VC 出海全球化

EO：你能简单介绍一下 Synergis Capital 以及如何融入美国 founder 的圈子的吗？

Jerry: 在大概 2018 年的时候，我成立了自己的 VC 基金 Synergis。主要的原因是我希望能够完全掌控我的投资，采用直投的方式，布局自己的投资组合，而不是通过基金去投资。后来我们也开始接受第三方的资金，到今年为止已经是第七年了。目前，我们管理着两期 flagship 主基金以及几个 case fund。团队有七名全职成员，管理规模约 1.5 亿美金，是海外华人中较少有的 institutional 级别的基金之一。我认为我们的定位还是比较独特的。那么作为 VC，要融入这个 founder 的圈子，我觉得主要是要有比较强的 identity。我记得大概在 18 年到 20 年的这个时候可能跟我同时竞争 deal 的基金有几十个，你没有很强的一个 identity、一个差异化，是很难去 stand out 的。我们的差异化在于，我是精进制造业投行出身，从家族办公室（family office）进化成 VC 的，而在美国，大多数 GP（General Partner）都是前创业者或大厂出身。我们有很强的家办 DNA，同时 LP（Limited Partner）背景多元，例如西门子、软银等产业方，这让我们能为被投企业提供独特的赋能，比如对接新加坡航空下订单之类的 BD 帮助, 这些都是美国的 VC 基金提供不了的。

EO: 你是很早就完成了 VC 出海全球化的一个投资人，你能谈谈亚洲和美国的创业者以及 VC 圈子文化的最大不同以及如何拓圈的吗？

Jerry: 我认为从中国到美国的投资人，最大的感受其实并不是创业者的区别，而是赛道的区别。在中国，我们很少接触到企业服务（enterprise）赛道，而在美国，过去十年 enterprise 赛道一直是主流。国内的软件工程生产力过剩，大部分用户不会为此付费，大公司都会自己组建团队开发软件。所以国内的创业大多以 To C 业务为主，或者是硬科技的创新业务。

而美国的情况不同，YC 过去十几年孵化的优秀企业中，很多都是 enterprise 赛道，比如 Slack、Stripe 等等。这些公司往往具备极高的收入和毛利率，例如 Salesforce 今年的收入超过 300 亿美元，毛利率仍然维持在 70% 以上。美国的创业者对于企业生态的短期和中期痛点理解非常深刻，他们往往从第一天就打造一个专门的产品来解决这些痛点，并且很多最终是为了被大型 SaaS 公司或科技巨头收购，而非 IPO 退出。

AI 领域的布局与机会

EO: 这几年 AI 浪潮席卷硅谷，很多 VC 和创业者都在涌入 AI 赛道。你在 AI 领域的投资布局是怎样的？怎么看待 AI 赛道的机会？

Jerry：AI 赛道的投资我主要有两种观点，一是认为 AI 基建大多的机会已经趋于明朗，新的 VC 投资机会不大。另一种观点则认为，在很多细分垂直领域（Vertical AI），仍然存在巨大的增长空间。从投资角度看，我认为 AI 在垂直领域的机会很大，特别是对于传统行业的数字化改造。例如，我们重点关注的领域包括石油、天然气、矿业、农业、制造业、供应链和新材料等。这些行业的数字化程度极低，但市场规模庞大。AI 在这些领域的渗透能够带来深远影响。比如说我们现在去看很多 oil gas and mining 的公司，看 agriculture 农业的行业，我们看很多制造业和供应链，是我以前很有积累的，然后包括新材料，我们有很多认识很多。里边其实是很老旧的，大家都还用的是，比如说 excel sheet 这种去 tracking 等等的。那么在我看来就是 vertical ai 去 disrupt 这种 industry 是很有机会的。

EO: 如何判断一个 Vertical AI（垂直 AI）公司是否具备潜力？

Jerry: 我们总结了几个核心特点。首先，产品要具备“飞轮效应”（flywheel effect），即产品从收集专有数据开始，优化 AI 模型，提升产品能力，然后再通过用户反馈持续优化，最终形成自我强化的闭环。这种模式能够带来极强的粘性，使得竞争者难以颠覆。

其次，Vertical AI 需要成为一个完整的 Full-Stack 解决方案，而不是仅仅在价值链的一部分占据优势。此外，在企业服务领域，销售和市场能力往往比技术工程能力更重要。因此，拥有强大的 BD（商务拓展）和销售能力的 AI 公司，通常更容易获得成功。因为其他的 competitor 不会拿到你很 advanced proprietary 的数据，这往往是在 BD 的经验中累积出的 domain expertise。

