摘要

• TON 公链是 2024 年成长最快，最受用户欢迎的公链之一，其公链交互次数、生态 TVL、生态 DEX 交易量在 2024 年内都有超 10 倍的增长幅度。
• 用户流量上，TON 公链背靠 Telegram 近 9 亿的用户基础，在 CIS 区域、南亚、东南亚、巴西、尼日利亚有很好的用户基础。
• 生态现状方面，目前 TON 生态有 1159 个生态应用，在 DeFi、GameFi、Meme、实用工具等板块出现了头部应用。
• 公链特点与缺点上，TON 公链特别的玩法有：全民空投、Tap to Earn、任务发放平台等，但其生态的不足主要体现在：DeFi 生态较为弱势，生态 TVL 仅有 3.5 亿美金。
• 潜在造富机会上，建议关注 免费空投、Tap to Earn、DeFi 板块的机会，随着 TON 生态的快速发展，行业内的用户、投资机构、交易所有较大机会。
• 未来的发展方向和瓶颈方面，TON 在技术层面上需要更多开发人员的支持，并需要进一步提高公链性能的相关升级；TON 生态需要大力发展其 DeFi 生态，并且在全球化做更多的用户运营；最后，Telegram 的监管问题会对 TON 生态产生较为严重的影响。
• 最后，结合以上分析，Bitget 研究院对于 TON 生态的未来走势做了五大预测。

正文

Ton Network 是 2018 年由 Telegram 发起的项目，背靠 Telegram 的近 9 亿活跃用户，TON 生态有望成为牛市最重要的增长引擎。2024 年随着 TON 价格连续走高，加上 TON 基金会的激励政策，使得大多数 Telegram Bot 项目把代币部署在 TON 链上，而 Telegram Bot 项目的火热，进一步使 TON 生态成为市场关注的焦点。

TON 生态目前项目处于早期阶段，因此有不错的早期 alpha 的机会。目前生态里有跨链桥、DeFi、Launchpad、基础设施等 1159 个项目，另外还有更多如雨后春笋般的 Telegram Bot 项目正在开发并探索新玩法。本篇报告充分调研了 TON 生态的情况，全景式介绍 TON 生态的全貌，不仅希望帮助个人投资者更好的挖掘 TON 生态的财富机会，也同时协助机构、Web3 项目方更好理解 TON 生态的发展规律。

一、整体情况

1.TON 公链现状

1.1 TON 链上数据情况

2024 年 4 月以来，加密货币整体下跌，但是 TON 生态体现出了非常强的支撑。TON 代币的价格在今年以来最高达到 8.23 美金左右，目前 8 月底价格在 5.5 美金上下震荡。

Source：Bitget

根据 Artemis.xyz 的数据，TON 公链的核心数据在 2024 年得到了大幅的提高。截止到 2024 年 8 月，TON 公链的核心数据如下。

用户数据情况：

• 活跃地址数：TON 公链的每天活跃地址从 2024 年初每天不到 5 万个的水平增长至目前每天 45 万个活跃地址，8 月份甚至达到了一天近 90 万个活跃地址的峰值，年内增长近 10 倍；
• 链上交易笔数：TON 公链每天处理的交易笔数也在稳步的上涨，从 24 年初每天 10 万笔，增长至目前每天 120 万笔的水平，上涨了 12 倍左右。

DeFi 发展情况：

• TVL 的变化：随着 TON 币价的上涨，带动了 TON 生态 Builder 建设 TON 生态 DeFi 的热情，TON 生态的 DeFi TVL 今年以来呈现暴涨态势。从 2024 年初的不到 2000 万美金的水平，增长至目前近 3.5 亿美金的 TVL，半年增长了近 18 倍。
• DEX 交易量的变化：同样的原因，由于 TON 生态资产相继 TGE，TON 生态 DEX 每天交易量也稳步上涨，目前 TON 生态的 DEX 交易量为每天 4000 万美金左右，相较于年初的 200 万美金的平均日交易量，增长了 20 倍。

公链的业务数据：

• 链上交互的手续费收入：随着越来越的用户使用 TON 公链，TON 公链需要用 TON 代币作为 Gas 费的特点。TON 每天链上用户交互需要花费 7.5 万美金左右的交互手续费，为 TON 公链的验证者贡献每天大约 3.75 万美金的收入。

但是值得一提的是，8 月 23 日 Telegram 创始人 Pavel Durov 在法国被捕的事件，导致了 Ton 网络的基本面在被捕前后发生了大幅的改变，对比来看：

被捕消息公布后 Ton 公链代币 TON 迅速下跌，消息公布后 48 小时内下跌超 17%。全网 TON 期货合约未平仓头寸当时报 3.63 亿美元，在 Durov 被捕后飙升 59.21%，市场形成一致性避险、做空预期，导致了代币价格下跌。同时，TON 公链生态 TVL 下跌 40.2% 左右，这部分 TVL 下跌主要源自于生态用户的大笔避险撤资和 TON 价格本身下跌导致。

除此之外，我们看到 TON 生态的 DEX 交易量、链上交互热度有过大幅上涨，这个主要是 8 月 26 日 Telegram 知名项目 DOGS 发币导致了网络的拥堵。但是，Ton 生态也体现了极强的韧性，社区出现了“Free Durov”的口号，也出现了 Resistance Dog（REDO）这样突然爆火的链上 Meme 币。

1.2 TON 火热的主要区域

TON 公链的流量分布情况，可以从 Telegram 用户分布和 TON 生态头部代表项目的用户分布，这两个维度来去综合去看。

首先，从 TON 生态的流量基石 —— 社交应用巨头 Telegram 的用户体量和分布来看：2022 年、2023 年，Telegram 的月活跃用户数为 7 亿、8 亿，到 2024 年底，预计这一数字将达到 9 亿。从 2023 年 Telegram App 的下载量和流量分布来看，两者的第一名分别为印度和俄罗斯，导致印度是下载量第一名的原因可能是：在 Telegram 上有大量的水军账号、Bot 账号等需求，而这些账号的创建会因为成本等各种原因，而将其 IP 选在印度。

