7 月份，加密货币的交易量普遍下降。芝加哥商品交易所（CME）的商业业机在 7 月转向轻微净空头头寸。此外，随着交易量减少，比特币的年化波动率在 7 月下降至季度低点。比特币的价格在 7 月保持区间波动，与其历史季节性模式一致。在 7 月中旬 Ripple 对 SEC 诉讼的判决后，部份加密货币因 $XRP 行情交易量大幅增加。7 月下半月主流加密货币成交量回落，市场继续放缓。

美联储的货币政策立场和“更高更长时间”利率环境的可能性可能会导致更多不确定性因素和加剧市场波动。加密货币市场具有高度投机性，价格可能受到多种因素的影响，包括监管发展、采用率和货币政策等等。投资者和交易員在做出任何投资决定之前应谨慎进行风险评估。

宏观经济

量化紧缩

美联储正在进行量化紧缩，并将会继续减持美国国债，机构债券以及不动产抵押贷款证券。这会有效地从市场和经济中减少流动性。参考：联邦公开市场委员会 7 月声明。

通胀和利率

7 月通胀数据有温和迹象，6 月美国 CPI 同比降至 3%，核心 CPI 环比降至 0.2%。

在 7 月的 FOMC 会议上，美联储上调了 25 个基点。

尽管通胀数据降至年度低点，在 FOMC 新闻发布会上，主席鲍威尔表示将通胀降至 2% 的过程还有很长的路要走。其后，芝加哥商品交易所 FedWatch 工具反映市場预计 9 月 FOMC 将再次加息。

欧洲国家通胀维持高位，6 月 CPI（同比）降至 5.5%，7 月欧洲央行息差 25 基点。欧洲央行同正在进行量化紧缩。

加密货币市场评论

2.1 芝加哥商品交易所（CME）比特币期货商业机构在 6 月反弹中套利，在 7 月转向轻微净空头头寸

7 月，芝加哥商品交易所的商业机构利用了 6 月的反弹减少了净多头头寸。下半月，美元指数在大幅下跌后显著上涨。

2.2 比特币价格保持在短期和长期持有者的成本基础之上

7 月，比特币价格在 200 周移动平均线和短期持有者成本基础上盘整。已实现价格与长期持有者成本基础位于 $20,300 美元。鉴于美元指数重新走强，及芝加哥商品交易所的商业机构已转向略微净空头头寸，比特币价格可能会稳步回撒到短期持有人成本基础。介时追随趋势的投资者是否会并增加多头头寸将会是一个有趣的观察点。

2. 3 前 4 名稳定币的总流通供应量继续下降，ETH 质押上升，稳定币供应率振荡器表示现时比特币价格处于中等区域

稳定币供应比率振荡器在 7 月处于中等区域，没有表示超买或超卖情况。 前 4 名稳定币的总流通供应量持续下降，到 7 月底总流通供应量达到 1170 亿美元。这下降趋势表示加密货币的资本流入和购买力减弱。

与此同时，去中心化金融（ETH 链）锁定的总价值仍然相对停滞，落后于比特币和以太坊的市场扩张。此外，总质押 ETH 继续上升，在 7 月底达到 2762 万枚 ETH 的最高水平。这种表现差异可能示投资者转向更成熟的加密货币，如比特币和以太坊。

2.4 7 月份加密货币交易所交易量下滑

与 6 月相比，7 月份主流加密货币交易所的交易量有所下降。这种下降趋势可归因于 7 月份没有高影响力的新闻事件，此前 6 月份市场活动有所增加。

然而，值得注意的是，在 7 月 13 日， Ripple 和证券交易委员会（SEC）之间的诉讼判决为市场注入了乐观情绪。然而，7 月下半月，由于缺乏行业动态消息，交易量有所下降。

2.5 7 月主流加密货币相对交易量下降，跌破 90 天平均基准

比特币、以太坊、莱特币和比特币现金的相对交易量下降，跌破 90 天平均基准。

2.6 主流加密货币的年化波动率在 7 月份有所下降

比特币、以太坊、莱特币和比特币现金的年化波动率都有所下降。比特币的年化波动率跌破 Q2 水平，进一步表明市场放缓。

2.7 交易流量

7 月份的交易活动与 6 月份相比有所减少，15 分钟间隔（月总和）和平均交易量（月总和）为 94523BTC，低于 6 月份的 146845BTC。每 15 分钟间隔的平均交易数量（月总和）也有所下降，从 6 月份的 1341937 笔下降到 7 月份的 819965 笔。此外，每 15 分钟间隔期的平均位移从 84 美元下降到 60 美元，表明波动性较低。

最活跃的交易时段出现在两个时段：伦敦收盘和纽约开盘期间的 13:30-15:30（UTC）和纽约交易时段中间的 18:15-19:15（UTC）。

2.8 比特币交易量分布图显示 28,000 美元为第二季度成交量控制点

由红色虚线表示的成交量控制点（VPOC）表示特定时期内交易量最高的价格水平。成交量分布图显示两个值得注意的区域： 1）28,000 美元水平，以及 2）当前以 30,250 美元为中心的水平。2023 年第二季度的 VPOC 为 28,000 美元，大量市场参与者愿意在这个价格水平上交易。

