A. 市场观点

一、宏观流动性

• 货币流动性改善。美国经济数据强劲，数据暗示通胀顽固，市场对 7 月前降息失去信心。美联储会议纪要暗示暂停降息，几乎所有决策者认为特朗普政策可能推升通胀。10 年期美债利率创 20 年以来新高。美股周线级别暴跌，加密市场跟随美股下跌。

二、全市场行情

市值排名前 300 涨幅榜：

• 本周 BTC 震荡阴跌，山寨普跌。市场主线围绕链上 AI agent，炒作情绪短期过热。

  
  

涨幅前 5	涨幅	跌幅前 5	跌幅
AKUMA	340%	ZEREBRO	50%
SWARMS	220%	GOAT	30%
DEEP	40%	AI16Z	30%
GAS	40%	AIXBT	30%
WOULD	40%	VIRTUAL	30%

1. SWARMS：是一个多代理协作框架，被 Shaw 屡次 Fud，有阴谋集团强庄控盘。
2. SONIC：是 SOL 链的 EVM，与 tiktok 合作点赚游戏，近期上所 Upbit。
3. LLM：是对抗 AI6Z 概念的 AI meme，KOL 的 him 喊单要对标 Fartcoin ，一天速通 1 亿美元市值。

三、链上数据

• 长期持有者持续大规模派发 BTC。美国司法部获准出售丝绸之路案相关价值 65 亿美元的 BTC。根据历史模式，我们可能正处于牛市的后期，距离市场高峰还有 1-2 个季度。

• 稳定币市值增长 2%，继续创下新高。

• 机构资金这周开始净流出，为过去三个月来首次。

• 长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于 6 时，是顶部区间；当指标小于 2 时，是底部区间。MVRV 跌破关键水平 1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为 2.7，接近行情中段。

  
  

  

四、期货行情

• 期货资金费率：本周费率下降。费率 0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率 -0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

• 期货持仓量：本周 BTC 持仓量继续下降，市场主力套现离场。

• 期货多空比：1.9，市场情绪贪婪。散户情绪多为反向指标，0.7 以下比较恐惧，2.0 以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

五、现货行情

• BTC 跟随美股震荡下跌，大概率未来几个月以震荡阴跌为主。山寨币方面，AI agent 的总市值反映了类似 DeFi summer 的市场趋势。如果牛市持续下去，尤其是在全球流动性改善的情况下，AI agent 市值仍可能大幅上涨。

B. 公链生态

一、BTC 生态

1. BTC ETF 资金流入

2. 生态动向

• 美国司法部（DOJ）准备拍卖价值 65 亿美元的比特币，这些比特币是从丝绸之路案件中扣押的。这个决定是根据 12 月 30 日的法院裁决作出的，该裁决结束了围绕这笔比特币所有权的长期法律争议。
• 截至 1 月 9 日，根据 CryptoQuant 的数据，美国实体比非美国实体持有的比特币储备份额高出 65% 。该指标将已知美国实体，一共包括 MicroStrategy、现货比特币交易所交易基金 (ETF)、交易所、矿工和美国政府的比特币持有量与已知离岸实体的比特币持有量进行比较。
• 不丹和萨尔瓦多等小国由于规模较小，不担心采用比特币会带来系统性金融风险，因此它们正领先美国将比特币作为战略储备资产。
• MicroStrategy 以 1.01 亿美元的价格再次购买 1,070 枚比特币，持有量达到 447,470 枚 BTC。
• JAN3 筹集 500 万美元种子轮融资，加速开发比特币钱包 AQUA。

二、ETH 生态

1. ETH DeFi 锁仓量
   

• 过去一周，以太坊的总锁定价值 (TVL) 约 70b USD。根据 DefiLlama 的数据，在过去一周各协议增长量降低，在过去 30 天里，值得注意的涨幅包括 Ethena ( 6%) 、 Pendle (11%)  和 Spark (32%) 。大多数以太坊 DApp 的存款持平。

  
  