综合来看，以俄罗斯、乌克兰为代表的 CIS 地区是 Telegram 用户的绝对主力，印度、巴西、美国等紧随其后，Telegram 在印尼、越南等东南亚国家也有较大用户基数。

其次，根据 TON 生态的热门项目 Notcoin 和 Hamster Kambot 的流量分布来看：

Notcoin 官网 notco.in 过去 6 个月的访问流量分布为：CIS 地区国家（俄罗斯、白俄罗斯、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等）访问流量占据了网站总流量的 66% 以上，印尼、越南、中国、印度等亚洲国家的流量排在第二梯队。从 Notcoin 最早的盘前交易市场、TON 生态 NFT 交易平台 getgems.io 过去 6 个月的访问流量来看，也能反映出与 Notcoin 官网相似的情况。

Hamster Kombat 官网 hamsterkombatgame.io 的访问流量分布为：俄罗斯、印度、尼日利亚占据了 Top3 的位置，同样较为符合 Telegram 整体的用户地域分布。

综上所述：TON 公链的流量第一梯队是以俄罗斯、乌克兰、乌兹别克斯坦等为代表的 CIS 地区，第二梯队是印度、巴基斯坦为代表的南亚地区。此外，可以免费获得代币奖励的 Telegram Mini Bot 项目越来越受到尼日利亚等第三世界国家用户的欢迎，这可能与 Aixe Infinity 最初在菲律宾的盛行颇为相似。

华语用户的流量因为 VPN 等多种因素难以被准确识别，但是根据项目方、交易所、钱包等多方的实际数据来看，华语用户对 TON 生态项目的参与活跃度，至少能排进第二梯队。

2.TON 公链是如何发展起来的

TON 公链能够在 2024 年快速发展，主要有两个核心原因：（1）TON 生态项目主要通过 Telegram Mini App 的方式，对 Telegram 高达 9 亿用户的流量，较好地完成了承接和 Web2 到 Web3 的用户转化；（2）TON 基金会制定了有效的发展策略，通过 Open League 等多个生态内项目的大力扶植政策，引导了大批优秀开发者和项目到 TON 生态中进行建设。

2.1 TON 对 Telegram 流量的承接

TON、Telegram 和 TON Foundation 之间有着紧密的历史和技术联系：TON 最初由 Telegram 团队设计，但后来由于法律问题，Telegram 在 2020 年放弃了 TON 项目。NewTON 团队接管了开发工作，并成立 TON Foundation 来继续推进 TON 的发展，进行技术开发、社区建设、生态系统扩展等。

TON 与 Telegram 的深度整合，包括官方钱包功能内嵌在 Telegram 应用中，使用户能够直接在 Telegram 中收发、管理代币，也更利于 Telegram 上的 Web2 用户初次使用加密货币钱包和收到自己的第一枚加密货币。

同时，Telegram 支持各种 Bot 和 Mini App，Telegram 用户用过使用这些 Mini App 可以在简单的游戏体验中丝滑地进入 TON 生态中。TON 官方也开启了 The Open League 来鼓励开发者、项目方在 Telegram 内开发 TON 生态的 Mini App，从而将大量 Telegram 用户转化到 TON 生态。Notcoin、Hamster Kombat、Catizen 等高流量 Mini App 就是其中最典型的代表。

2.2 TON 基金会制定了有效的发展策略

TON 公链的发展除了承接了 Telegram 流量外，还离不开基金会自身的发展策略，其中主要包括制定生态激励政策、运营玩法上的创新以及与业内资深玩家的合作这三个核心点，详细情况如下：

第一，政策上 TON 基金会于 3 月初开展了开放联盟（Open League）的试运行活动，对生态发展效果显著，在两周的时间里公链 TVL 增长了 70%，钱包日活增长了 370%，于是在 3 月 20 日 TON 基金会宣布了 3000 万枚 TON（约 1.15 亿美金）的生态激励计划，公开联赛赛季正式打响，从促进生态建设、代币挖矿、任务与空投、促进资沉四个核心维度开始构建生态发展的“正向飞轮”。

来源：TON

第二，运营玩法上的创新：在公开联赛 App Battle 中将用户的链上与 mini app 中的信息纳为评分核心维度，促进了 Telegram 用户向 Ton Network 的转化，在该背景下催生出了 Notcoin、Catizen、Hamster Kombat 等超高流量的 mini apps，并随着 Notcoin 的出圈彻底引爆 Telegram 生态，大量的 Telegram mini apps 如雨后春笋一般出现，他们大多通过简单玩法与日常任务快速聚集大量的用户来参加公开联赛，该策略将 Telegram 巨大的流量优势逐步转化到 Ton Network 上，加速了网络的发展，促进链上用户和资金的活跃。

第三，与业内资深玩家的合作：在今年 4 月迪拜 TOKEN2049 大会上 Tether 宣布 USDT 在 TON Network 上集成，并直接在 Telegram Wallet 中可用，并于 5 月与 TON 基金会、Oobit 达成合作，以构建加密支付解决方案。总的来说 USDT 的原生集成相较于此前的跨链方案有着更好的稳定性和便利性，这项合作不仅能推动 TON 网络 DeFi 的发展，也有望促进 TON 在移动支付领域的应用，提高其生态系统的经济效益和影响力。

