代币化资产（Tokenized Assets）是数字资产（Digital Assets）的一个子类，是基于区块链的数字代币，代表实物或传统金融资产。这种资产在区块链上的数字化表示为增强流动性、透明度、风险管理和合规性提供了巨大的机会，也完全有能力重新定义金融。

区块链的禀赋，就是金融基础设施，本身的构造初始就是用于解决清算的最终一致性问题。随着区块链与数字货币的不断普及，以及市场对于代币化认知的加深，将会有越来越多的资产被代币化来到链上。

我们假设 400-600 万亿传统金融资产能够有 5% 在 2030 年被代币化记录在链上，那么届时的代币化市场会有 20-30 万亿，我们能够看到 10 x 的机会。

在 2024 年底，我在 Chainlink HK SmartCon 的会议上最深的感触是，代币化的时代已经到来，无论是大资管机构，传统银行还是金融基础设施，其实已经都看到，并且尝到了代币化的巨大优势，剩下的更多的是交给市场如何去消化，如何去推进，如何去教育。

就目前阶段，我们看到存在两种代币化的路径：

• 一是现实资产被代币化后来到链上，即所谓的 Tokenization，尤其是以美债 T-Bills 为代表的代币化资产。这些资产除了单纯作为投资标的之外，目前还可到一些互操作性的应用，如 RWA 资产抵押的稳定币、用于支付的交换媒介等等；

• 二是通过在链上募资以满足链下的融资需求，即通常我们所说的 RWA，尤其是以私募信贷资产为代表，例如蚂蚁数科所做的新能源 ABS 代币化资产，投资方式大多数为投资并持有到期。

然而，代币化真正的核心，其实是需要将资产数字化为代币，并通过智能合约对这些资产的发行、分销、服务、管理、跟踪和交换进行编程，以实现更大的金融和社会价值。其中，互操作性对于代币化资产充分发挥其潜力尤为重要。

数字资产的链上互操作性，为资产管理者（无论是个人投资者还是机构投资者）带来了重大机遇和巨大挑战。因为在传统金融中不同账本的资产，能够在区块链上实现 T+0 的原子交换，使得价值的流转更加便捷。

同时，投资的逻辑发生了重大转变，如果仅仅是投资并持有到期的模式，那么你将被这个时代淘汰，基于链上资产的互操作性，投资的数字资产能够与其他链上各种活动交互，也可以 Wrap 之后再进行结构化包装设计，带来多重叠加的收益来源。

代币化最终拓宽了可投资领域的边界。随着代币化超越传统金融资产，它可以增加资产组合的多样性，并大大拓宽可用于金融市场的抵押品（例如非现金资产）的种类。但同时，这种链上的互操作性也为数字资产的安全，风险控制等方面带来了极大的挑战。

因此，本文将编译 Chainlink 于 2024 年 3 月发布的报告《在代币发行之外 Beyond Token Issuance》，来看现实世界资产来到链上之后，资产的互操作性能够进一步带来的巨大价值，而非仅仅局限于目前所谓的 RWA 融资新方式。这是目前急躁的市场需要思考的。

Chainlink 作为代币化资产的基础设施和风险过滤器，是一个高度安全且功能齐全的技术平台，使金融机构能够开发定制的、灵活的、合规且面向未来的区块链应用程序和代币化资产。该报告主要从资产管理者的投资视角，提供了有关资产代币化的重要见解：

• 代币化资产概况，包括对其优势的探索、更好地理解和分类代币化资产、代币化流程的概述，以及展示这一不断发展的资产类别潜力的案例研究；

• 代币化资产的风险，提供有关识别和应对与代币化资产基础技术相关的风险的观点和指导，包括关键的安全性问题和可编程性考虑因素。

报告的内容不仅包含了代币化的基础知识与配套案例，还提示了代币化资产的风险，这一点尤其有价值。通过更好地了解代币化资产领域的技术复杂性，并将 Chainlink 的风险管理基础设施纳入其代币化资产战略，资产管理者能够在资产开发和选择过程中做出更明智的决策。这种战略方针不仅使他们能够有效地满足当前的需求，而且还使他们能够更好地捕获代币化资产即将到来的市场机会。

全文 1.5 万字，以下，enjoy：

一、代币化的市场机会

区块链最初被设想成为一个平行于传统金融系统，以挑战传统金融的现状（尤其是2008年的金融危机）。但随着时间的推移，区块链上的数字资产开始更多地去模仿传统金融系统运行，同时，传统金融系统也开始充分认识到区块链技术的优势。

因此，区块链与传统金融生态正在从最初设想的竞争模式，演变为互相不可或缺的组成部分，传统资产和基于区块链的数字资产正在融合为一个单一的全球金融生态系统。这种融合是数字化进程的必然结果，区块链和其他形式的分布式账本技术 (DLT) 为数字资产的存储、交易和构建金融服务，提供坚实的后端基础设施。

代币化机会巨大，因为它有可能涵盖几乎任何金融资产。Northern Trust & HSBC 预计到 2030 年，所有资产中将有 5%～10% 实现数字化。21.co 和 BCG & ADDX 分别预计到 2030 年，代币化资产的市场规模将分别达到 10 万亿美元和 16 万亿美元。

根据 DeFiLlama, Coin Metrics & The Block的数据，截至 2024 年 3 月，公共账本上的代币化资产总价值约为 1470 亿美元，其中与法定货币挂钩的稳定币占该市场的 97% 以上。该行业有望实现可观的增长，越来越多的资产被代币化，各种市场和行业都会将代币化资产整合到新的和现有的工作流程中。