2. ETH ETF 资金流入

3. 生态动向

• Fidelity 2025 年报告中指出，Blob 费用可以被视为以太坊网络效应的长期积极因素，特别是能够使 L2 吸引更多与以太坊交互的用户。这并不是说以太坊已经完全放弃了未来的现金流。开发者表示，最可能的未来目标是，随着网络效应因采用的正向差异而显著增长，现金流将自然产生，从而相对于发行量的增长，带来更多的现金流。
• BlackRock、Franklin Templeton 和 UBS 等传统金融巨头正加速拥抱代币化金融资产，以太坊凭借其成熟系统成为机构首选的底层基础设施平台。
• 代币化国债市场已成为链上 DeFi 生态中的核心组成部分，其锁仓量超过 30 亿美元，占 RWA 市场总值的 21.38%。这一市场正在为 DeFi 提供低风险、高流动性的抵押品，推动去中心化借贷与衍生品市场的快速发展。
• 以太坊 L2 开发商 Movement Labs 即将完成一轮 1 亿美元的融资，约 40% 的 $ MOVE 代币分发给社区和网络生态系统。

三、TON 生态

1. TON DeFi 锁仓量

( 数据源：https://defillama.com/chain/TON?groupBy=daily）

2. 生态动向

• 2025 年 TON 链发展：1. Telegram 上的小程序只能通过 TON Connect 连接 TON 相关的钱包；2. DeFi 是需要重点突破的领域，目前的主要障碍是开发语言的难度高。并正在开发类似 JavaScript 的新语言 TOLK；3. 加强 BTCFi 的布局，将联合项目方举办黑客松推动从 BTC 到 TON 的跨链桥建设。4. TON 生态在 Memecoin 领域需要进一步完善基础设施，比如降低 Gas 费、优化开发工具等。
• TON 生态 Layer 2 项目 DuckChain 公布其治理代币 DUCK 的代币经济模型，DUCK 总发行量为 100 亿枚，初始流通量：59%。代币分配中 77% 分配给社区和生态发展。
• TON 基金会保持打造社区：TON Square 1 月见面会将在东京、迪拜、曼谷、纽约、巴黎和巴厘岛举行。

四、SOL 生态 

1. 生态动向

   
   

• Solana 引领 DePIN 基础设施。Messari 发表研报《State of DePIN 2024》，显示 Solana 项目拥有顶级 DePIN 中最大的设备分布。像 Grass 这样的协议（基于 Solana 的 AI 数据层）和 DAWN（分布式互联网提供商）都声称拥有超过 200 万个运行节点。像 Uprock 和 Helium 这样的 Solana DePIN 中坚力量也位列前七名，分别拥有大约 90 万和 80 万个活跃节点。
• Solana 在 AI Agent 领域取得显著进展。AI Agent 相关的代币在 Solana 上表现强劲，Base 和 Solana 被视为 AI 代理发展的潜在领地。火了大量 AI Agent，框架和发射平台。$swarms, $ALCH, $vvaifu, $METAV, $ELIZA 等等。Solana AI Hackathon 的蓬勃发展是近期的一个亮点，吸引了超过 400 个项目参与。尤其是针对 AI Agent 的开发，产生了许多创新项目，包括自动化交易和 DeFi Agent, 多代理协作，社交和娱乐型 AI Agent。同时也被指沦为 AI 代币投机场，累计市值已超 5 亿美元 。
• Injective 与 Sonic SVM 合作推出了跨链 AI 代理平台——Smart Agent Hub。Injective 是一个基于 WebAssembly（WASM）的 Layer 1 区块链网络，主要专注于构建 DeFi 应用。Smart Agent Hub 旨在为开发者提供强大的工具和框架，以便创建、管理和货币化 AI 代理，同时支持跨链资产转移和统一的开发体验。首个测试网预计将于 2025 年第一季度推出。

• Solana 上的稳定币交易量暴涨：Solana 2024 年主要的趋势包括了：Memecoin 吸引广泛用户、开发人员涌向 Solana、机构兴趣激增。

  
  

