市场评论 | 11.01.

2024-11-04 09:35

DeSpread Research

2024-11-04 09:35

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免责声明：本报告的内容反映了各自作者的观点，仅供参考，并不构成购买或出售代币或使用协议的建议。本报告中的任何内容均不构成投资建议，也不应被理解为投资建议。

《市场评论》针对每周发生的重大事件进行回顾，并提供 DeSpread Research 的观点和解析。11 月 01 日的《市场评论》将涉及：比特币在「川普交易」下突破 1 亿韩元、日本的政治气候与加息恐惧，以及 Virtual Protocol 的炒作与 AI 迷因币叙事。

1. 比特币突破 1 亿韩元：是市场反映「川普交易」？

比特币恢復 1 亿韩元，来源：Bithumb

自 10 月 28 日起，比特币呈现大幅上涨趋势，突破 72,000 美元，超过了 1 亿韩元，延续了自 9 月以来的稳步上涨趋势。比特币的惊人表现与相对停滞不前的美国股市形成了强烈对比，这引起了市场猜测这次的上升可能是一种「川普交易」，反应了加密货币市场认为川普在总统大选中获胜的可能性越来越大。

我们也可以通过不同的来源获得更多的信息。在预测市场平台 Polymarket 上，特朗普的投注额稳步上升，截至 10 月 31 日已达到约 65%。这种上升趋势与大量资金流入比特币 ETF 互相吻合，10 月 29 日和 30 日的淨流入分别达到约 8.7 亿美元和 8.9 亿美元。

然而，对于这股资金流入是否会蔓延至整个加密货币行业，仍然存在疑问。曾短暂突破 73,000 美元的比特币显示出高度波动性，截至 11 月 1 日已跌破 70,000 美元。儘管如此，比特币的市场佔有率仍有所上升，从 10 月 30 日的约 56% 上升至目前的约 58%，突显出山寨币持续低迷的表现。

1.1. DeSpread 评论

10 月 25 日的《市场评论》有针对市场的两极化现象讨论，强调目前市场比较关注比特币和 DEX 上的迷因币交易。在本文中也想强调比特币的资金流入不一定意味着加密货币行业在短期内会有更广泛的復甦。

一位被拥有投资银行（IBD）背景的评论员 The Giver ，在 Twitter 上分享了他的观点，他说：

你必须相信的：

1) 选举方向不会推动价格依赖的结果；相反的，比特币目前被用作对冲特朗普胜选的流动性代理。

2) 今天存在的「宽松条件」不足以製造新的 TOTAL-high。利率和其他流行的启发式指标与流动性的相关性比流行的说法要弱得多，我们反而可以发现价格有可能被压制的迹象。

总而言之，The Giver 认为，第一，大选的结果，也就是川普的胜利，并没有直接影响比特币的价格，反而，比特币被买入是为了对冲川普胜选可能给市场带来的波动。其次，他认为目前的金融状况不足以支持更广泛的加密货币行业创下历史新高，表明流动性和利率的相关性与价格增长的关係并不如大家假设的那麽密切。

该主题中的详细论据为市场上的普遍乐观情绪提供了一个平衡，可以视为一个可以参考的视角。

DeSpread Research 发现 The Giver 的观点有一定的合理性。来自传统金融的资金，也就是通过 ETF 流入的资金有相当大的一部分被限制在比特币的持有上，而没有扩展到其他加密资产上，代表这些资本可能是「唯利是图的资本」，仅用于对冲政治事件风险。

The Giver 还指出，宽松的金融条件仍不足以实现更广泛的行业增长。在加密货币方面，这一点可以从稳定币的流通趋势中部分观察到。2024 年，稳定币总供应量从 1 月份的 1,300 亿美元上升到目前的 1,720 亿美元，有了 420 亿美元的增长，相当于 32.3%。然而，这种增长已显着放缓，在过去两个月中呈现出一个高点。

儘管这些观点并不足以推翻目前业界的乐观情绪，但对微调情景预测很有价值。举例来说，在川普获胜之后，考虑政治事件驱动的动力消散，有可能会带来的剧烈的波动，而非长期的上涨趋势。观察选举后美国和全球的金融状况，尤其是稳定币流通量的任何相应增加，也可以提供对未来产业前景的洞察力，有助于对应投资情境。

2. 对日本加息的疑虑减轻，但要放轻松还为时尚早

来源：Reuters

在 10 月 27 日举行的第 50 届众议院大选中，执政的自民党 (LDP) 未能取得大多数，在 465 个议席中仅赢得 191 席。这是自 2012 年以来，自民党首次未能取得大多数席位。此外，主要反对党宪政民主党 (Constitutional Democratic Party) 赢得超过 140 个议席，是自 2003 年以来首次出现的情况。

自民党选举失败的主要原因包括对物价上升、工资下降以及股市下跌的担忧。另一个重要因素是，新上任的首相石破茂没有按照曾承诺的去追究与前首相安倍晋三有关连的自民党派系成员所涉嫌的政治资金丑闻的责任。