虽然私人账本上的代币化资产价值更难估计，但机构对代币化的兴趣正在增长。根据BNY Mellon & Celent 进行的一项调查，97% 的机构投资者同意“代币化将彻底改变资产管理”。贝莱德首席执行官 Larry Fink 表示，批准 11 只现货比特币 ETF 是“金融市场技术革命的第一步。第二步将是每项金融资产的代币化。”此外，DTCC 执行董事 Stephen Prosperi 在一份报告中解释了 DTCC 和 Chainlink 之间的合作如何“为大量用例打开了大门，这些用例可能会重新定义金融行业的运作方式。”

这种增长并不局限于金融市场——许多其他行业也在采用代币化资产，这表明全球经济正朝着代币化方向发生更大的结构性转变。 WEF 估计，价值链即将被代币化颠覆，用例不仅限于金融资产。Vodafone 的数字资产经纪商 (DAB) 就是一个例子，该公司将于 2023 年与Sumitomo Corporation, Chainlink Labs 和 InnoWave 合作，重点关注贸易文件的代币化，以帮助解决 30 多万亿美元的全球贸易生态系统中长期存在的挑战。

二、资产代币化的好处

要理解代币化大趋势，首先要了解能够从中获得的最大好处，以及价值主张。

2.1 实时结算

区块链使交易的执行和结算能够同步进行，从而实现货银对付结算 (DvP Settlement) 、全天候24/7不间断交易，以及即时全球流动性的访问。智能合约可用于根据预定义标准自动执行交易，这使金融机构能够将复杂的规则集直接编程到代币化资产中，从而进一步帮助减少结算时间和摩擦。

传统金融市场中的结算可能需要 T+2 天，并且整个过程中都存在交易对手风险，而区块链可以实现近乎即时的交易执行和结算，为金融市场的 T+0 结算铺平了道路。瑞典中央银行推出了电子克朗，可以提供实时支付结算。

这种向日内结算的转变不仅使市场更加可用和高效，还能够节省成本并提高性能。这依托于向去中心化金融市场基础设施 (Decentralized FMI)（如区块链、智能合约和预言机网络）的转变，用于跟踪资产所有权、执行交易和促进结算。

2.2 不可篡改的记录账本

使用区块链作为代币化资产所有权的不可变更记录，可以使许多行政流程更加高效，包括回购、利润分配、净资产价值分配、公司行动、股东投票和票息支付。最终，这可以提高透明度并消除对账流程，因为中介机构更少，并且不同交易对手之间共享单一、可靠、防篡改的记录账本。

2.3 全球流动性

通过引入区块链作为执行和结算的通用标准，代币化可以释放巨大的流动性和资本效率收益，提高资本周转率，并创建全球即时可访问的流动性池。最值得注意的是，代币化可以为历史上流动性较差的资产带来流动性，因为这些资产无法进入更广泛的市场。将这些资产表示为数字链上代币后，它们不仅变得更加容易获取，而且可以更有效地纳入金融机构的进程。

资产代币化的另一个主要好处是可以实现将高价商品所有权分拆，从而有效降低进入门槛并扩大潜在投资者基础。在传统环境中，将房地产等资产划分为较小的可交易部分是不切实际的，但代币化使得以接近零的边际成本拥有和交易此类资产的一小部分成为可能。

2.4 可组合性

代币化开启了全新金融市场和工具的创造，因为过去分散在不相连环境中的资产可以存在于统一的区块链的标准化结算层中。通过统一的区块链结算层，代币化资产可以无缝整合到各种基于链上智能合约的金融服务中，这些服务提供借贷、资产互换、资产分割和质押等功能。这些功能可以轻松编程到链上应用程序中，从而提高资本效率并扩大资产效用。

去中心化金融（DeFi）已经触及了这种可组合性潜力的表面，从而产生了全新的金融原语，例如闪电贷等金融创新，这在传统金融中是不可能实现的。

2.5 更广的资产覆盖面

虽然代币化为金融行业和大型企业带来了最直接的好处，但任何具有货币价值（Monetary Value）或信息的东西都可以被代币化，例如一件艺术品、知识产权，甚至是一名熟练工人的时间。这就是为什么资产代币化通常被认为是区块链最大的潜在用例，其总潜在市场规模达数百万亿，因为它涵盖了几乎所有的经济活动。

代币化最终拓宽了可投资领域的边界。随着代币化超越传统金融资产，它可以增加资产组合的多样性，并大大拓宽可用于金融市场的抵押品（例如非现金资产）的种类。

私募股权和债券可能是首批在链上进行代币化的市场。但随着代币化的好处在这些市场中得到证实，甚至更大的市场也可以进行代币化，代币化的上限基本上涵盖了任何有价值的东西。

三、资产代币化对资产管理者的好处

3.1 代币化对资产管理者提供好处

• 释放闲置资本：代币化可以为资产管理者及其客户带来更高的回报，使他们能够进入以前无法进入的市场或资产类别，并进入全球性、流动性强、全天候的市场。这种扩展可以为资产管理者吸引更多资本，并带来更高的收入。传统资产的代币化还可以通过允许资产管理者通过借贷活动、自动化做市或其他低风险、提供价值的活动来利用闲置资本，从而提高收益。

• 资产可用性更高：代币化扩大了可供投资者使用的资产类型，使资产管理者能够将客户投资组合多样化，进入以前无法进入或难以进入的资产类别。另类投资行业的增长和人们对比特币等数字资产日益增长的兴趣已经表明，对这种多元化投资组合的需求日益增长。

