2025 年刚进入第二个月，全球最大的加密资产交易平台 Binance 就因「上币」问题卷入多重争议。

面对舆论抛出的「员工受贿」、「闺蜜币」和上币审查的严格性质疑，Binance 联合创始人何一单独发文回应后又加码了一次 6 小时的 AMA，回应堪称有史以来最详细，包括 Binance 内部调查部门过去两年「共处理超过 120 起调查案件，其中 60 名员工因违规被解雇」；再次重申投资部门「Yzi Labs」（原 Binance Labs）与交易平台独立；她也反思了 Binance Listing（上币）部门在「严选机制」驱动下的及时性和创新是否真的有效。

事实上，加密资产交易平台在「上线新资产」这个环节上由于监管空白一直存在「又当运动员又当裁判员」的争议，加上竞争加剧，上架资产的新鲜度往往与市场注意力挂钩，落后于热度也意味着错失了流量。

由于 Binance 自 2023 年底与美国司法部和解后接受了执法监察员全面监控的要求，这家「全球最大交易平台」的上币困局更集中在后者——如何平衡上线项目与用户的利益。

摆在它眼前的一个现实挑战是，当场外的流量炒热某个资产、资本托起某个明星项目后，Binance 如何在它们上线后保护本地用户不被收割？

这对任何一家交易平台都是超级难题。对此，何一的承诺是，资产上线后，Binance 作为平台决不作价格干预，市场仍是价格的决定因子；至于上线审查，她给出的解题思路是：进一步透明。

2 月伊始，在加密资产市场整体下挫的氛围中，全球最大的加密资产交易平台 Binance 成了舆论炮火攻击的第一站。

先是自称项目创业者的网友匿名发文指控 Binance Labs 人员与 Binance 上币团队存在多个项目的「暗箱操作、利益输送与敲诈」；再是 BNBChain 的 Meme 币发布工具用于展示用法的测试代币被官方删除创作者私钥后，仍被市场炒成热门，又「光速直通」Binance 后下跌，引发用户对 Binance 上新政策的质疑。

控诉网文扩散后，何一发文澄清 Binance Labs 与 Binance 两者「完全独立」、「各自决策」，这位 Binance 的联合创始人表示，现已更名为 Yzi Labs 的 Binance Labs「目前投资的项目数千个，投资的项目也只有极小百分比上币安」。

这个比重透过 2024 年的数据可以看得更具体一些。蜂巢 Tech 梳理发现，Yzi Labs 公开宣布投资的 38 个项目里，有 10 个最终上线 Binance，占比为 26%，其中，有 3 个率先登陆了 Binance Launchpool，为 BNB 和 FUSD 的质押用户发放了新币空投。

去年 Binance Labs 公开的投资项目仅 10 个上架 Binance

何一的澄清文似乎并没有驱散迷雾。2 月 10 日，何一连同被点名的部分员工及项目方代表邀请媒体和用户作出回应。这场总时长超过 6 小时的 AMA，公开了 Binance 在内部治理、处理员工违规及上币管理中的关键信息，一些细节首次得以被外界获知。

比如，Binance 公开的员工违规行为举报渠道里，是否收到过投诉，又是否得到处理？处理了为何不公布？

何一给出了一组数据：过去两年里，Binance的内部调查部门针对行贿受贿、信息泄露等违规行为共处理了超过120起案件，其中有60名员工因违规被解聘，追回超过3000万美元的非法所得。

对于违规类型，何一表示，大部分并不是「老鼠仓」这类结构性问题，也没有发现内幕交易或其他利益往来的问题，但调查出了收受贿赂或者将公司的收币地址换成自己地址这类违规行为，「我们对此提起诉讼并报警处理，」但由于这些案件或涉隐私，或尚未结案，或仍在调查阶段，且须提交给美国执法部门和监控机构，因此在法律程序未完成之前，无法公开具体的细节。

