来源 | 零壹智库

从 ChatGPT 到 Sora，AIGC 不仅在技术上取得了重大突破，更引领了商业模式和产业生态的变革。

AIGC 的商业价值正在逐步显现。从几家上市公司的最新财报，或拟上市公司的招股书中，可窥其一斑。

出门问问，一家即将在港交所上市的人工智能企业，其 2023 年的 AIGC 解决方案收入达 1.18 亿元，约占总收入的四分之一，且在过去三年间实现了超过 300% 的年复合增长率。

“AI 第一股”商汤科技，2023 年生成式 AI 收入达到 12 亿元，占总收入的 35%，同比增长近 200%。预计在 2024 年，生成式 AI 业务将反超传统 AI，占公司收入的比重增至 50% 左右。

在金融垂直领域，百融云创的 2023 年财报同样展示了 AIGC 的强大动力，其由 AIGC 驱动的 BaaS 业务收入达到 17.9 亿元，约占总收入的三分之二，同比增长 38%。

科大讯飞 2023 年度业绩预报也显示，预计营业收入超过 200 亿元，较上年增长约 7%；预计净利润 6.45-7.30 亿元，较上年增长 15%-30%。这一增长得益于公司在大模型、核心技术和产业配套上的持续投入。

生成式 AI 业务的快速增长，正在改变上述公司的营收结构，为它们带来新的增长极。

新的增长极

4 月 2 日，已通过港交所聆讯的人工智能公司出门问问披露的资料显示，其 2023 年 AIGC 解决方案收入达到 1.2 亿元，占总收入的 23.2%。而在 2021—2022 年，相应的收入分别为 682.2 万元、3985.7 万元，2021—2023 年复合年增长率超过 300%。

智能设备曾是出门问问最为重要的一块业务，其营收在 2021 年占到 85.0% 的比例，2022—2023 年逐步下滑至 39.4% 和 32.3%。

相应地，另一块业务 AI 软件收入则从 0.6 亿元增至 3.4 亿元，复合年增长率达 140%，收入占比也从 15.0% 上升至 67.7%。

在出门问问的业务划分中，AI 软件业务包括 AIGC 解决方案和 AI 企业解决方案。前者虽然营收占比相对最低，但增长迅猛，在与第一大客户大众汽车的知识产权协议到期后，有望成为主要的营收来源。

再往前，3 月 26 日，AI 领军企业商汤科技发布 2023 年财报显示，其生成式 AI 收入达到 12 亿元，占集团总收入的 35%，同比增长近 200%。这是公司成立十年以来，以最快速度实现从无到有，取得 10 亿元以上收入的新业务。

据悉，生成式 AI 业务中超过 70% 的客户在过去 12 个月内是商汤的新客户，而剩下 30% 的存量客户的客单价也录得约 50% 的增速。

2023 年，商汤科技明确了新的三大业务板块：生成式 AI，传统 AI 和智能汽车。商汤预计，生成式 AI 业务将在 2024 年反超传统 AI，占公司收入的比重将增至 50% 左右，逐步成为核心业务。

为金融机构提供精准营销和智能风控服务的百融云创，也交出了几份不错的财报。

数据显示，2023 年上半年由 AIGC 驱动的 BaaS 业务收入达到 8.12 亿元，占总收入的 65.3%，同比增长 36%；2023 年全年，对应的收入则为 17.9 亿元，占总收入的 66.7%，同比增长 38%。

科大讯飞在人工智能赛道上深耕了 20 多年，其 AIGC 布局也较早，但没有专门披露 AIGC 相关营收。科大讯飞声称，“讯飞星火认知大模型”的发布对 AI 智能硬件销售的增长产生了显著推动作用。

业绩预报显示，科大讯飞 2023 年营业收入将超过 200 亿元，较上年增长约 7%；预计净利润 6.45-7.30 亿元，较上年增长 15%-30%。

从更广的视角来看，在 AI 领域持续大额投入多年，吃到生成式 AI 红利的百度、微软等巨头，以及“AI 卖水人”英伟达，它们的业绩同样亮眼。

2023 年是百度发力生成式 AI 的一年，其营收和利润均超预期。财报显示，百度 2023 年营收达 1346 亿元，同比增长 9%；净利润 287 亿元，同比增长 39%。

微软联合 OpenAI 引入生成式 AI 技术，智能云四季度收入 258.8 亿美元，同比增长 20%，超过微软大盘。而得益于 AI 芯片需求暴增，英伟达 2023 年营收猛增 265%，利润飙升 769%。

锚定业务场景

通用大模型群雄逐鹿，各大科技公司纷纷投入巨额资金以争夺市场的领导地位。它们在意的不是一城一地的得失（短期或者单项业务的盈利），而是未来的相对优势甚至赢者通吃。

这场竞争不仅仅是资本的较量，更是技术创新和业务应用的深度融合。以阿里为例，它投资了国内估值超过 10 亿美金的 5 家头部大模型创业公司，同时推出自己的“通义”系列产品，阿里电商、阿里云、钉钉等重要业务均集成了多种先进的大模型技术。

阿里没有披露与 AIGC 相关的业务营收或增长情况，但其部分投资以算力形式支付，即在投资协议中明确一定的额度用于购买阿里的算力，从而实现与被投公司的算力绑定。

相对而言，微软、百度和腾讯在基于 AIGC 的云业务或广告场景上，有明确的增量收入，或许可以提供一个参考。

微软 CEO 萨提亚·纳德拉透露，超过 1.8 万家公司正在使用 Azure OpenAI 服务，其中包括以前从未使用过 Azure 的客户。云计算产品 Azure 的收入增长，也有不少来自微软提供的 GPT 4 入口。

