Curve 是 DeFi 基础设施，DeFi 是区块链核心用例，而机构正跑步入场。

撰文：Alex Liu，Foresight News

Curve 领涨 DeFi

比特币在 10 万美元的心理关口前停滞不前，而 Alts 迎头赶上，让 BTC 市场占有率一度回落至 55% 下方。

DeFi 版块表现亮眼，在过去 7 日涨超 20 %，而 Curve Finance 的代币 CRV 又以超 50 % 的周涨幅领涨 DeFi 版块，在大市值 DeFi 代币中表现仅次于受 Binance 上币利好影响的 THE 和 Curve 生态协议 Convex 代币 CVX。

CRV 为何能涨、它的潜力如何、生态还有哪些相关代币值得关注？笔者在 0.3 以下建仓 CRV，并已「 CX 」数月，下面简单讲讲 CRV 的持仓逻辑。

直接因素：机构入场消息

上图消息释出后，CRV 至 0.5 USDT 一路拉升至突破 0.8 USDT。贝莱德等机构押注以太坊生态，并通过 BUIDL 基金入局 DeFi，Curve 是 DeFi 稳定币对、挂钩币种兑换的基础设施，市场押注 Curve 受机构采用的潜力。

笔者在今年 8 月的文章「观点：走出山寨熊市，需要 DeFi 复兴」中预测传统金融会透过现有 DeFi 基础设施上链，并以 Curve 、Pendle、Aave 为例。此后：Aave 与特朗普家族建立起合作、Curve 引入 BUIDL 等机构 RWA。Pendle 或许是下一个值得押注的标的。

回顾过往，利空抛压出尽

为何敢在 CRV 跌跌不休时抄底买入？今年 6 月时的判断是：Curve Finance 的利空和抛压见底。

注：目前 Frax Finance 变为了 CVX 的第二大持有者，最大持有者为 CLever。FXS 持仓逻辑见后文

长期以来，Curve Finance 最大的隐患无疑是创始人 Michael Egorov 抵押 CRV 代币借出稳定币的巨额借贷仓位，而这些仓位已在 6 月被完全清算。

有人将清算称为「巧妙的套现」，因为可能没有足够的流动性支持这么大数额的代币出售，于是以借贷仓位逐级清算的方式套现离场。但另一个视角是：项目创始人被迫在底部卖掉了自己的大部分代币。

Curve 创始人 Michael Egorov 还有锁仓的 CRV，换位思考，利益最大化的方式是努力 BUIDL，让 CRV 代币在解锁时拥有更高的价值，团队与协议代币的长期价值高度绑定。

Michael Egorov 在去年 8 月的清算危机中以 0.4 USDT 的价格 OTC 卖出了近 1.6 枚 CRV。在 6 月底购买，成本价比多数机构 / 大户低，而许多机构已割肉离场。

CRV 在 CEX 的交易量曾长时段远高于同市值的代币，但价格持续横盘，推测经历了充分的筹码换手。

Curve 已上线 4 年，通胀率降到了 6.3%，按 42.4% 的锁仓率计算，CRV 事实上进入流通的通胀只有 3% 左右。

展望未来，创新与增长点

市场炒作预期，Curve Finance 未来有何创新与增长点？

潜在的链上外汇兑换产品、软清算机制借贷 LlamaLend、crvUSD。推出以来，crvUSD 已为 Curve 协议产生近 1.5 亿美元的收益。

scrvUSD 的推出有助于推动 crvUSD 的采用。crvUSD、软清算机制借贷有何优势？推荐阅读：

如何拥有花不完的钱？不用劳动，美美躺平。

Curve Finance 也在向 EVM 外的生态拓展。

生态项目，利好逐渐传递

Convex （CVX）

Convex 持有最多的 CRV，拥有 Curve 的收益权。每当 CRV 价值上涨，每一 CVX 对应的内在价值也相应上涨。接近于杠杆版本的 CRV，在这一轮上涨中涨幅高于 CRV。

CLever（CLEV）

持有最多的 CVX，进一步套娃。市值相对较低。

Frax Finance（FXS）

Frax Finance 是 CVX 的第二大持有者。同时它有 L2 链 Fraxtal、有稳定币产品 FRAX、有双币模型质押产品（sfrxETH、frxETH）、有借贷产品 … 什么都有。Frax 有机会自我闭环，构建出一个自给自足 self-sufficient 的 DeFi 生态飞轮。终极形态是去中心化链上央行（当然现在还差很远）。