碳链价值

2024-10-16 19:25

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作者：Arthur Hayes

编译：Liam

此处表达的任何观点均属于作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被视为参与投资交易的建议。

十月份的前两周，我在新西兰南岛滑雪。我的向导（上个滑雪季我和他一起在北海道滑雪）向我保证，新西兰是世界上最适合越野滑雪的地方之一。我相信了他的承诺，和他一起度过了两周，我们从瓦纳卡出发，追逐粉雪和大雪线路。天气很好，我能够滑雪越过一些壮观的山峰，穿越巨大的冰川。作为额外的收获，我还提升了我的高山登山知识。

南岛的风暴非常凶猛。当遇到坏「天气」时，你就待在家里或山间小屋里。为了打发时间，一天下午，我的向导带我参加了一门雪崩科学课程。自从我十几岁时第一次进入不列颠哥伦比亚省的偏远地区以来，我已经参加过多次雪崩培训，但我还没有参加过正式的认证课程。

这些信息既有趣又发人深省，因为您了解得越多，就越明白在雪崩地形滑雪时总是有风险的。因此，目标是将风险降低到可接受的水平。

该课程会向你介绍不同类型的积雪以及它们如何引发雪崩。最可怕的情况之一是持续性薄弱层 (PWL)，它会在受到压力时可能引发持续性板状雪崩。

在雪崩科学中， PWL 是指积雪中的特定雪层，这种雪层在很长一段时间内结构都很脆弱，大大增加了雪崩的风险。这些雪层特别危险，因为它们可能深埋在积雪中，在数周甚至数月内处于休眠和不稳定状态，直到最终被额外的压力（如滑雪者或更多降雪）触发。了解 PWL 的存在对于雪崩预报至关重要，因为这些雪层通常会导致大规模、深度和致命的雪崩。

二战后，中东的地缘政治局势是现代全球秩序的基础。触发因素通常与以色列有关。从金融市场的角度来看，我们关心的是能源价格将如何反应，全球供应链将如何受到影响，以及如果以色列与另一个中东国家（特别是伊朗或其代理人）之间的敌对行动升级，是否会发生核武器交换。

作为投资者和交易员，我们正处于一个既危险又令人兴奋的阶段。一方面，现在中国已经开始推行货币刺激政策，每个主要国家或经济体都在降低物价并增加货币供应量。现在是承担最大长期风险的时候了，显然，我指的是加密货币。但是，如果以色列 / 伊朗的紧张局势持续升级，导致波斯湾油田被毁、霍尔木兹海峡被关闭，或者引爆核弹或核装置，加密货币市场可能会大幅下跌。正如人们所说，战争是不可投资的。

我面临的一个选择：是继续卖出法定货币来购买加密货币，还是减少我的加密货币敞口，持有现金或美国国债？如果这真的是加密货币牛市下一轮上涨的开始，我不想配置不足。不过，如果比特币因为以色列 / 伊朗引发了持续的金融市场雪崩而一天内下跌 50%，我也不想烧掉资本。别管比特币了，它总是会反弹的；我更担心我投资组合中的一些彻头彻尾的山寨……模因币。

当我考虑如何分配 Maelstrom 的投资组合时，我想引导读者了解我所采用的简单情景分析。

情景

情景一：以色列和伊朗之间的冲突逐渐演变成针锋相对的小规模军事行动。以色列继续施展暗杀平民、斩首行动，而伊朗的回应则是毫无威胁的导弹袭击。没有关键基础设施遭到破坏，也没有进行任何核打击。

场景二：以色列 / 伊朗冲突升级，最终导致部分或全部中东石油基础设施被摧毁、霍尔木兹海峡被封锁，或遭受核攻击。

持续的薄弱层在情景一中得以维持，但在情景二中未能维持，导致金融市场崩盘。让我们关注第二种结果，因为这会危及我的投资组合。

我将评估第二种情况的影响，因为它特别影响加密市场，但主要是比特币。比特币是加密储备资产，整个加密资本市场将跟随其走势。

我更担心的是，既然美国已承诺在以色列部署萨德导弹防御系统，以色列会加大赌注。以色列肯定在策划大规模打击，他们预计伊朗会对此作出强烈回应。因此，他们打电话给美国总统拜登老爹，让他派出增援部队。此外，以色列越是公开宣称不会打击伊朗的石油或核设施，我就越相信这正是他们正计划做的事情。