除了 Tether 之外，TON 基金会还与 HashKey Group 达成合作，以扩大亚太地区的法币出入金通道。与此同时，Pantera Capital 等机构加大对 TON 的投资，不少交易所和机构相继推出了 TON 生态基金，年内达成了与 Fireblocks 和 DWF Labs 的合作等等。这些业内资深玩家的合作与支持，正加速 TON 生态的整体发展。

3.TON 公链生态现状

3.1 TON 公链技术特点

TON（The Open Network）公链在设计上与常见以太坊或 EVM 兼容公链有较大的不同，主要的特点如下：

多链架构：TON 公链由一个主链与多个工作链、分片链组成，每个工作链可以有不同的规则、账户格式、交易格式和虚拟机。但不同的工作链之间需要满足 TON 区块链基本的互操作标准。根据每个工作链，可以根据需求分成多条分片链，分片链用于维护账户状态、转换并与其他分片链相互传输信息。

智能合约异步调用：TON 公链上的智能合约通过异步消息传递和非原子性事务处理，这与以太坊链上的智能合约执行有较大差别。异步调用与执行使得 TON 链上的智能合约设计和实现更加复杂，但也带来了更高的扩展性和灵活性。

分布式哈希表存储：TON 公链上的分布式哈希表存储系统（Distributed Hash Table，DHT）是一个高效且可靠的分布式存储解决方案，采用了类似 Kademlia 的协议，支持高效的数据查找和存储，并确保数据的可用性和安全性。这使得 TON 公链能够支持大规模的分布式应用和服务，为用户提供稳定和安全的数据存储解决方案。TON 公链的分布式哈希表存储和以太坊的默克尔根各有其优劣。TON 的 DHT 通过高可用性和去中心化提升了数据存储和访问的效率和可靠性，但复杂性较高，面临数据一致性挑战。以太坊的默克尔根在数据完整性验证和实现简单性方面具有优势，但在扩展性上存在局限。

TON 代理：TON 代理（TON Proxy）是 TON 公链生态系统中的一个关键组件，旨在增强网络隐私和安全性。它的设计类似于 I2P（Invisible Internet Project），用于隐藏网络节点的身份和 IP 地址。对于处理大量加密货币交易或负责区块验证的高价值节点，TON 代理提供了一层额外的保护，防止这些节点受到 DDoS（分布式拒绝服务）攻击。同时 TON 代理是一个分布式系统，没有中央服务器，所有节点都可以参与数据路由和转发，增强了网络的去中心化特性。

以上四点是 TON 公链与以太坊或 EVM 兼容公链的主要不同，通过 TON 公链的特色设计可以看出，TON 公链主要在大规模应用、扩展性和隐私性上表现较为突出。

8 月 29 日，TON 网络出现了两次较长时间的网络未出块现象，其核心原因是因为 TON 链上的热门代币 DOGS 进行 TGE（Token Generate Event），由于 DOGS 代币覆盖用户量巨大，导致 TON 网络出现巨大流量，使得验证节点超载了足够长的时间从而脱离共识，因此整体网络出现了未能出块的情况。

根据数据显示，TON 网络中验证节点数量为 361 个，验证节点的基础配置可能没能预估 DOGS 上线带来的网络流量导致临时无法处理网络交易。对此节点配置可以考虑动态规划自动扩容等弹性方案，应对网络中出现尖峰流量的情况。

3.2 TON 代币表现

3.2.1 TON 代币的二级市场表现

根据 CMC 数据，TON 代币 21 年 8 月的价格为 0.78 美金，在 21 年牛市行情下最高涨到 4.5 美金的水平。刚开始 TON 代币的每天交易量仅每天不到 20 万美金，而现在每天平均的交易量高达 3 亿美金，全市场交易量在不到 3 年的时间增长了近 1000 倍。随着社区对 TON 代币的交易需求增加，头部的交易所也开始注意到 TON 生态和其背后 Telegram 生态的重要性，纷纷上线 TON 代币。下面是一些头部交易所的上线时间及目前的交易深度数据：

目前来看，Bitget 是最早提供 TON 代币交易的 CEX，目前提供了良好的交易深度，聚集了 TON 生态的大部分交易用户。

3.2.2 TON 代币经济及流通情况

根据项目的白皮书、公开的市场信息，Ton 的代币经济和流通情况如下表格：

另外，关于 Ton 代币，社区比较关注其代币中心化的问题。通过我们的对链上数据，通过研究“巨鲸”、“机构投资者”、“个人投资者”的持币比例，可以发现以下情况：

目前巨鲸和机构投资者仍持有 TON 总流通的 58% 的代币，有一定中心化风险；

但是如果拉长时间周期来看，TON 代币在近一年的中心化形势有所改善。TON 巨鲸的持币比例从年初的 70%，下跌到目前的 29%；

核心机构直接投资 TON：随着 Pantera Capital 等机构的官宣投资，机构持币情况有小幅的增长；

最大的增长比例出现在零售用户上，散户持币比例从年初的 14% 增长到目前 42%。

总结来看，TON 代币确实有一定的中心化风险，但是这样的风险随着散户对 TON 代币的投资兴趣逐渐增加，风险有所改善。

Source：Intotheblock

3.3 TON 生态一览

3.3.1 DeFi

由于 TON 公链的独特性，EVM 环境下的成熟项目无法便捷的迁移至 TON 公链，这为 TON 公链上原生 DeFi 项目提供了得天独厚的优势，具体代表性的项目概览如下：

DeDust

DeDust 是目前 TON 公链上 TVL 头部的去中心化交易所项目，目前 TVL 达到 1.3 亿美金。DeDust 目前提供 AMM Swap，LP 池，代币质押赚取协议手续费，和跨链桥等功能。目前 DeDust 上的最大的交易池为 TON/USDT 交易池，TVL 达到 1 亿美金，近 24 小时交易量达到 1117 万美金。可以看出 TON 公链上的代币交易除了 TON 以外，其他代币的交易活跃度和交易池大小均较低。

