用涨跌期权来固定你所谓的利率

我们的实习生提到的策略之一是“在他们满意的利率价格卖出ATM看涨期权或买入看跌期权”。

固定利率：LP矿工如果遇到所在的池子经历1–2周利率剧烈波动的行情时，可以通过在一个他们满意的利率价格卖出ATM看涨期权或买入看跌期权来“固定”他们获得的利率

本文将假设你对Curve和Dopex的利率期权（IROs）有一个大致的了解。点击下面的链接可以获得一个大致的了解:

• Curve Finance讲解
• 利率期权讲解（入门)

基础

Curve Finance是一个去中心化的交易所（DEX），允许用户提供流动性，使交易员能够对锚定类资产（最典型的是稳定币）进行大量低滑动交易。流动性提供者（LPs）从交易费用以及$CRV排放中获得收入。

这些$CRV的排放量是由池子的gauge权重决定的。分配给池子的veCRV投票越多，池子收到的$CRV排放量就越多。有很多变量可以决定LP提供者的回报，包括：

1. $CRV价格

2. 池子的Gauge权重

3. 池子的TVL

4. 池子的交易量

这些因素的相互作用使得LP提供者接收到的实际APY高度可变。对于追求稳定性的投资者来说，这种波动可能并不理想。

与Dopex搭配

Dopex IROs的引入让LP提供者有机会固定自己的利率。提醒一下，IROs可以是：

1. 看涨期权：给予买方接受浮动利率并支付约定利率的权利，而非义务。

2. 看跌期权：给予买方接受约定利率并支付浮动利率的权利，而非义务。

有两种可能的解决方案，要么卖出看涨期权，要么买入看跌期权，以配合投资者的LP头寸。

通过买入看跌期权，投资者可以为其投资的池子“锁定”一个最低的APY。他们会购买与所质押LP数量名义价值相同的看跌期权。他们将从LP获得浮动利率，同时他们将收到一个约定利率，如果期权价内到期，他们将从看跌期权结算中支付浮动利率。这两笔交易结清后，投资者最终获得的约定利率减去他们为看跌期权支付的溢价。如果你想设定一个最小APY收益，这个策略是非常有效的。

另外，投资者也可以为其投资的池子“锁定”最大APY。他们会卖出一份名义价值与LP金额相同的看涨期权。他们将从LP中收到浮动利率，同时减去浮动利率和约定利率之间的差异，如果他们卖出的看涨期权在价内到期。如果你认为你的APY是相对稳定的，那么这个策略是有效的，因为你总能获得期权溢价。

策略

让我们通过一个工作示例来了解所有这些部分是如何组合在一起的。本节将附带这个不可思议的电子表格 — 像往常一样，你可以复制并输入适合你自己策略的变量。

1.在Curve提供LP

这一策略的第一步是在Curve上LP。如果没有这个，你还想固定什么APY？小傻瓜

下图是在不同APY情况下LP提供者预期的两周回报:

2.通过期权固定了利率

既然您已经成功地实现了LP，那么是时候固定这些利率了。此策略将只使用ATM（平价）选项。

在下面的两个例子中，让我们假设：

• 期权的名义价值是1百万美元（等同于LP数额）
• 目前浮动利率为4%
• 行权利率是4%
• 到期时间14天
• 波动率为120%
• 无风险收益率为0%

输入上述信息，你将获得看涨期权和看跌期权溢价的成本/收益为143.52美元

A）卖出看涨利率期权

如果浮动利率大于固定利率，期权卖方在结算时向期权买方支付差价，则看涨期权IRO在ITM到期。或者，如果固定利率（行权利率）大于浮动汇率，则该头寸为OTM，合约不执行。无论期权如何结算，期权卖方都将获得143.52美元溢价。

卖出看涨期权将APY的上半部分固定在你选择的行权利率上。如果你相信APY是稳定的（即当前的浮动利率=结算时的浮动利率），或者APY会随着期权在OTM到期而减少，而你仍然可以赚取期权溢价，那么这个策略是很好的。

下面的图表中可以看到上述策略与单独提供LP回报的比较。

如果行权利率低于浮动利率，你的收益将因期权溢价而更高。但是，如果结算APY大于行权利率，你的收益就会少于仅提供LP。

B) 买入看跌利率期权

作为看跌IRO买家，如果行权利率高于浮动利率，到期日期权将会是ITM（价内）。如果你LP了100万美元，可以通过购买名义值相等金额的期权的看跌期权来固定池子偏低的利率。

在上面的例子中，净回报率固定在4%APY，也就是你选择的行权利率。如果APY下降到2%，你在Curve的收益率也会下降，但是这个金额会被期权结算金额所抵消，使你的净收益（不包括溢价费）与如果APY实际上是4%的收益率相等。对于想要稳定回报的LP提供者来说，这是一个非常强大的工具，可以锁定你满意的最小APY。

为了更深入地了解，让我们回顾一下这些公式，看看它们的净值是多少：

Curve LP的回报：LP数额 * 浮动利率 * 期限

买入看跌期权的回报：名义值 * （行权利率-浮动利率）* 期限

由于我们购买的看跌期权的名义值与LP金额相同，所以我们可以将LP金额与名义值相等。当我们将这两个方程相加并展开括号时，我们收到的净额应为：

净回报：名义值 * 行权利率 * 期限

锁定，上膛，就这么简单。

下面的图表中可以看到上述策略与单独提供LP的回报作比较。

如果APY最终低于你的行权利率，你的期权将会获得回报。由于你需要为此支付期权溢价，假设APY超过你所选择的行权利率，你的最终回报将低于单独提供LP的回报。

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关于Dopex

Dopex是一种去中心化期权协议，主要专注于取得流动性的最大化、期权卖方损失的最小化、期权买方收益的最大化，并以被动方式完成所有这一切程序。

Dopex采用期权池的模式，让每个人都能以被动方式取得收益。确保所有执行价和到期时公平和优化的期权价格，同时为期权卖方和买方提供价值。这一切都源自于我们创新、最先进的期权定价模型，始终能复制“波动率微笑”。

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