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在《从几十万做到千万的深度投资复盘：BTC/ETH/SOL 仓位配置背后的逻辑与未来的抉择》一文里，我复盘对 BTC\ETH\SOL 仓位变化时，很多读者私信想让我分享一下整体的投资体系。
其实之前我分享过一次，但随着市场的变化，虽然大体思路不变，也还是有一些重要的调整。那正好也借着这次机会，我就把自己从 A6 做到 A8 所依靠的，过去实践正确，现在实践正确，且未来大概率也会正确的投资思维体系分享给大家，希望大家在牛市期间，不要盲目操作。
过去的仓位变化和收益情况可以参见《从几十万做到千万的深度投资复盘：BTC/ETH/SOL 仓位配置背后的逻辑与未来的抉择》，这里就不浪费大家宝贵的注意力了。
概而括之地说，整套投资体系的三个核心分别是：投资标的的周期属性，投资标的的配置比例，实际建仓\减持的抉择。
为什么总会错过那么多机会？
为什么买的代币总是不涨？
为什么敢输不敢赢？为什么赚不到钱，为什么，为什么.....我相信看完这篇文章，你会有个答案。
一、投资标的的周期属性
·加密行业的三种周期
投资，说穿了就是尽可能在低成本时买，在高价格时买。当然，对于低价和高价的判断是来自于自我的认知；但市场什么时候给出低价，什么时候给出高价，这就取决于周期。加密行业的周期是什么样的呢？有三种。
首先是行业级别发展周期，根据 Gartner 公司的技术成熟曲线来看，一个行业都会经历 Innovation Trigger（科技诞生的促动期）、Peak of Inflated Expectations（过高期望的峰值期）、Trough of Disillusionment（泡沫化的底谷期）、Slope of Enlightenment（稳步爬升的光明期）、Plateau of Productivity（实质生产的高原期）等 5 个阶段。
其次是牛熊交替周期。不得不说，加密玩家都是非常幸运的。第一个幸运是加密行业过去牛熊周期都是围绕着比特币减半进行，且周期非常短，就四年。看看巴菲特，90 多岁一老头也就经历了 1973 年、1987 年、2000 年、2008 年四次牛熊交替。
第二个幸运是加密行业具有唯一性正确标的。巴菲特在经历的牛熊交替周期中，重仓仓位变化涉及到了石油、金融、消费、科技等赛道，而我们仅仅只需要对比特币进行调整就够了。
如果按照股票市场的节奏，我们在加密投资需要做的事情，就是在行业周期级别上去重仓持有比特币，同时在牛熊交替周期中调整仓位来获得更多的比特币。
但加密行业的独特性，不仅仅是体现在比特币的唯一性，还在行业周期、牛熊交替周期之外，酝酿出了一种独特的周期，我舔着脸称它为“概念周期”。
加密行业除了比特币，现在看似有茫茫多种赛道，比如 Depin、RWA、Defi、LSD、匿名、公链等等等等。但实际这些都可以归为一类，叫做技术\应用类资产。
我们从行业周期上去看，这些技术\应用的优质标的，理论上也应该持有到实质生产的高原期。但是呢，基于加密行业的现阶段业态和用户数，就注定不可能在短时间内有大规模应用的爆发可能。换句话说，现阶段出现的赛道龙头，跟互联网早期时代那些.com 一样，都大概率会成为先烈。那么在如此早期去押注一个现在所谓的龙头，一定会出现被替代这种系统性风险。
但是，互联网造富效应珠玉在前，“WEB3”这么刺激的主题 VC 们自然不会放过，因此，在现阶段以及未来几年内，加密技术\应用的发展，都会经历“新阶段技术创新”、技术性投资过剩，以及不及预期的泡沫破裂。
并且基于去中心化的特性，百废待兴的荒芜，以及相对较小的市场体量，就会让这样的泡沫持续反复的出现，并且能给予参与者巨大的投资倍率，严格意义上这也不算投资，按照段永平的说法，这是在“投资机会”。
不过这样的周期非常短，也就是我们所提到的小周期。
·怎么划分标的的周期？