Tonstakers

Tonstakers 是目前 TON 公链上 TVL 最高的流动性质押项目，目前 TVL 达到 1.7 亿美金，累计质押着达到 6.5 万人，年化收益率达到 3.69%。

EVAA Protocol

EVAA Protocol 是目前 TON 公链上 TVL 最高的借贷项目，目前 TVL 达到 3213 万美金，目前市场提供包括稳定币、TON 和各类流动性质押 TON，稳定币能够提供年化约 9.09% 的收益率。

Tonkeeper

Tonkeeper 是 TON 公链上最早的自托管钱包，Tonkeeper 支持多种平台端和浏览器端插件。同时对于 TON 生态各类项目支持较为全面，包括 Swap、Earning、支付、TON 域名买卖、NFT 买卖等。

3.3.2 GameFi

虽然 TON 生态当前整体处于比较早期的阶段，其背靠 Telegram 巨大的用户量，发展潜力巨大，并且 TON 基金会宣布一系列 Grant 项目名单，以支持游戏、DeFi 等领域的创新，鼎立支持项目发展。在此雄厚资助外加 Telegram 流量加持下，Telegram x TON 生态游戏最近非常火热，用户量和项目热度都在快速增长，Telegram 提供广大的用户和市场，TON 链提供基础设施及基金资金鼎力支持。

通过 Telegram 接入小程序游戏，易触达且轻松有趣，这也是符合 Telegram 用户画像的项目选择。目前有多家游戏靠着创新性玩法一飞火热冲天，代表性项目概览如下：

• Catizen：

官网链接：https://catizen.ai/

Catizen 是 Pluto Studio 旗下的第二款 Telegram Bot 产品，作为一家专注于 Web 3.0 小游戏发行的工作室，Pluto 早在一年前就开始在 Telegram x TON 区块链生态中布局。2023 年 8 月，该团队在 TON 生态中推出了其第一款基于 Telegram Bot 的小游戏 mini APP——Tap Fantasy，这是一款大型二次元 MMORPG 游戏，目前已拥有全球 73 万用户。

截至 6 月 21 日，Catizen 的玩家数量已突破 2000 万，链上用户达到 113 万，日活用户近 220 万，成为 Web3.0 生态游戏用户增长最快的项目之一，随着 Notcoin 的成功，Catizen 用户量也迅猛增高，成为 Web3.0 生态游戏用户增长最快的项目之一。其快速增长的主要原因如下：

创新的游戏机制：Catizen 进行了多元关键概念的结合，集元宇宙、GameFi 和 AI 于一体。并创新性地推出了 play-to-airdrop 模式，允许玩家在游戏的同时赚取未来的空投。这种模式不仅抓住了玩家的主要矛盾——游戏的趣味性，也同时把握了玩家留存的关键——游戏的附加利益。

Launchpool 模式：Catizen 游戏中通过 Launchpool 模式激励玩家质押游戏资产，从而获得游戏内积分 $wCATI，这种模式通过奖励与激励，进一步增强了玩家的参与度和忠诚度。

• Hamster：

官网链接：https://hamsterkombat.io/

Hamster Kombat 是一款模拟加密货币交易所 CEO 角色的 Tap-to-Earn 游戏，玩家通过点击屏幕中的仓鼠来收集游戏积分，同时，Hamster Kombat 提供了多种途径供玩家获取奖励，同时鼓励玩家通过社区互动和合作来解锁更多奖励。

比如，通过购买和合成特殊卡牌、每日签到、关注官方社交媒体账号以及推荐朋友等多种方式，可以获取额外积分并提升积分获取速度。

这款基于 Telegram 平台的点击类游戏，通过「点击赚钱」的机制吸引了大量用户。自今年 3 月上线以来，Hamster Kombat 的用户数量迅速增长，目前已经达到 2 亿，项目的 X 平台和 YouTube 账号的订阅人数分别为 980 万和 2870 万。

3.3.3 Meme

Meme 作为本轮牛市炒作的重点赛道之一，在 Ton 生态中也有较高的造富效应出现，但是由于 Ton 公链上 DEX 市场交易量较小，Meme 的总体数量与交易数据不及 ETH、Solana 等传统 Meme 代币聚集的公链。在头部 Meme 代币交易量在 100-200 万不等，持有人数最多的 Meme 代币 FISH 其持有者也仅有 4.71 万人。目前 Meme 代币中没有超过 1 亿美金市值的项目。但总体而言，Meme 币涨幅较高，财富效应好。但由于 Ton 公链上交易量不足，以及缺乏后续热点和资金炒作，Meme 代币在经过一段短暂的爆发期后，往往会开始漫长的阴跌。

• REDO

REDO 是 Ton 链上狗主题 meme 代币。该项目链上交易热度在 TON 链上当日排名第五，也是交易量和市值最高的 meme 代币。今日交易量达 251 万美元，24h 交易数也达到了 1,242 笔，持币人数超过 2.59 万人。代币的社群关注度非常高，twitter 关注者超过 3.9 万人，平均推文阅读量 1.5 万 +。

由于穿连帽衫的狗（也称 Resistance Dog）最初是在 2018 年由 Telegram 和 TON 的创始人 Pavel Durov 亲手绘制并命名的，REDO 自那时起一直是 Telegram「抵抗」审查愿景的（非）官方吉祥物，TON 官推将 Telegram 创始人 2018 年手绘的 Resistance Dog 徽标添加至头像。但也正是其代表的 Meme 意向，因此头部交易所出于风险考虑都未进行上线。

3.3.4 实用工具

实用工具概念包含范围较广，主要包括浏览器、开发工具等与公链直接挂钩的功能性产品外，还包括购物小程序、vpn 等主要使用 Ton 作为支付手段的产品。这类产品呈现形态主要分为两个类型：Web 端工具 Telegram Bot。

