暗夜猎手：解密 HyperLiquid「穿仓巨鲸」的 2200 万美金掠夺战

2025-03-19 17:34

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2025-03-19 17:34

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在特朗普政策与美联储降息预期交织的 2025 年 3 月，一场惊心动魄的资本围猎在去中心化衍生品平台 HyperLiquid 上演。一名代号 0xf3 的神秘交易者（，凭借 50 倍杠杆、精准事件驱动与规则漏洞，在短短半月内狂揽 2200 万美元，更以“穿仓收割”从平台财库中掠走 200 万美元利润。这场操作不仅暴露了 DeFi 协议的致命弱点，更掀起了一场由孙宇晨等 KOL 发起的“猎鲸行动”。

一、时间线复盘：从 680 万暴利到“穿仓”收割的惊魂 72 小时

1. 3 月 2-3 日：特朗普推文引爆“杠杆闪电战”

事件驱动：特朗普宣布将比特币纳入美国战略储备，引发 BTC、ETH 单日暴涨超 15%。
巨鲸操作：以 50 倍杠杆在 HyperLiquid 全仓做多，24 小时内平仓获利 680 万美元，成本收益率达 1200%。
市场意义：这场“消息市”精准狙击，奠定其“内幕哥”的江湖传闻。

3 月 10-12 日：ETH 多单狂欢与穿仓陷阱

极致杠杆：3 月 10 日，两次超短线 ETH 多单均以 100% 胜率斩获 220 万美元；3 月 12 日，存入 522 万 USDC，以 50 倍杠杆建立 14 万枚 ETH 多单（价值 2.7 亿美元），占平台 ETH 总仓位的 24.65%。
穿仓收割：

提现漏洞：在持仓浮盈 310 万美元时，巨鲸尝试提取 1700 万 USDC（远超保证金 1523 万），触发系统清算。
平台买单：由于 ETH 价格在清算中跌破清算价，HyperLiquid 财库（HLP）被迫以 1,910 美元接管头寸，承担 400 万美元亏损，而巨鲸锁定 200 万美元离场。

技术缺陷：允许提取浮盈、未限制大额杠杆订单，使 HLP 沦为“提款机”。

戏剧性转折发生在 17:05 至 17:08。据 Hyperscan 数据，巨鲸在持仓未平的情况下，连续尝试提现。先因「超出单笔上限」失败，随后分两笔（800 万和 900 万 USDC）提取 1700 万美元，超出其 1523 万 USDC 保证金。剩余仓位迅速被清算，17:08 分，14 万枚 ETH 在 1,915 美元被 HLP 接管。由于 ETH 价格在清算中跌至 1,910 美元，HLP 承担了约 400 万美元亏损，而巨鲸锁定 200 万美元利润离场。这一「穿仓」操作震惊社区，Hyperliquid 随即宣布将 BTC 和 ETH 最大杠杆分别下调至 40 倍和 25 倍，试图修补漏洞。

3 月 13-14 日：跨平台扩张与 LINK 风波

3 月 13 日，巨鲸将触角伸向 GMX，开设 4517 万美元 ETH 空单，同时在 Hyperliquid 做多 ETH/BTC 汇率，精准抓住汇率跌至 0.0228 的机会，获利 215 万美元。14 日，他转战 LINK，投入 1498 万美元买入 50.6 万枚 LINK（成本 13.93 美元），并在 Hyperliquid 和 GMX 开 10 倍至 23 倍多单，操作后平仓获利 127 万美元。然而，20 倍 LINK 多单在 13.6857 美元被清算，损失 107 万 USDC。市场议论纷纷，Hyperliquid 迅速将 LINK 杠杆上限从 20 倍降至 10 倍，显示出对巨鲸的警觉。

3 月 15-17 日：巨鲸狙击空头与平台风控升级

3 月 15 日，巨鲸以40 倍杠杆在 Hyperliquid 上狙击性布局 BTC 空单，累计持仓规模达3.3 亿美元，最高浮盈触及620 万美元，后通过TWAP 算法分批止盈560 万美元；同期在 GMX 加码44.97 倍 BTC 空单，总规模1.94 亿美元，阶段获利305 万美元。

