行业来到洗牌期。

整理：陀螺财经

小作文新鲜出炉。

在此前文章中，笔者曾提到，每年的 Token2049 的小作文，似乎都精准概述了当下的大致情况，高度反映出行业周期与参与者情绪。纵观今年的小作文，比起去年清一色的牛市之声，在流动性与行业周期的大摆锤下，从业者不出意外的更显悲观。流动性无力、叙事有限、行业洗牌，描述层出不穷，不要倒在黎明前，似乎成为了行业人士最真挚的祝福。

在此，陀螺财经特精选数篇小作文，让大家一览参会者的心得与感悟。

犹太赵主任@zchrhrhr

1.从来没见过欧美项目方这么努力过。

2.以往老白男们动动嘴皮子打打视频，亚洲市场就 shut up and take my money. 赶到今年居然需要办一场场声势浩大的 Side Event,把自己打扮的花枝招展甚至直接下场招揽业务。上次见他们这么努力的还是 2019 年爆炸头来北京融资。

3.欧美和亚洲的信息差还是无比的大；

3.1 欧美项目方还觉得亚洲还有钱，以此想通过不断地拆分盘新资产继续盘剥，可惜亚洲市场真的没钱了，一滴都不剩了；

3.2 至于钱都去哪了，亚洲交易所的合约产品延续了优良传统，吃掉了大部分流动性，BTC 生态（铭文符文 Layer2）也通过比特币亚洲叙事成功在欧美垄断的资产发行业务强行为亚太区复活出一条新赛道，两者拿走了大部分的亚洲流动性；

4.亚洲市场的流动性无能也让今年中文区小作文如此难写，甚至在繁忙的一周之后，参会者说不出任何的感受，因为不管是资方、项目方、KOL 还是散户，基本子弹都打光了，导致今年参会就像是太监逛窑子，心如止水，甚至有一些瞬间，竟然佛系到没有很想赚钱了。

5.毕竟，谁想赚钱，谁就是韭菜，最好赚钱的就是去赚想赚钱那个人的钱。

6.SOL 的 Breakpoint 是今年 Side Event 最亮的仔，至于以太坊，不管是 foundation 还是 Layer 2,都没有一场稍微像样的活动证明一下自己的存在：

6.1. 如果说四月份 V 神还是「Web3 汉献帝」，那么 9 月份卖币恋爱的小 V 就只能是「以太坊周幽王」了；

6.2. 台上唱歌的样子活脱是完成女主人褒姒 public shame 的任务；

6.3. 脑子不清楚的叫嚣「取缔一些不达标的 Layer 2」，真像是爱美人不爱江山的昏君手难缚鸡还硬要削藩的样子；

6.4. 真的也想看看 Web3 是怎么「清君侧」的；

7.至于周期，今年这波上涨不是新的牛市，而是 21-22 年周期的余音，这也是为什么今年的行情无限趋近于 2019 年，要是不信，你看看你的持仓的山寨币，是不是大多数还是 2021 年发出来的。2019 年距离 2020 年 8 月的 DeFi Summer 开启新的周期就不远了，当然，距离 312 也更近一点。

8.一级市场充满了自我抚摸的悲壮感，而悲壮感是很危险的信号，毕竟不投等死，投了找死。

9.市场会在震荡中磨去大多数人的耐心，新的方向也会在沉默中悄然生长，实名看好的方向包括：

9.1Consumer Electronics 的 DePIN 项目；

9.2 CeDeFi RWA 作为底层质押发行稳定币项目 (BlackRock Buidl+USDM)；

9.3 所有的链上交易 + 所有增加链上杠杆的工具（Perp Dex）；

10.新的周期已经不远，但黎明到来前的黑暗是伸手不见五指的，也是最考验心力的时间，传统金融和 Crypto 的结合在未来不久将超出预期的结合起来，币圈鸡犬升天也好，接受招安也罢，面对的都是诸位未曾体验过的无限的星辰大海。

11.在黎明前你不能倒下，我们每个人作为行业的最后防线都不能倒下，因为我们背后空无一人。

12.一句话与诸君共勉：从暴风雨中走出来的人，从来不是靠伞。

小乌鸦@soaringcrowz

根据官方统计数据，这次 TOKEN2049 总共有超过 400 场演讲、700 场 Side Event，多达 20 万人次参与。加上这次活动后面还接着有 F1 车赛和 Solana Breakpoint 等活动，也导致新加坡住宿费激增，排队人潮超多，甚至金沙附近还有塞车的问题。而本次活动其实评价非常两极：

单纯以观摩的角度的话，应该会觉得这次活动非常充实，也能够遇到很多待在台湾认识不到的人。

但是在产业创新方面，老实说非常令人失望，因为大部分的叙事内容几乎跟过去几年差不多，也因此蛮多开发者跟我说，他们觉得蛮无聊的。

从摊位来看，主轴主要放在加密支付、AI、DePIN 上面。这次其实也是有几间专精在运动赛道、粉丝经济和 RWA 的厂商，还有不少专注在合规方面的厂商来参展。甚至有些项目是这几个月才成立的，就直接来 TOKEN2049 对外进行火力输出。

