面对 L2 生态的「寄生效应」和 ETH 通胀压力，以太坊正站在关键抉择点，如何平衡去中心化与资本吸引力，决定了其未来能否保持公链霸主地位。

撰文：YBB Capital Researcher Ac-Core 

一、Pectra 硬分叉的背景

图源：coinpedia

以太坊 Pectra 升级于 3 月 5 日上线，此次升级结合了 Prague 和 Electra 更新，优化了以太坊的执行层和共识层。

Pectra 分叉是以太坊网络的一次重大升级，旨在提升 ETH 质押体验、增强第二层（L2）扩展性，并扩大网络容量，引入 11 个以太坊改进提案。升级进程先于 2024 年 2 月 24 日 在 Holesky 测试网上实施，最终计划在 2024 年 4 月 8 日 将 Pectra 部署到主网，前提是 Holesky 和 Sepolia 测试网均成功完成升级。

Pectra 遵循 2024 年 3 月实施的 Dencun 升级，此次根据 ethereum.org 内容（见参考文献 1），以太坊 Pectra 升级有望整合多项重要的以太坊改进提案，这些提案将协同解决可扩展性、安全性和用户体验等方面的挑战。Pectra 的升级将整体分两个阶段实施:

阶段 1:2025 年 3 月中旬

• 2 层 Blob 容量加倍:将每个块中的 Blob 容量从 3 个增加到 6 个，减少拥堵并降低费用；
• 账户抽象化:允许使用 USDC 和 DAI 等稳定币支付 Gas 费，提供更多的支付灵活性；
• 增加验证者质押限额:将质押上限从 32 ETH 提高到 2,048ETH，允许大规模质押操作；

阶段 2:2025 年底或 2026 年初

• Verkle 树的实现:用更高效的数据结构替换 Merkle-Patricia，改善数据存储和同步；
• 对等数据可用性采样（PeerDAS）:通过允许节点在不存储所有数据的情况下验证交易数据，提高了可扩展性。

二、Pectra 升级的 11 个改进提案具体内容

图源：datawallet

以太坊的 Pectra 升级包含 11 个 EIP（Ethereum Improvement Proposals），这些改进提案旨在提升网络的可扩展性、安全性、账户抽象和验证者质押机制等方面，以下将称述改进提案的关键提案（不同研究员对于关键提案判断存在差异性，以下仅个人认为重要提案观点）和提案对以太坊发展影响的个人观点。

1. EIP-7702：账户抽象

• 内容: 该提案允许外部拥有账户（EOA）执行部分智能合约功能，使账户操作更加灵活，例如批量交易、赞助 Gas 费用。这极大地增强了钱包功能，使其支持更多的操作模式。
• 观点：此提案无疑为账户抽象钱包会变得更强大，不仅能做常规的转账操作，还能像智能合约那样执行一些高级功能，比如批量交易或者让别人帮你支付 Gas 费。（与之相关的 EIP-7840 提供了更广泛的账户功能扩展，可能允许用户定制更复杂的账户行为）

2. EIP-7251：验证者质押增加

• 内容: 验证者的最大质押余额从 32 ETH 提升到 2048 ETH。这可以简化验证者管理，允许更大规模的验证者节点，从而减少管理复杂性。
• 观点：质押数量的庞大增加也无疑增加了以太坊的中心化程度，节点越集中 越容易作恶，同时也加大了以太坊市场的盈利难度，节点和 MEV 套利的成本会大幅提升，整体已不再适合「普通人」更适合机构。

3. EIP-7002：提款改进

• 内容: 允许执行层地址触发提款操作，减少共识层与执行层的信任假设，简化提款流程并提高网络的灵活性。
• 观点：主要是为提款操作变得更简单，不需要复杂的步骤。验证者可以更直接地从质押中提款，减少中间环节。

4. EIP-6110：验证者激活延迟优化

• 内容:  验证者存款的激活延迟时间从约 9 小时减少到约 13 分钟，极大提高了验证者的参与效率和灵活性。
• 观点：新的验证者加入网络的速度大幅加快，在存储管理，合约存储成本角度出发会降低成本，从之前的 9 小时缩短到只需要 13 分钟。一定程度上也算是提升了以太坊资源利用率。

5. EIP-7691：数据块扩展

• 内容:  提高数据块容量 50%，这意味着网络可以处理更多的交易，提升整体的可扩展性和交易吞吐量。
• 观点：以太坊的区块大小增大了 50%，也就是说网络可以处理更多交易，尤其是在高峰期时，网络不会那么容易堵塞，交易速度更快。（与之相关的 EIP-7742，可动态调整 Blob 的容量，态调整每个区块的 Blob 最大数量和目标数量，特别是针对 L2）