所谓划分标的的周期，其核心的意义就是在于帮助筛选出来那些能跨越周期的项目。这点最重要，重要程度甚至超过了去关注牛熊交替的周期。因为本质上对于牛熊交替时期的仓位变动，就是为了能让自己手上那些能跨周期的筹码更多一点。
上一轮牛市内我没有卖比特币，白挨了一次大级别的资产波动，之前我一直觉得满仓就够了，但最后发现并不是这样。一方面是仓位大到确实影响生活质量了，另一方面就是对心态影响也很大。所以这一轮牛市我会做一次减仓，意义就是让自己心态更好一点，同时也能让自己在熊市有更多的子弹去买比特币。
比特币就是跨周期项目的绝对代表。并且比特币对比其他项目，甚至对比以太坊都不是一个种类的项目。（关于我对比特币更多的理解，可以看看这篇文章：《哪怕每月只能买 0.001 个比特币，都要买》，这里就不再做更大的延伸了）
为什么这么说呢？因为比特币最核心的是作为价值存储，不谈更多的叙述前提，它下一步的对标就是黄金，因此足够强的共识，足够的去中心化，足够稀有才是关键，技术什么的反倒是其次。过去有过一个非常好的参考物，那就是钻石，现在钻石就有系统性风险，因为爆出来可以人工创造就变成一锤子买卖，坑一波“爱情”的消费价值，二级市场无人问津。
技术应用项目则不一样。从互联网时代看过来，其实 2C 端的垄断性平台是最能涨的，其中的逻辑就是垄断企业吃掉了大部分行业的利润。对这些垄断性的项目，就两个判断阶段：一个是行业是否被整合过；二个是是不是可以垄断且长期保持垄断地位（长期保持价值）。
从这两个角度看，在这个时间段加密行业是没有什么具有垄断效应的技术\应用项目，首先行业整合这关就没过去。比较例外的是几个大型中心化交易所以及以太坊，Binance 现在应该是具有垄断性了，但它最后不会是加密主流形态，因为是中心化的项目，而且未来不一定还能继续垄断。
目前 BNB 的市值高，是因为对比起来现阶段确实是相对最能提供价值的。一个是提供了流动性，另一个是类似“新手村”的价值，让懵懂的用户不至于一进来就被群狼环伺。但往后呢？中心化交易所还是看管理层的，CZ 和何一赚够了可以谈理想，但那些没赚那么的权力部门员工，肯定会贪腐的。CZ、何一以后呢？这只是其中一点，再往后呢？价值转移了或者相对提供不了那么多价值了，市值就要下降的。
那以太坊呢？今年以太坊跑输了比特币和 Solana，很多人就开始讨论以太坊是不是跨周期项目，能不能长期持有。利空消息很多，Fud 以太坊好像成了主流，实际上都没说到重点，也仅仅是因为短期价格不行所驱动，现在以太坊涨到了 3K，声音又小了很多。
其实对以太坊的思考，核心就在于三个问题：1、以太坊会不会被诸如 BTC 生态、Solana 或是别的公链取代？2.未来以太坊的价值会不会全被 DAPP 捕获？3.应用层大规模爆发会不会迟到几十年？
第一个问题大概不会出现。比特币本质其实是需要稳定，技术更新反而是其次。让比特币更有流动性是可能的，取代以太坊生态就不太可能了。再看其他的公链好像也不可能，Solana 靠着中心化程度高，很容易推进一些项目，但没有高举去中心化大旗，就难以接续应用层的大统。
其次中心化公链虽然很容易推进项目，但仅是能够对市场变化敏感一些，可以做到什么火，就能快速跟进。要去做关于整个行业的基建，怕还是不够。很多人拿 MEME 热潮跟当时的 ICO 比，这比不了。当年 ICO 催生了很多重要基础建设，比如 uniswap、AAVE、MakerDAO，Solana 呢？你记得它弄了什么 DAPP 么？
第二、第三个问题才是命门。公链现在看起来是 2C，但实际上它是基础建设，最后都是 2B 形态，而最终垄断市场靠的是产品，提供价值的也是产品。比如 Goolge、微软、Apple，未来确实有可能在以太坊上跑出几个超级杀手，价值全给捕获了，最后市值纷纷破万亿，结果以太坊还是几千亿。
不过仔细想想，也有其他的可能性，web3 是个新世界。以太坊如果成型后用公司来对标不大合适，可能得用国家对比，那 ETH 就变成“税收”了，但这个时间多长？不知道。
同样不知道的时间就是加密应用层爆发的时间，是 5 年 10 年还是 30 年，越往后爆发，收益率就越低。比如 15 年后再爆发，以太坊才涨到三万亿，这就太低了。