逛了一圈后，同事也疑惑地问我，为什么台湾活动的 TON 大张旗鼓，但是 TOKEN2049 几乎没看到 TON 生态的项目和宣传（比较明显的应该只有 Catizen） 。

我的猜测很简单：TON 会在亚洲区，甚至台湾大张旗鼓宣传，大部分都是媒体渲染的结果，加上项目方跟 KOL 绑矩阵体系，所以才会有很多人都在玩 TON 生态的感受。后续我在 Side Event 问了一些国外参与者关于他们对 TON 的看法，蛮多人都是再观察或是不在意，甚至有一位激进的外国人直接回我：「I Don't Fucking Care about TON!」，这也印证了我的猜想。

回到 TOKEN2049 的价格，本来当初这样定价，就不是为了吸引散户进场，所以主会场里面，大部分都是产业人士，大致上分为这几类：资本、交易所、VC、项目方、KOL （有规模的）、媒体。加上因为过去一年的行情和流动性非常差，所以大多数人在主会场，都是要谈生意的，所以一般用户进来就真的没有太大的意义。而为什么这次会有这么多 Side Event？其实也很容易理解，项目方不办活动，基本上很难吸引到资金、用户，甚至是更多合作机会，所以很多项目方是硬着头皮也要办下去，只为了有更多的「成交」机会。

商务、社交为主，看展为辅的一次形成，其实在出发之前，已经有心理准备，可能不会有太多创新应用，毕竟市场就是这么无聊......

Phyrex_Ni

由于篇幅原因有删减，全文链接：https://x.com/Phyrex_Ni/status/1837534777727242578

这次的 Token2049 和以往不一样，以前仅仅是作为一个看客，用高高在上的上帝视角来评判活动中发生的一切，但这一次是亲身成为了矩阵中的一环，如果 Token2049 是一个矩阵的话，不论是项目方，还是资本，还是 KOL，还是交易所，还是看客都是环环相扣的一部分。

可能很多小伙伴都不知道，Token2049 几乎没有什么「韭菜」来参与，过千美元的门票本身就不是为了给普通用户看的，为票价买单的往往是哪些心有不甘的行业内人士，这也注定了，Token2049 本身就是一个大的社交舞台，是项目方在向着资本，交易所，KOL 展示的舞台，唯独没有直接对用户。

参展商的光鲜靓丽其实就是抽打在项目方身上的鞭子，而资方，交易所和 KOL 就是挂在骡子前的胡萝卜，看上去很近，很想咬一口，但不论你如何努力，都只能更加靠近，但是却几乎没有咬到的可能，因为 Token2049 并不是直接能成交的地方，最终还是要进一步的勾兑，但没有 Token2049 行吗？

确实几家欢喜几家愁，舞台上的头部项目可以侃侃而谈，他们有足够的资金去将自己表现的更好，足够的能力去吸引更高维度的注意力，但这毕竟只是小部分，大多数的项目方只是想活着就很难了，「成交」是这次 Token2049 的重点，市场的流动性已经很差了，如果不能成交，是否能熬到流动性回归，谁也不知道，但成交往往又是最难的，因为多数来参加的人，自己也很迷茫。

如果说 2049 最大的买单侠的话，应该就是项目方了，毕竟项目方不论是在展位，宣传，招待上都需要花钱，但是项目方的钱是从哪里来的呢，那就到了 VC 的小伙伴了，我说 VC 苦，可能很多小伙伴都不信，但这次真的 VC 真的挺苦的，在和几个 VC 以及做市商的小伙伴吃海底捞的时候他们都在说，自己才是真的韭菜。

环环相扣，互相受制，这就是这场 Token2049 背后的真相，反而是你在做什么，你做的怎么样，并没有那么的重要，因为赛道的热点不是项目方能决定的，而是靠资本堆出来的，而资本堆的钱又需要有足够的用户来买单，而用户的终端就是交易所，交易所的获客又离不开一个又一个的 KOL，但 KOL 又和项目方相爱相杀。

0xLouisT

英文原文：https://x.com/0xLouisT/status/1837812213358407908

碎片化与注意力争夺

Token 2049 的一大亮点是 Side Event 数量创下历史新高，反映了当前该领域的分散性。

VC 资助的项目显然在争夺注意力，力求在活动、晚宴和营销方面超越对方，但我认为私募市场已经饱和，资金过剩。

SOL 与 ETH

Solana 主导了会议。Breakpoint 展示了一个令人印象深刻的强大 Solana 社区。

另一方面，ETH 仍在对抗正统性危机。我注意到部分 ETH 投资者缺乏贝叶斯思维，尽管最近出现了一些数据点，但他们仍在努力更新自己的论点。

值得注意的是，尽管市场情绪低落，但大部分人 ETH 的持仓几乎没有变化。我认识的大多数持币者都没有显著调整他们的 ETH 分配。然而，裂缝开始显现，因为有些人开始用 ETH 换取 SOL。

