宏观预览

行情景气指数：80（前值）→85（现值）

利多情绪：

• 期权市场虚值看涨期权市场占比大幅提升
• etf 出现大额流入，支撑币价上行
• 中东局势紧张，激发 btc 避险资产属性
• 日线级别均线即将出现多头排列

利空情绪：

• 66000 聚集大量高倍杠杆，对价格有较大吸引作用
• 美股回调的压力有可能使 btc 上行出现阻力

宏观事件解读

1. 美联储降息、中性利率与市场不确定性

自美联储在 2023 年 9 月大幅降息以来，市场对于美国经济的反应充满了复杂性与不确定性。虽然美国国债收益率随之攀升，但股市依然主要关注美国消费者的韧性、劳动力市场的强劲表现以及经济超预期的弹性。尽管短期内看似降息提振了经济，但背后仍隐藏着诸多风险，尤其是围绕中性利率的不确定性。

图：美国 - 中性利率 VS 实际基准利率 Source：Macromicro @10xWolfDAO 整理

中性利率的定义与美联储的挑战

中性利率是指既能保持经济稳定增长，又不会引发通胀的理想利率水平。纽约联储在计算中性利率时，会综合考虑实际 GDP、通胀以及联邦基金利率等多项数据。尽管中性利率作为一个理论概念难以精确测量，但其重要性不言而喻——它是美联储制定货币政策的关键参考指标。

然而，随着经济形势的快速变化，预测中性利率变得越来越困难。新冠疫情造成的供应链中断、新的通胀压力、政府赤字的扩大等因素，使得中性利率的计算更加复杂化。摩根士丹利的投资组合经理 Vishal Khanduja 特别指出，美联储可能会在降息过程中降至低于中性利率的水平，而这对市场而言是更值得担忧的风险。

降息的双刃剑：债市与股市的潜在风险

如果美联储的降息行动超过市场预期，导致利率过低，首先受到冲击的可能是债券市场。过度宽松的货币政策将压低债券收益率，导致债市动荡。如果通胀卷土重来，风险则会迅速蔓延至股市和汇市，造成更广泛的市场波动。

在此背景下，Khanduja 指出，美国联邦政府的巨额预算赤字增加了中性利率建模的难度，使得美联储的货币政策决策愈发艰难。他警告投资者要对未来的政策走向保持高度警惕，因为市场可能很快会经历剧烈波动。

美联储的内部矛盾与政策不确定性

美联储内部对于中性利率及其应对政策存在明显分歧。例如，在最新的美联储会议纪要中，理事鲍曼对降息持反对意见，成为近年来少数公开与政策意见相左的官员之一。而亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，今年剩余的两次政策会议上，他更倾向于保持利率不变。

这些分歧不仅反映了美联储内部对经济前景的不同看法，也体现了市场对未来政策走向的分歧。经济数据的波动性以及政策制定者之间的意见分歧，使得美联储在判断中性利率时面临巨大挑战。正如美联储主席鲍威尔所言，美联储正“在多云的天空下依靠星星导航”，即政策制定过程中充满不确定性。

中性利率对未来经济的影响

虽然中性利率的确切水平无法精确测定，但其对市场和政策的影响不可忽视。最新的经济数据显示，美国的劳动力市场依然强劲，失业率下降，工资增长也略有上升。这些数据引发了一些经济学家对美联储是否过度降息的担忧，尤其是在经济复苏超出预期的背景下。如果美联储过度宽松，可能会导致通胀再次回升。

2. btc，美股及黄金市场

btc 近期始终与纳斯达克市场有较大的联动关系，因此本次美股回调对 btc 上行趋势也产生了较大压力，中东局势的动荡使 btc 再次具有避险资产的属性，内生动力的支撑叠加美股的涨势有望突破前高，打破近半年的震荡趋势

图：BTC/ 纳斯达克及黄金走势波动对比 Source：Tradingview @10xWolfDAO 整理

3. 中东局势

图：中东局势代表性人物 Source：网络 @10xWolfDAO 整理

叶海亚·辛瓦尔之死及未来加沙战争的走向

以色列成功击毙哈马斯领袖叶海亚·辛瓦尔，这标志着以色列在加沙战争中的一大胜利。然而，未来战争的走向充满不确定性，尤其是内塔尼亚胡的决策将对整个中东局势产生深远影响。以下是两条可能的发展路径：

1. 宣布胜利并寻求停火

辛瓦尔的死亡为以色列提供了一个潜在的转折点。美国总统拜登和高级官员认为，此次事件为释放以色列人质和结束战争创造了机会。拜登希望利用这个时机推动政治解决方案，改善加沙的人道主义状况，并通过国际调解达成停火。许多以色列军方和情报部门也认为，停火是唯一能够挽救剩余人质的途径。

辛瓦尔在哈马斯内的极端立场使他成为停火协议的最大障碍，因此他的死亡可能为哈马斯内部更加务实的政治领导层提供机会，尤其是那些流亡卡塔尔的领导人。加沙的军事压力减少将有助于加速停火谈判，同时减轻国际社会，特别是美国的外交压力。

2. 继续战斗，打击哈马斯残余势力

然而，内塔尼亚胡的右翼联盟中有许多支持者反对与哈马斯达成任何形式的停火协议，尤其是希望彻底铲除哈马斯的势力。辛瓦尔的死虽然具有象征性，但并未完全削弱哈马斯的作战能力。以色列军方继续认为，哈马斯在加沙仍然有足够的军事力量，能够威胁任何替代政府的成立。

内塔尼亚胡可能选择继续军事行动，进一步削弱哈马斯，尤其是在他民意支持回升的情况下。战斗的延续将表明以色列坚持削弱哈马斯的军事力量，让其无法再构成威胁。这意味着加沙战争可能不会很快结束，以色列可能继续在军事上对哈马斯施加更大压力，甚至可能持续一年以上。

未来加沙战争的走向

未来加沙战争的走向取决于内塔尼亚胡的决策。如果他在国际压力下选择与哈马斯谈判并推动停火，战争可能在释放人质后逐步降温；如果内塔尼亚胡坚持继续打击哈马斯，战争可能会延长，并伴随对伊朗及其代理人真主党的更大军事行动。无论如何，辛瓦尔之死标志着战争的一个关键转折点，但并非战争的结束。

4. 宏观辐射行情

图：BTC 日线级别行情走势 Source：Tradingview @10xWolfDAO 整理

btc 于周五触及 68000 支撑阻力互换位，且均线即将走出多头排列，需要重点关注能否站稳 68000，如果第二次试探跌破，则有可能下行回踩 65000，如果本周内站稳 68000 则后续迅速上涨到 72000 的概率较大

（WolfDAO 提醒：行情分析仅用于加密市场研究，不直接构成投资意见）

特别鸣谢

创作不易，如需转载、引用可提前联系作者授权或说明出处来源，再次感谢读者朋友们的支持；

撰稿：Sylvia / Mat / WolfDAO

编辑：Punko

感谢以上小伙伴对本期宏观市做出的突出贡献。