周日，美国表示将向以色列派遣美军，并部署先进的美国反导系统，此举极不寻常，旨在加强以色列在遭受伊朗导弹袭击后的防空能力。

来源：路透社

风险一：比特币挖矿设备遭受物理破坏

战争具有物理破坏性。比特币挖矿设备是加密货币最有价值和最重要的物理表现形式。它们会怎样？

该文分析的主要假设是动态冲突将蔓延至世界的哪个地方。虽然以色列 / 伊朗战争仅仅是美国 / 欧盟与中国 / 俄罗斯之间的代理人战争，但我认为双方都不想直接攻击对方。将动态冲突局限在中东的国家中要好得多。此外，最终的交战国都是核大国。美国是全球最具侵略性的军事大国，而且从未直接攻击过其他核大国。这说明了一点，因为美国是唯一部署核武器的国家（二战结束时，他们用核弹轰炸了两座城市，迫使日本投降）。因此，可以合理地假设物理冲突仍局限于中东国家。

下一个问题是，中东有哪些国家有大量的比特币挖矿活动？据一些媒体报道，伊朗是唯一一个比特币挖矿蓬勃发展的国家。根据消息来源的不同，伊朗比特币矿工占全球哈希率的 7%。如果由于内部能源短缺或设施遭到导弹袭击，伊朗哈希率降至 0%，会发生什么？什么都不会发生。

这是 2021 年 1 月至 2022 年 3 月的比特币网络哈希率图表。

还记得 2021 年中期中国禁止比特币挖矿，哈希率迅速下降 63% 的时候吗？1 哈希率在短短 8 个月时间内就恢复到了 2021 年 5 月的高点。由于经济形势更有利，矿工迁出中国或其他全球参与者能够提高他们的哈希率。最重要的是，比特币在 2021 年 11 月创下了历史新高。网络哈希率的大幅下降对价格没有明显的影响。因此，即使伊朗被以色列或美国彻底消灭，这将使全球哈希率下降高达 7%，也不会对比特币产生任何影响。

风险二：能源价格大幅上涨

下一个要考虑的问题是，如果伊朗为了报复而摧毁主要的石油和天然气田，会发生什么。过度杠杆化的西方金融体系的致命弱点是缺乏廉价的碳氢化合物。即使伊朗能够摧毁以色列，也无法阻止战争。以色列只是美国的一个有用且可牺牲的附庸国。如果伊朗想打击西方，它必须摧毁碳氢化合物生产，并阻止石油运输者通过霍尔木兹海峡。

石油价格将飙升，拖累所有其他能源价格上涨，因为石油短缺的国家将使用其他能源替代品来推动其经济发展。比特币的法定价格会发生什么变化？它会上涨。

比特币是以数字形式存储的能量。因此，如果能源价格上涨，比特币将以法定货币计价，价值更高。比特币挖矿的盈利能力将保持不变，因为所有矿工都面临着能源价格同步上涨的问题。由于政府援引不可抗力条款并取消合同，一些大型工业矿工可能面临更大的挑战，难以获得能源。但如果哈希率下降，挖矿难度也会降低，新进入者就能在能源价格上涨的情况下轻松挖矿并获利。中本聪的杰作将得到充分展示。

如果你想要一个历史例子来证明硬通货对能源冲击的抵御能力，那就看看 1973 年至 1982 年黄金的交易情况。1973 年 10 月，阿拉伯石油禁运开始，以报复美国在赎罪日战争中支持以色列。1979 年，伊朗革命推翻了西方支持的沙赫政权，建立了现行的阿亚图拉神权政权，导致伊朗石油供应退出全球市场。

现货石油（白色）和黄金（黄色）价格与美元指数（100）的对比。石油价格上涨了 412%，黄金上涨了 380%，几乎与之持平。

这是黄金价格（金色）与标准普尔 500 指数（红色）的对比，除以石油价格，指数为 100。黄金购买的石油仅减少了 7%，而石油购买的黄金减少了 80%。

假设任何一方从市场上撤出中东的碳氢化合物，比特币区块链将继续运行，价格至少会保持与能源的相对价值，并且肯定会以法定货币的形式上涨。

我已经讨论了物理风险和能源风险，让我们继续讨论最后一个货币风险。

风险三：货币

关键问题是美国如何应对冲突。美国两大政党都坚定地支持以色列。无论以色列军队在摧毁伊朗及其代理人的过程中杀害了多少无辜的男女老少，美国精英政治集团都会继续支持。美国通过提供武器来支持以色列。由于以色列无力购买对伊朗及其代理人发动战争所需的武器，美国政府借钱给洛克希德·马丁等美国军火商，以购买提供给以色列的弹药。自 2023 年 10 月 7 日以来，以色列已获得 179 亿美元的军事援助。