那综合起来看，以太坊在现阶段仍旧是一个跨周期级别的项目，且爆发力依旧不可小觑，但不确定性的地方有，且也不是什么小问题。
比特币以太坊之外，其他的都是小周期产物。但这个小周期项目也分种类，有的方向小周期都吹不出什么泡沫，或者是三五天就散伙，这都不能算作小周期，都得叫做诈骗。
真正的小周期项目，是赛道具有完整的叙述逻辑性，并且确实是有相对较大的概率能参与进去。比如过去的 DeFi、元宇宙、Layer2 空投、RWA、Depin 等方向，赛道的长期逻辑持续存在，只是因为项目落地性的预期造成的泡沫破裂，这就是坡长雪不厚，是有机会早期发现并参与。
还有的项目雪不厚，坡也短，比如 MEME 本身，轮动性太强，不否认有幸运儿能赚到钱，但这个概率可能只有 0.1%，其次是没办法在 MEME 上去做积累胜率的事情，很多 KOL 讲起来一套一套的，但实际上就是好运打中一个，剩下的可能也都没有下文。
做个总结：BTC\ETH 属于跨周期项目，核心赛道上的项目则是小周期项目。不同的周期项目，在牛熊交替的市场周期中，要有不同的仓位处理方式，也就是接下来要聊的实操部分。
二、投资标的的配置比例
·大仓位 BTC/ETH
大仓位比特币和以太坊，这是永恒的政治正确，过去可以以太坊更多一点，是因为以太坊性价比更高，但接下来以太坊三千亿到三万亿，对比比特币等价黄金，后者恐怕确定性会更高。因此比特币和以太坊最起码都需要五五开。
另外，大仓位持有 BTC 最重要的原因还是盈亏同源。市场上从哪里赚的钱，很大概率会在哪里亏。所以我们只能去选择最确定，最安全的标的，以确保赚到钱。并且，比特币的收益也并不低，去年到今年都已经有 6 倍的回报，即便是在历史最高点建仓，最起码也不会亏。
这是加密行业的独特优势，也是所有人需要谨慎的地方。因为加密行业处于早期，有足够大的空间，因此贝塔收益都能非常高，这是优势；不过恰恰也是因为早期，几万亿的市值本来就具有很高的风险，再去大仓位探索阿尔法收益，无意义让风险系数几何上升。
最后，能赚到大钱的也只能是重仓比特币和以太坊。投资的回报本来就是重仓项目从绝望区域到牛市峰值区域的收益，那在绝望时期，大家的共识都不一样。对于比特币而言，大家想的是能不能有更低价买入，但换个小周期项目，大家担心都是会不会归零，怎么可能敢重仓。但凡进过一轮牛熊周期的朋友，对这个经验感悟应该会比较深。
·小仓位周期代币
小周期项目，也是因为加密行业独特的阶段所产生。大家会发现，在概念周期内，很多项目是具有非常大的爆发力，往往会在短期内有数倍，甚至数十、数百倍。DeFi 周期内，相关项目都是 20 倍起步，而且这还还是中途参与，并不需要在最早期去发掘。
同样的，还有元宇宙，GameFi 周期，我有提过 RARE，买了没几天就涨了 5 倍，但周期内不结束战斗，最低跌到了 0.1U。今年的铭文也是，Near 铭文，加密石头，都是百倍，千倍，但如果不及时结束战斗，现在流动性都没有了。
也正是因为这夸张的倍率，很多人就开始幻想一些不切实际的东西，比如一次买个几万，几十万那不是发财了？但现实并非如此。很多项目倍率高的原因，是因为市值低，市值低，市值低，说三遍。
尤其是几十倍到几百倍，一定市值很低。市值低，就意味着流动性不够，根本塞不进多少钱。同样，因为市值低，项目本身的抗风险能力也不行，没恰好站在风口，或者没有足够的势能，也容易顷刻崩塌。
基于此，对于概念周期项目的参与界限，一定是要早，且小仓位。比如 10W 拿出 10%，抓住了风口涨了 20 倍，总收益也能变成 200%，如果失败了，也只是损失 10%，退可攻，进可守。
值得注意的是，概念性项目最怕的就是 Fomo，以及中期重仓。就以 Ordi 为例，如果想在 Ordi 上赚 100W，在去年三月底只需要 1 万，在五月底需要 10W，在 11 月底就得 20W，并且风险越来越高，如果在今年三月最火的时候，那就约等于归零了。
