基础

Curve 是一个去中心化交易所，允许用户存入代币并从交易费用和 $CRV 发放中获利。 如需快速了解，可参阅我们对于Curve的入门级讲解。

在交易费用、$CRV 发放量和 TVL 保持不变的情况下，如果您将LP存入池子一整年，该池子的 APY 将表示您的初始投资回报百分比，其中包含了池子的交易费用和 $CRV 的发放量。

如果您将 10 万美元存入 APY 为 5% 的池中，您将在一年内收到 5,000 美元（10 万美元 * 5% = 5,000 美元）。

正如他们所说的，这只个是简单的数学问题。

The Dopex Tie-In

Dopex IRO 允许用户购买或出售看涨和看跌期权以获取收益。 IRO 结算基于指定 Curve池的 APY（浮动利率）与所选行权利率的比较，使用的是以下公式：

1. IR 看涨期权：买方有权根据即期利率收取利息，同时根据行权利率支付利息。即：收取浮动收益（现货），支付固定资金（行权利率）
2. IR 看跌期权：买方有权根据行权利率收取利息，同时根据即期利率支付利息。即：收取固定资金（行权利率），支付浮动收益（现货）

如果期权到期时为实值期权 (ITM) ，差价将从卖方的押金中支付给买方。 如果到期时为虚值期权(OTM) ，卖家的押金将全额退还。 无论期权如何结算，买家都会向卖家支付溢价。

我们的实习生 Halko 把 Curve 里的 LPing 与卖出 OTM 看涨期权和看跌期权相结合，创建了一种称为“宽跨式空头”的期权策略，其收益与单独使用 LPing 相比，如下图所示。

这个想法是，如果 Curve 的 APY 保持相对稳定，那么由于较多的期权溢价收益，回报率会高于单独的 LPing。 如果这就是您想了解的所有信息，那么到这里您就可以不用再往下阅读。 若您还想了解如何实施此策略，我们将在下面通过一个工作示例来进行学习。

策略

此示例中采用的策略将分配 100k 稳定币到 Curve 池，同时在 2 周内卖出 OTM 看涨期权和看跌期权，初始 APY 为 5%。 简而言之，我们将：

1. 在 Curve 存入$99k
2. 在 Dopex IRO SSOV 存入 $1k 并卖出：
3. OTM 看涨期权（行权利率 = 4.75%）
4. OTM 看跌期权（行权利率 = 5.25%）

此模型将严重依赖此电子表格。 像往常一样，复制并输入您的变量以适合您自己的策略。

在 Curve 存款

该策略的第一部分是将稳定币存入 Curve。 虽然初始 APY 为 5%，但实际上这个数字可能会在您的存款过程中波动。

这个漂亮的模型用 10 万美元概述了您从Curve 上的 LPing 获得的回报，蓝色行突出显示 APY 保持在最初 5% 不变的情况下您所获得的收入。

虽然该策略确实说只需在 Curve 中存入 $99k ，但当您将 $1k 存入 IRO SSOV 时，标的资产仍能赚取 Curve APY。这意味着使用我们的策略（$99k Curve + $1k IRO SSOV）与仅使用 Curve 的 LPing 相比，能够从 Curve 存款中获得相同的收益。

卖出期权

下一个需要解决的问题是通过卖出 OTM 期权所能获得的收益价值。我们将为 $1k IRO SSOV 存款增加 500 倍的杠杆，给正在出售的看涨期权和看跌期权分别提供 $500k 的名义价值。

1. 卖出看涨期权

下图的模型显示了假设远期利率为 5% 的情况下，一个以 5.25% 的行权利率卖出的为期两周的看涨期权的名义价值为 $500k。

您将从卖出这一看涨期权中赚取 $55.06溢价。

2. 卖出看跌期权

这次模型显示的是在相同远期利率的情况下，一个以 4.75% 的行权利率卖出的为期两周的看跌期权的名义价值为 $500k。

您将从卖出这一看跌期权中赚取 $51.44溢价。

总体而言，您通过卖出看涨期权和看跌期权将获益溢价 $106.5（55.06 + 51.44）。

期权结算

“盈亏如何？” 实习生 TZ 问道。

众人满脸期待。

A 列显示的是浮动利率。 这决定了您在 Curve 的收益（F 列）以及您所卖出的期权在到期后是否为 ITM ，导致您的 IRO SSOV 存款被削减（B 列和 C 列）。

无论结算时的浮动利率是多少，您都将获得相同的溢价（D 列），因为期权买方会支付溢价。

如果APY 稳定在 5% ？

使用此策略的净回报为 $298.28 ，而仅使用 Curve 的 LPing 所获得的净回报为 $191.78。 虽然看起来可能差别不大，但您的收益实际上增加了 55%。

风险

随着利息进一步偏离您的行权价，您的存款将被削减，这可能导致您的最终净收益减少。 您的收益最多会被削减 $1,000（也就是您的存款价值），而这需要 6% 的 APY 波动。

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关于Dopex

Dopex是一种去中心化期权协议，主要专注于取得流动性的最大化、期权卖方损失的最小化、期权买方收益的最大化，并以被动方式完成所有这一切程序。

Dopex采用期权池的模式，让每个人都能以被动方式取得收益。确保所有执行价和到期时公平和优化的期权价格，同时为期权卖方和买方提供价值。这一切都源自于我们创新、最先进的期权定价模型，始终能复制“波动率微笑”。

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