AltL1 复苏？

显然，Solana 的成功和 ETH 哲学争论前所未有地重新点燃了新 L1 论题。一些人声称 SOL 将成为 ETH 杀手，而另一些人则认为其他 L1 可能是 SOL 杀手。

Monad 和 Berachain 备受关注，但当我提问看好其额原因，却仅归结为一件事：它们的 TPS 高于竞争对手，Sui 这点也常被提及。但问题是：我们真的需要这么多的区块空间吗？

L1/L2 转向 B2B 技术提供商失败

我注意到，过去一年来，一些一级 L1/L2 一直在努力吸引关注和使用，现在它们正转向成为 Rollup 和应用链的基础设施提供商。这些战略转变通常侧重于 B2B 交易，而这些交易不会为代币创造有意义的价值。这种趋势对代币持有者来说似乎是利空的，但对股权持有者来说可能是利多的。

什么是基本面？

人们重新开始关注加密货币的基本面，但市场参与者似乎并不同意这些基本面是什么：盈利能力、现金流、有机收益与无机收益、交易量、交易、TVL、TPS？

虽然加密货币逐渐向基本面靠拢是有道理的，但我注意到，对基本面和现金流的高度关注往往与市场触底相吻合。正如霍华德·马克斯所说，当市场处于最低点时，对基本面分析的呼声最为强烈，因为恐惧驱使投资者转向优质资产。

Aave=DeFi？

DeFi 复兴的论点正在逐渐成型，然而除了 Aave（目前已相当普遍）之外，大多数投资者仍然不相信其他 DeFi 的投资……我可以建议看看 Pendle？

VC 与 Liquid

在 Token 2049，我与许多一级项目进行了交流，他们将重点从风险投资转向流动性基金，目标是：

流动性投资者：由于缺乏二级买家。

流动性提供者：随着对资本和关注的竞争加剧。

许多风险投资公司意识到形势正在发生变化，开始推出流动性基金。然而，由于缺乏资金流动，目前这些基金很难筹集资金。原因很简单：过去一年，大多数二级基金的表现都不如比特币。我仍然相信，二级基金在本轮周期中的表现将远远超过风险投资公司。

基础设施与应用程序

人们开始慢慢但肯定地承认，我们已经迷失在了底层象牙塔中。加密需要更多的应用程序和切实的用例。DeFi 和 DePIN 是新应用开发最受看好的两个领域。然而，我还没有听到人们对具体应用感到兴奋的共识。

使用产品

虽然我没想到我会这样说，但使用这些产品确实会让你获得优势。许多投资者和研究人员甚至不使用他们所分析的内容就撰写了长达 20 页的报告，这太疯狂了。

经过无数次的交谈，我估计至少有 75% 的投资者没有积极参与他们投资的产品。

杰克船长®宏观策略 + 八卦@yanbojack

1，大部分 panel 嘉宾对市场预期偏悲观，甚至担心，如果明年 5 月，还没有新创新，新增长，市场生态可能整体洗牌重塑；

2，创新缺失，存量向头部集中，用户数和市值加权排 top15 的币，如 doge、shib 从最高点跌 70-80%，其它更惨（根据自己看到的数据，我猜交易所交易量可能从今年搞点减少 80%）

3，去中心稳定币、支付应用，两项基础设施建设，是明显的增量赛道

4，一级市场信仰崩塌，最近 2 年投一级市场项目，少部分赚钱。

5，一级不好赚钱，专业金融机构卷二级，李林掏出 5 亿美元玩 2 级量化母基金，量化进入市场，加速割韭菜

6，目前我们感觉有稳定二级量化能力的机构，不会超过 10 家

7，韭菜对抗量化，策略是 top5 大币买入和持有不动，减少交易，死熬

8，韭菜，buy&hold，交易所交易量会减少，AUM 也减少，交易所难受

9，二线交易所开始猛砸营销，参加了 Bitget、XT 活动，跟 Gate 朋友一起出海，看到 BingX，Weex 营销……So，交易所营销成本将增加

10，Ton 生态上所，Solana 生态，好像有些结构性交易性机会。

11，作为 2003 年入行互联网的老兵，虽然看到问题，但相比 2000 年互联网，从业人员数量技能，基础设施，应用户数，行业总量&细分领域增长空间，还会有很大。So，不要下桌 12，据说 700 场 side events，项目方，交易所，直接下场办活动，活动也卷得飞起，华人减少，地域去中心化。

最后用 DiscusFish@bitfish1 的一个问题进行结尾，把市场从两个维度细分：crypto native vs 传统，基础设施 vs 应用。现在来看，第 2 象限非常迷茫，第 3 象限被 FUD 笼罩，第 4 象限有些许突破，第 1 象限则忙着享受流量红利。市场走向扑朔迷离，您怎么看？