• 新颖的收入来源：将代币化资产整合到其投资组合中，可以为资产管理者提供潜在的新收入来源，因为可以释放独特的机会。例如，资产管理者可以从 DeFi 协议中赚取收益，或者通过代表客户质押资产（例如以太坊的权益证明机制）来赚取收益。

• 统一的客户投资组合：资产管理者可以通过成为其客户投资需求的唯一提供商来获得更多的资产管理规模，将传统金融资产和数字资产整合到单一产品中。这种整合提高了客户保留率和满意度，因为它消除了客户在其他地方寻找数字资产投资的同时，在一家公司管理其传统资产的需要。

• 差异化产品服务：资产管理者可以利用代币化为客户提供新颖和定制的金融产品，例如碎片化的资产和代币化基金份额，以及独特的金融产品，例如自动还款贷款组合或 DeFi 收益。

• 改进的风险管理：代币化允许更细粒度和自动化的风险评估和管理，因为资产的整个所有权历史记录都可以在链上获得。此外，智能合约可以降低金融交易中的交易对手风险。改进的风险管理最终会推动更好的决策和理解，从而可以更好地管理客户资金。

• 后台流程自动化：代币化简化并自动化了许多后台流程，例如结算、合规和记录保存。这种效率不仅节省了时间，而且由于需要雇佣更少的中介机构，还显著降低了资产管理者的运营成本。

3.2 将代币理解为基本原语

虽然代币化的好处很多，但代币化的潜力远远不止仅仅在链上发行代币。考虑以下相似之处：代币是互联网的基本原语，就像网页是互联网的基本原语一样。最初，早期的网页是为了将现有的模拟内容（如报纸或广播）带到网上。随着时间的推移，网页的概念通过引入越来越先进的可编程性而不断发展。网页现在可以托管动态内容、社交网络，从而催生出全新的媒体形式。

DeFi 通过将可编程性引入与代币的交互，催生了去中心化借贷市场、永续衍生产品和稳定币，找到了最初的产品市场契合点。然而，这只是全球金融系统链上更大转型的第一步，其核心是将资产数字化为代币，并通过智能合约对这些资产的发行、赚取、服务、管理、跟踪和交换进行编程，以实现金融和社会服务。

增加可编程性需要区块链无法提供的额外基础设施，最明显的是预言机网络（Oracle Networks）。这是因为区块链本质上无法从任何外部系统提取数据，或将数据推送到外部系统，这使得它们成为类似于没有互联网连接的计算机的孤立网络。连接链上环境和外部世界需要额外的基础设施——预言机。

3.3 关于预言机的快速入门

预言机是区块链网络和外部系统之间的基础设施，可促进链上应用程序和任何链下系统之间的通信。在智能合约中集成链下数据输入可极大地扩展其功能，但也会带来安全隐患。尤其是因为预言机数据被用于自动执行智能合约的某些功能，无论是提供交易汇率还是确定是否应在参数保险索赔中支付赔款。如果实体可以篡改数据输入或数据未以安全及时的方式交付，则应用程序的功能和安全性将受到极大阻碍。

Chainlink 通过推出去中心化预言机网络 (DON) 来解决这个问题，该网络使智能合约能够安全地连接到外部数据、计算和系统。Chainlink DON 使用去中心化的节点网络为智能合约提供服务，例如在区块链和外部 API 之间传递数据，或在链上提供从多个高质量公平市场资产价格。

自 2019 年首次推出以来，Chainlink 已证明在保持数字资产行业最高安全性和可靠性标准方面拥有良好的记录，即使在市场极端波动期间也是如此。

四、代币化资产概述

4.1 代币化资产的分类

在了解如何实现可编程性之前，让我们先来看看当前的数字资产格局。

• 传统资产（Traditional Assets）在传统金融系统内发行和交易。

• 代币化资产（Tokenized Assets）是基于区块链的数字代币，代表实物和传统金融资产，例如现金、银行存款、商品、股票、债券等。通过代币化，可以创建基础资产的数字表示，从而实现资产所有权的链上管理。本报告重点关注此资产类别所带来的机会。

• 链上资产（Onchain Assets）在链上原生环境中的资产表示，例如比特币的原生资产 BTC或以太坊的原生资产 ETH。

4.2 资产代币化流程

代币化流程大致涉及以下步骤：

资产：确定要在链上进行代币化的资产。

代币规格：选择代币类型、使用的代币（如 ERC-20 或 ERC-721）以及代币的其他基本特征。

区块链：选择发行代币的公共或私有区块链网络。考虑每个区块链对于代币的优势和权衡。

数据链接：建立代币化资产需要的链下信息链接，以保证自身资产的安全可靠。例如，代币化资产可能需要访问储备证明数据以证明抵押品，汇率以确保公平的市场对市场估值，身份验证服务以及管理合规性检查等。

流动性：使代币跨链可互操作，以便其他区块链网络上的交易对手可以与其交互。

发行：在所选网络上部署智能合约，铸造代币并使其可供使用。

分发：确保将代币分发给广泛的个人和机构，以帮助为资产开拓更大的市场，进而获得更大流动性的机会。

同步：一旦代币化资产进入市场并开始作为其生命周期的自然组成部分跨链移动，那么无论资产转移到哪条链，使资产正常运行的数据（例如价格、资产净值、身份数据、储备证明等）都必须保持同步和最新。这对于维护跨区块链的统一记录至关重要。

