事件：公司 2024 年实现营业收入 27.4 亿元，同比增长 23%，实现归母净利润 6.3 亿元，同比增长 20%，扣费归母净利润 6.1 亿元，同比增长 25%。公司业绩持续八年双增长，自上市以来，营收复合增速 17%，净利润复合增速 24%。

核心单品占比大提升，电监测终端加速发力，积极部署新品及 AI 产品全方位迎接新需求。按产品分类，2024 全年，通信芯片与模块业务发展动能充足，实现营业收入 7.8 亿元，同比增长 18%，占主营业务收入比 28%，成为公司第一大单品；通信网关实现营收 7.5 亿元，同比增长 3%；电监测终端实现营收 8.3 亿元，同比增长 79%，是公司全年增速最高的业务。同时，公司 2024 年度成功推出近 50 款产品及方案，实现新产品收入 13 亿元，占主营业务收入比例达到 49%，其中 AI 产品收入占新产品收入的 30%。我们认为，公司在强化主营业务、不断提升核心产品市占率的同时，全面布局新产品和新需求，有望率先抓住行业新机遇，持续强化自身龙头地位。

持续推进国际化，海外业务实现跨越式增长。2024 年公司境内业务实现收入 23.1 亿元，同比增长 16%；海外业务实现收入 4.2 亿元，同比增长 85%，海外业务占主营业务收入比例从 2023 年的 10% 提升到 15%。截至 2024 年末，公司已设立境外子公司及销售代表处 10 余家，沙特、印尼工厂已在建设中。同时，公司进一步丰富海外认证，2024 年新获得美国 FCC 认证报告、CE-RED 欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML 计量认证等等，我们认为公司凭借长期积累的过硬技术实力，有望进一步打开海外市场，充分享受海外（尤其是发展中国家）能源领域智能化加速带来的红利。

充盈在手订单保障未来业绩，电网龙头地位稳固。公司在手订单持续充盈，截至 2024 年底，公司在手订单 40 亿元，同比增长 15%，2024 年新签合同 37 亿元，同比增长 8%；同时公司核心业务持续保持行业领先，2024 年公司在国家电网、南方电网用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超 7.7 亿元，中标份额行业第一。

投资建议：作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.93/9.77/11.91 亿元，当前股价对应 PE 分别为 24/20/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期