这场革命的核心。它不仅在重塑跨境交易，更在重新定义支付的未来。

为了助您掌握这场金融科技革命的脉搏，Cobo 推出了稳定币专题周报「Stable Weekly」，定期解读稳定币赛道的关键动态和技术突破。

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全球代理银行网络正在萎缩，这一趋势在新兴市场尤为严峻。但危机背后往往藏着机会，稳定币在这片真空地带找到了自己的产品市场契合度（PMF）。

作为美元银行体系之外的美元计价资产，稳定币正成为代理银行业务的替代方案。在阿根廷，面对 142% 的通胀率，人们转向稳定币寻求庇护。在巴基斯坦，5% 以上的跨境汇款手续费推动人们寻找更好的选择。

数据印证了这一趋势。在拉美最大交易所 Bitso 上，稳定币交易量占比 39%，远超比特币的 22%。

这说明什么？

稳定币正在解决实际问题。特别是在那些基础设施薄弱、流动性匮乏且货币风险高企的市场，稳定币展现出独特优势。这不再是概念验证，而是真实的市场需求。

美国 OCC 取消了银行发行稳定币的事前审批；GENIUS 法案在两党博弈中通过初审，尽管科技公司发币权仍存争议。

这些都在向市场传递一个信号：稳定币监管政策正逐步明朗。

传统金融机构也开始参与到稳定币生态中。从支付服务到储备金托管、资金经纪和战略投资，稳定币正在为正在为银行开启八大新的收入来源。

嗅觉敏锐的大型银行和金融科技公司已开始行动，因为他们都看到了同一件事：跨境支付市场正在被重塑，而稳定币可能是这场变革的核心。

焦点观察

Tokenized 播客：代理银行的替代者，稳定币正在改变全球跨境支付格局

Tokenized 播客最新一期「8 Ways Banks will make money from Stablecoins 」讨论了稳定币在全球金融体系中的演变。嘉宾之一 Zodia Markets 联合创始人 Nick Philpott 从代理银行业务现状切入，指出全球美元代理银行业务正在持续减少，这一趋势对新兴市场影响尤为严重。

要理解这一挑战，我们需要了解代理银行的运作机制。当需要进行国际汇款时，由于银行通常不会在每个国家都设有分支机构，因此需要通过代理银行完成交易。尤其是美元代理银行，因为美元是全球贸易和金融中最主要的结算货币，其清算服务对国际支付网络的正常运转至关重要。随着代理银行数量减少，许多新兴市场的跨境支付渠道正在萎缩。

这种影响在全球金融体系中呈现出明显的不平衡：虽然主要金融中心（如伦敦 - 纽约、新加坡 - 香港）之间的支付仍然运作良好，但在全球南方国家之间，或中东与东南亚、中东与拉美之间，由于缺乏足够的代理银行关系，传统跨境支付变得效率低下且成本高昂。

在此背景下，稳定币正在获得新的定位。越来越多的市场参与者将 USDT 视为一种「欧洲美元」——即美国银行体系之外的美元计价资产，成为代理银行业务的重要替代方案。这种替代性在改善新兴市场间跨境支付方面表现得尤为明显。

稳定币在拉丁美洲作为支付手段和「美元卡」替代品的需求正在增长。同时，在新兴市场（包括部分亚洲、非洲和拉丁美洲），由于跨境支付效率低下和传统银行服务的限制，稳定币在跨境贸易和金融包容性方面展现出潜力。一些亚洲和中东的金融中心也在积极发展稳定币相关的监管框架和基础设施。

此期播客还详细探讨了银行可以在稳定币领域开拓的八大收入来源：为稳定币发行方提供银行服务、储备金托管服务、资金经纪业务、回购操作、从现金缓冲和铸造 / 销毁活动中获取收入、稳定币分发、与新兴市场货币进行外汇操作，以及对托管公司或稳定币发行方进行战略性股权投资。

大型银行入局稳定币跨境支付，监管框架同步推进

据英国《金融时报》报道，全球多家大型银行和金融科技公司正争相推出自己的稳定币，以抢占预计将被加密货币重塑的跨境支付市场份额。

金融科技咨询公司 11:FS 联合创始人 Simon Taylor 将这一现象比作 FOMO（害怕错过），因为有真正的交易量，所有人都想分一杯羹，稳定币监管即将到来。

稳定币尤其是在缺乏「良好基础设施或流动性且具有大量货币风险」的市场中「具有吸引力」。目前全球已发行约 2100 亿美元的稳定币，其中 Tether 发行了约 1420 亿美元的 USDT，Circle 发行了 570 亿美元的 USDC。根据 Visa 数据，稳定币交易量已从去年同期的 5210 亿美元增长至上月的 7100 亿美元，独立稳定币地址数量同期增长 50%，达到 3500 万个。随着监管环境逐渐明朗，金融机构进入该行业的信心日益增强。美国国会正在讨论为稳定币制定标准的法案，欧盟今年初实施了要求稳定币运营商合规的规定，英国金融监管机构计划今年咨询市场意见。

监管与合规

美稳定币监管法案初审通过，加密货币成两党政治博弈工具

美国首个稳定币监管法案通过参议院银行委员会初审，特朗普阵营与加密货币关系引关注。

要点速览：

• GENIUS 法案以 18-6 的两党投票通过委员会初审，须获参议院全院 60 票支持方可推进；
  

• 特朗普阵营关联争议：特朗普家族被曝洽购 Binance.US 股份，商务部长 Howard Lutnick（Cantor Fitzgerald CEO）与 Tether 密切往来，引发监管独立性担忧；