五、现有的代币化资产类型

5.1 稳定币

法定货币支持的稳定币是第一个也是迄今为止最成功的代币化资产实现。稳定币代表了底层法定货币的下一代的数字形式：数字原生、可编程、可组合，并提供即时结算。

市场上许多最大的稳定币（例如Circle发行的 USDC 和由 Paxos 发行的 PayPal 稳定币）主要由现金以及现金等价物提供可靠的支持，增加了用户对稳定币稳定性和可赎回性的信心。然而，一些“美元抵押”稳定币，如 Tether (USDT)，由各种其他资产支持，如现金等价物（如美国国债）、担保贷款、贵金属、比特币和公司债券。这样，一些最大的稳定币的结构与代币化货币市场基金和电子货币发行者相似，尽管这些稳定币通常不会为其用户提供原生收益。

截至 2024 年底，稳定币的链上供应量已经超过2000亿美元（包括各种其他类型的稳定币，以及那些由法定货币支持的稳定币）。与此同时，超过5000万的人目前持有或曾经持有以太坊区块链上的代币化资产，其中 99% 以上的资产是法定货币抵押的稳定币。尽管这些数字在区块链行业中是相当大的，但它们在零售和资本市场中的使用潜力要大得多。它们不仅可以用作零售支付的一种形式，还可以用于表示涉及其他代币化资产的交易的现金部分，从而实现原子交付与优化支付工作流程。

5.2 基金

随着以支付为重点和产生收益的代币化资产的链上生态系统的出现，资产管理者可以创建完全在链上启动、访问和管理的代币化基金——他们所需要的只是一个安全的区块链互操作性协议，用于连接代币化资产生态系统。

代币化基金为资产管理者带来了更多好处，包括：

• 更快、更高效地记录保存

• 数字化后台流程

• 具有成本效益的基金管理

• 分配或公司行动的自动化流程

• 能够使用基金代币作为抵押品

• 投资者投资组合的个性化

Arta TechFin 是一家总部位于香港的顶级金融机构，是一家帮助为其基金代币带来下一代功能和透明度的机构的典范。“Arta 正在开发由 Chainlink 储备证明和跨链互操作性协议 (CCIP) 支持的跨链监管基金代币，旨在为全球 Web3 用户带来无缝的投资体验。我们看到 Web3 用户、传统投资者和监管机构对安全、对社会负责且完全链上的投资产品的需求巨大。”

 Arta TechFin 联合首席执行官 Eddie Lau

5.3 债券

债务工具，例如公司债券和政府证券，是另一种被链上代币化的金融资产。例如，西门子在 2023 年发行了链上数字债券。代币化债券发行人可以利用智能合约来自动化债务生命周期的许多方面，从发行到结算、利息支付和到期。自动化降低了运营复杂性和成本，而区块链则确保了所有权和交易的不可变记录。

代币化债券也可以分割，因此投资者能够购买比传统市场更小的债务证券份额。这种分割使更广泛的投资者群体能够参与以前只有机构或合格投资者才能进入的市场。

5.4 商品

代币化延伸到商品，将实物商品（如白银、石油或农产品）转化为代表所有权或对基础资产的所有权的数字代币。实时数据馈送与代币化商品的整合确保了透明度和可追溯性——这对于验证这些资产的真实性和出处至关重要。

大宗商品传统上存在与可分割性和可访问性相关的问题。代币化通过实现部分所有权来解决这些挑战，使更广泛的投资者群体能够获得资产类别的敞口，而无需进行物理存储或处理。

此外，代币化商品可以在链上交易，提供 24/7 全天候市场准入，并减少与购买、出售和转让所有权相关的摩擦。这种市场效率既有利于寻求多元化投资组合的投资者和资产管理者，也有利于寻求更稳定的定价机制和全球市场准入的生产者。

Paxos 的 Pax Gold代币可兑换一盎司黄金，并由 Chainlink Price Feeds 支持，是贵金属被代币化并在链上表示的一个例子，截至 2024 年 3 月，其未偿供应量约为 4 亿美元。

5.5 房地产

房地产市场是世界上最大的市场之一。与其他资产相比，房地产流动性极差，涉及许多中介机构，交易需要数周才能完成。

代币化旨在通过优化流程、消除不必要的第三方和降低进入门槛来增强房地产交易。当资产变得更容易交易交互时，流动性就会增加，价格发现会更好，交易成本也会降低。这种可访问性解锁可以帮助资产管理者将这一资产类别纳入他们为客户提供的产品中，帮助他们吸引更大的投资者群体并增加他们的资产管理规模。

5.6 碳信用额

过去十年，气候融资市场发展迅速，吸引了企业、银行和政府的高度关注。然而，气候融资历来受到效率低下和流动性不足的阻碍。

碳市场的主要挑战在于缺乏流动性——市场高度分散，交易活动有限，往往分散在难以获取和流动性不足的资产上。如果通过统一的碳信用额度标准整合这些分散的市场，并通过链上环境实现全球交易，碳市场的流动性和影响力将显著改善。

在一项 2022 年的研究中，国际清算银行创新中心与香港金融管理局和联合国气候变化全球创新中心合作，探索了与绿色债券挂钩的基于智能合约的碳信用额。

案例研究：ANZ 和 Chainlink CCIP 成功演示使用稳定币购买基于自然的代币化资产

ANZ 是一家领先的澳大利亚银行，拥有 1 万亿美元的资产管理规模，该案例成功展示了 ANZ 客户如何使用 CCIP 安全地跨区块链转移 ANZ 发行的稳定币来购买基于自然的资产——展示了跨货币、跨链购买代币化资产。 

ANZ 技术领域负责人 Lee Ross 表示：

“我们很高兴通过一个易于使用的平台为我们的客户提供对代币化资产的无缝访问，从而推动 ANZ 的金融创新。Chainlink CCIP 在抽象化跨不同链移动代币化资产的区块链复杂性和确保原子跨链 DvP 方面发挥了关键作用。”