• Tonviewer

Tonviewer 在 Ton 生态里用的最多的实用工具，作为区块浏览器应用程度最高。tonviewer 允许用户浏览 TON 区块链上的交易、合约、NFT、Jettons 等各种数据。这为用户提供了一个全面了解 TON 生态系统的平台。同时，tonviewer 提供了一套强大的 API，允许开发者在不需要处理底层技术复杂性的情况下,在 TON 区块链上构建去中心化应用程序。API 涵盖了区块链交易、消息、配置、账户等多个功能，并提供实时 API 和 GraphQL 支持。

根据 similarweb 数据，其网站阅读访问量达 258.8 万。

二、特别的玩法和生态潜在不足

1.TON 的特别玩法

（1） 全民空投：

以 DOGS 为首的“给所有 Telegram 账户进行空投”的 Bot 将加密货币和 Web3 的空投文化通过 Telegram 进行了病毒式传播，用户仅需加入相关频道打开 Bot，即可轻松参与并获得积分，这种毫无门槛领取代币空投的方式在短时间内扩大了其传播范围，用最简单有效的方式将大量 Web2 用户引入了 Web3 世界。在 DOGS 的爆火之后，CATS、MAJOR 等相似的项目接踵而至。

（2） Tap to Earn：

Notcoin 在 TON 上开创了 Tap to Earn 的先河并一炮而红，用户通过点击屏幕获取 NOT 代币，并结合盘前市场交易使参与者在代币 TGE 之前就有获利途径和更高的获利预期。最大特点是：门槛极低，操作极其简单，用户只需点击屏幕即可获得奖励，适合碎片时间娱乐。

Notcoin 的爆火后，Hamster Kombat 出现了，结合了战斗元素和 Tap to Earn 机制，增加了游戏的互动性和竞争性，内置了更多更复杂的氪金机制和广告位，使得 Mini App 更早地获得了盈利。

（3） 可玩性更高的 GameFi：

宠物养成类 Mini App Catizen 是其中较为典型的代表，用户可以领养、喂养、升级、照顾虚拟宠物猫，通过完成任务和互动获得奖励。宠物养成过程有很强的互动性和成长性，再加上可爱的画风和财富效应预期，用户可以体验到养成的乐趣。6 月中旬，Catizen 总用户数突破 2000 万，并拟将 1% 收入捐给非营利组织，引发市场好评。7 月初，Catizen 有发布公告推出 Catizen SDK，支持开发者在 Telegram 一键部署游戏，给了参与者更大的想象空间。

后起之秀也层出不穷，如 Gatto 等 TON 小游戏，游戏中有丰富的宠物种类和养成路线，用户可以根据喜好自由选择，收集和培育不同种类的虚拟宠物，通过参加比赛和活动获得奖励。

（4） CeDeFi 在 Telegram 上获客裂变：

Blum 是结合 CeFi 和 DeFi 功能的交易所，用户可以直接通过 Telegram 进行操作。它利用了 Telegram 的广泛用户基础进行获客裂变，用户可以在熟悉的聊天环境中轻松进行交易和互动，降低了使用门槛、缩短了 referral 链条。

（5） Telegram 上的任务发放平台：

PEPE Miner Bot 是一个基于 Telegram 的任务发放和奖励获取平台，用户可以通过加入该 Bot 获得 PEPE 代币，同时在完成其他任务后获得更多 PEPE 代币奖励。它更像是一个植入到 Telegram 内的小型 Galxe，或者说更像是 Coinpayu。该项目的公告社群 PEPE Miner Community 目前已经有超过 68 万的订阅，流量惊人。立足 Telegram 的巨大流量，做类似 Galxe、Zealy 这样的任务发放平台似乎也是很有前景的流量业务。

（6） Telegram 上的原生加密钱包：

通过 Telegram Bot 的形式集成了原生钱包，这种超级社交应用与加密钱包的创新集成大大拓展了加密钱包的应用场景，简化了用户体验的同时降低了加密货币使用门槛，进而促进了整个 TON Network 生态的发展。

进入钱包便可以看到用户所持有的 USDT，今年 5 月份 Tether 与 TON 基金会以及 Oobit 达成合作构建加密支付解决方案，未来有望通过 Telegram Wallet 中的 USDT 来实现日常支付等生活场景，用户也可以直接通过通讯录的方式来发送 USDT 资产，与传统互联网移动支付类似，随着未来基础设施的完善，Telegram 上的原生加密钱包将进一步提高加密支付的普及与用户生活的便利性。

2. TON 的生态潜在不足

根据 Defillama 的数据，Ton 公链的 TVL 为 3.56 亿美元，TVL 在所有公链中占比仅 0.43%，排名第二十一位。Defillama 所收录的 DeFi 项目共 20 个，是公链中 DeFi 项目最少的之一。从这点中可以看出，Ton 生态的一个显著特点是：DeFi 生态较为弱势，不论是项目的质量（TVL 维度）还是数量与前十名中其他公链有较大的差距。

同时，随着 Telegram 创始人 Pavel Durov 被捕，资金大量出逃，在一周内 TVL 下跌 40.2%，给 Ton 公链生态的 DeFi 项目造成了巨大的打击。

来源：DeFillama

目前，TON 生态的主要来自于 Telegram Mini App 带来的用户，然而 TON 上贫瘠 DeFi 建设却大大限制了它的发展上限，其主要原因有三个：

（1）交易热度差：TON 上的头部 DEX，DeDust 和 STON.fi 近期的 24h 平台交易量仅为 1500 万美金左右，这相比于 Uniswap、Raydium 等 DEX 近期 10 亿美金的日交易量相去甚远，且 TON/USDT 交易对占据了 TON 链上交易量的 70% 以上，其他代币交易热度很差。

