在加密货币领域，机构投资者和散户投资者之间存在着有趣的二元性。

一方面，机构投资者对加密货币的前景非常乐观。如今，当投资专业人士审视加密货币时，他们看到机构资金正通过交易所交易的开放式指数基金（ETF）以前所未有的规模涌入加密市场，华盛顿已从加密货币的最大威胁之一转变为最坚定的支持者之一。

一年前我们还只能梦想的事情（例如国家采用比特币战略储备）现在似乎介于可能和迫在眉睫之间。而加密货币面临的最大风险，例如政府禁令，已成为遥不可及的噩梦。

从风险调整的角度来看，可以说现在是历史上投资加密货币的最佳时机。

然而目前，散户投资者深感绝望。他们仿佛生活在另一个平行现实中。Bitwise 拥有专有的加密货币市场情绪评分，该评分通过分析链上数据、资金流和衍生品来衡量加密货币投资者的情绪，目前该评分处于历史最低水平之一。

这与我从加密货币推特和其他市场情绪指标中感受到的氛围一致。

散户投资者感到沮丧，因为比特币以外的加密资产（通常称为“山寨币”）表现不佳。

下面来自 TradingView 的热图显示了所有加密资产今年迄今的回报。虽然有一些亮点，最值得注意的是比特币、Solana 和 XRP，但总体而言，它主要是红色。

因此，加密资产全线受到重创。

如果我们将分析延伸到过去 12 个月，情况并没有改善。比特币在过去一年中上涨了 95%；以太坊仅上涨了 2%。散户投资者热衷于炒作山寨币，而“山寨币牛市”的缺失抑制了市场情绪。

现在到了关键问题：谁是对的？

我的直觉告诉我答案是“机构投资者”。

事实上，目前很容易对比特币持乐观态度。此外，ETF 已经购买了约 47,000 个比特币，公司购买了约 57,000 个比特币，而比特币网络仅开采了约 18,000 个新比特币。不难想象，随着时间的推移，这种供需动态将推动比特币价格创下历史新高。

我也承认，山寨币的情况更加复杂。目前，还没有出现像 2020-2021 年牛市（DeFi 牛市）或 2017-2018 年牛市（ICO 牛市）那样的重大新应用，在当时，重大新应用激发了人们对加密领域的巨大兴趣。

如今，山寨币领域最接近牛市的是 Memecoin 热潮，但大多数投资者都明白那是什么：一场短期赌博。

但从长远来看，我认为山寨币比历史上任何时候都处于更好的位置。在过去四年中，山寨币一直处于高度监管的灰色地带，美国证券交易委员会 (SEC) 宣布大多数山寨币为非法证券发行。这阻碍了它们在现实世界中的采用，并使大公司和有才华的开发者远离该领域。

现在情况好多了。美国已将稳定币开发列为国家优先事项，这将支持以太坊和 Solana 的发展。

世界上最大的机构现在开始在加密领域建立业务，这将使 DeFi 应用普及到大众。

如果你仔细观察，你可能会看到这种转变的不同之处，这些稳定币管理的资产规模最近创下历史新高，或者像 Ondo Finance 最近对美国股票和 ETF 进行代币化。在过去的政府领导下，这样的项目永远不会启动。

我怀疑在两年内你会看到山寨币格局的变化；影响将会显现，而且将是巨大的。

很难确定在未来几个月引发山寨币反弹的具体催化剂；但更难想象未来几年市场不会大幅扩张。

加密领域的零售情绪目前很低落，在我看来，这是一个机会。