5.7 艺术品和收藏品

代币化还影响了艺术品和收藏品市场以及音乐行业，使音乐、艺术品、收藏品和手工艺品的所有权得以数字化表现，通常是通过创建非同质化代币 (NFT) 来实现的。这种转变不仅使这些资产的获取变得民主化，而且还带来了传统上流动性较差的艺术品和收藏品市场前所未有的流动性。

对于艺术家和收藏家来说，代币化提供了新的方式来证明真实性、出处和所有权，而无需进行物理验证或复杂的中介网络。艺术品和收藏品的部分所有权使消费者能够购买一小部分高价值收藏品，艺术家可以参与转售版税。例如，艺术家或乐队可以发行他们新专辑的 NFT，收藏家可以购买以获得部分版税或获得特殊福利。

六、Chainlink：代币化经济的基础设施

代币化资产能够为资产管理者和传统金融机构带来了诸多好处。然而，简单地在链上发行代币或购买代币化资产并不像看起来那么简单，特别是与构建和评估代币化资产基础设施的安全性相关的挑战。克服这些挑战将需要机构能够满足合规性要求，建立强大的风险管理框架，并建立高安全标准，同时保持对区块链和 DLT 领域不可避免的变化的未来适应性。

重要的是要理解，一旦代币化资产在链上发行，如果要实现高水平的可编程性和强大的二级市场，它需要各种额外的服务，例如：

• 连接到高质量的链下数据，这些数据提供有关资产状态的信息或促进交易所需的信息，例如市场定价、参考数据、KYC/AML 数据和身份数据；

• 访问可靠的储备证明机制，帮助保护用户免受恶意或意外的过度发行攻击，并管理各种风险，如市场价值、流动性、持续时间和责任；

• 确保跨链互操作性，以便代币可以访问公共和私有区块链上的用户和流动性。

• 与现有系统同步，以便一旦代币化资产进入市场并开始作为其生命周期的自然组成部分跨链移动，允许资产正确运行的数据（例如价格、资产净值、身份数据、储备证明和更多——无论资产流向哪条链，都保持同步和最新）。

跨链互操作性对于代币化资产充分发挥其潜力尤为重要。

银行、金融市场基础设施和 DeFi 协议越来越认识到，将会有数百甚至数千个不同的公共和私人区块链网络，特别是如果有专门针对特定资产类别和地区的网络。如果没有安全的区块链互操作性标准，这将导致分散的流动性孤岛，阻碍新的链上市场的增长。

Chainlink 是唯一一个跨链互操作性平台，它包括通过独立风险管理网络管理各种全球政策的方法，这有助于确保遵守监管规则和组织政策。Chainlink 使机构能够在整个交易活动中应用预定义的控制和限制，包括围绕身份、KYC/AML、法律要求、代币池、货币承兑通道、组织限制和各种形式的跨链安全机制的政策。

Chainlink 是提供支持代币化资产的流动性、安全性和合规性二级市场所需的关键基础设施。此外，Chainlink 建立的行业领先安全标准可以作为资产管理者的关键风险管理工具，有效地使他们能够根据为服务资产而实施的各种可验证性和安全性级别来筛选代币化资产的可信度。

七、Chainlink 平台

Chainlink 是链上数据、跨链互操作性和区块链抽象的行业标准平台。Chainlink Price Feeds 于 2019 年上线，以满足去中心化金融市场对在链上访问高质量、防篡改链下市场数据日益增长的需求。从那时起，Chainlink 已发展成为一个成熟的去中心化计算平台，实现了 10 多万亿美元的交易价值，帮助去中心化金融生态系统中最大的 dApp 确保了数百亿美元的资金，并推动了数字资产行业进入其初始采用阶段。

现在，随着代币化大趋势的出现，Chainlink 平台可以帮助将数万亿美元的资产上链，实现增强的可编程性、战略可选性以及最高级别的安全性和可靠性。

Chainlink 的服务多年来一直保持着高正常运行时间和防篡改安全性，即使在区块链行业最不稳定和最不可预测的条件下也是如此。Chainlink 无与伦比的安全标准由世界一流的研究团队率先提出，其中包括 Ari Juels 和 Dahlia Malkhi 等知名研究人员，并由 Deutsche Telekom MMS、LexisNexis 和 Swisscom 等领先企业运营，确保节点的独立、防止恶意攻击、去中心化地执行。

Chainlink 平台提供多种服务，可增强代币化资产的发行，同时在组合使用时几乎不会引入任何额外的信任假设。让我们看看这些服务如何增强代币化资产的可编程性，同时保持最高的安全标准。

7.1 互操作性（Interoperability）

关键考虑因素：

代币化资产是否启用了跨链？如果没有，它可能会流动性低，许多交易对手无法访问。

代币化资产是否使用最安全的跨链协议？如果没有，它可能会受到大量桥接黑客攻击和利用。

作为资产管理者，您的后端系统是否可以通过一个中间件集成连接到所有区块链？如果没有，您将需要花费时间和资源单独连接到每个链。

代币化资产的一个关键组成部分是它们需要跨公共和私人区块链移动。区块链行业正日益成为多链行业，因为已经存在各种区块链生态系统，许多银行、应用程序甚至资产发行人也希望拥有自己的区块链。同时，机构不应该选择单一区块链或重新设计其现有系统来与代币化资产进行交互。

因此，如果要为代币化资产建立一个强大且流动性强的市场，那么不同区块链上的买家和卖家都必须能够访问该市场。这就需要安全的跨链互操作性基础设施，该基础设施也可以用作单一抽象层，使机构能够使用现有接口和消息传递标准与所有区块链上的代币化资产进行交互。