（2）借贷需求不旺盛：TON 上目前 TVL 最大的借贷协议 EVAA Protocol，也仅有不足 3300 万美金的 TVL，借贷等金融需求在 TON 生态中并不旺盛。

（3）总结而言，交易热度差与借贷需求不旺盛这两种现象产生的根本原因是由于缺乏生息场景和缺乏热点代币交易所导致的流动性缺失。单独从流动性的角度出发，TON 公链并不缺少稳定币，TON 链上 USDT 的授权发行量已增至约 6.18 亿美元。目前，TON 链已成为 USDT 发行量第九大的区块链。

来源：DeFillama

但是由于项目较少和流动性挖矿场景的缺失，导致这部分稳定币无处可去。同时由于 NOT、DOGS 这类 Ton 公链的原生热点资产交易主力场景的转移，导致 NOT 交易量仅有 0.3% 发生在 Ton 链上，DOGS 更是只有 0.14%，使得 LP 收入不足，从而放弃了在链上提供流动性。

但有一些积极迹象，TON 团队在 7 月的以太坊社区大会（EthCC）上显示出其正积极解决这个问题的意向：TON 即将推出基于 Polygon 技术的自有 Layer2 网络，新协议名为 TON Applications Chain (TAC)。这无疑将会使 EVM 开发人员为 Telegram 用户开发新应用变得方便，TAC 或将为 TON 的 DeFi 发展铺平道路。

三、TON 生态的潜在造富机会

1.会有哪些板块造富效应强

1.1 免费空投板块

免费空投板块是指：利用 Telegram 的 9 亿用户为基础，对其进行空投的一类项目，其中较为有名的就是近期热度极高的 DOGS。这些项目一般会根据用户注册 Telegram 的时长、是否开通 Premium 等决定空投数量，这类空投方式触达用户量大且类似公平分发，受到广大用户喜爱。

DOGS 本质是一个 MEME 项目，但是就是因为其公平分发和无预售等优势，这类项目更容易广泛传播且有一定造福效应。同时 DOGS 也因为 Telegram 的流量红利，将大量 Telegram 用户初次带入区块链世界，因此 DOGS 代币的持有者与传统区块链行业的用户画像差别较大，这对于各大交易所有着极大的吸引力，因此我们可以看到 DOGS 几乎在第一时间同时登陆了全球各大一线中心化交易所。这也是 TON 生态免费空投代币有造富效应的一个重要原因。

1.2 Tap to Earn 板块

虽然 Tap to Earn 项目众多，且用户积累极为迅速，例如 Hamster Kombat，它在短短 3 个月内就获得了 2.39 亿用户注册，成为 YouTube 上一周内订阅人数超过 1000 万的频道，可以说是目前最火爆的 tap to earn 游戏。根据白皮书，即将到来的代币空投的 60% 将「专门」用于玩家。按照 Bitget Premarket 的价格数据，其代币总市值为 12.8 亿美元，也就是说仅 Hamster Kombat 一个项目空投价值将达到 7.68 亿美元。

同样的情况也存在于其他项目当中，Notcoin 作为 Tap to Earn 项目中第一个被交易所大规模上线代币的项目，引领了 Ton 公链上 Tap to Earn 板块的热潮，自 2024 年 1 月上线以来参与人数超过 3000 万，日活跃用户达 500 万，一度成为 Telegram 上数据排名第五的频道。根据其官方 twitter 宣发的内容称，Notcoin 空投规模超过 ZKsync 和 LayerZero 的总和。数据显示，用户申领代币数量超过 1150 万，空投价值超过 25 亿美元。

来源：https://x.com/trade_tg/status/1805583263399854113

1.3 DeFi 板块

TON 公链的 DeFi 应用集中爆发在 2024 年，通过 DeFiLlama 数据我们可以看出，TON 公链上的 TVL 在 2024 年约达 1400 万美元，而 24 年 7 月已经达到约 7.3 亿美金，近期因为 Telegram 创始人被捕的影响，TVL 回落至 3.57 亿美金。在 DeFi 板块中，主要存在以下几类：

去中心化交易所（DEX）：去中心化交易所是任何公链都必须的基础设施，TON 公链因为其独特的设计，EVM 链上的成熟项目无法顺利进行迁移，因此作为 TON 公链上的原生 DEX 便具有了早期的造富效应。目前 TON 公链上 TVL 较高的 DEX 主要为 DeDust 和 STON.fi，用户可以将相应代币组成 LP 在 DEX 上赚取交易手续费和额外的代币激励。

流动性质押（Liquid Staking）：TON 公链可以通过质押 TON 代币获取代币激励，因此流动性质押项目也称为 TON 公链上的主流 DeFi 项目。目前 TON 公链最大的流动性质押项目是 Tonstakers，用户可以将 TON 代币质押在该协议当中，赚取约年化 3.69% 的收益率。

借贷（Lending）：借贷项目作为 DeFi 领域中现金流最好的类型之一，一直是各公链贡献核心 TVL 的项目类型。目前 TON 公链上最大的借贷项目为 EVAA Protocol，该项目目前 TVL 达到 3213 万美金，提供 USDT 约年化 9.09% 的收益率，同时用户还可获得协议积分。

2.行业各玩家面临的机会和风险

2.1 从用户角度

机会：Tap to earn 类型的项目如 Notcoin、Catizen 参与方式简单，但潜在收益较高，对于用户来说几乎可以零成本获取空投；以 Notcoin 为例，每天仅需花费一分钟左右，发币时便可获得 100 美元左右的收入，投入产出比极高。

风险：交易方面，可能存在不诚信项目通过 IDO 等形式募资后跑路风险，造成用户资金损失。同样，用户在使用 DeFi 项目的过程中也存在项目被盗导致资金损失，或者在社群中误点击钓鱼链接导致资金被盗的风险。

