欧洲央行突发
2024-10-22 14:30
近日，欧洲央行的两位官员联合发布一份题为《比特币的分配后果》最新报告。报告内容对比特币提出了尖锐批判。报告称，「因为比特币不会增加经济的生产潜力，所以早期比特币持有者消费的财富效应只能以牺牲社会其他人的消费为代价。如果比特币的价格持续上涨，那么比特币的存在就会让非持有者和后来者陷入贫困。」报告还表示，比特币作为一种支付技术已经失败。甚至对民主构成威胁。今年 2 月 22 日，欧洲央行在官网发布一篇题为《比特币 ETF 获批：皇帝的新衣》的文章。在社交媒体上炸锅。两位官员在文章中表示，即使美国 SEC 已经批准多个比特币 ETF，以及涌入十亿美元资金也不能改变比特币是一种全面的糟糕的投资和笨拙的支付手段。两位央行官员在文章中重申比特币的公允价值为零，并指出比特币的常见缺点，比如，波动性大、成本高、交易速度慢、挖矿能耗高。以及比特币当前上涨的三个结构性原因：首先是，在一个不受监管市场中，「价格」不断被操纵，没有监督，没有公允价值。其次是，对「犯罪货币」需求不断增长。最后是，当局的判断和措施存在缺陷。两位官员还警告表示，当纸牌屋最终倒塌时，当局必须保持警惕，以保护社会。当时，放眼望向整个舆论场，大部分行业精英和行业 KOL 都在批评欧洲央行。时隔 8 个月后，同样的央行，同样的两位官员，发布同样论调的比特币报告，同样在社媒上炸锅。这种不寻常现象背后到底意味着什么？10 月 20 日，比特币行业分析师 Tuur Demeester 在社交媒体上针对欧洲央行报告回应时表示，这份新报告是一份真正的战争宣言：欧洲央行声称早期的比特币采用者从后来者手中窃取经济价值。我坚信当局将利用这一卢德主义论点来制定严厉的税收或禁令。在 Tuur Demeester 看来，欧洲央行最新报告的作者没有称赞比特币是类似石油和互联网的技术范式转变，而是提出了明显的卢德主义论点，即「早期采用者」……「增加了他们的实际财富和消费」……「以牺牲后来者为代价」。然后他们继续厚颜无耻地倡导立法……「防止比特币价格上涨或让比特币彻底消失」，以防止「社会分裂」。作者还建立了一些预测模型，以说明后来者能够获得的 BTC 数量之少。（他们明显忽略了推动比特币 15 年采用和发展的原因：它只是一种更好的技术。）Tuur Demeester 表示，在我关注比特币领域的这些年里，这是迄今为止当局发布的最具攻击性的论文。他们已经不留情面了。很明显，这些央行经济学家现在将比特币视为一种生存威胁，要用尽一切手段对其进行攻击。我们中的许多人都曾警告过这种情况的发生：比特币将成为国内和国际选举中的主要政治分歧。好吧，事实就是如此。这意味着我们 HODLers 必须采取行动，确保政府尊重我们持有财产的基本权利。这不会是一场富人和穷人之间的战争。相反，这将是一场历史性的冲突，冲突双方是那些主张个人自然权利的人，以及那些坚持集体主义和集体计划这些失败意识形态的人。另据行业媒体 BitcoinMagazine 报道，对欧洲央行的比特币报告感到震惊。并从五个层面回应欧洲央行对比特币的批评。首先是，这篇报告的主要前提是，如果比特币的价格继续上涨，早期的比特币投资者——「早起的鸟儿」（作者的术语）——将以牺牲「后来者」为代价获得财富。如果「早起的鸟儿」无限期地持有比特币，那么这种说法确实成立，但与其他任何公开交易的资产来说，这种行为并没什么不同。然而，研究人员忽略的更重要的一点是，我们中的一些人既是「早起的鸟儿」，也是「后来者」。我第一次购买比特币是在 2018 年 1 月，上周我也买了一些。在这种情况下，我让自己变穷了吗？没有。任何在比特币上使用美元平均成本的人也没有。此外，我在今年早些时候买了一些黄金。买完之后，，我没有对着天空挥舞拳头大喊：「过去 5000 年里，所有抢在我前面买黄金的人都该死！」我只是为了在高通胀的环境中保全财富而进行了购买——欧洲央行本身对这种环境负有部分责任——然后继续过我的日子。其次是，报告中的另一个主要论点是，比特币作为一种支付技术已经失败。在提出这一主张时，作者甚至没有提到闪电网络，这是建立在比特币之上的一个网络层，可以实现快速、廉价的比特币支付。