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• 新闻要闻
• 九月波动日
• 附录

2023 年八月摘要

八月初，美元走强和风险偏好下降，主要资产类别出现波动性，标准普尔 500 指数从高点回落了 5.1%，纳斯达克综合指数最大跌幅达到了 7.6%。此外，黄金最大回撤为 4.4%，比特币最大回撤为 11%。随后的月底，标准普尔 500 指数、纳斯达克综合指数和黄金显示出回升迹象，而比特币仍然表现疲软，显示了对加密货币的风险偏好减弱。

8 月份发布的年度通胀数据显示出连续 12 个月减速后的首次明显上涨。能源成本上升引发了对近期通胀预测的担忧。8 月份的失业率上升至 3.8%（前值为 3.5%）。投资者对失业率升高和持续通胀可能导致滞胀的担忧保持谨慎。

八月加密货币交易活动仍然处于年度低点。Commitment of Traders (COT) 报告显示芝加哥商品交易所（CME）上的商业机构持有比特币的 2023 年最高净空头仓位，暗示看跌情绪。

八月中旬比特币出现大幅抛售，引发了超过 1.5 亿美元的多头头寸被平仓。总持仓量减少了 50 亿美元。这次减杠杆事件大约降低了比特币总持仓量的 25%。

8 月 29 日，联邦上诉法院裁定美国证券交易委员会（SEC）必须重新评估其拒绝 Grayscale Investments 将其 Grayscale 比特币信托基金（GBTC）转为交易基金（ETF）的申请。比特币价格上涨约 6%。然而，SEC 尚未批准任何比特币现货 ETF 的申请。因此我们预期在 SEC 批准比特币现货 ETF 之前，加密货币市场在不明朗的宏观经济环境下继续保持低迷。

1. 宏观经济

1.1 随着通胀担忧加剧，美国长期债券收益率激增

美国 2023 年 7 月的消费者物价指数显示，其同比通胀率出现了显着上升，从 2023 年 6 月的 3% 上升至 3.29%。这标志着通胀率（CPI 同比）在连续 12 个月下降后首次出现增长，而在 2022 年 6 月时通胀率为 8.93%。

同时，原油和汽油价格也显着上升，带来通胀压力（见附录 B）。自 2023 年初以来，汽油价格上涨了 20% 以上。

随着对通胀的担忧增加，长期国债收益率已经超过了 2022 年 11 月的峰值，表明投资者对近期通胀和长期较高利率政策的忧虑加剧。

1.2 比特币紧随整个市场回撤

八月初，主要资产类别出现波动性，标准普尔 500 指数从高点回落了 5.1%，纳斯达克综合指数最大跌幅达到了 7.6%。此外，黄金最大回撤为 4.4%，比特币最大回撤为 11%。回撤始于 7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议，在该会议上，鲍威尔主席暗示可能会延长加息周期，而在 8 月 10 日公佈的 7 月份消费者物价指数（CPI）同比上涨了 3.2%，这是 12 个月来的首次上涨，进一步加剧了市场的下行压力。月底时，标准普尔 500 指数、纳斯达克综合指数和黄金显示出回升迹象，而比特币仍然表现疲软，显示了对加密货币的风险偏好减弱。

2.加密货币市场评论

2.1 商业机构在比特币芝加哥商品交易所 (CME) 期货市场的净空头持仓达到了创纪录的高位

商业机构在 8 月份转为了比特币的净空头持仓。商业机构目前的净空头头寸达到了 2023 年迄今为止的最高水平。

2.2 比特币价格下跌至低于短期持有者成本基准价

在 8 月 17 日，比特币价格跌破了短期持有者成本基准价。与此同时，长期持有者成本基准价和实现价格保持在 20,300 美元。

2.3 前 4 名稳定币的总流通供应量继续下降，ETH 质押数量上升，稳定币供应率振荡器表示现时比特币价格处于中等区域

在 2023 年 8 月，稳定币（包括 USDT、USDC、TUSD 和 BUSD）的流通供应量持续下降，到 8 月 31 日降至 1149 亿美元。此外，去中心化金融（DeFi）协议中的锁定总价值（TVL）也出现下降，同月降至 224 亿美元。然而，質押在以太坊上的总量仍在继续增长，达到 2923 万 枚 ETH。比特币的总市值下降至 5080 亿美元。