2.2 从投资机构角度

机会：

1. TON 代币作为 Ton 公链的原生代币，质押可以获得验证收入，机构可以选择直接 OTC 折价购买 TON 代币；

2.随着 TON 用户体量逐渐增加，但是生态基建还不是很完善，机构用户可以选择投资 TON 生态基础设施，获得更多的生态话语权和议价权，早期投资更容易获得超额收益；

3.Telegram Bot 项目目前估值比较高，开发成本低，“投资 - 退出”的周期短，回报率较高。

风险：

1.合规风险高：各国监管对 Telegram 的态度有所不同，Telegram 可能面临监管风险，这会直接影响 Ton 公链代币和生态项目代币的价格走势。

2.3 从交易所角度

机会：

中心化交易所与 Telegram Mini Bot 项目主要可以通过两方面进行深度合作：空投代币预充值和 Bot 内设置交易所拉新任务，这两个合作方式下，给中心化交易所的拉新效果极好。

例如 Bitget 在预充值的加持下，通过热门项目 DOGS 拉新近 100 万用户。这些用户中的大部分都是不曾交易过加密货币的 Web2 用户，Telegram Mini Bot 完成了 Web2 用户向 Web3 的流畅转化，并使与其合作的交易所成为了这些 Web3 新用户进行加密货币交易的第一站。

风险：

TON 生态项目鱼龙混杂，大部分为缺乏 VC 投资的“草根项目”，存在 Telegram Mini Bot 内合约签署和代币币价难以维护的多重风险。对交易所而言，如何排除风险、甄别出优质项目是一项重要的挑战。

四、TON 未来的发展方向和瓶颈

1. 技术层面

通过目前 TON 生态的发展我们可以看出，TON 希望能够利用 Telegram 的优势，将传统互联网和海量 Telegram 用户带入到链上和 Web3 生态当中来，因此通过 TON 的官方规划，TON 公链未来在 技术层面上可能会往这几个方向发展：

• TON 区块链：TON 公链在未来主要 Jetton 与主流加密资产跨链、稳定币工具、节点功能分离、分片等功能上进行持续拓展。可以通过 TON 官方对于未来技术发展的规划看出，TON 官方希望能够将 TON 公链与其他主流公链进行更多的交互，提供更佳便利的交互方式；持续优化 TON 公链大规模用户的用户体验等。
• TON 代理：TON 公链未来希望所有主要的 TON 服务（如 ton.org、dns.ton.org、桥服务、主要市场、DEX 等）都将运行 TON site。所有主要的 TON 钱包和 TON 浏览器扩展都将支持 TON site。逐步从公共入口节点转向每个用户设备上的本地入口节点。为每个主要操作系统提供独立的 TON 代理应用程序。
• TON 支付系统：TON 公链未来将构建 TON 支付网络，这与比特币闪电网络类似，用户通过单一中间节点设置支付通道，允许他们通过这个节点进行微支付。
• TON 存储：TON 公链未来将构建存储市场，TON 中的存储节点根据磁盘大小、信誉、地理位置等标准进行注册和排名。客户可以查阅该注册表，以找到符合其需求的存储节点。存储节点不仅会因存储文件而获得支付，还会通过 TON 支付网络因流量而收到微支付。

通过这几点发展方向，我们可以看到 TON 对于未来发展方向的展望。TON 公链通过节点功能分离、分片等方案，希望能够持续优化大规模用户的用户体验；通过发展 TON 代理保护用户隐私；通过 TON 公链打通支付网络等

TON 生态未来的发展瓶颈为：

• 多链架构复杂性：TON 采用多链架构和分片机制来提高扩展性和并发性。这种架构虽然能提升性能，但也带来了复杂的管理问题，包括分片的动态调整、跨链通信和状态一致性维护。多链架构需要复杂的网络通信协议来确保各个分片链之间的消息传递和同步。这增加了开发和维护的难度，并可能导致性能瓶颈。
• 高性能要求：运行和维护 TON 节点需要大量的计算和网络资源，这增加了整体运营成本。如何在保持高性能的同时降低资源消耗是一个挑战。尤其是近期出现高流量的代币分发是，网络尖峰流量对于验证节点的性能要求是一个挑战。
• 缺乏开发者社区支持：与以太坊等成熟平台相比，TON 的生态系统相对较新，DApp 和开发者社区规模较小。这需要时间和资源来培育，吸引更多开发者和用户参与。

2.生态与运营层面

TON 生态目前依靠广泛空投、Tap to Earn 等方式聚集和转化了惊人的流量，但是一个区块链项目想要长久的繁荣和可持续性发展，必然要想办法让用户将资金留在链上、让资金在生态中使用和流转起来。因此，目前的 TON 生态，非常需要快速地建设 DeFi 基础设施来留住用户的资金。同时，TON 在欧美国家的流量发展也仍有非常大的空间。

DeFi 短板亟待补齐：

如前文所述，DeFi 基础设施的建设和推广是目前 TON 生态明显的短板。目前 TON 生态的 TVL 为 7 亿美金，这主要由 Tether 发行的稳定币以及 TON 代币本身所贡献，生态内 DEX、Lending 等协议的 TVL 和资金活跃度并不高。如果 TON 没有做好生态内的 DeFi 基建，将大大限制整个生态的 TVL 上限，甚至有可能在每一轮的激烈炒作后，难以避免地造成 TVL 在某段时间内大幅流出。

在 TON 上做 DeFi 建设并非易事，非 EVM 的公链性质导致 ETH 以及其他 EVM 公链上的项目无法简单地迁移至 TON 公链上，项目方团队要付出更大的精力去重新开发来适配 TON。TON 即将推出基于 Polygon 技术的自有 Layer2 网络 TON Applications Chain (TAC)，TAC 或许将大大简化这一问题，但仍需时间的考验。