10 月 31 日，日本央行 (BoJ) 一如预期将短期利率维持在 0.25%。日本央行表示，如果通胀率维持在 2% 的目标水平，将考虑逐步加息，与之前我们在《市场评论》中概述的立场一致。儘管日本国内政治的不确定性以及即将举行的美国总统大选所预期的波动性使得日本央行加息的挑战更大，但仍有猜测认为 12 月加息并非完全不可能。

日本央行行长上田也维持了平衡的态度，表示日本央行在实施任何政策改变之前，将审慎评估日本国内的政治和经济状况，以及美国的经济前景（资料来源）。

2.1. DeSpread 评论

石破首相和日本央行正在考虑加息。然而，由于日本和国际的状况，仍然保持谨慎的态度。就日本而言，自民党最近选举失利后的政治不确定性、实质工资自 6 月以来持续下滑、家庭消费下降，以及为对抗通缩而发行的政府债券的负担等因素，都大大限制了加息的决定。而与美国的利率差距以及与美国总统大选相关的市场波动性也成为了关键的变数。

上图显示了从 8 月 1 日到 10 月 30 日 Polymarket 上的美元兑日圆汇率和川普的当选概率。两者均呈现上升趋势，美元兑日圆在 8 月的黑色星期一之后达到三个月高点。这种走势反映出市场预期特朗普的关税政策可能会强化美元。

由于日本政府和日本央行预计将捍卫美元兑日圆 160 的水平，12 月意外加息的可能性仍然不可排除。如果特朗普赢得即将举行的美国大选，且美元兑日圆飙升突破 160，儘管对日本家庭造成不利影响，日本央行仍可能实施加息。

3. Virtual Protocol：继承 AI 迷因币叙事

在上一期《市场评论》中讨论到以 $GOAT 为中心的 AI 迷因币叙事在这一週也保持了势头。Virtuals Protocol 及其 AI Agent 成为了舞台主角，该协议允许任何人创建和部署 AI Agent，并通过代表这些 Agent 所有权的代币实现收入共享。

在推出 Virtuals Protocol 后，该团队为其专有的 AI Agent Luna 推出了 YouTube 直播功能。在串流过程中，Luna 展示了各种功能，例如透过聊天与用户进行即时的互动，以及当用户使用代表 Luna 所有权的 $LUNA 代币表示支持时，显示各种反应。透过这些 AI 叙事的展示，Luna 成功吸引了市场的关注。

Luna’s youtube live stream; 来源：Virtuals Protocol

在即时串流发佈之后，该协议增加了使用 Coinbase Wallet 的自主虚拟资产转移和管理功能，获得了 Coinbase/Base 的 Jesse Pollak 和 Brian Armstrong 等关键人物的支持。不仅如此，在加密货币信用卡支付平台 Moonshot 上市等事件促使 $LUNA 代币的市值在短短三天内上升约 400% 至 2.3 亿美元。

在同一时期，Virtuals Protocol 上部署了约 100 个 AI Agent 并进行了活跃交易。该平台的原生代币 $VIRTUAL 用于购买 Agent 的代币、与 Agent 的互动，并在 Agent 创建过程中与所有权代币一起供应给流动性池，导致其价格的大幅上涨，市值达到 5 亿美元。然而，截至 10 月 31 日，AI 叙事已有所降温，$VIRTUAL 代币从高峰回调了 30%，$LUNA 代币则下跌了约 58%。

3.1. DeSpread 评论

Luna 能够拥有和管理个人钱包，为协议贡献者提供代币奖励，并通过聊天与用户互动，展示了 AI 与加密货币行业整合的新可能性。这与以太坊创办人 Vitalik Buterin 在文章「The promise and challenges of crypto + AI applications」中概述的加密货币与 AI 的融合一致，他在文章中描述了四个关键交点：

AI 作为玩家：在以区块链为基础的系统中利用 AI 作为玩家
AI 作为介面：使用 AI 作为使用者与区块链 / 基于区块链的应用程式之间的中介人
AI 作为规则：在智能和约演算法、DAO 等中，运用 AI 作为链上决策者。
AI 作为目标：为 AI 建立和运作区块链

Virtuals Protocol 和 Luna 的成功有一个特别值得注意的地方，就是 Luna 如何通过其拥有和管理个人钱包、向协定贡献者分发代币奖励，以及透过聊天与使用者互动的能力，向市场展示「AI as Players」和「AI as Rules」的可行性。然而，由于 AI 叙事目前已进入冷却期，要让这个元重新获得市场关注，需要更多的实际成功案例，超越 Luna 所展示的 AI 作为市场「玩家」和「规则」的潜力。

为了反映这个趋势，我们可以观察到专注于「金融服务」的 AI Agent，例如规划并执行 DeFi 策略的 Velvet Unicorn，以及投资其他 AI Agent 的 Sekoia，目前在 Virtuals Protocol 面板上排名靠前，与在本元期间获得关注的具影响力 AI Agent 并列。展望未来，这些 AI Agent 将超越简单的钱包互动，提供以往不可能提供的高效且独特的金融服务，很可能引领下一个 AI 叙事元年。