近年来，闪电网络呈指数级增长。从 2021 年 8 月到 2023 年 8 月，该网络增长了 1212% ——这主要发生在比特币熊市期间。传统支付领域的主要玩家也在闪电网络上进行构建。一个突出的例子是 PayPal 前总裁大卫·马库斯（David Marcus），他是 Lightspark 的现任首席执行官，该公司正在通过闪电网络构建企业级支付基础设施。除了闪电网络，比特币仍然相当年轻，在人们开始更频繁地将其作为货币使用之前，可能需要更充分地实现货币化（减少法定货币的波动性）。三是，作者在文章中提到，比特币和其他加密货币已成为全球犯罪分子和不法分子的首选货币。虽然很少有证据证明这一点，但 Chainanalysis（一家经常被用于调查加密货币和犯罪活动的区块链分析公司）的方法论充其量也值得怀疑。哈马斯等恐怖组织已经不再依赖加密货币捐款，因为这种捐款具有可追溯性。话虽如此，TD 银行因协助洗钱而刚刚被罚 30 亿美元，而富国银行目前也因同样原因而受到监管机构的关注。数据显示，犯罪分子在犯罪时首选现金。最后，上周我用比特币进行了两次购物，我可以保证这两次购物都是合法的。而且最近用比特币进行合法购物的人不止我一个。四是，作者声称比特币对民主构成了威胁，因为加密 PAC 现在会向政客捐款。这种假设认为其他所有游说团体都不会对民主构成威胁，这很可笑。作者还忽略了一点，比特币往往是那些被专制政权剥夺了银行账户的民主活动家们最后的救命稻草。现代独裁者惯用的手段之一就是切断异议人士与传统金融体系的联系。在这种情况下，民主活动人士只能依靠比特币和其他加密货币。普京政权限制了传统金融渠道的使用，普京的前反对派阿列克谢·纳瓦尔尼（Alexei Navalny）利用加密货币进行捐赠，从而广受欢迎。五是，作者还提出，中央银行可以收紧货币政策来应对比特币价格中形成的「泡沫」。过去两年的情况证明，情况并非如此，因为利率几乎是十五年来的最高水平，但比特币的价格仍即将达到了历史最高水平。此外，美联储的紧缩政策导致硅谷银行 (SVB) 和其他银行在 2023 年倒闭，凸显了紧缩政策使传统金融体系更加脆弱的事实。这只会让人们更有理由将财富存储在传统体系之外的比特币等资产中。除了这些观点之外，欧洲央行这份文件的基调是家长式的，因为它暗示所有散户投资者都无法更多地了解市场如何运作以及比特币为什么如此重要。在报告的最后，Bindseil 和 Schaaf 引用了消息来源的说法，称随着比特币泡沫的不断扩大，「缺乏经验的投资者被吸引进入市场」，这似乎表明这些散户投资者只会在价格最高时买入，在价格最低时卖出。碳链价值将这份极具争议的比特币报告作了部分翻译，供大家参考。如果需要报告全文，请参考链接：https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4985877标题：The distributional consequences of Bitcoin作者：Ulrich Bindseil 、Jürgen Schaaf of European Central Bank中本聪（2008 年）最初承诺为世界提供更好的全球支付手段，但这一承诺并未实现。相反，人们越来越关注比特币作为一种带来高收益的投资资产。这种投资愿景的倡导者几乎没有努力将比特币与经济功能联系起来，以证明其估值的合理性。虽然大多数经济学家都认为比特币的繁荣是一种最终会破灭的投机泡沫。但我们在本文中分析了比特币在可预见的未来的积极情景的影响。直观上听起来很有希望或至少不会造成危害的东西其实是有问题的：由于比特币不会增加经济的生产潜力，因此假定比特币持续升值的后果本质上是再分配的，即对早期比特币持有者消费的财富效应只能以牺牲社会其他人的消费为代价。如果比特币的价格永远上涨，那么比特币的存在就会让非持有者和后来者陷入贫困。之前关于比特币再分配效应的讨论认为，交易时机不当是造成损失的必要条件，而本文则表明，在比特币利好的情况下，交易时机不当或根本不持有比特币都不是造成贫困的必要条件。