各区域运营不均衡：

由于 TON 特殊的背景和历史因素，导致 CIS 地区成为了该生态绝对的主战场，最近两年 TON 在一些南亚、东南亚国家也获取了极高的流量。但是，TON 在欧美国家、日韩等亚洲国家仍有极大的发展空间，如何在 Telegram 之外去拓展用户也将成为 TON 生态发展的课题，决定了它能否再次打开自己的流量天花板。

3. 监管层面

Ton 的发展离不开 Telegram 流量的滋养，同时 Ton 与 Telegram 在钱包和用户方面的深度绑定也让 TON 公链对于 Telegram 依赖程度极高。因此 Telegram 的监管风险也是悬在 Ton 公链头上的一把「达摩克利斯之剑」。

Telegram 监管风险：

Telegram 提供了端到端加密的“秘密聊天”功能，确保只有通讯双方能够阅读信息。此外，Telegram 还允许用户创建匿名账户，不需要提供手机号码，从而进一步保护用户身份隐私。所以，由于 Telegram 提供端到端加密和匿名性，它可能被视为难以监控和审查的平台。 因此， 某些国家政府可能将 Telegram 视为一种潜在的网络安全威胁，尤其是在涉及政治敏感内容和社会动态时。从俄罗斯到伊朗、印尼、巴基斯坦等国家，目前都对 Telegram 实施封锁。

8 月 25 日，据法国媒体报道，Telegram 首席执行官帕维尔杜罗夫在巴黎北部的勒布尔热机场降落后被法国警方逮捕。 本次逮捕行动源于法国警方对 Telegram 平台缺乏监管的调查， 法国当局认为 Telegram 缺乏有效的监管机制，导致平台出现大量犯罪活动，包括虚假信息的传播和仇恨言论等。消息人士称，杜罗夫遭指控的罪名是 Telegram 平台上存在贩毒、枪支黑市和儿童色情内容，而此前 Telegram 拒绝就此与警方合作。

灵魂人物被捕的消息对 TON 生态打击巨大。截至目前，受到该消息影响，TON 代币价格 7 日已跌超 17.6%。而根据 DefiLlama 数据，TON 链的 TVL（总锁仓资产价值）同样大幅下滑，单日跌幅超 60%。

五、总结

TON 公链是 2024 年成长最为迅速的公链之一，背靠 Telegram 9 亿用户群体，TON 生态有望成为加密市场的最大增长引擎。本篇主要从“整体情况”、“特别的玩法和生态潜在不足”、“TON 生态的潜在造富机会”、“TON 未来的发展方向和瓶颈”这四大维度，通过充分的调研，向读者充分介绍 TON 生态的情况。

TON 整体情况来看，TON 最初由 Telegram 团队设计，但后来由于法律问题，NewTON 团队接管了开发工作，并成立 TON Foundation 来继续推进 TON 的发展，进行技术开发、社区建设、生态系统扩展等。2024 年是 TON 生态爆发的元年，随着 TON 代币的价格上涨、TON 基金会对生态的大力扶持，其公链交互次数、生态 TVL、生态 DEX 交易量在年内都有显著的增长。生态内的 DeFi、GameFi、Meme 等赛道，也逐渐形成了一些头部效应的项目，成为 TON 生态的焦点。

TON 由于和 Telegram 的关系密切， TON 生态形成了独特的“玩法”，其中包括：全民空投、Tap to Earn、任务发放平台等类型。由于 Telegram Bot 的估值目前都比较高，开发者看到了开发 Telegram Mini app 的潜在收益，于是更多的开发者会陆续创建更多、更新的项目玩法。但是目前来看，TON 生态还有明显的不足，主要体现在：DeFi 生态较为弱势，交易需求和借贷需求都比较低。

TON 生态的潜在造富机会巨大，其中有三个板块可能有超过生态平均的表现，它们包括 免费空投、Tap to Earn、DeFi 板块。TON 生态潜力巨大，对于用户、投资者、交易所等角度，都有参与获得财富效应的机会。机会与风险并存，在参与 TON 生态财富挖掘的过程中，也要注意 TON 生态风险，尤其要注意 Telegram 的监管风险。

TON 未来的发展方向和瓶颈方面，TON 技术层面上需要更多开发人员的支持，并需要做更多提高公链高性能的升级，保证能否承载更高的链上交互需求。此外，TON 生态需要大力发展其 DeFi 生态，并且在全球化做更多的用户运营，而非依赖 Telegram 原有的 CIS 区域、印度、美洲的用户基数。最后，Telegram 的监管问题会对 TON 生态产生较为严重的影响。

最后，通过 Bitget 研究院对生态的充分调研后，展望未来两年，我们预计 TON 生态可能会出现以下发展的变化，供读者参考：

• TON 公链短期内还是需要依靠 Telegram 的用户基础，但是长期来看，随着生态的发展和基础设施的完善，为了回避 Telegram 的监管风险，TON 公链未来会有“去 Telegram 化”的趋势；
• 随着 Web3 头部的基金和 TON 基金会的支持和激励，未来 TON 代币会随着大盘共涨齐跌，牛市环境下大概率跑赢 BTC 的现货收益，未来会有更多机构支持 TON 生态，会选择 OTC 买 TON 代币；
• Telegram Bot 的估值中短期还在高位震荡，会激励更多开发者参与 Telegram Bot 的开发和 TON 生态建设，随着开发者的加入，有更多项目被开发出来，为社区提供最新的玩法；
• TON 生态会跑出 1-2 个原生的 Meme 币，实现超过百倍的收益，并获得头部交易所的上线支持；
• TON 生态的发展，将吸引更多传统用户关注加密市场的情况，是加密市场最大的增长引擎。