总而言之，概念周期的项目就是在投资机会，以小博大，严格意义上不算投资，叫价值投机比较合适，所以只适合小仓位，也只能小仓位。
·小仓位空仓。
小仓位空仓至关重要，这也是我经历上一轮牛熊得出来的结论。
从心态上来讲。如果一直满仓去经历牛熊交替是非常难受，正常人很难去忍受几百万的利润回吐。别看我每天跟大家写文章，讲的风轻云淡，那也是为了给大家打气，背地里也会拍大腿，想着说应该减仓。
而且我成本都很低，以太坊 200U，比特币六千多 U，回撤的还只是利润，就这我都这样，想一想如果牛市高位重仓回撤会是什么样的心态。操作变形都算是轻的，严重一点就会病急乱投医，误入歧途再也回不来了。
很多人对于自己的风险承受能力属于盲目自信。投资之前都自觉能接受 50% 的亏损，但真枪实弹上场以后，跌 10% 就在哭爹喊娘的。出现这种情况，原因就是仓位过重，或者没有后路（子弹打光）。
这时候，这部分空仓仓位就有非常大的意义了。初中老师应该讲过一个故事，叫《沙漠中的苹果》，大概是说一个旅人在沙漠中迷路了，手上只剩下了一个苹果，每当他坚持不下去，就会舔一下苹果，告诉自己我还有一个苹果，不怕。最终他靠着这个信念走出了沙漠。这么说，是不是有感悟了？这就叫做精神支柱。
其次，资本市场在去中心化的掌握下，总会周期性的出现金融崩溃，运气好的时候还会酝酿出全球级的黑天鹅，比如 20 年的 312。这时候满大街都是血流成河，大家都知道应该加仓，但大家都提前满仓了，因为贪念。
但反过来想，如果你投资的项目大获成功，100% 和 80% 能有多大的差距？那时候这个差距都可以忽略的。但如果腾出 20% 的仓位，等到了黑天鹅，那能拿到的回报就相当可观了。
所以你们看，小仓位的空仓，不但可以给自己穿越牛熊的勇气，还能用来捡漏，这性比价高到离谱。
我自己仓位现在就是BTC\ETH 占 65%，Sol\小币占 20%，空仓 15%。
关于这部分的思考，开头帖的那篇文章写得更详细，我再贴一下，方便大家看：《从几十万做到千万的深度投资复盘：BTC/ETH/SOL 仓位配置背后的逻辑与未来的抉择》
三、实际建仓\减持的决策
·大周期标的如何加\减仓
技术派经久不衰的原因，是因为市场加个长时间都处于箱体震荡周期，看起来好像可以不断的波段赚钱。但实际上，价格逃逸出箱体震荡外的时间，才是最需要关注的，向下超出箱体，就是建仓的机会，向上超出箱体，就是减仓的机会。
然而，媒体最喜欢在暴跌时唱空市场，在暴涨后唱多市场，人性往往又会有从众效应。想建仓的朋友，觉得还会再跌，想等一个更低的价格，结果掉头就不给机会；有仓位的朋友，怕还会再跌，被市场哄骗的丢了仓位。
其实再往深思考一下，就是认知不够，总想把握那些自己没办法把握的事情，却总忽略那些自己能把握的事情。
什么是不能把握的事情？利率怎么变，下任美国总统是谁，明天的市场是涨还是跌，这都是没办法把握。因为价格波动越近，影响条件就越多，概率学告诉我们即便每个条件都能有八成确定，最终都可能会变成三成。
那么，短期的价格都没办法把握，你怎么能抄底，又怎么能逃顶呢？所以不管是建仓、加仓还是减仓，一定要分批操作。
并且市场一定会下跌，也一定会上涨。月亏则盈，月盈则亏，这是亘古不变的道理。即便是号称永恒牛市的美股，同样的也会有下跌的时候。无法判断底部，就需要自己把自己的钱分成几份，在每一次下跌时，按照计划实施。
再说一次，在币圈投资真的真的运气足够好了。在别的市场不但要判断牛熊交替，还要判断标的。在加密根本不用去判断，大周期标的就是两个，一个是比特币，一个是以太坊。
市场大部分时候都让人很不舒服，所以要能等得起。因为要赚大钱，就要让自己尽可能的买在低位。记住，来加密这么一个市场，不是在赚百分之几十，亏百分之几十之间蹉跎，而是耐心等待，一次重手去拿大结果。
从这点看，对于大周期标的的加减仓是非常容易，不要考虑被 Fud，因为他们 g 跟行业深度绑定，需要考虑的就是每一次牛熊交替时给出建仓的大机会，以及中途因为各种负面消息给出的加仓机会。