• Solana 2024 年主要的趋势包括了：Memecoin 吸引广泛用户、开发人员涌向 Solana、机构兴趣激增。

  
  

2. 技术进展

• Solana 提案 SIMD-0215 引入了 账户格哈希 Accounts Lattice Hash，目的是为了更安全和高效地管理账户状态。同态哈希函数能够通过逐步累积每个账户的哈希来计算总账户状态的哈希。这样就无需对大型中间状态进行排序和维护。换句话说，现在可以根据区块的总账户状态哈希加上区块中发生变化的账户 B 来计算区块 B - 1 的总账户状态哈希。点评：这个提案的目标是安全高效管理账户状态，让 Solana 能支持更大的账户规模。提案会对需要更改共识机制，并对验证者产生影响，暂时还未见此提案的影响力。

• Solana 提案 sRFC34 标准化 Relayer API 接口供团队 / 组织使用, 以便组织下的用户可以不持有 SOL（gas 抽象 / 无 gas 交易）的情况下实现链上活动。许多组织目前创建自己的 relay 版本（或在 EVM 中称为 Paymaster）以支持其自身的业务和用例。拥有一套标准化的 relay 可以增加这种交易模式的普及和使用。点评：这个标准对无 Gas 交易有益，便于引入无加密货币的新用户，有望普及开。未来项目赞助交易可以成为一种营销方式，也适合给 AI Agent 用。

• Solayer 发布 2025 年路线图，将推出硬件加速的 SVM 网络。Solayer 不再只是流行的 Solana 质押协议，还宣布计划推出其原生 SVM（Solana 虚拟机）链。Solayer Chain 据称是一个可无限扩展的硬件加速 SVM 网络，Solayer InfiniSVM 使用 SDN（软件定义网络）交换机和 RDMA（直接内存访问）技术，根据应用需求动态地将单个 SVM 执行机器分片扩展到无限多的机器上，它承诺提供前所未有的速度、每秒 100 万笔交易和 100Gbps 带宽。Solayer InfiniSVM 在传输、排序、调度、banking、存储等各个环节实现了 1ms 交易确认。这一速度的提升得益于硬件加速技术的应用以及高效的交易处理流程。点评：Solayer 的硬件加速主要是采用的 FPGA 卡。其优点在于性能高，对于高频交易和需要即时处理的应用场景非常有利。挑战在于部署成本更高，需要销售专用的 FPGA 卡 / 矿机，缺乏软件解决方案的灵活性。区块链技术的快速演进可能使硬件方案在短期内变得过时。这种方式的硬件加速是否会成为主流，还有待观察。

• Jito-Solana v2.0.21 正式发布，主网中实现了链式 Merkle 碎片并改进了账户回收流程。

  
  

3. 机构和社区观点

• Fidelity 将 Solana 视为“值得关注的竞争者”，但支持以太坊更强劲的基本面。Fidelity 在其 2025 年展望报告中强调了以太坊的强劲基本面，包括强劲的开发者活动、总 TVL 币供应。虽然 Solana 的收入和 TVL 增长更快，但其大部分收入来自 memecoin 交易，Fidelity 认为这是一种周期性趋势，在牛市中蓬勃发展，但在熊市中消退。

• Meme 分析 KOL@EasyEatsBodega 认为 Solana 是通缩的，因为有大量的 Solana 永久锁定在 Pump Fun 代币中，超过了年度通胀率，从而减少了有效流通供应。大约 99.6942% 的 Pump Fun 代币实际上价值为 0 美元 / 已死亡 / solana 永远不会被拉出 Bonding Curve。

• @0xJim 指出，Solana 的年轻用户群（18-25 岁），他们更重视效率和创新而不是意识形态，预示着未来主流采用的趋势。

• 2024 年数据：SOL 上涨 86%，DEX 交易量达到 6260 亿美元，Meme 在加密叙事中排名第二。

五、其它生态 

• AI Agent 拓展框架和标准本质上是：AI Agent+ Crypto 支付；中心化 ---> 去中心化；封闭生态 ---> 开放生态；单体 AI Agent---> AI 社会；的分布式架构演进之路。是 Web3 AI Agent 核心基础设施，如今的框架和标准之争就是在锁定谁是下一轮 AI Agent 叙事中的 EVM，所以是各个 AI Agent 项目和链的必争之地。