2.4 8 月份加密货币交易所交易量下滑

8 月 18 日，继前一天的抛售之后，交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的交易量激增。但总体而言，8 月份的交易量依然保持年度较低水平。

2.5 币安比特币和以太坊现货 / 永续期货交易量

2023 年 8 月，币安的以太坊永续期货交易量持续减少。与 2023 年 7 月相比，BTCTUSD 现货市场交易量略有增加。

2.6 BYBIT BTCUSDT/ETHUSDT 现货和永续期货交易量

2023 年 8 月，Bybit 以太坊现货交易量持续减少。与 2023 年 7 月相比，比特币现货和永续期货市场交易量略有增加。

2.7 OKX BTCUSDT/ETHUSDT 现货和永续期货交易量

2023 年 8 月，OKX 的以太坊永续期货交易量持续减少。与 2023 年 7 月相比，比特币和以太坊现货市场交易量略有增加。

2.8 8 月主流加密货币相对交易量下降，跌破 90 天平均基准

在 8 月中旬，随着市场的抛售，比特币、以太坊、莱特币和比特币现金的相对交易量出现显著增加。然而，莱特币和比特币现金的交易活动并未持续升温，市场交易量随之下降，相对交易量跌破 90 天基准，交易活动主要集中在比特币和以太坊上。

2.9 主流加密货币的年化波动率在 8 月份有所下降

在 8 月初，比特币和以太坊的年化波动率达到了 2023 年的最低点。然而，随后的抛售导致了它们的波动率上升。鉴于当前的宏观经济状况限制了风险偏好，而且美国证券交易委员会仍在处理比特币现货 ETF 的申请，我们预计交易活动将继续保持低迷，並且主要波动将由行业新闻推动 。

2.10 比特币交易流量（UTC）

8 月份，交易活动集中在 14:00 - 16:45（UTC），伦敦交易时段与纽约交易时段的开盘时间重迭之时。纽约交易时段结束时，交易活动也有所增加。日均位移（15 分钟时段）于纽约交易时段结束时飙升可归咎于在 8 月 17 日 21:30（UTC）出现的抛售和一连串多头强平。

2.11 50 亿美元的比特币总持仓利益被抹去

8 月，美元指数表现强劲。比特币在 8 月 16 日发生了一次重大抛售，导致总未平仓量减少了 50 亿美元，并引发了超过 1.5 亿美元的多头头寸被迫平仓。这次减杠杆事件大约降低了比特币总未平仓量的 25%。

2.12 在市场抛售期间，比特币永续合约出现了大规模的清算和卖方压力

在 8 月 17 日的 21:41 至 21:45（UTC）之间，发生了一连串多头强平。上述可视化显示，币安交易所比特币永续合约市场呈现出明显的卖方偏向，导致价格在强平期间偏离了 BTCTUSD 现货市场的价格。此外，从 21:45 开始，可以明显看到当买卖偏向恢复到均衡水平时，投机性买家进入市场。同时，比特币永续合约价格在 UTC 时间 11:17 分刚好低于其 6 月 15 日的先前低点（$24777），这合理地触发了剩余的止损和清算订单。值得注意的是，现货价格并没有达到 6 月 15 日 11:17 分的先前低点（$24720）。

2.13 在市场抛售期间，以太坊永续合约出现了大规模的清算和卖方压力

上述可视化显示，币安交易所以太坊永续合约市场呈现明显的卖方偏向，导致价格在清算期间偏离了 ETHUSDT 现货市场的价格。此外，可以明显看到在 21:45（UTC）时，买卖偏向恢复到均衡水平，投机性买家进入市场。ETHUSDT 币安现货市场也在 21:45 时出现了买方偏向的增长，现货买家介入并买入现货。

2.14 Layer 1 代币表现

Hedera Hashgraph（HBAR）在市场抛售中表现强劲，因为美联储的 FedNow 列出了其小额支付平台 Dropp。大多数第一层区块链都出现了下跌。比特币和以太坊录得 11% 的跌幅，而其他流行的第一层区块链也面临大幅下滑。

