从摸索和不定型到明确定位和成熟，比特币过去十年的演变过程，不仅见证了其价格的曲线增长，也见证了它在全球资产市场中的日益突出的地位。   

撰文：WealthBee

随着巨头们加紧步伐入局比特币，比特币的金融资产属性愈发强烈。尽管比特币被认为是独立资产，有自己的价格走势，但随着比特币进一步成为全球金融体系的重要组成部分，其与传统资产的相关性提高将不可避免。     

我们从 2012 年至今长达十余年的维度，分别探讨比特币与风险资产（美股）、避险资产（美债和黄金）以及全球宏观经济周期（大宗商品指数）的相关程度，并以比特币价格成功突破并站稳 1000 美元为分界点，着重分析 2017 年之后的比特币与其他资产的相关性。     

早期阶段，比特币经历了一段摸索和模仿的时期，这是因为当比特币刚刚出现时，人们对其性质和潜力还不太了解，比特币的价值和用途在这一阶段并不明确，主流投资者和机构对它持谨慎态度。     

然而，随着时间的推移，比特币去中心化、固定供应上限等特点吸引了越来越多的关注和信任，使比特币逐渐定型，并最终赢得了主流认可。尤其 2017 年以来，比特币价格与美股、美债、黄金、大宗商品等四种传统资产呈现出越来越强的相关性。     

从摸索和不定型到明确定位和成熟，比特币过去十年的演变过程，不仅见证了其价格的曲线增长，也见证了它在全球资产市场中的日益突出的地位。   

1 比特币与美股走势：强相关

从图中可以清晰地看出，美股指数与比特币价格走势相关性较高。我们以 2017 年比特币价格突破 1000 美元为界，经计算，在 2017 年之前，比特币与纳斯达克与标普 500 的相关系数分别为 0.6996 与 0.7217（皮尔逊相关系数）。   

二者在 2017 年底附近近乎同步达到阶段高点，在 2021 年底附近近乎同步达到统计时间段内的最高点，随后同步下落与反弹。2017 年之后，比特币与纳斯达克与标普 500 的相关系数分别为 0.8528 与 0.8787（皮尔逊相关系数）。二者对比可以发现比特币与美股相关性逐渐加强。2017 年之后相关系数均大于 0.8，属于强相关范畴。     

2 比特币与黄金价格走势：中度线性相关

我们选择伦敦现货黄金（XAU）作为黄金价格走势锚定来分析。黄金属于典型的避险资产。从图中看，在 2016 年之前黄金价格在逐步降低，但比特币价格却在缓慢升高。随后二这走势呈现趋同性，在 2018 年二者均达到阶段高点，2020 年 8 月，黄金价格达到最高点随后回落，但比特币价格却在之后迅速走高，进入大牛市。比特币价格巅峰恰恰是黄金价格的阶段性低谷（2021 年）。但在 2022 年 11 月之后，二者同时触底反弹，走势上表现出一致性。

同样，我们选择 2017 年为分水岭，2017 年之前，二者相关系数为 -0.6202，属于较为明显的负相关走势；2017 年之后，二者的相关性系数为 0.6889（皮尔逊相关系数），属于中度线性相关。

3 比特币与美债收益率走势：低度相关且负相关

我们选择了最具代表性的美国十年期与两年期国债，近似认为二者分别代表中长期无风险利率和中短期无风险利率。美债同黄金一样，属于典型的避险资产。从图中看，不论是十年期还是两年期，收益率均与比特币价格呈现较差的相关性。尤其是两年期美债，20 年和 21 年收益率极低，但比特币价格却一路走高。检验 2017 年之后二者的相关性，比特币与十年期美债与两年期美债的相关系数分别为 -0.1382 与 -0.1756（皮尔逊相关系数），属于低度相关性范畴，且二者呈现负相关性。

4 比特币与大宗商品价格指数：中高度相关

大宗商品价格受影响的因素较多，但大致可以反映全球宏观经济周期。从图中可以看到，二者相关性较高，均在 2020 年上半年触底反弹之后持续性上涨，且在 2021 年 11 月近乎同时达到最高点，最后开始同步下跌。相关性检验得出二者 2017 年之后的相关系数为 0.7184（皮尔逊相关系数），属于中高度相关。     

5 结语

根据上述计算与分析，2017 年之后，比特币与其他资产相关性的排名依次是「美股>大宗商品>黄金>美债」，与风险资产、宏观经济相关性高，但与避险资产的相关性较低。因此，我们可以认为比特币是一种风险资产。    

从根本上讲，一项金融品的价格变动受到两方面影响：基本面变动与市场风险偏好。当全球经济向好，即大宗商品价格走高时，市场风险偏好自然提高，因此比特币也同其他风险资产如美股一起走高。近期美国经济持续强劲，再加上 AI 大模型的广泛应用将在未来 10 到 20 年内成为生产力提升的主要驱动力，而伴随生产力提升，降息也更容易容纳更多的流动性，因此，我们有理由相信全球投资者的风险偏好会逐步提高，并且将有更多投资资金流入市场，届时比特币价格大概率会有所表现。