  
  

• Foresight Ventures @ForestBai 在 Twitter 上发表最看好的板块。

• AI + Crypto：人工智能改变生产流程；加密改变生产关系。下一个关键发展：代理与代理之间的支付和互动——人工智能系统将自然地依赖加密技术来进行它们之间的价值结算。@trySkyfire 设备上的 AI 代理让每个人都拥有个人 AI 助理，并使用代币实现安全、私密和高效的激励。分散式计算和数据网络有望成为 AI- 区块链融合的核心。@PINAI_IO @exolabs

• 支付：生息稳定币是关键。支付是一种经过验证的高频用例，具有巨大的链上和链下结算潜力。有利息的稳定币比普通稳定币更有吸引力：它们保持价格稳定，同时也为持有者创造收益。期望看到更多支付应用和网络整合消费者场景并实现跨境结算，由这些收益型代币提供支持。@ethena_labs @withAUSD

• DeFi × TradFi：满足现实机构需求。满足现实机构需求传统金融机构越来越需要链上交易、托管和风险管理。除了简单的 RWA（现实世界资产）之外，TradFi 参与者能够直接在公共区块链上进行交易、清算甚至借贷，这开辟了更广泛的可能性。@august_digital、@withAUSD、@Aptos 等项目旨在为机构提供合规、易用的链上平台，该领域将进一步升温。

• 将高流量传统应用迁移到区块链：我们瞄准的是那些曾经拥有庞大的用户群和收入，但缺乏明确行业巨头的商业模式。通过利用代币，这些企业可以优化其商业循环，推出创新的产品形式，并以新的方式分享收入。@SleeplessAI_Lab、@Sidekick_Labs、@StoryProtocol 等致力于将传统用户与 Web3 世界无缝连接，打破现有的行业天花板。

• 主要用户网关：将现有流量转化为 Web3。@ton_blockchain 、 @KaiaChain、 @MorphL2 等利用其社交和移动流量基础，为 DeFi、NFT、内容创作等带来零障碍、支持 Web3 的体验。我们将看到越来越多将流量转化为真实链上价值的途径。

• 创新身份层：在去中心化的环境中，我们需要一个更安全、更私密、无需许可的、能够连接链上和链下场景的 ID 系统。@sign、@Moca_Network 和@SpaceIDProtocol。




• A16Z 发布 2025 年加密七大核心趋势及其他值得关注的发展。

• 企业将越来越多地接受稳定币支付

• 各国探索将国债上链

• 「DUNA」（去中心化非法人非营利协会）将成为美国区块链网络的新行业标准

• 开发者将更多地重用而非重新发明基础设施

• 加密行业迎来专属应用商店与内容发现渠道

• 从持有者到使用者：加密用户的转变

• 「隐藏技术细节」助力 Web3 的杀手级应用诞生

六、DeFi 发展

• 科技公司 Revolut 成为第一家加入多链 Pyth Network 的银行数据发布商。Revolut 将把其数字资产报价和交易数据整合到 Pyth 价格源中，从而允许 DeFi 开发人员将其纳入他们的去中心化应用程序中。

• Ethena 2024 涨幅惊人，在 1 月时，到年底，Ethena 收取的费用已超过 2.67 亿美元。Ethena 全年收入的 54% 以上是在过去三个月产生的，期间每月增长 150%。

• MakerDAO 12 月的收入接近 4000 万美元，较上个月增长 38%。今年，它还产生了超过 3.13 亿美元的费用，与 2023 年相比增长了 176%。收入数字远远超过了 2021 年 5 月创下的 1280 万美元和 2024 年 4 月创下的 3260 万美元的历史最高纪录。