「但我想强调的是，币安在反腐方面一直是认真的，」何一承诺，她会在后续将涉及贪腐的当事人找出来，「或者至少让他们站出来向大家做些解释，包括与我们合作的项目方。」

事实上，相较其他加密资产交易平台，Binance的内部审查和管理客观上的确会更加严格，因为在2023年底与美国司法部的和解协议中，Binance同意在3-5年内由第三方监察员对内展开监督并在某些情况下将可能的不当行为直接报告给执法部门。

这个监察内容包括政策、程序和内部控制、客户和第三方关系、执法和纪律以及监测、测试和审计等，对象则包括公司的「前雇员、代理人、中介、顾问、代表、分销商、许可证持有人、承包商、供应商和合资伙伴」。

有执法机构的长期关注，Binance的反腐败力度想必不会打折扣，而用户关于Binance上币的疼痛敏感点，其实是价格。

一个问题是，Yzi Labs投资的项目即便最终通往了Binance交易市场，用户能将此作为二级市场的操作依据吗？从历史结果看，这样的思路并不明智。

截至 2 月 7 日，10 个上线 Binance 的 Yzi Lans 投资标的均较首日收盘价下跌，跌幅从 7.14%-94.76% 不等。除非用户能在这些资产上线前拿到低价筹码或上线首日买在低点又卖在高点，否则这一轮周期的新资产在「比特币一家独大、山寨季一直没来」的氛围中，大概率要长期走弱。

整个 2024 年，现货交易量排名靠前的加密资产交易所新挂牌资产数量去重后超过 500 种，统计数据显示，Binance、Coinbase 、OKX 上新种数均未过百，KuCoin 则达到 298 个，Bitget 达 369 个，Gate.io 更是上线了 659 个新币。如果回看项目的 ROI（投资回报率）不难发现，各家新资产的近期表现都不好。

7 家主流平台 2024 年挂牌资产的 ROI 数据

（统计截至 2025 年 2 月 5 日）

截至今年 2 月 5 日，如果按 ATH（All-Time High，即历史最高价）计算各平台新币的 ROI 中位数，各家平台去年挂牌的资产都获得了正向的回报率，Binance 新币的 ATH ROI 中位数表现最好，达 126.64%，Coinbase 新挂牌资产最少，ATH ROI 中位数最低。

但如果按照近期的市场价格看，截至 2 月 5 日，去年各二级市场挂牌「新资产」的 ROI 表现均为负值，全军覆没的市场环境下，不追求数量的 Binance 和 OKX 反而表现较好，分别为 -52.49% 和 -50.25%。

Binance 上新的资产最少，ROI 表现相对较好，但也因为用户最多、体量最大而遭遇了更尖锐的批评声。到了今年，用户集体感叹，「新币上架即跌，Binance 的财富效应变弱了？」矛盾的焦点指向了上币审核。

在 2 月 10 日的 AMA 中，何一也更细致地公开了 Binance 上新审核的三个基准，「在无法直接影响价格」的平台合规要求下，Listing 团队主要基于数据调查和分析考量以下标准：

• 资产质量基准：以季度为周期看 ROI 与其他交易平台的高低（跟踪审查）

• 项目在行业的突破性：资产能否带来新增用户（分析预期）

• 项目的热度（技术、估值、话题性）：资产能否带来高交易量占比（竞争需求）

尽管这三个标准可以让 Binance 基本覆盖到所有类型的项目，但何一也发现了问题：在加密资产这样的一个自由市场，Binance 的 「严选机制」是不是有点过时了？「因为我们需要做安全调查或数据调查，但在这个过程中，处理速度往往会滞后，进而导致 Binance 上线时，价格已经涨起来了。」

当批评声痛击 Binance 的上币审核时，归根结底还是指向了财富效应。何一承认，为此 Binance 做了一些新的尝试，比如 MegaDrop 和盘前市场，但实际上效果并不理想。

我们尤记得 IEO 时代，Binance Launchpad 开创的强打新效应，可谓「上啥啥涨」，一度引发其他交易平台抢上的局面。在何一看来，这是因为这个产品上推出的新资产有定价，「当项目在 Launchpad 发售时，用户认购时是有价格的，而 LaunchPool 活动的代币直接投放给用户，价格则是由市场决定，Binance 无法干预。」