至于减仓么，当你仓位价格足够低时，减仓就变得异常容易。唯一的影响就是控制贪欲，分批慢慢减就行。需要记得是不要空仓，要对抗锚点效应，如果一旦减仓至空仓，可能往后就再也上不了车了。
最后我必须提醒一下，上面说的是仓位变动决策的总纲，具体到每个人，都会有不同的变化。因为每个人的认知、仓位、资金，抗风险能力都有不同。满仓不与空仓一样，几千万和几十万也不一样，认知差异也不一样。
只需抓住总纲主线，想清楚自己的状态，看清楚市场的阶段，才能明白到底怎么做。像我者死，学我者生。
·小周期标的如何加\减仓
概念周期项目的仓位调整往往是最难，且又是散户最喜欢去做的事情。
它与大周期的仓位变动又不一样。因为配置的小，因此大多数时候只有两个动作，一个是建仓，一个是清仓，只需控制配置金额就够了。
对这些项目更为重要的判断是，这个概念能不能吹出较大的泡沫。而这就需要一些趋势判断的能力了。
加密赛道万万千，怎么在早期能发现？很多人觉得是需要内幕消息，并不是，我们需要的是信心筛选的能力。过去我对 DeFi，NFT，元宇宙，layer2 空投、LSD、BRC20，RWA，Depin 等概念预判都非常早期，这不是吹牛逼，文章、X 包括付费社区里都有写，现在我分享一下我的分析思路和逻辑，有三条：
①以你过去对于社会、商业、经济、文化、哲学建立的认知体系，判断行业最终的“形态”。
②从终局的形态，结合行业现状，反推、搜索那些行业发展的支柱型赛道、提出解决核心困境的赛道。
③推演支柱型赛道未来 1~3 年的发展，反推搜索赛道龙头项目、提出解决核心困境的项目。
④以“项目发展的过程是否一直在推进项目的核心竞争力”（保持龙头地位，持续优化解决问题的能力）为前提，全面对项目作尽职调查。
这里就以 LIDO 为例聊聊。
以太坊信标链提供了新的 ETH 质押奖励，内生增长率扩大；
ETH 总市值在加密行业中占比 18%，具有极强的价值共识，可以支撑 ETH 成为行业的无风险利率。
以太坊未来仍旧极强的爆发力，总体市场增长潜力巨大。
那么 LSD 赛道，又成为了 DeFi 的新机会。
时至 2022 年 6 月，整个以太坊质押率为 10%，ETH 质押数量接近 1300W，质押收益率约为 4.5%。LSD 协议占质押总量 32% 的份额；交易所质押占 28% 的份额，第三方质押占 23%，剩下的 Pools、个人节点占据 17% 左右。
其中，唯一有龙头效应的是 LSD 协议中的 Lido，占据整个 LSD 协议赛道近 90% 的市场份额捕获三百五十余万枚 ETH，手续费为质押收益的 10%。
分析到这，就直接可以锁定 LDO，只是我们需要对估值做一个判断。假设以太坊质押率到平均公链水平（即 60~70%）后，可以算出以太坊的价格，如果 Lido 能占据 30% 的比例，并且以太坊可以回到 4.8K，那么 Lido 的年收入可以到 4.14 亿。
即便是以 10 倍市销率算，Lido 的市值都可以到 40 亿，单价币价 4U。如果按照上一轮牛市 uniswap40 倍的市销率就更夸张了。
基于此，22 年 6 月我就建仓了，7 月直播里也在讲，当时价格在 0.7U 左右。后两轮高点分别是 3U 和今年一月的 4U。当然，这套逻辑分析不了 MEMECOIN，我自己也把握不住，属于能力不够，也赚不来 MEMECOIN 上的钱。
总的来说，对于概念周期项目，需要做的就是建立一套逻辑能提早发现并布局，直到符合预期时减仓。
四、加密投资随录。
关于整个投资体系的部分就说到这了。在此时此刻，特朗普上台后，比特币都快突破八万了，很多山寨小币都在跟涨。这时候往往不应该乱动，更需要耐心，所以我选择在这个时候发出一篇这么长的东西，能让大家冷静的思考一下。
牛市已经来临，但还是那句话，如果没有在熊市打窝，牛市的所有操作都可能让自己亏钱。别乱动，动之前，先得想到自己到底是来加密干什么的？
是来凑热闹赶集，被 Fomo 到亏钱？还是想最终拿到结果呢？
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