• Aave 12 月收入达到 6090 万美元，接近 2021 年 10 月的峰值 6539 万美元。年收入增长了 244%，Aave 代币全年飙升了 200% 上。

• 欧盟 MiCA 规定，只有合规的稳定币才能在受监管的市场中使用，这迫使 Tether 等发行商要么适应，要么退出。Tether 对 Quantoz Payments 等符合 MiCA 要求的公司进行了战略投资，表明其打算保持在欧洲的间接存在。扩大欧元挂钩的稳定币例子包括法国兴业银行的 EURCV 稳定币和 BBVA 计划与 Visa 合作推出的稳定币。

• Circle 向特朗普就职委员会捐赠 100 万美元，Tether 和 Circle 是美国国债的全球第 18 大买家。

• Ripple 的 RLUSD 稳定币将在更多交易所上市，$XRP 很可能“很快”获得现货 ETF 批准。

• Sonic Labs 和 Circle 合作桥接 USDC.e ，Sonic 主攻 Tiktok 的游戏倒流模式。

• Securitize 使用贝莱德的 BUIDL 基金作为抵押，其比特币现货交易的收益率几乎翻了一番，达到 20.71%。

C. 融资动向

D. 项目进展

 1. Xterio —— GameFi：Xterio 已于 1 月 8 日上线 Bybit，其代币为 $XTER，总供应量为 10 亿枚，初始流通量为 1.125 亿枚，其分配情况如下：

• 社区分配占 28%，2000 万枚代币在 TGE（代币生成事件）完全解锁；

• 生态系统分配占 26%，2000 万枚代币在 TGE 完全解锁；

• 投资者分配占 15%；

• 团队分配占 12%；

• 营销分配 9%，1500 万枚代币在 TGE 完全解锁；

• 4.25% 归属金库，5.75% 用于 TGE 时提供流动性与质押。

  
  

2. Treat —— Infra：Shiba Inu 宣布将于 2025 年 1 月 14 日推出其生态系统代币 $TREAT，$TREAT 代币是其新的隐私 Layer3 区块链的实用和治理代币，该区块链是在以太坊 Layer2 区块链 Shibarium 上构建。此前，2024 年 4 月，Shiba Inu 团队通过向非美国风险投资投资者出售尚未发行的 $TREAT 代币筹集了 1200 万美元，用于开发其新的注重隐私的 Layer3 区块链。

3. Revox（ReadOn）—— AI：1 月 9 日 UTC 时间 10:00，Bybit 正式上线了 REVOX 治理代币 REX/USDT 永续合约。

4. Movement Labs —— Infra：Movement Labs 近期将完成估值 30 亿美元的 B 轮融资。

5. Story Protocol —— Infra：Story 宣布与 Stable Diffusion 模型开发公司 Stability AI 达成合作，共同探索 AI 时代创意作品的正确归属、追踪和货币化等关键挑战的解决方案。Story 及其生态应用将使用 Stability AI 领先的基础图像模型来构建 AI 应用程序，通过在应用的整个 AI 开发周期中嵌入对贡献的跟踪，所有参与货币化输出的创作者都能获得公平的报酬。

6. WeaveVM(decent.land) —— Infra：WeaveVM 近期发布的 Bundler 功能，提升了数据上链的速度、成本效率和可扩展性。具体表现为

• 存储 EVM 数据时吞吐量提升 40 倍，单次仅需支付一次基础费用，平均可节省约 15% 的存储成本。

• 针对 blob 数据结算进行了优化，每秒可支持约 750 个 blobs，相较以太坊 L1 的 0.25/s 有大幅提升。

  
  

7. Polyhedra —— ZK Infra：Polyhedra 旗下 AI Layer-1 公链 EXPchain 与 The Graph 达成合作协议，双方将结合可验证的人工智能与数据索引技术，共同推动去中心化基础设施的未来发展。

8. Sentient —— AI：Sentient 即将推出首个 Loyal AI 模型 —— Dobby，并开启首个「Fingerprinting Campaign」，让参与者有机会获得 Dobby 的所有权。

关于 Foresight Ventures