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《市场评论》针对每周发生的重大事件进行回顾，并提供 DeSpread Research 的观点和解析。1 月 3 日的《市场评论》将探讨造成市場波動的因素，以及 AI 賽道的崛起。

1. 将成为转捩点的一月，是兴起还是衰落？

Source: The NewYorker

如上则关于特朗普的报导，特朗普总统对加密货币政策一直保持友好的立场，许多人期望在他就职后通过监管的明确推进产业发展，并取消针对比特币资本收益税来实现积极且友好的政策。

然而，越来越多的人担心在 2025 年 1 月 20 日特朗普总统就职之前，市场的波动性和不确定性会增加。在这篇文章中，我们将检视一月一些有可能触发波动性的潜在事件，并分析其原因。

1.1. 接近债务上限的风险

Source: APnews

2024 年 12 月 27 日，美国财政部长 Janet Yellen 致信国会，警告财政部预计将在 2025 年 1 月 14-23 日之间达到债务上限，敦促採取额外措施。

美国债务上限设定了政府借贷的上限，目前为 31.4 兆美元。然而，美国债务已接近约 36 兆美元。此前在 2023 年 6 月，拜登总统和众议院议长 Kevin McCarthy 同意暂停债务上限的适用至 2025 年 1 月 1 日，从而暂时避免了政府违约危机。

一旦达到债务上限，美国政府将面临困难，需要採取特别会计程序等紧急措施来确保资金。与此相关的是，2024 年 12 月 21 日，美国总统特朗普在国会审议临时预算法案时试图将暂停债务上限两年的规定写入预算案，但由于部分众议院共和党人的反对，这项规定被排除在通过的预算案之外。

国会必须继续讨论债务上限问题，并需要在 2025 年 6 月之前解决该问题，预计届时违约危机将变得更加突出。有关债务上限的讨论预计将对美国经济和全球金融市场产生重大影响。

1.2. 美联储与特朗普、利率与通货膨胀之间的紧张关係

Source: NBC News

如 「市场评论 | 12.21.」 所述，美联储和 Powell 的鹰派立场震撼了市场。值得注意的是，Powell 表示他们已开始考虑特朗普政策对经济的影响，包括大幅减税、徵收关税、增加政府开支以及移民执法等，暗示这种态度转变来自与特朗普政策有可能带来的不确定性和通胀担忧。

同时，10 年期美国国库债券收益率在 2024 年 9 月中曾跌至 3.6%，但自 9 月 FOMC 会议后稳步上扬，目前约为 4.6%。这似乎反映出市场已部分纳入对通货膨胀的忧虑，而此番债券殖利率的上扬，再加上联储局的鹰派立场，增加了未来经济前景的不确定性。

此外，对于特朗普是否有可能要求美联储长下台，Powell 也坚定的认为「并不会发生」，突显 Powell 维护联储局独立性的立场与特朗普政府之间的潜在冲突。

一月份的 FOMC 内容和利率决定将于 2025 年 1 月 30 日公佈。市场的注意力应集中在特朗普 1 月 20 日就职后的政策声明所带来的影响，以及联储局和主席 Powell 随后的态度变化。这些因素预计会增加市场的不确定性，成为加密货币产业投资人的重要变数。

除了上述事件之外，在日本央行于 1 月 24 日做出利率决定之后，市场对于日圆套利交易流动性可能减少的忧虑也日益增加。此外，市场普遍对于美国经济有重大刺激作用的反向回购基金的耗竭风险，以及收益率曲线利差正常化后一再出现的美国经济衰退模式感到担忧。

在特朗普总统就职前，各种因素交织在一起，不确定性正在增加。虽然在这种情况下很难预测市场方向，但一月份出现大幅波动的可能性似乎非常高。仔细观察这些变数并採取谨慎的应对措施将会十分重要。

2. 独自暴走的 AI 领域

根据 AI 代理资料平台 Cookie.fun 的资料显示，AI 相关加密货币的总市值在一周内暴增 82.3%，从 2024 年 12 月 26 日的约 102.4 亿美元，上升至 2025 年 1 月 2 日的 186.4 亿美元。同期，比特币价格下跌 0.32%，除比特币和以太坊之外的加密货币（Total3）市值增加 4.22%。儘管整体市场相对持平，AI 领域却以显着的成长脱颖而出。

上图说明了过去一週（从 2024 年 12 月 26 日到 2025 年 1 月 2 日）十大 AI 相关加密货币的市值趋势。领导 AI 代理叙事的为 Virtual Protocol 和 AI16Z，市值分别超过 45 亿美元和 25 亿美元。值得注意的是，Virtual Protocol 不仅通过其原生代币 $VIRTUAL，还通过其平台上的代币生态系统（如 $AIXBT、$GAME 和 $VADER）展示了卓越的表现。

2024 AI Narrative Mindshare, source: Kaito.ai

AI 的主导地位在心智分享（Mindshare）方面也很明显，Mindshare 是反映市场参与者相对的兴趣程度的指标。根据社群媒体资料平台 Kaito.ai，AI 的心智分享率自 11 月 9 日起稳步上升，超越之前在 $GOAT 热潮期间约 37% 的峰值，目前为 51.35%。这表示在 Twitter 等社群媒体平台上，超过一半的加密货币相关文章现在都是以 AI 为主题。

在 AI 热潮的推波助澜下，Base 和 Solana 生态系统也有持续的资金流入。在 2024 年 12 月 1 日至 2025 年 1 月 2 日期间，Base 达到高达 8,170 万美元的每日资金流入，而 Solana 则达到 2,780 万美元的资金流入。在此期间，两者分别取得 10.5 亿美元和 3.8052 亿美元的淨流入，以显着的优势稳居整体生态系统排名的前两名。

AI 领域在定性和定量指标上都表现出了不俗的表现，巩固了其作为区块链市场推动力的地位。然而，正如第 1 章所述，围绕特郎普就职一事，资产市场的不确定性日益增加，因此需要审慎评估人工智能领域的上升轨迹能否持续。

截至 1 月 3 日，AI 板块正在经历轻微的调整。这种调整是否意味着流动资金将转向其他被 AI 相对掩盖的领域 ( 如静态迷因、RWA 或 DeFi)，或是 AI 在这段整固期之后将继续主导市场注意力和资金，仍有待观察。

<参考资料>

• APnews, Janet Yellen tells Congress US could hit debt limit in mid-January
• Investor's Business Daily, Fed Signals More Rate Cuts In 2025, But S&P 500 Slides On This Worry