随着监管环境和市场竞争的变化，Binance 在用户建议中不停地调整着上币政策，「批评我们当然是听到了，并且会认真思考如何去改进。但我们也确实要思考这些调整和创新是否真的有效，是否能够跟得上时代的发展。」

截至 2 月 13 日，CoinGecko 收录中心化和非中心化（链上）的交易平台已经有 1242 个，收录的加密资产（Coin）种类已经达 17137 个，这还不是这个自由市场上出现的全部——根据 CoinGecko 在 2024 年 4 月的报告，加密资产的数量已经有 252 万种，比 2021 年底的 44 万种增长了 5.7 倍。

交易场所多，加密资产更多，各交易平台都在疯抢新币上架以求押中热点、抢占流量，即便是一文不值、只有玩梗意义的 Memecoin，一旦火了，谁家不上，谁就会失去市场份额。

2020 的 Shiba Inu（SHIB）等一众「犬系列」Memecoin 就曾给 Binance 带来过教训。此后的 Binance 仍然审慎地选择了追热点，哪怕 2023 年 3 月、5 月比特币 BRC-20 生态突然崛起的 SATS 爆火，它也是渗到年底才上线，一度被用户吐槽「错过了风口」。

不追热点时期的「严选」策略对 Binance 来说有点吃力不讨好。

CoinGecko《2024 年加密行业年度报告》显示，第四季度中心化交易所现货交易量达 6.45 万亿美元，环比增长 111.7%，创下新高，Binance 仍然占据主导地位，但市场份额已经从 3 月份时的 50.71% 下降到 12 月的 34.7%，不过，其交易量在 12 月份攀升至 1 万亿美元大关，这是它 2024 年第二次突破这一纪录。

所有交易所行业的从业者都应该能感受到，竞争正在变得更加残酷。Binance 管理团队也很清楚，跟不上变化终将被用户抛弃，正如何一所说，「用户还是会用他们的行动来投票。」

竞争与用户，其实是一体两面。

吃过亏的 Binance 最近就激进了一把——BNB Chain 的 Memecoin 发布工具在展示功能时创建的测试代币 TST，在官方警惕炒作删除了创建者私钥、CZ 反复澄清与团队无关后，仍热被炒成了热门 Memecoin，最终，Binance 发了上架公告，4 小时后进入市场，最终因大跌再次挨了骂。这大概又是 Binance 在「项目热度 KPI」驱使下的结果。

尽管 Binance 的创始人 CZ 认同「交易所必须竞争尽早上架热门代币（有交易量）」的事实，但也对 Binance 提前通知的流程提出了合理性质疑。

看来，在上币流程上，Binance 需要迭代的东西还很多。不过，何一明确了改进宗旨：更加透明。她结合用户建议提出了两点可行的调整方向：

• Binance 的上币费用全部返还用户和社区，并公开标明分配和去向，当前的成熟模式是通过 LaunchPool。

• 设计规则要求项目方公开更多信息，并且大家可以通过 AMA 等渠道了解项目的真实情况。

「更透明」的实质一步已经迈出。2 月 14 日，Binance 新增币种信息披露内容，即所有上线资产在原有的简介信息外，新增「代币解锁」信息，包括分配、解锁进度、解锁时间表、解锁事件等；分配、解锁进度等信息将以更直观的视图方式展示，方便用户做出更明智的交易决策；此外，统计币种市值时也将会把「已解锁代币」纳入流通数量中。

Binance 更新信批内容，新增「代币解锁」信息

「及时更新代币解锁信息」也是此前用户为 Binance 提出的建议，现在 Binance 的网页版和更新版本的 App 中，这一信息透明化已经完成。

对于 Binance 后续的新币上线，何一只能提醒用户「不要急于冲进去」，而是花时间了解项目及团队的真实意图，「毕竟现在上币的 KPI 决定了币安上线一些热门项目，而这些项目并不总是能够持续带来价值。我们也希望通过更多的创新和透明改善整个市场的健康度。」