平台动态：Hyperliquid 同日宣布交易量破 1 万亿美元里程碑，同步将 BTC 保证金率从5% 骤提至 20%，直接剑指高杠杆投机者。市场迅速反应，流动性紧缩预期引发投资者焦虑，衍生品资金费率与持仓量同步承压。

二、解剖巨鲸策略：高杠杆、事件套利与规则博弈的三重奏

1. 杠杆暴力美学：50 倍撬动百倍收益

数学逻辑：以 1% 保证金撬动 50 倍仓位，价格波动 2% 即可实现本金翻倍，但反向波动 1% 即爆仓。
平台选择：HyperLiquid 凭借零 Gas 费、全链上透明订单簿及 50 倍杠杆，成为高风险交易者天堂。

2. 事件驱动套利：政治与市场的共振

特朗普效应：精准押注政策公告引发的流动性涌入，利用市场 FOMO 情绪放大波动。
宏观联动：结合美联储利率决议、比特币减半周期预判市场情绪拐点。

3. 规则漏洞的“合法收割”

穿仓机制缺陷：在浮盈状态下超额提现，迫使平台财库承担穿仓损失，本质是“风险转嫁套利”。
多平台协同：在 HyperLiquid 建立主仓位，同时在币安、GMX 进行对冲交易，分散爆仓风险。

三、余震：HLP 流动性崩盘与加密江湖的“猎鲸战争”

1. 平台重创：27.7% 资金池蒸发与信任危机

数据血崩：3 月 12-13 日，HLP 资金池从 4.86 亿骤降至 3.51 亿美元，穿仓损失累计达 723 万美元。
紧急补丁：3 月 15 日，HyperLiquid 将保证金比率从 5% 提升至 20%，ETH 杠杆上限砍至 25 倍，但流动性流失已不可逆。

2. 猎鲸行动：孙宇晨与散户的“复仇者联盟”

KOL 动员：加密分析师@Cbb0fe 发起“猎鲸小分队”，号召社区联合狙击巨鲸仓位，孙宇晨半小时内响应加入。
策略围剿：通过链上监控巨鲸地址，在其开仓时反向操作，利用集体资金优势制造价格波动，触发其爆仓。

3. 监管警钟：去中心化衍生品的“阿喀琉斯之踵”

透明性悖论：全链上订单簿虽公开透明，但巨鲸可实时监测散户仓位进行定向狙击。
监管真空：DeFi 平台缺乏中央对手方风控，穿仓损失只能由财库或社区分摊，引发系统性风险。

围猎巨鲸之战：社区反制与平台的艰难自救

【猎鲸行动】加密社区打响自卫反击战

当「流动性掠夺者」的指控席卷市场，加密社区以雷霆之势发起反攻。KOL@Cbb0fe 振臂一呼组建的猎鲸小分队，半小时内迎来波场创始人孙宇晨的强势加盟，这场「民间围猎」彰显出市场对巨鲸系统性套利行为的零容忍。社区舆论场中，巨鲸的 400 万美元穿仓操作已不仅是单次交易事故，更被视作对整个 DeFi 生态的「压力测试」——其利用平台允许提取浮盈、放任高杠杆订单的漏洞，将 HLP 资金池硬生生抽走 27.7%，赤裸裸的「提款机」式掠夺彻底点燃了社区怒火。

【规则补丁】Hyperliquid 的亡羊补牢

面对 32 小时内累计 723 万美元的流动性失血，Hyperliquid 祭出三板斧防御：3 月 12 日紧急下调 BTC/ETH 杠杆至 40/25 倍，3 月 14 日将 LINK 杠杆压缩至 10 倍，最终在 3 月 15 日将保证金率从 5% 抬升至 20%。这套组合拳虽堵住了部分规则漏洞，却难掩机制设计的结构性缺陷——平台在 ETH 多单强平时被迫接管 16 万枚 ETH 头寸，导致单日 323 万美元亏损，暴露出衍生品协议在极端行情下的脆弱性。如今资金池规模从 4.86 亿骤降至 3.51 亿美元的残酷现实，已然为所有 DeFi 协议敲响风控警钟。

盈亏明（仅计算已平仓落袋的盈利）