问题在于区块链互操作性非常复杂，因此它是代币化资产技术堆栈中最脆弱和最常被攻击的组件。迄今为止，由于漏洞和攻击，已有 28 亿美元以上的损失。考虑到所涉及的风险水平，评估用于跨区块链转移资产的区块链互操作性协议的安全性对于资产管理者来说至关重要，因为他们希望代表客户跨链转移资产，并评估他们可能想要购买的跨链原生代币化资产。

Chainlink 的跨链互操作性协议（CCIP）是业内最安全、最可靠的区块链互操作性协议。CCIP 既可用作区块链抽象层，通过单一中间件集成直接从现有后端系统与跨区块链的代币化资产进行交互，也可用作跨链消息传递协议，用于跨公有和私有区块链传输数据和代币。

CCIP 通过使用多个去中心化网络来确保单个跨链交易的安全。CCIP 是唯一一个由独立机构内置监督的跨链协议，它可以监控网络异常和恶意行为，如果检测到此类活动，可以触发临时紧急关闭。

风险管理网络的代码库与主 CCIP 代码库完全不同，使用不同的编程语言编写，由不同的开发团队开发，由一组与在 CCIP 上验证跨链交易的预言机节点运营商运营。值得注意的是，CCIP 是唯一一个包含管理各种全球合规和监管政策的方法的跨链互操作性平台。通过风险管理网络，CCIP 使机构能够在交易活动中应用预定义的控制和限制，包括围绕身份、反洗钱/KYC、法律要求、代币池、货币承兑通道、组织限制和各种形式的跨链安全机制的政策。

主要金融机构和金融基础设施提供商已与 Chainlink 合作，探讨如何使用 CCIP 释放区块链技术和代币化资产的潜力，其中包括 Swfit, DTCC, ANZ Bank。

7.2 储备证明（Proof of Reserve）

关键考虑因素：

代币化资产是否具有安全的储备证明机制？如果没有，它可能容易受到无限铸造攻击。

代币化资产的铸造机制是否安全并受到断路器的保护？如果没有，它可能容易受到无限铸造攻击和铸造无担保代币。

代币化资产是否具有透明的储备证明机制？如果没有，用户对该资产的信心可能仍然很低。

是否可以实施自动断路器进行风险管理？如果没有，代币化资产可能会因抵押不足而产生不良债务。

由于代币化资产是链下资产或一揽子资产的链上表示（例如，存储在银行、第三方托管人或另一个区块链上），资产管理者需要有关链下或跨链储备的信息，才能就购买或出售链上代币化资产做出明智的决定。因此，直接验证链上储备的某些信息的能力至关重要，尤其是在自动化链上资产管理策略时。

对于代币化资产，必须考虑五个关键储备风险：

• 市场价值风险：发行人在一个或多个不同的托管账户中持有的抵押品的总价值

• 流动性风险：市场在报价与交易价格没有显著变化的情况下吸收发行人大量赎回的深度

• 期限风险：基础抵押品对利率变动的敏感性

• 责任风险：特定头寸是否作为抵押品质押或借给其他机构

• 铸造风险：资产发行者在没有安全机制的情况下自由铸造新代币的能力

Chainlink 储备证明 (PoR) 可以自主、可靠且及时地验证支持代币化资产的链下或跨链储备。Chainlink 储备证明 (PoR) 利用预言机网络来证明支持代币化资产的跨链或链下储备，从而为消费者、资产发行人和其他 基于智能合约的应用程序提供透明的链上审计跟踪。Chainlink PoR 的来源包括链上数据（即 WBTC 等包装资产的数据）、托管人 API 或第三方链下证明（例如来自信誉良好的审计师）。

Chainlink 储备证明(PoR) 可以降低风险，可用于触发断路器，例如发现资产的抵押率低于预定义的阈值。通过关联跨链和链下抵押品储备，Chainlink 储备证明 (PoR) 可以促进资产管理公司更好的风险管理，同时也有助于防止系统性失效和传染。

代币化资产的主要风险之一是铸造的代币数量超过链下抵押品的当前市场价值。Chainlink 储备证明 (PoR) 可用于触发与代币化资产铸造功能相关的断路器，如果确定抵押品价值低于某个阈值，则禁止铸造更多代币。

案例研究：21Shares 整合 Chainlink 储备证明以提高 ARK 21Shares 比特币 ETF 的透明度

资产管理公司 Ark Invest 和 21Shares 推出了 ARK 21Shares 比特币 ETF，ARKB——一只领先的现货比特币交易所交易基金 (ETF)，管理资产超过 27 亿美元。

21Shares 在以太坊上整合了 Chainlink 储备证明，以提高支持 ARK 21Shares 比特币 ETF 的比特币储备的透明度。通过整合 Chainlink 储备证明，21Shares 可以清晰地了解 ARKB 的比特币储备。

随着 ARKB 的基础比特币储备和储备历史通过 Chainlink 储备证明公开，ARKB 投资者更加确信和有信心 ARKB 完全由比特币持有量支持。这种报价可以直接从 Coinbase 提取储备数据。由于 Coinbase 可以直接访问持有储备资产的账户或金库，因此它可以计算储备的总价值并，通过 Chainlink 预言机在链上报告数据。

在最初的新闻稿中，21 Shares US 联合创始人兼总裁 Ophelia Snyder 表示：

“通过整合代币化资产储备证明行业的领导者 Chainlink，我们正在为数字资产管理的透明度和安全性的结合设定新标准。此次合作使我们能够为 ARKB 的投资者持股提供无与伦比的洞察力和安全性，从而加强了 21Shares 在安全、透明的资产管理方面处于领先地位的承诺。”