2.15 热门 Layer 2 代币表现

整个 8 月份 L2s 也经历了持续抛售。

2.16 DeFi 代币表现

在大多数 DeFi 代币持续下跌的情况下，Rune 在市场抛售中表现强劲。

2.17 热门 GameFi/ 元宇宙代币表现

8 月份大多数 GameFi 代币都遭遇抛售。

2.18 热门中心化交易所代币和迷因代币表现

BitMEX 代币 (BMEXUSDT) 的表现优于其他 CEX 代币。主流 Memecoins 下跌。

2.19 9 月份历史上经常出现更广泛的市场抛售

比特币在 8 月份出现的抛售与该月的历史季节性相符。展望未来，9 月通常是一个相对低迷的时期，伴随着更广泛的市场抛售，如标准普尔 500 指数和纳斯达克指数。

2.20 Greyscale 比特币信托基金相对于资产净值的溢价 / 折价

由于美国证券交易委员会（SEC）需要根据法院裁决重新评估将 Greyscale Bitcoin Trust 转换为 ETF 的申请，Greyscale Bitcoin Trust 的资产净值与市场价格 / 股价之间的差距正在缩小，这表明投资者对近期的发展越来越乐观。GBTC 是一种持有比特币的封闭式基金。ETF 可以根据投资者的需求创建或赎回股票，而 GBTC 则不同，它的股票数量是固定的。这种结构会导致供需失衡，从而造成相关资产价值的折价或溢价。

3.新闻要闻

Open interest on $CRV futures skyrockets amid recent exploit and its founder’s large loan position

SEC sues Hex founder Richard Heart on unregistered securities and fraud allegations

DCG close to reaching agreement on Genesis Capital’s Chapter 11

Tether reported $850M net profit for Q2 2023

Curve founder deploys new liquidity pool on Curve

Microstrategy plans to raise up to $750M to purchase more $BTC 

OKX adds new account abstraction feature to its Web3 wallet

Six entities have filed applications with the SEC for an $ETH ETF

Curve founder sells $CRV tokens OTC to Justin Sun, DCFGod and others

Binance lists zero-fee BTC/FDUSD and ETH/FDUSD trading pairs

Binance approves Shiba Inu as collateral asset

Coinbase to launch L2 Base on August 9th

Huobi’s stablecoin reserves dipped >30% amid reports of executive arrests

Tether is reportedly the 11th largest $BTC holder in the world

Paypal launches its own stablecoin $PYUSD on Ethereum

Paxos is the issuer of Paypal’s $PYUSD stablecoin

Cathie Wood expects another delay for ARK’s proposed $BTC ETF

Microsoft partners with Aptos to explore innovative solutions related

to asset tokenization, digital payments and CBDCs

Europe’s first $BTC ETF gets listed in Amsterdam under the ticker $BCOIN

Crypto custodian Prime Trust files for bankruptcy protection

Chinese Filecoin mining firm charged for orchestrating $83.3M pyramid scheme

SEC delays $BTC ETF approval to early 2024

Valkyrie files for $ETH ETF

SEC to appeal Ripple decision

Hashdex applies for spot $BTC ETF

Binance is considering a full exit from Russia

US appeals court ruled in favour of Grayscale in its ongoing case against the SEC to convert its Grayscale Bitcoin Trust into a spot ETF

X, formerly Twitter has obtained money or currency transmitter licences in seven US states

4.九月波动日子

5.附录

图 A.美联储资产负债表、美国财政部普通账户（TGA）、逆回购（RRP）和欧洲中央银行总资产

8 月份，美联储资产负债表和欧元中央银行总资产继续收缩。此外，由于投资者寻求短期国债的更高收益，逆回购协议（RRP）资金持续外流。截至 8 月 31 日，逆回购利率为 5.3%，而 1 个月国债市场收益率达到 5.55%，3 个月国债市场收益率为 5.56%，6 个月国债市场收益率为 5.51%。

图 B.CPI 同比变化率、原油价格和汽油价格

通货膨胀率的上升与石油和汽油价格的飙升同时发生，自 2023 年初以来，汽油价格已经上涨了 20% 以上。

图 C. 比特币清算热图

高于市场价的清算区：

$32,000 - $34,000.

低于市场价格的清算区：

$22,000 - $24,000.

资料来源：Hyblock Capital, 截至 2023 年 9 月 1 日。

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