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公司发布 2023 年业绩预告：公司 2023 年预计归母净利润 20-23 亿元，同比增长 63.4%-87.9%；预计扣非净利润 19-23 亿元，同比增长 83.2%-121.7%。按此测算，Q4 单季度预计归母净利润 7-10 亿元，预计环比增长 3%-47%；预计扣非净利润 6.6-10.6 亿元，预计环比增长 -1%-60%。
2023 年，受股权激励费用、子公司资产折旧摊销、库存减值、投资收益等事项影响，公司归母净利润减少约 3.28 亿元。若忽略激励费用，子公司苏州旭创实现净利润 22-27 亿元，同比增长约 66%-103%。
AI 催化高速光通信需求，高端产品带动公司利润率稳健提升。随着 ChatGPT 为代表的生成式人工智能大语言模型的发布，催生了 AI 算力需求的激增，进而拉动了光模块需求的显著增长，并加速了光模块向 800G 及以上产品的迭代。2023 年，受益于 800G 等高端产品出货比重的显著增加及产品设计的不断优化，公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到稳步提升。
光模块全球龙头，高端新品率先布局。根据 Lightcounting 数据，2022 年光模块厂商排名中，中际旭创与 Coherent 并列全球第一。同时，公司持续加大新产品研发布局，包括 1.6T、LPO 方案、CPO 方案、硅光、薄膜铌酸锂等；1.6T OSFP-XD 方案已验证可行性，在 2023 OFC 上也已展示。公司凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力、完整的光模块产业链和全面交付能力，有望保持市场份额的持续增长。
投资建议：我们认为，AI 算力投资应聚焦白马，公司 2023 年度业绩符合预期，为资本市场带来充分信心。未来，随着 1.6T 有望加速放量，为公司带来进一步的营收增量，我们上调公司 2023-2025 年归母净利润至 22.6、45.1、59.4 亿元，对应 PE 为 37、19、14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。
本文节选自国盛证券研究所已于 2024 年 1 月 30 日发布的报告《国盛通信 | 中际旭创：光模块龙头业绩超预期，算力拉动超额体现》，具体内容请详见相关报告。
宋嘉吉 | S0680519010002 | songjiaji@gszq.com |
| 黄瀚 | S0680519050002 | huanghan@gszq.com |
| 赵丕业 | S0680522050002 | zhaopiye@gszq.com |
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