案例研究：Backed 集成 Chainlink 储备证明以提高 bToken 储备的透明度

Backed 发行链上 bToken，代表结构化产品的所有权。Backed 集成 Chainlink 储备证明以提高其 bToken 储备的透明度，使得每个结构化产品都由基础资产 1:1 支持，为市场参与者提供了更高的保证，并且 bToken 可兑换为其现金价值，由基础资产 1:1 支持。

通过 Chainlink 储备证明集成 bToken 的链上数据馈送使 DeFi 协议能够近乎实时地了解 bToken 的抵押情况，有助于在发生异常事件时降低生态系统风险，并增强对 bToken 可赎回性的信心。

“资产管理者看到了代币化的好处，他们已经朝着这个方向迈出了一步。我们相信，未来金融系统将完全全球化、即时化并在区块链轨道上运行。Backed 是实现这一转变的代币化平台。我们的方法一直是尽快发展生态系统，而这需要安全可靠的第三方数据基础设施。”

Backed 联合创始人 Adam Levi

7.3 数据服务（Data Services）

关键考虑因素：

代币化资产是否具有安全的储备证明机制？如果没有，它可能容易受到无限铸造攻击。

代币化资产的铸造机制是否安全并受到断路器的保护？如果没有，它可能容易受到无限铸造攻击和铸造无担保代币。

代币化资产是否具有透明的储备证明机制？如果没有，用户对资产的信心可能仍然很低。

是否可以实施自动断路器进行风险管理？如果没有，代币化资产可能会因抵押不足而产生不良债务。

除了储备证明 (PoR) 之外，代币化资产还需要连接到各种其他数据集以促进交易的整个生命周期。 没有数据，代币化资产仍然是链下资产的链上表达，没有额外的能力或效用。不仅链下数据需要传递到链上，链上数据也需要传递回链下，以使链下系统与区块链网络保持同步。

可能需要在链上和链下系统之间传递的重要数据包括：

• 汇率和可信的市场估值，以便正确为资产定价、确定贷款抵押品并促进涉及多种货币的交易

• 状态更新，以确保链下系统了解链上交易和资产的当前状态

• 金融市场数据，如流动性概况、利率、融资利率、股息等，以便管理链上风险并促进公平的市场交易

• 合规数据，如 KYC/AML、交易对手限制、账户或资产限制、法律要求等，以便遵守监管规则和组织政策

• 其他数据，如 ESG 数据、代理投票、结算指令等，作为服务链上资产的一种方式

鉴于预言机数据可自动触发智能合约，金融机构在启动或与代币化资产交互之前，必须仔细评估为其提供服务的预言机协议的安全性。预言机漏洞是一种众所周知的攻击媒介，迄今为止，DeFi 中已经发生了与预言机数据相关的漏洞。

Chainlink 是 DeFi 市场数据的行业标准，安全可靠地为 DeFi 应用程序实现了超过 10 万亿美元的交易价值。利用由信誉良好的节点运营商组成的去中心化预言机网络从高质量来源聚合数据并将其传递到链上，而不会出现任何单点故障。

案例研究：Paxos 采用 Chainlink 的 PayPal USD 价格信息

PayPal 推出了由美元支持的 PayPal USD (PYUSD)，以此将区块链技术整合到其支付平台中。PYUSD 是一种可编程的稳定币，由美元存款、美国国债和现金等价物支持，由纽约金融服务部监管的区块链基础设施和代币化平台 Paxos 发行。PYUSD 可在以太坊上转让，可作为 DeFi 协议的抵押品并促进链上支付。

储备以美元存款、美国国债和现金等价物的形式持有，有助于确保客户资金可通过 Paxos 进行 1:1 赎回。此外，Paxos 每月发布储备报告和证明。

为了加速 PayPal USD (PYUSD) 的采用，Chainlink 在以太坊主网上支持 PYUSD Chainlink 价格信息。此 PYUSD 价格信息流有助于为 Paxos 和 PayPal 提供高度准确、可靠且去中心化的 PYUSD 链上市场数据，为用户提供所需的信息，以帮助围绕 PYUSD 创建安全市场并将其集成以促进各种用例。

PYUSD 是 Chainlink 企业级数据基础设施如何帮助大型企业和顶级金融机构进入和发展链上经济的一个例子，推动代币化资产在日常用例中的使用，并帮助将链上金融系统扩展到全球数十亿用户。

“资产管理者有很大机会尽早参与代币化市场，因为大量资产将转移到链上，以解锁金融市场的更好的流动性、透明度和可访问性。Paxos 使金融机构和企业能够在链上发行代币化资产，而 Chainlink 的行业标准平台则有助于通过额外的可编程性和关键功能丰富代币化资产。”

 Paxos 稳定币合作高级总监 Nick Robnett

7.4 身份（Identity）

关键考虑因素：

• 身份信息是否可以在链上和链下应用程序之间秘密共享？如果不能，代币化资产的服务可能会受到阻碍。

• 资产发行人可以验证谁在与他们发行的代币化资产进行交互吗？如果不能，被禁止的用户可能会与代币进行交互。

由于代币化资产代表链下资产的所有权，因此对于资产发行人、金融市场基础设施和资产管理者来说，了解谁拥有这些资产非常重要，这既是满足某些合规性要求的一种方式，也是降低风险的一种方式。但是，将此类敏感信息公开给任何人是不可行的，这意味着围绕维护隐私的预言机解决方案的安全性至关重要。

