Ray Dalio 最新演讲实录：周期更迭与五大力量
2024-06-09 16:23
感谢格林威治经济论坛，我也参加了本次在香港举办的论坛。在论坛第一天，我把桥水基金创始人的演讲做了记录，以供各位读者参考（也欢迎各位朋友关注我们的新账号：奇点边界 SingularX，未来我们会以这个主题做一些多语种的内容分享与传播）
关于格林威治经济论坛：格林威治经济论坛（GEF，Greenwich Economic Forum）是全球另类投资行业最具影响力的活动之一。桥水基金创始人 Ray Dalio、Equity Group 创始人 Sam Zell、美联储前主席 Alan Greenspan、ARK 创始人 Cathie Wood....都是格林威治经济论坛的嘉宾。
大家好，我是瑞·达里奥，也是格林威治经济论坛的老朋友，能参与这个论坛我感到非常高兴，香港是当前世界上最重要的双边关系——美中关系的前沿，也是连接其他亚洲国家的门户，更是一个非常重要的地区。回溯我过去五十年的市场与投资经验，我时常感到惊讶，因为有的事情，在我有生之年从未发生过。而当我回溯历史时，我发现这些事情在历史上，其实重复了很多次。基于此，我研究了 1930 年至 1945 年的大萧条，也有了一些研究问题的系统方法，基于这一点，当我们进入类似状况时，这些思考和系统方法给了我们很大帮助，比如 2008 年的金融危机。在我的书《原则：应对变化中的世界秩序》中，研究了五个重要的发展趋势。1.首先是巨额债务的产生和货币化，只有在 1930 至 1945 年期间达到这类情况。2.其次是内部冲突，左右两派的民粹主义，这在发达国家以前从未出现过，是由巨大的价值观差异和不可调和的分歧引起的，可能导致内战。我不是说必然会发生内战，但确实有这种可能性，尤其是在美国和其他一些地方，导致政府的巨大冲突和功能失调。3.第三个重要影响是大国之间的摩擦。在一个周期，新的主导力量通过战争崛起，建立新的游戏规则，然后经历一段和平与繁荣的时期。随着时间的推移，其他国家如中国开始变得有竞争力。4.第四自然灾害，如洪水和大流行病，在历史上造成的死亡和破坏比前面提到的 3 点更严重。5.第五是技术的巨大变革，例如工业革命，现在我们正经历着类似的变化，如人工智能和其他技术变革。这五点，我称之为“五大力量”。在我们制作的视频——《变化中的世界秩序》的四分钟片段，展示了历史周期的重复。研究了过去 500 年中最强大的十个帝国和最后三个储备货币，从荷兰、英国、美国的兴衰来看，大国的力量在约 250 年的周期中交替上升和下降，通常在 10 到 20 年的过渡期内发生重大冲突。通过八个指标衡量每个国家的总实力，包括教育、创新和技术发展、全球市场竞争力、经济产出、世界贸易份额、军事力量、金融中心力量和货币作为储备货币强度。我们可以看到每个国家在不同时间的实力，预测其上升或下降。
通常一个周期在一场重大冲突或战争之后开始，确立了新的主导力量和世界秩序。和平与繁荣的时期随之而来，人们越来越依赖这种和平和繁荣，通过借贷以延续这种繁荣，这最终导致金融泡沫。当大部分交易使用其货币时，它成为储备货币，进一步推动繁荣。然而，这种繁荣不均匀地分配财富，导致财富差距扩大，最终金融泡沫破裂，印钞和内部冲突增加，导致财富重新分配的革命，可能是和平的，也可能导致内战。帝国在内部冲突中削弱，而新兴力量在外部崛起并挑战其主导地位，导致外部冲突，通常是战争。
通过研究，我们计算和理解了债务的产生机制。个人、公司和政府债务的原理相同，唯一不同的是政府可以印钞还债。第一个焦点是债务冲突债务上升到一定程度，可能导致金融系统的压力，特别是在美国和全球范围内，中央银行通过购买债务将其纳入资产负债表，这是一个随着时间演变的风险情况。今年的其中第二个焦点是内部冲突，尤其是美国的选举。两个问题是选举是否会被双方接受，以及其后果，我们不知道答案，但存在担忧。政策差异很大，美国共和党政府和民主党政府的政策差异尤其显著，可能导致极端分子的冲突。还有第三个重要因素，是大国之间的冲突，大国都面临各自的挑战，而大国的经济战通常先于军事冲突。目前的局势也可能造成很多风险。还有第四个——自然因素的影响，特别是气候变化、干旱、洪水和大流行病，第五个因素是技术变革。我们正经历着类似工业革命的巨大技术变革，人工智能在各个方面的影响巨大。技术也可以用于战争，这是一个不可预测的时代。这五大力量相互影响，进入了一个更大的风险时期。多样化的重要性比良好的决策更大，因为通过找到不相关的收益流，可以将风险回报比提高五倍，多样化包括资产类别和货币的多样化。第三，是否存在被卷入战争的风险。中立国家通常比战争赢家表现更好，而战争输掉的一方，通常会遭受最严重的损失。在多样化方面，我担心的是目前债务资产，是否能够提供足够回报，如果中央银行持有大量债务，如果继续下去，将带来通胀后果。因此，我喜欢股权资产，并认为黄金应作为投资组合的一部分。黄金作为货币的替代品，是仅次于美元和欧元的第三大储备货币。我建议保持投资广泛和多样化，尤其是在生产力和中立状态的环境中。尽管不确定性存在，但这些地区的生产力使其成为有吸引力的投资目标。在新技术方面，美国和中国是主要玩家，多样化投资中国是明智的选择，但要关注投资量与分散投资。总之，多样化和选择良好的投资环境是应对这些挑战的关键，希望本次会议取得圆满成功。
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