最近几周比特币的永续掉期资金费率为负，同时未平仓合约量激增。与此同时，美国现货比特币 ETF 在过去十个交易日中的八天都保持了正流入。

撰文：赵雨荷

来源：华尔街见闻

财金媒体 ZeroHedge 撰文称，虽然交易者积极押注比特币价格将进一步下跌，但在未来几天或几周内可能会出现意外，因为衍生品市场正在形成一个可能引发逼空行情的局面。

根据研究主导的数字资产经纪公司 K33 的最新分析，最近几周比特币的永续掉期资金费率（perpetual swap funding rates）为负，同时未平仓合约量激增。这种组合表明，市场上有大量的空头头寸，从结构上形成了一个容易引发逼空行情的局面。

K33 分析师 Vetle Lunde 在周二给投资者的报告中写道：「这表明有激进的空头行动，从结构上创造了一个适合逼空的局面。」

而根据 Decrypt 的报道，K33 的逼空预测依赖于 7 天平均永续掉期资金费率，该费率自 8 月 5 日市场崩盘以来一直在下降，并于周二达到了 -2.53%。Lunde 写道，这是自 2023 年 3 月以来的最低水平。

与此同时，过去七天的名义未平仓合约量达到了超过 28,880 比特币，是一年多以来的最高周度记录。Lunde 写道：「当前未平仓合约量激增与 7 天平均资金费率为负的组合是独特且充满希望的。」

资金费率是期货市场中交易者之间定期支付的费用，特别是用于无到期日的永久合约。这些费率用于保持永久合约价格与现货价格一致。当资金费率为正时，更多押注价格上涨（多头头寸）的交易者向那些押注价格下跌（空头头寸）的交易者支付费用。而当资金费率为负时，这反映出更多押注价格下跌的交易者向押注价格上涨的交易者支付了一笔不小的费用。

通常情况下，当市场稳定时，资金费率在 10.95% 左右浮动，Lunde 写道。但当很多人开始激进地押注时，费率可能会偏离预期，这通常显示更多交易者涌向同一个赌注。而就在最近几天，比特币价格波动显著，因为空头兴趣增加。

但根据 CoinTelegraph 的报道，有加密货币分析师表示，一些比特币的流行交易指标显示出积极信号，如果宏观数据一致，这可能迫使交易者迅速行动并平仓。

「技术指标正在改善，而一些交易者持有空头头寸，这有可能引发逼空行情，」10x Research 研究主管 Markus Thielen 在 8 月 21 日的一份报告中说道。

而在 8 月 18 日的一份报告中，CryptoQuant 研究员 Axel Adler 提到两个关键指标——泡沫与崩盘市场结构以及市值和实现市值之间差异与市值标准差之比（MVRV-Z 分数）——作为比特币当前价格走势健康前景的信号。

Adler 补充道：「我们可以看到，当前的牛市周期正在相当稳定地发展，没有显著的异常或急剧的跳跃。」

目前，美国现货比特币 ETF 在过去十个连续交易日中的八天都保持了正流入。8 月 20 日，ETF 的总流入量为 8800 万美元，为两周以来的最高值。

贝莱德自今年 1 月推出现货比特币 ETF IBIT 以来，除了 5 月 1 日之外，还没有一天的净流出记录。

根据投资公司 River 的研究员 Sam Baker 的说法，美国最大的 60% 对冲基金都持有比特币 ETF 的敞口。

最后，值得注意的是，自现货比特币 ETF 推出以来，比特币日内交易出现了明显的模式：似乎永久期货市场主导了美国交易时段的下行，然后 ETF 在随后的亚洲和欧洲交易时段以较低的价格买入。