6. EIP-7516：提高 MEV 透明度

• 内容:  提供有关 MEV 最大可提取价值更多的信息和透明度，帮助用户和开发者更好地理解和监控区块链中的 MEV 活动。
• 观点：增加了对 MEV 的透明度，也如上 EIP-7251 一样增加了套利难度，但极大成本上确保了交易的公平性。

7. EIP-7549：Gas 费用调整

• 内容:  通过对 Gas 费用结构进行调整，进一步优化网络的费用机制，减轻高峰时段的网络负担，使交易费用更加合理。
• 观点：调整 Gas 费用结构，意味着即使网络繁忙，交易费用也会更加稳定，减少用户在高峰期支付高额费用的情况。
• （EIP-6046 也涉及 Gas 费用结构的调整，但 EIP-7549 提出了一种更为动态和灵活的费用调整方案）

8. EIP-7685：治理机制优化

• 内容:  针对网络治理进行优化，增强去中心化的治理机制，使治理流程更具透明性和效率。
• 观点：以太坊的治理方式或许会变得更加透明和高效，尤其是提案的审核和批准流程，提升治理效率，让社区决策变得更灵活。

9. EIP-7021：验证者惩罚机制优化

• 内容:  对验证者的惩罚机制进行调整，确保验证者的行为能够更加符合网络利益，并减少不良行为的影响。
• 观点：改进后的惩罚机制会更好地约束验证者的行为，算是对最大质押余额从 32 ETH 提升到 2048 ETH 的一种放恶补充机制，以此平衡网络安全性和验证者激励间的关系，确保共识层的稳定。

10. EIP-7683：智能合约性能优化

• 内容:  优化智能合约的执行效率，特别是在 Gas 消耗方面，减少执行成本，提高智能合约在网络上的运行效率。
• 观点：智能合约运行更高效，耗费的 Gas 费用更少，这或许本质上是改进 Uniswap 的相关机制，降低交易成本，并提升交易速度，直接的最大受益者即 DeFi 类应用。

11. EIP-6123：跨链兼容性改进

• 内容:  增强以太坊网络与其他区块链的跨链兼容性，确保未来能够支持更多的跨链操作，促进不同区块链之间的互操作性。
• 观点：以太坊和其他区块链的兼容性增强，一定程度上也是优化了账户抽象的机制，将来在不同区块链之间转移资产和进行操作会更简单，自定义功能得到加强。

三、Pectra 双层升级

图源：cryptoticker

Pectra 采用了执行层（Prague）和共识层（Electra）的合并双层升级方式，解决以往分开升级时可能产生的同步问题，以太坊的执行层和共识层往往承担不同的职能，因此历史上这两个层面通常是分开升级的。

执行层（Prague）： 负责处理用户交易、执行智能合约并管理状态变化。这是用户直接与以太坊交互的部分，也是运行所有去中心化应用（DApp）和智能合约的核心层。

共识层（Electra）： 通过 PoS（权益证明）机制管理验证者，确保区块生成和链的安全性。这个层面是保障网络一致性和安全的基础，验证者通过质押以确保他们的行为符合网络的利益。

其中需要额外说明的是：

• EIP-6110,EIP-7002 EIP-7251,EIP-7549,EIP-7685 和 EIP-7691 要求对以太坊的共识层进行更改。
• EIP-2537,EIP-2935,EIP-6110,EIP-7002,EIP-7623,EIP-7685,EIP-7702 和 EIP-7840 要求对以太坊的执行层进行更改 7623。

EIP-7623：跨链消息机制改进

改善跨链消息的处理机制，提高跨链通信的效率和安全性。 Pectra 升级主要关注于以太坊内部的执行层和共识层的改进，而 EIP-7623 则专注于与外部区块链的交互，尤其是跨链资产和信息传输的优化。

EIP-2537：BLS12-381 曲线运算

在以太坊中引入对 BLS12-381 曲线的支持，用于加密和零知识证明。 EIP-2537 是为支持密码学的特定加密曲线引入的提案，主要服务于验证和隐私相关的功能。相比之下，Pectra 升级中的提案更广泛地涉及交易、Gas 费用优化和验证者机制。

EIP-2935：验证者恢复机制

提供一种更灵活的机制，让失去验证者身份的节点可以恢复其资格。 EIP-2935 专注于验证者的恢复机制，确保在某些特定情况下验证者能够继续参与共识，而 Pectra 中的 EIP-7251 和 EIP-7021 则更多集中在质押上限和惩罚机制的改进。

四、Pectra 对以太坊和加密市场的影响

图源：voiceofcrypto

DApps

Pectra 硬分叉将智能合约功能引入常规钱包可以简化开发过程并扩大可能的应用范围。诸如社交恢复和交易批处理之类的功能使创建用户友好的 DApp 变得更加容易，无论是 DeFi，GameFi 还是其他应用程序，用户都可期待在以太坊网络上体验到更可靠，更高效的 DApp。