许多数据库都保存着敏感信息，并受到各种用户和机构的信任，包括政府和大公司，他们重视可靠的托管人提供的高水平安全性来保护他们的数据。在这样的环境中，身份预言机发挥着至关重要的作用——它们使用一种称为零知识证明的加密技术来确认这些可信数据库或系统中数据的真实性。至关重要的是，这个过程可以在不向公众或预言机本身透露实际数据的情况下完成。身份预言机可以验证某些信息，例如身份数据和财务详细信息，或访问关键的政府记录，而无需将任何数据传输出安全数据库。这种方法避免了在具有不确定访问安全性的众多系统中传递信息，并使机构能够将机密信息存储在受信任的位置并有选择地控制对它的访问。

Chainlink 是一种正在开发的隐私保护预言机协议，它利用零知识证明技术使机构和个人能够证明来源并验证代币化资产的所有权，而无需在链上或向第三方透露个人信息。

案例研究：DECO 与 Teller 合作进行低额抵押借贷概念验证

Chainlink Labs 与主要合作伙伴进行了一系列 alpha 测试概念验证，以验证 DECO 在各种智能合约用例中的功能和可行性。DECO 用于 PoC 中生成零知识证明，以证明敏感信息的事实，这些信息来自一系列不同的数据提供商，所有这些都不会损害数据隐私，也不需要数据提供商进行服务器端修改。

其中一个 PoC 是与 Teller 合作的，Teller 是一个支持非足额抵押借贷的 DeFi 借贷协议。Teller 使用 DECO 协议来证明用户的链下银行账户余额总和超过了所申请贷款金额指定的动态阈值。如果用户的账户余额总和超过阈值，那么他们作为借款人的风险状况就会降低，从而大大降低贷款的抵押要求。例如，如果借款人申请 5,000 美元的贷款，那么用户必须证明其银行账户中至少有 5,000 美元，以证明其有能力偿还贷款。

使用 DECO，可以证明借款人的信用状况信息，而无需担心数据隐私问题。至关重要的是，用户可以将姓名、财务状况和数据访问凭证等敏感信息保密，同时证明有关自己的派生声明。

 7.5 自动化（Automation）

关键考虑因素：

是否想使用经过验证的去中心化外部服务来实现智能合约自动化？如果不是，我将需要花费时间和资源来构建和维护内部解决方案。

公司是否拥有强大而可靠的智能合约触发器？如果没有，链上自动化流程可能会变得不可靠。

自动化是智能合约的一个支持基础设施，它可以在确保工作流程安全的同时提高效率。例如，资产管理者可能希望根据时间表或新市场信息自动完成资产的买卖或客户投资组合的重新平衡。此外，金融机构可能希望自动化数据在链上传递的节奏或自动化智能合约中的功能，例如检查贷款抵押或分配股息。如果满足某些触发阈值，则自动化基础设施可以调用智能合约功能并可靠地执行预定义的链上操作。

Chainlink Automation 是一种超可靠、高性能且节省 gas 的智能合约自动化解决方案，它使用户能够以极低的成本将昂贵的链上计算转移到 Chainlink 去中心化预言机网络 (DON)，同时保持相同的加密保护。Chainlink Automation 是 Chainlink 平台的重要组成部分，用于连接和增强其他 Chainlink 服务（例如 Chainlink Data）。

八、对于 Chainlink DeFi Yield Index 的需求

Chainlink 平台如何实现更强大的金融服务的一个例子是 Chainlink DeFi 收益指数 （CDY 指数），这是一款正在开发中的数据产品。

CDY 指数汇总了整个市场的 DeFi 借贷利率，并将其传递到链上，供智能合约使用。CDY 指数的设计侧重于准确性、稳健性和市场代表性，将提高链上借贷机会的可发现性，提高资本效率和流动性。

Chainlink 拥有经过验证的安全性和可靠性历史，完全有资格构建一个综合的整个市场的 DeFi 借贷收益率指数，因为 Chainlink 平台深深嵌入 DeFi，并且 Chainlink 的去中心化数据聚合方法已被证明是准确和强大的。几乎所有主要的借贷协议，包括 Aave 和 Compound，都使用 Chainlink 价格反馈来支持其功能。

Chainlink DeFi 收益指数将能够为各种市场参与者提供更多机会：

资本配置者（Capital Allocators）可以发现他们以前没有考虑过的收益机会。CDY 指数将为传统金融机构提供一个了解 DeFi 的窗口，并帮助他们评估赚取收益、管理风险和更有效地部署资本的新方法。

借贷协议（Lending Protocols）可以从 CDY 指数促进的流入量增加中受益。更多可用于借贷的资产会为协议带来更高的费用收入，这些收入可用于增强协议功能、安全措施和整体用户体验。

用户（Users）可以从更高的流动性中受益，因为新的流入会带来更深的流动性池，减少滑点，并为用户提供更好的贷款渠道或更有效地退出头寸的能力。这些好处可以吸引更多的借款人，从而为流动性提供者带来更高的协议收入和潜在的更高收益。

九、抓住代币化市场机会

资产管理市场中代币化和区块链技术的日益普及标志着金融服务行业市场基础设施的重大转变。现在是资产管理者将自己定位在这一重大转变的最前沿，准备抓住重大市场机会的时候了。

Chainlink 平台是这一机会的门户，帮助资产管理者弥合传统金融和链上金融之间的差距。凭借其代币化资产服务套件，Chainlink 平台使资产管理者能够在其代币化资产产品中构建安全和先进的可编程性，同时在评估其他资产的安全性和能力时充当风险评估框架。

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