光大证券预计，2024—2026 财年，Azure OpenAI 收入将分别达到服务器产品和云服务收入的 6.4%、9.8%、11.0%。

2023 年 Q4，百度智能云总营收 84 亿元，其中大模型为云业务带来约 6.6 亿元增量收入，这意味着约 8.5% 的增长率。百度还披露，其文心大模型重构后的广告系统也带来数亿元增量收入。

腾讯在 2023 年三季报也首次披露混元大模型为业务增收的效果——促进广告收入同比增长 20% 至 257.2 亿元。

前述几家公司中，出门问问的 AIGC 解决方案主要针对内容创作者，包括三大类产品：AI 配音助手魔音工坊及其海外版 DupDub；AI 写作助手魔撰写作；AI 数字人奇妙元，可提供一站式 AI 视频生成和虚拟直播解决方案。

出门问问官网显示，其 AIGC 解决方案合作品牌客户较广，包括抖音、快手、中国移动、中国电信、微信读书、工商银行、京东科技、江南布衣、Oracle 等公司。

商汤科技的生成式 AI 建立在其“日日新”大模型体系之上，应用领域较为广泛，在金融、手机、医疗、汽车、地产、能源、传媒、工业制造等众多垂直行业，已与超过 500 家客户建立深度合作。例如，中国银行、招商银行、工商银行和上海银行等金融机构已采用日日新大模型，以构建其“数字员工”和“数字客服”系统。

百融云创的 BaaS 金融云，以交付 KPI 的模式获得佣金收入，促成的资产交易规模再创新高。

2023 年，金融行业云撮合资产交易规模 531.30 亿元，同比增长 93%；保险行业云促成总保费规模 33.30 亿元，同比增长 56%。

BaSS 金融云并非纯粹意义上的 AIGC 业务，而是以决策式 AI 进行用户筛选、再以生成式 AI 的智能语音机器人等工具触达客户。基于成熟的技术和业务，百融云创近几年业务向好。

从披露的信息来看，无论国内还是国外，大厂目前的 AIGC 营收主要来自云计算及广告，基础设施占了大头，且体量较小。

在部分 TO B 场景上，AIGC 商业化落地效果显著，但基本都是建立在公司先前的资源或技术之上。没有长期的投入，就不会有奇迹。

“大力”出奇迹？

人工智能属于典型的技术密集型行业，研发周期长，前期投入大，且需要持续不断的迭代，以适应市场需求。这也是绝大多数 AI 企业持续多年亏损的重要原因。

以商汤科技为例，2018—2021 年研发投入分别为 8.5 亿元、19.2 亿元、24.5 亿元和 36.1 亿元；占营收比例分别为 45.8%、63.3%、71.1% 和 76.9%，节节攀升，2022 年甚至高达 105.0%。

2023 年上半年，商汤科技的研发费用 17.8 亿元，占营收比例的 125%，继续走高。不过，2023 年全年研发投入 34.7 亿元，同比下降了 13.7%。

六年研发投入超过 163 亿元，累计亏损高达 500 亿元，不过近两年亏损有所收窄，均在 60 亿元左右。商汤 AIGC 的高增长建立在高投入之上，从体量上看，远未到盈利期。

再来看一下出门问问，其生成式 AI 业务起步也较早。2020 年。出门问问开发出能够理解并生成文本的 UCLAI，2023 年在此基础上推出升级版“序列猴子”。后者除文本之外，还能够生成图像、3D 内容和语音以及语音识别，具有利用更多数据训练及处理更复杂任务的能力。

2020—2023 年，出门问问的研发开支分别为 0.97 亿元、0.92 亿元、1.19 亿元和 1.55 亿元，最近两年都在 1 亿元以上，且保持着 30% 左右的增幅。2023 年研发投入占到营收的 30% 以上，但绝对数值依然很低，相对于市场上动辄数十亿的大模型训练成本，似乎不值一提。

出门问问在 2022 年扭亏为盈，当年经调整后的净利润为 1.09 亿元，2023 年继续保持盈利，经调整后的净利润不足 2000 万元。

资金捉襟见肘，出门问问主打“小而美”策略，选择了一个相对容易变现的方向，专注于内容创作，同时为 C 端和 B 端用户提供服务。

数据显示，其付费用户及企业客户数量持续增加，已有超过 900 名累计注册用户和 84 万名累计付费用户。

不过，当前各大厂商及 AIGC 初创公司推出了多款免费好用的内容创作工具，用户的选择空间较大，出门问问的业务是否还能保持高速增长，需要打一个问号。

百融云创在技术上更注重于为具体业务服务，发布了多个大语言模型，包括适用于金融垂直场景的 BR-LLM 和适用于自动编程的 BR-Coder，以及搭建大模型应用一站式开发平台 Cybertron，最新的研发则瞄准低成本私有化部署的 AI 大模型、智能语音等 B 端应用。

2022 年，公司的研发支出为 3.7 亿元，同比增长 47%，占当年营收的 18%；2023 年研发投入继续小幅增长到 3.8 亿元。百融云创的研发投入规模持续提升，累计已达 18 亿元。

展望

麦肯锡报告显示，生成式 AI 有望为全球经济贡献约 7 万亿美元的价值，而中国将贡献约 2 万亿美元，占全球总量的近 1/3。

IDC 也预计，到 2027 年，全球企业用于生成式 AI 解决方案的投资将达到 1430 亿美元。

生成式 AI 的未来毋庸置疑，但这个市场远未爆发，B 端商业化逐步落地，C 端才初露端倪。

人形机器人第一股优必选副总裁钟永认为，随着机器人与大模型的融合，未来 C 端的需求会有所增长。

在市场真正爆发之前，AIGC 能赚钱吗？