还有一个是他必须要真正提供经济价值，开源的产品总是会比节流的产品卖得更好。例如，我们投资的 AI 矿业公司 stratum，是用 AI 分析这个矿场所有的 geological 的 data，就可以重新设置整个 mine 的这个开采的计划。我们有一个金矿上市公司客户，我知道在澳大利亚的大概在去年年底，我们分析了他一个矿场的一个所有的 geological data 以后他们发现了 330million 等值的一个新的矿区，这个是完全通过分析数据后发现的之前 underlook 了这一片区域。所以是通过数据分析提升了生产力，而不是单纯优化某个运营环节。

EO: 你怎么看待 AI 和 Crypto 的结合？

Jerry: AI 和 Crypto 这两个领域目前都很火热，许多项目正在探索二者的结合，例如 AI 驱动的去中心化协议、链上 AI 执行代理等。我们投资了一家叫 Wayfinder 的公司，它是一个去中心化协议，能够以 AI Agent 的形式帮助用户自动执行链上任务，它是一个去中心化的 ai agent 帮你去完成一切的链上的交易，你只要 prompting 就可以了，你不需要自己去做，很多操人为操作系风险很高。

长期来看，AI Agent 的普及将催生大量微型金融交易，而 Crypto 的可编程和无许可（permissionless）特性非常适合作为金融基础设施。这也是我们特别关注的方向。因此，我们认为 AI + Crypto 领域最先落地的产品，依然是与交易相关的，例如去中心化 AI 交易助手等。

EO: 你认为目前 AI 赛道是否存在泡沫？

Jerry：我觉得目前 AI 的基本面仍然很强，特别是在私募市场。虽然 AI 发展速度极快，市场对未来的不确定性进行了大幅折价定价（discount），但整体来看，AI 仍然处于爆发前夕，许多行业仍然没有完全应用 AI，当前全球 AI 的使用率可能还不到 20%。

EO: 有没有可能 AI 就是大家一起走进一个美丽新世界，都是 ai agent，然后传统产业就是传统产业，它只不过用大语言模型以后也不会改变它的公司本身的商业模式。有没有可能本身是伪命题？

Jerry: 我认为不会的。我个人感觉大部分的行业是会找到它的很大的一个价值，因为它更多像是 enterprise。我很早就投资 biotech 已经超过十年了，我们用 machine learning 去提高 drug discovery 的概率是已经做了十年了，一直没有进展，直到我大概一年半前投了一家公司叫 Relation Therapeutics 。是大药厂的技术高管出来做的，英伟达也投资了。他现在做出来了 AI 生物模型，已经投产于 drug discovery 层面了。GSK 是他第一个客户，四年有 300 million 美金的收入，这个你在任何行业都很难有一个 that kind of high margin。很多老旧行业它可能是一个零到一的过程，它突然就爆发了，所以我觉得今年我们可以看什么，其实是 science material biotech farming 这些在过去 machine learning 想要攻克，但没有任何进展的这些行业，可能是会早晚有一天会有一个大的 disruption。

中美 founder 的区别与差异

EO:  你对于 AI 创业者和投资人的专注度有何看法？

Jerry: 对于创业者来说，长期专注于某个领域是成功的关键，例如，哪吒黑悟空，都是这么坚持下来的。我们投资的 Rabbit，他十年前的 TED 演讲主题与今天的 演讲几乎完全一致，这种长期坚持往往带来巨大成功。对于投资人来说，专注也很重要，但不能过于固执。如果一个投资假设（hypothesis）遇到瓶颈或被证伪，投资人必须快速调整和转向。

EO: 我们的文化或者我们的 background 让大家比较不好坚持或者持续发声做这个事情，是你觉得这个原因是什么？你又怎么看待华人在全球 AI 领域的地位？

Jerry: 目前全球 40% 以上的 AI 工程师是华人，70% 以上的量化工程师是华人。华人团队擅长快速迭代和执行，能够迅速将产品推向市场，可能就是我们华人比较看产品的结果。你也可以看到，在硅谷华人和印度人的文化差异导致的这个在 corporate 中的他们的处境都可以有迹可循吧。过去华人创业者更多是跟随式创新（fast following），而现在我们看到，越来越多华人团队开始做 First-in-Class，并且勇敢地走向全球舞台，我们当然也更加支持华人团队，期待有更多的对外输出。

未来方向

EO: 你们接下来的投资重点是什么？

Jerry: 我认为 AI 未来将彻底改变许多传统行业，比如生物技术、材料科学、制造业等。过去十年，AI 在这些领域的应用进展缓慢，但最近已经开始突破。比如 Relation Therapeutics 近期的爆发，这在任何行业都是惊人的增长速度。我们将继续关注 AI 在企业服务、制造业、生命科学等领域的应用，未来几年将迎来真正 AI 驱动的产业革命。

本文章所述的内容并不构成投资的意见或建议。在作出任何投资决策前，您应考虑自己的财务状况、投资目标及经验、风险承受能力及理解相关产品的性质和风险的能力。