作者：Lisa，LD Capital

近期 BTC 与纳指走势出现背离的现象，纳指不断创下新高而 BTC 下行并带动整体 crypto 市场较大幅度下跌，这与传统印象中纳指与 BTC 呈正相关性不符，那么这背后的逻辑是什么，历史上是否出现过类似的情况？本文将通过对本轮和上轮牛市的回顾尝试探究两者之间在不同时间维度的相关性强弱和变化。

事实上 BTC 与美股也并不呈固定系数的正相关关系，而是在周期的不同阶段有不同的相关程度。回顾上个牛市以及本轮牛市可以发现几个规律：

1、两者上涨最初的起点和最终的终点在时间纬度上是完全一致的

（上轮起涨点 2020/3 & 上轮见顶 2021/11 & 本轮起涨点 2023/1）

2、两者上涨的过程不同

纳指上涨的速度较为稳定，从 k 线上表现出近似固定斜率的直线

BTC 则不同，上涨过程更接近于指数增长，初期的上涨速率较缓慢，在某个时间点后出现迅速的拉升，巧合的是而这个加速上涨的“拐点”时间上都对应了纳指上涨阶段中第一次的回调站稳。

（2020/10 & 2023/10）

3、同时 BTC 第一次见顶都对应了纳指上涨阶段中第二个回调小平台

（2021/4 & 2024/3）

那么当前市场所处的位置对应历史上哪个阶段呢，市场正在经历的美股涨 BTC 跌的情况是否有迹可循。

可以发现在两轮牛市的大部分时间里，BTC 与美股是维持正相关性的，负相关的阶段都有出现但并非主导。在上个牛市中，BTC 第 1 次见顶后，纳指继续上涨，但 BTC 回调，两者走势出现背离（下图中黄色方框的部分），这与市场目前的情况是类似的，历史又再次在相同的地方重复了。

后续市场走向如何，BTC 与纳指背离的情况还会持续多久，背离如何回复？从时间和力度两个方面看：

1、在上轮牛市中，两者背离持续时间并不久，周线上看持续时间约为 9 周，后又恢复到正相关关系中（周线级别）。

2、 在上轮牛市中两者恢复正相关性的时间点是在 BTC 日线级别出明显的下跌力度衰竭并到达重要支撑位置。

如果用历史的标准去衡量，刻舟求剑地看当下市场还并未完全满足背离恢复的条件，需要等待更多的 k 线信息。那么如何从逻辑上去理解两次牛市中都出现的这一段特殊的共同走势。不管是 BTC、黄金、美股所处的宏观环境相同，价格都要受到金融流动性、无风险资产收益率等因素的制约，BTC 作为弹性更好的资产种类，能在牛市确立的初期强势拉升，大幅跑赢美股，但物极必反，没有永远的强势，在主升后又出现弱于美股的情况，这与山寨币和 BTC 的关系有异曲同工之妙。

另一个角度看，在主升阶段，市场流动性足以支持资产价格整体上涨，但在上涨到一定程度后，上涨的燃料或动力出现力竭，难以支撑全品类资产的集体上涨，资产之间就可能会出现此长彼跌的情况。从事件型因素上看市场近期受到了来自德国政府和门头沟抛压的影响。不论如何去解读这一段走势，最终 BTC 在调整充分到位后还是会恢复到与美股的正相关。（以上为笔者个人观点仅供参考）

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