• 两党版本存在分歧： 共和党（众议员 French Hill）主张州 - 联邦双层监管，支持科技公司参与稳定币发行；民主党（众议员 Maxine Waters）要求联邦统一监管，禁止科技巨头发币，强化离岸审查。

为什么重要：

• 这是美国首个稳定币监管框架，但需要参议院全院表决和众议院版本协调后才能最终立法；

• 监管框架或重塑全球稳定币竞争格局，科技公司准入权成核心争议点；

• 两党分歧、特朗普阵营与加密行业的密切联系，以及两党在科技金融监管理念上的对立，将影响最终法案内容。

美国 OCC 新政：联邦银行获准开展加密托管及稳定币业务，取消事前审批要求

要点速览：

• OCC 撤销 2023 年加密流动性风险警告，允许银行运行区块链节点、托管加密资产及参与稳定币发行 / 结算；
  

• 银行需建立与传统业务同等强度的风控体系（如反洗钱、储备金审计），但无需单独申请准入许可。
  

泰国 SEC 批准 USDT 和 USDC 交易，于 3 月 16 日生效

要点速览：

• 泰国证监会将 USDT 和 USDC 纳入获批数字资产名单，此前仅允许 BTC、ETH、XRP、XLM 和部分用于泰国央行结算的代币交易。

为什么重要：

• 市值分别为 1420 亿和 580 亿美元的两大稳定币获批，标志着泰国加密监管进一步与国际接轨，承认稳定币在交易和支付中的重要性。
  

新品速递

Circle 将 10 亿美元 USYC 基金纳入百慕大监管，为机构投资者提供带息抵押品选项

要点速览：

• Circle 收购 Hashnote 后，计划将旗下最大代币化货币市场基金 USYC 纳入百慕大 DABA 许可框架；

• Circle 为 580 亿美元稳定币 USDC 的发行商，2021 年已获得百慕大完整牌照；

• USYC 将与 USDC 实现无缝整合，为机构投资者提供带息抵押品选项。

为什么重要：

• 针对交易所、托管人和主要经纪商等持有大量闲置抵押品的金融实体，USYC 提供了一个既合规又能获取额外收益的方案；

• 此举将扩大 USDC 生态应用场景，通过 USYC 提供机构级「生息抵押品」解决方案。

Coinbase 前员工创立的 Infinite 发布全新支付 SDK，解决跨境支付痛点

要点速览：

• 提供银行到银行、银行到钱包、嵌入式 SDK 三种支付模式；

• 面向创作者经济、全球薪资、物流、电商平台等场景，支持稳定币存储和收益；

• 通过整合稳定币支付和本地法币通道，为企业提供比 SWIFT 更快速、低成本的跨境支付解决方案，简化了传统企业接入稳定币支付的合规和技术门槛。

墨西哥比索稳定币 MXNe 已在 Base 上线，Brale 与 Etherfuse 联合发行

要点速览：

• MXNe 支持通过 Brale 平台直接铸造、Capa 法币入金及 Aerodrome 交易；

• 为墨西哥本地经济提供低手续费、近实时结算的链上支付和外汇交易服务，为拉美用户带来基于区块链的金融解决方案。

Noble 推出了由美国国债支持的收益型稳定币 USDN

要点速览：

• USDN 基于美国短期国债收益，当前年化收益率约 4.15%；
  

• 通过 M^0 的 $M 协议构建，在 Cosmos 生态通过 Keplr 钱包和 Moonpay 支持购买；

• 推出 Staking 和 Flexible 两种质押机制，用户可选择积分或增强收益。

市场采用

巴基斯坦拟引入区块链改革跨境汇款：年规模 310 亿美元，费率超 5%

要点速览：

• 巴基斯坦是全球十大汇款接收国之一，2023-2024 年通过传统渠道接收汇款超 310 亿美元；

• 现有跨境汇款系统速度慢、成本高，手续费超 5%；

• 30 岁以下人口占其人口总数的 60%，位列 Chainalysis 2024 年全球加密采用指数亚洲前五。

为什么重要：

• 区块链技术可显著降低汇款成本，提升效率；但需在创新与合规间取得平衡，确保符合 IMF 和 FATF 标准。

拉美稳定币使用量激增，USDC、USDT 成抗通胀首选资产

要点速览：

• 2024 年拉美最大交易所 Bitso 上稳定币购买占比达 39%，USDC 以 24% 份额领先，USDT 占 15%；
  

• 比特币交易占比从 2023 下半年的 38% 骤降至 2024 年的 22%，反映用户转向「买入持有」策略；
  

• 阿根廷通胀率超 100% 推高稳定币需求，USDT 占该国交易量 50%，BTC 仅 8%；
  

• 稳定币在拉美已超越支付工具属性，成为高通胀环境下对抗法币贬值的核心储值手段。

Solana 链上稳定币供应量年内激增 130%，突破 118 亿美元，USDC 占比超九成

要点速览：

• Solana 链上稳定币总供应量从年初 50 亿美元飙升至 118 亿美元，USDC 以 92% 占比（达 92 亿美元）主导生态；
  

• Circle 近期单次增发 2.5 亿 USDC，2025 年累计已在 Solana 发行 100 亿 USDC；
  

• USDC 全网供应量同步增长 32% 至 580 亿美元。

资本布局

MoonPay 收购 Iron 布局稳定币支付，交易估值或超 1 亿美元

要点速览：

• 本次收购聚焦 Iron 的 API 驱动稳定币基础设施，未披露具体金额但报道称估值超 1 亿美元；

• 这是 MoonPay 半年内第二笔战略收购（1 月收购 Solana 支付协议 Helio），加速布局企业级解决方案。

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