Solana 的大部分交易量来自流动性较差的池，其中相当一部分来自 Pump.fun。

撰文：jpn memelord

编译：深潮 TechFlow

近期有很多关于 Solana 在交易量上超越所有 EVM 链的讨论。我决定深入研究顶级区块链上的流动性池质量，以判断这究竟是一个短暂的趋势还是对现有链的真正颠覆。欢迎和我一起深入探讨。

本次分析的方法借鉴了主要股票指数中股票纳入的标准。

三个主要标准是：

• 已建立的交易历史
• 高流动性
• 持续的交易量

这些标准在流动性池中也有类似的应用。

方法论构建

以下方法论摘要仅供参考。有关完整详细信息，请查看 SP Global 中的方法论文档。

• 适用范围： 所有成分股必须是美国公司。
• 市值资格： 要被纳入，公司必须拥有至少 145 亿美元的未经调整的市值，并且其流通调整市值必须至少达到未经调整最低市值门槛的 50%。
• 公众持股： 公司必须拥有至少 0.10 的可投资权重因子（IWF）。
• 财务可行性： 公司在最近一个季度以及最近四个季度（总和）中必须有正收益。
• 充足的流动性和合理的价格： 使用综合定价和交易量，年度交易额（定义为期间的平均收盘价乘以历史交易量）与流通调整市值的比率应至少为 0.75，并且股票在评估日期前的六个月内每月交易量应至少为 250,000 股。
• 行业代表性： 行业代表性通过比较每个 GICS®行业在指数中的权重与其在 S&P 总市场指数中的权重进行衡量，并在相关市值范围内考虑公司选择。
• 公司类型： 所有在合格美国交易所上市的合格美国普通股均可被纳入。房地产投资信托基金（REITs）也有资格被纳入。封闭式基金、ETF、ADR、ADS 及某些其他类型的证券则没有资格被纳入。

是否存在不在主要指数中的股票进行交易？答案是肯定的。

然而，这些股票构成了传统金融世界的「蓝筹股」，找到 DeFi 的类似物可以帮助我们评估传统金融在进入 DeFi 领域时可能会关注的目标。

我收集了 Ethereum、Solana、BSC、@arbitrum 和 @base 上所有流动性池的交易量数据，并统计了过去 30 天的总交易量。

接着，我对那些在过去 30 天内创建的池进行了权重调整，以降低其排名，从而满足「已建立历史」的标准。

最后，我对每个池的交易量和总锁仓量 (TVL) 进行了加权，以符合另外两个标准。

接下来，我给那些在过去 30 天内创建的流动性池应用了一个权重调整，以降低其排名，从而满足「已建立历史」的标准。随后，我对每个池的交易量和总锁仓量 (TVL) 进行了加权，以符合另外两个标准。具体公式为：Ln(TVL)/Ln(MAX(TVL)) * TVL_weight。

这种缩放方法对流动性较好的池影响不大，但会降低 TVL 较小的池的排名。

以下是根据这种加权方法得出的「新优质」前 20 名排名。

首先值得注意的是，Ethereum、Solana、Arbitrum 和 Base 各自在前 4 名中都有一个代表池！

这些池都是将各自链的本地代币与 USDC 进行交易的「主要」池。

另一个显著特点是，Ethereum 依然占据主导地位，在这个排名中占了一半的前列位置。高 TVL 结合持续的交易量使其在所有链中表现突出。

我强烈怀疑这也是 Blackrock 选择部署到 Ethereum 的部分原因。

深入分析，前两个池尤其引人注目：

@AerodromeFi 的 slipstream WETH-USDC 池拥有最高的交易量，而 TVL 最高的则是

@Uniswap 在 Ethereum 上的 v3 WETH-USDC 池。

Dune 数据链接：

在大多数区块链上，0.05% 费率的主要流动性池都是顶级池，但在 BNB 链上，0.01% 的池却是顶级池，这有些令人意外。

此外，USDC 在更多顶级池中被使用，而不是 USDT，这也是出乎我意料的。

各条链上有多少个池？

• Ethereum：10
• Base：5
• Arbitrum：2
• BSC：2
• Solana：1

在本次分析中，其他所有的 Solana 池都因为 TVL ( 总锁仓量 ) 不足而无法进入前列。尽管交易量很大，但这些交易发生在流动性显著低于其他链的情况下。

在不考虑 TVL 的情况下，Solana 在前 150 个池中的交易量相当大，但它并未接近超越所有 EVM 链，甚至没有超越 Ethereum（尽管非常接近）。

在所有池中交易的前 20 名资产包括：

• 稳定币：USDC、USDT、DAI、pyUSD
• 主要币种：ETH、BNB、SOL、cbBTC、WBTC 和 wsETH
• 其他：AERO

令人意外的是，Aero 是唯一一个既不是稳定币也不是加密货币市值前五名的 Token。

每条链前 25 个池的 TVL：

• Ethereum：10.4 亿美元
• Base：3.1 亿美元
• BNB：1.94 亿美元
• Solana：1.81 亿美元
• Arb：1.55 亿美元

显然，Ethereum 依然是赢家，但 Base 在其他链中处于领先地位。

此外，值得注意的是，Base 的 5 个池中有 4 个来自 Aerodrome，这展示了他们在该链上的显著领先地位，即使 Uniswap 在 Arbitrum 和 Ethereum 上占据主导地位。

总结

Solana 的大部分交易量来自流动性较差的池，其中相当一部分来自 Pump Fun。（链接）

Ethereum 依然是 DeFi 的霸主，但 Base 正在意外地成为一个有力的挑战者，因为它拥有交易量最高的池。

这种关注意力济并非坏事，但我认为，那些想深入 DeFi 的成熟投资者更关注的是来自深度流动性池的持续经济活动，而不是哪种动物币在本周或者今天是热门。

这个分析还有许多方面可以进一步探索和完善：

自动化 TVL 指标的计算

不仅仅关注 TVL，还需要考察流动性深度（CL 池的资本效率非常高）

考虑池的费率等级

我将在接下来的几周内推出第二部分的分析。