美国政府用信贷而不是用储蓄购买。这就是上图传达的信息。向以色列提供免费武器需要破产的美国政府增加借贷。问题是，如果国民储蓄为负，谁会购买这些债务？绿色箭头表示美国国民净储蓄为负的情况。Luke Gromen 正确地指出，这些箭头对应于以下内容：

上图中的箭头对应美联储资产负债表规模的急剧增加。由于美国扮演着支持以色列军事行动的战争之王的角色，它必须借更多的钱。就像在 2008 年全球金融危机（GFC）和 COVID-19 封锁之后一样，美联储的资产负债表或商业银行系统的资产负债表将无限接近地增加，以购买增加的债务发行。

比特币将如何应对美联储资产负债表的再次急剧上涨？

这是比特币价格除以美联储资产负债表（指数为 100）。自诞生以来，比特币的表现已领先美联储资产负债表的增长 25000%。

我们知道战争会带来通货膨胀。我们明白美国政府必须借钱给以色列买炸弹。我们知道美联储和美国商业银行系统将通过印钞和增加资产负债表来购买这些债务。因此，我们知道随着战争的加剧，比特币将以法定货币的形式大幅上涨。

那么伊朗的军事支出呢？中国 / 俄罗斯会以某种方式帮助伊朗的战争吗？中国非常愿意购买伊朗的碳氢化合物，中国和俄罗斯也向伊朗出售商品；然而，这些交易都不是赊账的。从愤世嫉俗的角度来看，我认为中国和俄罗斯会像清理工一样行事。他们会公开谴责战争，但不会采取任何行动来阻止伊朗的毁灭。

以色列对国家建设不感兴趣。相反，如果伊朗政权因民众骚乱而崩溃，他们反而会感到高兴。尤其是中国，届时可以推行其偏好的外交手段。向新成立的弱小的伊朗政府提供资金，利用中国国有企业重建国家。这实质上就是中国领导人在其执政期间一直推行的「一带一路」计划。届时，拥有大量矿产和碳氢化合物的伊朗将完全处于中国的掌控之中。中国在全球南部获得了另一个垄断市场，可以倾销其生产过剩、优质且低价的制成品。作为回报，伊朗向中国出售廉价的能源和工业商品。

如果你愿意这么说，中国和俄罗斯的支持不会扩大全球法定货币供应量。因此，它不会对比特币的法定价格产生明显的影响。

中东冲突加剧不会摧毁任何支持加密货币的关键基础设施。随着能源价格飙升，比特币和加密货币将上涨。新印制的数千亿美元或数万亿美元将重振比特币牛市。

谨慎交易

比特币会随着时间的推移而上涨，但这并不意味着价格不会剧烈波动，也不意味着所有山寨币都会分享荣耀。投资游戏的关键在于适当调整仓位。

对于我持有的任何仓位，我都做好了疯狂的市值缩水准备。正如一些读者所知，我投资了几种 meme 币。当伊朗向以色列发射最新一轮导弹攻击时，我大幅削减了这些仓位。考虑到加密资产在短期内对敌对行动加剧的反应不可预测，我的规模太大了。我知道我的规模太大，因为如果我把钱投资在一堆笑话加密货币上，损 100% 的话我会很恼火的。目前，我拥有的唯一一枚模因币是 Church of Smoking Chicken Fish（代号：SCF）。阿门。

我还没有指示 Maelstrom 的投资主管 Akshat 放慢或停止将资本投入预售代币交易的速度。利用 Maelstrom 持有的闲置法定货币，我将把它押注在 Ethena 上，赚取一些丰厚的收益，同时等待各种流动性山寨币的良入场时机。

作为一名交易员，我最不应该做的就是根据我认为谁站在这场战争的「正确」一方来进行交易。这将导致你破产，因为战争双方都会遭遇金融压制、资产直接没收和破坏。最好的办法是让自己和家人远离危险，然后将你的资金投入到一种能够抵御法定货币贬值并保持其能源购买力的工具中。

1– 我之所以这么说，是因为当观察提交区块的矿工的 IP 地址时，中国仍然算作比特币开采的最大地点之一。

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