高盛交易员 Vladimirov 认为，目前的市场定价较为激进，存在预期落空的风险，可能会对市场情绪和资产价格产生负面影响，后续降息步伐也可能慢于市场预期。市场将重点关注此次公布的「点阵图」，寻求美联储关于未来降息步伐和范围的更明确指引。

撰文：李笑寅

来源：华尔街见闻

高盛交易员向降息 50 基点的预期「唱反调」：定价过于激进，预期可能落空。

美联储决议前夕，受「美联储通讯社」等多家主流财经媒体的观点提振，掉期市场定价降息 50 基点的概率现已大幅跃升超过 50%。

但高盛 FICC 交易员 Borislav Vladimirov 却发出警告称，市场存在预期落空的风险。

Vladimirov 指出，从当前资产表现看，9 月期间，黄金、美国长债和日元的表现优于其他资产，而日经指数、能源和欧洲斯托克 50 指数则出现亏损。而这种市场表现通常和美国及全球经济增长疲软相伴出现，在此情况下市场会普遍预期央行放宽货币政策，从而进行「量化宽松（QE）交易」。

也就是说，目前的市场定价较为激进，除非全球经济出现新的大规模衰退或危机，促使美联储采取新的 QE 政策，否则市场预期一定会落空，进而会对市场情绪和资产价格产生负面影响。

后续来看，即使美联储实施了更大幅度的 50 基点降息，在经济状况没有明显改善的情况下，后续的降息步伐也可能会慢于市场预期。

如果美联储被市场认为行动放缓，金融条件指数（FCI）会重新收紧，导致油价走低、通胀预期下行，从而可能对实际利率造成上行压力，并推升美元走强。

因此，报告指出，不应将最初 50 点的降息视作卖出波动率或做多套利的绿灯，因为在这种宏观情况下，发生数据或政策意外的风险很高。

不过，Vladimirov 指出同时指出，短期内风险不大。如果美联储在周三决定如期降息 50 个基点，受风险情绪的提振，风险资产可能会在未来 5-10 个交易日进一步反弹。

报告指出，考虑到本次会议美联储将公布最新的 2025 年利率走势「点阵图」，市场将寻求美联储关于未来降息步伐和范围的更明确指引，这也会在一定程度上影响 9 月的市场表现。

在美联储 6 月公布的「点阵图」中，2025 年政策利率的预测区间中值从 3 月的 3.75% 被上调至 4.15%。报告称，如果此次公布的「点阵图」显示，政策利率预测中值再度回到 3 月时的水平或更低，这将意味着美联储的货币政策立场更偏鸽派。