但随之而来，以太坊自身面临的主要困境是 L2 的「寄生」效应过于明显，L2 链吸引了大量 DeFi 活动，导致以太坊主网的交易费用减少，ETH 的通胀率上升。L2 链虽然是以太坊生态系统的一部分，但其中心化排序器和独立的经济模型引发了对以太坊主网价值的质疑。

以太坊的长期价值

这轮周期许多以太坊持有者对本周期内 ETH 的价格表现感到不满，很多人将 Pectra 升级视为改变 ETH 游戏规则的希望，主要提升实在质押和 L2 扩展性两个方面。此次的 Pectra 升级整体来看，为以太坊带来了不少改变，整体让钱包操作变得更灵活，可以批量处理交易或赞助 Gas 费，验证者的质押限制提升了，提款和加入网络的速度也加快了，操作性也变得更加方便。网络的区块容量相对增加，让交易处理更快，Gas 费也更稳定，不会在高峰期突然变贵。

大幅提升质押门槛也让整体 MEV 透明度提高，增加了 MEV 成本，网络治理也变得更透明和高效。智能合约方面，执行将更「省钱」，跨链兼容性也得到了提升。但关于以太坊碎片化的扩展问题，发展路线是否应该走单一网络的高吞吐量，而不是依赖多个链的聚合来解决？这些挑战也会成为未来以太坊自身发展的桎梏。

Solana 的价格飙升主要归根于高吞吐量，低交易成本和背靠美国资本三者因素，单一链的流动性是完整且统一的，以太坊通过 L2 解决了扩展性问题，却让创新也变得「碎片化」「复制化」，单一网络比 L2 聚合路径优质得以体现。从市场角度出发，以太坊目前最大的优势在于拥有最完善且去中心化的去中心化金融网络，DeFi 才是以太坊最大的价值所在。

对去中心化的妥协

此次升级最大的优势莫过于增强了以太坊整体的安全性和可扩展性，但 EIP-7251 的双刃剑好的方面将通过合并验证器的数量并减轻大型存储器的负担来潜在地减少网络上的操作负载，坏的方面无疑加深了以太坊的中心化，将以太坊彻底沦为大投资者和机构的主场。

但能否依靠庞大的 2048 枚 ETH 质押，断绝散户参与门槛来吸引大资本的投资，转向 Solana 和 Sui 拥抱美国资本，从而推高 ETH 的价格还有待考量。当前的以太坊似乎面临了新的难题，叙事能力、中心化拉盘、去中心化 PoS 质押三者成为了「新不可能三角」问题。

新叙事的北极星在哪

以太坊似乎正在失去方向，碎片化的 ETH 目前已经逐年通胀，DeFi 活动已经迁移到第二层链，一层的费用捕获大幅减少。二层链实际上是独立的区块链，中心化的排序器可理解为完全不同的区块链网络。Base 赚取的大量收入流向了 Coinbase，Arbitrum 的利润流向了 Arbitrum DAO，利润完全从以太坊一层中流出。

比特币拥有明确的北极星「数字黄金」，Solana 的北极星是「链上的纳斯达克」。区块链拥抱 AI，Solana 依靠 DeFAI 和 AI Agent 相关叙事的迅速出圈，SOL/ETH 汇率比也让最大的「以太坊杀手」Solana 梦想成真。Metis 的 ReGenesis 计划将转型为 AI 公链，以意图为中心也在对抗着 DeFAI。

所以以太坊的北极星到底是什么？ETF 为什么屡屡受挫？最大的根源在于缺乏质押收益和中心化的价值归属，以太坊 ETF 目前的形式不允许投资者参与质押通过 ETF 持有以太坊错失约 3.5% 收益率外，还需支付额外的管理费，更无法获得 DeFi 收益。

同样在价值归属方面，以太坊的强去中心化属性让它难以归属任何一方资本势力，「华尔街资本」还未真正「窃取」到去中心化的胜利果实。更多的只是通过稳定币与 DeFi 来支持 DApps，但 Pectra 升级将最大质押余额从 32 ETH 提升至 2048 ETH，似乎正通过质押做为敞口，来支持大额机构参与者现实资产引入以太坊，发展出更贴合以太坊版本的 RWA，所以未来短期内的以太坊北极星或许将是 ETF 质押，会把以太坊的价格预期上升至比特币战略储备落地同等重要地位。

参考文献：

（1）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7600 

（2）https://ethroadmap.com/?ref=bankless.ghost.io#pectra%20sticky 

（3）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7742 

（4）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7702 

（5）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7685 

（6）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7251 

（7）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7002 

（8）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-6110 

（9）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-2935 

（10）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-2537 

（11）https://www.galaxy.com/insights/research/ethereum-all-core-developers-execution-call-187/