2008 年，化名为中本聪的人年发表了比特币白皮书，其愿景是通过创建一种无需可信第三方作为中介的支付结构，打造一种全球数字货币。但比特币的概念设计和技术似乎阻碍了这一愿景的实现。即使在比特币诞生 16 年之后，真正的比特币支付，即有效的「链上支付」，仍然是繁琐、缓慢和昂贵的。此外，比特币的价值被认为过于不稳定，无法实现货币的传统功能，即记账单位、支付手段和价值储存。比特币从未在现实世界的合法交易中得到广泛应用。萨尔瓦多是 2021 年第一个宣布比特币为具有法定货币地位的官方货币的国家，但比特币并未被广泛使用，一直是「失败品」。此外，萨尔瓦多 Chivo 钱包在自己的中央分类账而非比特币区块链上进行比特币支付结算，违背了《比特币白皮书》和去中心化金融（DeFi）的核心主张。许多对比特币的批评都否认了其在合法范围内的真正用途：加密货币「仍然是全球金融掠夺者、违法者和罪犯的首选金融产品。危害最小的用途是投机和赌博（而不是用于逃税、欺诈、勒索软件、逃避制裁、资助恐怖主义、贩毒、洗钱等其他用途）」。与此同时，也许正是出于这个原因，比特币的说法在过去几年中逐渐从白皮书中的支付手段理念转变为比特币作为一种有吸引力的投资，其价格会随着时间的推移而大幅上涨。比特币价格经历了前所未有的「过山车」行情，期间价格涨幅高达 1000%（例如，从 2020 年春季到 2021 年 11 月），但在「加密货币寒冬」期间，价格跌幅也接近 80%：比特币价格在 2021 年 11 月达到约 69000 美元的历史高点后，在随后的修正阶段，价格下跌，并在 2022 年期间加剧，到 2022 年 11 月跌至约 16000 美元。在这方面，那些在相对较低的价格买入并 / 或在较高的价格卖出比特币的人获得了高额利润，而那些在低价买入并持有比特币而没有卖出的人则获得了高额估算利润。关于比特币高估值的可持续性及其合理价值，众说纷纭。许多经济学家认为比特币的合理价值为零，因此将比特币市值归为泡沫。与此相反，比特币爱好者认为，比特币的涨势远未达到其最终顶峰，尽管他们普遍认为很难证明甚至计算出合理价值及其价格预测。第 2 部分将回顾比特币的用途和公平估值问题，以及新出现的比特币投资观点，这也在政治辩论中占据了突出位置。第 3 部分分析了与资产价格投机性上涨相关的宏观经济问题，并将文献结论应用于比特币价格长期大幅上涨的比特币利好情景。第 4 部分讨论比特币的再分配问题。许多经济学家（如罗格夫 2017 年、鲁比尼 2018 年、阿沃卡 2021 年、宾德赛尔和沙夫 2022 年）都批判性地研究了比特币价格剧烈波动或假定的比特币泡沫最终破灭所导致的财富再分配所带来的社会损害：再分配的发生使那些交易时机把握得当的人，并在价格大幅上涨时卖出比特币）受益。例如，在比特币价格较低或加密货币寒冬的早期阶段买入比特币，并在价格大幅上涨时卖出），而牺牲了那些时机把握不佳的人 （例如：在 2021 年 11 月买入并在加密货币寒冬期间卖出的人，或者在任何时候以高价买入比特币并在价格跌至零时仍持有比特币的人）。在本文中，我们更进一步，忽略了价格剧烈波动或泡沫破灭的情况：相反，第 4 部分重点讨论了在可预见的未来价格持续上涨的比特币利好情况下出现的一种再分配。即使是对比特币持批评态度的经济学家也可能认为这种情况不会对任何人造成伤害。早先关于比特币再分配效应的讨论认为，比特币交易时机不当是比特币造成利益损失的必要条件，但本文证明，在比特币利好的情况下，交易时机不当或根本不持有比特币都不是造成贫困的必要条件。此外，在这种情况下，牺牲后进者和非比特币持有者的财富和消费的再分配不是相对的，而是绝对的。第 5 部分据此得出结论，比特币作为投资的愿景，以及比特币价格持续上涨的后果，意味着社会其他部分的相应贫困化，危及凝聚力、稳定性，并最终危及民主。亲爱的读者们，请星标《碳链价值》，不然会收不到最新推送。我们精心创作和精选的每一篇内容希望都能为读者们带来理性思考与启发。
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