2.9 BTCTUSD 交易量超过 BTCUSDT，並保持高于 BTCUSDT 的溢价（币安现货）

BTCTUSD 对的比特币（BTC）价格在 7 月份继续以高于 BTCUSDT 对的价格交易。此外，BTCTUSD 的交易量在 7 月底显着增加。值得注意的是，BTCTUSD 的交易量在峰值时超过 BTCUSDT 的 5 倍。自币安在 3 月份推出 BTCTUSD 对的零费用促销活动以来，交易者已经从交易 BTCUSDT 迁移对到 BTCTUSD 对，增强了后者的流动性。

2.10 ETHTUSD 的交易量明显小于 ETHUSDT，尽管保持溢价（币安现货）

ETHTUSD 对的以太坊（ETH）价格保持高于 ETHUSDT 对。然而， ETHTUSD 的交易量占 ETHUSDT 总交易量的百分比明显较低，不到 5%，因为 ETHTUSD 对在币安没有零费用促销。这与 BTCTUSD 对 BTCUSDT 的交易量形成鲜明对比，后者表现出更高的活动水平。

 2.11 比特币继续与以太坊保持紧密相关性

比特币与以太币保持一致平行变动，其每天回报相关性达到 0.9 的皮尔逊相关系数。然而，7 月初比特币与以太币相关性出现了暂时的偏差，这主要是由于 6 月的行业利好消息主要支持比特币而不是以太币。

2.12 在减半之前，莱特币的波动性增加，但恢复到与比特币价格走势一致

在整个 6 月和 7 月，随着莱特币临近 8 月初的减半事件，其波动性显着上升。值得注意的是，尽管波动加剧，但莱特币最终将其价格动态与比特币的价格动态重新调整，这主要受到比特币在加密货币市场中的引力的影响。当莱特币和比特币之间的一天回報相关性降至 0.4 以下时，莱特币往往会恢复到其平均值。平均相关性以 0.7 为中心，表明莱特币的价格走势有与比特币一致的趋势。这一观察结果进一步凸显了比特币市场动态对莱特币的影响及其在推动其价格走势趋同方面的作用。

2.13 Ripple vs SEC 的判决

2023 年 7 月 13 日，美国纽约南区法院对涉及 Ripple 出售 $XRP 的案件作出裁决，其中法院认定 Ripple 出售 $XRP 的机构销售符合未注册要约和出售投资合同的条件，从而违反了证券法。然而，法院还认定 Ripple 出售 XRP 的程序化销售（通过交易所出售）不构成违规。这混合判决引发了 $XRP 价格的大幅上涨，单日飙升 102%。此外，加密货币交易所 Coinbase 在其平台上重新上架 $XRP。要注意 Ripple 和 SEC 之间的法律斗争正在进行中，SEC 可能会选择对该决定提出上诉。

$XLM、$SOL 和 $LINK 的波动性也同步增加。

2.14 热门二层表现（7 月）

在 Ripple 对 SEC 判决发布后，$Matic、$IMX、$ARB 和 $OP 的波动性显注上升。

2.15 GameFi/ 元宇宙代币表现（7 月）

投资者转而寻求比特币和比特币现金等更成熟的非证券加密货币，GameFi、元宇宙概念代币最近一直表现疲惫。

2.16 去中心化金融代币表现（7 月）

在去中心化金融概念（DeFi）相关的货币中，$MKR 显著上升。

2.17 中心化交易所代币和 Memecoin 表现（7 月）

$DOGE 因 X（Twitter）流传会采用主流加密货币而录得较大涨幅。

2.18 历史 8 月季节性比特币的波动性会增加

7 月份 S&P 500，纳斯达克，黄金和比特币市场一般呈现盘整趋势。当进入 8 月份时， S&P 500，纳斯达克和黄金的季季性模式一般是看漲的的。然而，比特币的 8 月季节性模式一般呈下跌趋势。

新闻要闻

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八月波动日子

附录

图 A.美联储资产负债表、美国财政部普通账户（TGA）、逆回购（RRP）和欧洲中央银行总资产

资料来源： LTP Research, 2023。截至 2023 年 8 月 1 日从 Fred 获取的数据。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

图 B.清算热图

资料来源： Hyblock Capital。，截至 20238 月 1 日。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

图 C. ETHUSDT（币安现货）交易量分布图

资料来源： LTP Research, 2023。截至 2023 年 8 月 1 日从币安获取的数据。

仅供参考，不应被视为投资建议或购买、出售或持有任何特定证券或加密货币的建议。

根据成交量概况，1800 美元至 1900 美元的价格区间一直是交易最活跃的区域。在 1900 美元的价格区间之上，交易活动相对少。

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