《 #Crypto 投资周报 221231-22 年终于结束了》

2023-01-05 04:50

DarkHorseClub

2023-01-05 04:50

来源链接

订阅此专栏

收藏此文章

Not Your Keys, Not Your Coins！All in Crypto. Hunting the darkhorses of the Crypto world.

0、概要：

本周市场无明显变化，恰逢年终，本周数据改为以年数据为主。
2022 年，币市总市值下跌 65%，BTC 价格跌 64%，ETH 价格跌 67%，其余山寨币总市值跌 66%，纳指跌 33%，币市跌幅是纳指的 2 倍，币市除了承受美股面对的美联储加息、俄乌战争、疫情不断等风险外，还遭受 Terra 和 FTX 两个史诗级黑天鹅，不断的中心化机构爆雷，美国政府调查，黑客攻击等种种打击和压力。
面对美国 23 年经济政策，比较乐观的预测是大空头原型主角 Michael Burry 说，美国已陷入衰退，美联储将降息，政府推出刺激措施。
文末整理了近 6 年币市 TOP20 变动及多家机构和 KOL 的新年展望，详见后文。

2022 年大事记：

全年币市总市值下跌 65%，BTC 价格跌 64%，ETH 价格跌 67%，其余山寨币总市值跌 66%。而道指、标普、纳指分别跌 9%、19%、33%，币市跌幅是纳指的 2 倍，币市除了承受美股面对的相关加息、地缘冲突风险外，还面对 Terra 和 FTX 两个史诗级黑天鹅打击；
美联储加息：21 年底美联储认为通胀是暂时的，没有任何加息意向；鲍威尔连任后，开始释放下半年加息预期；而美国控制的俄乌战争爆发后，欧洲资本有流入美国的预期后，美元顺势加息，强化美元信用，强力吸血欧洲资本人才产业，到年底加息 7 次合计 4%，加息本质是借助俄乌战争，利用欧洲安全恐慌，完成的又一次美元潮汐收割；
俄乌战争爆发：美国精心布局 8 年，不断刺激俄国，逼其出手，定向收割欧洲的圈套，直接导致全球资本市场大跌，带动比特币跌破 35000 美元，短期强化了美元信用；美国将俄国推向中国，强化了欧亚大陆整合，挑战了美国军事和政治优势，不利于美元长期信用；乌克兰通过加密货币募集战争款，美欧封禁没收俄国和俄私人资产，推动了对去中心化资产的认可；
全球各国疫情不断，导致经济生产和生活受到重大影响，导致供应链阻塞，推动了全球通胀飙升，并加剧了美元加息压力；
Terra 崩盘：UST 脱钩，引发 LUNA 无限增发的负向循环，最终导致 Terra 项目崩溃归零，因很多中心化机构质押 UST 获得年化 20% 的收益，导致相关中心化机构损失惨重，引发后续连绵不断的中心化机构的倒闭潮，行业史诗级黑天鹅；
FTX 破产：SBF 随意挪用 FTX 用户资产用于量化公司套利、投资、捐赠等活动，因用户挤兑而破产，最终资金缺口近百亿；
中心化机构爆雷：以 Terra 崩盘为导火索，引发三箭、贝宝、Voyager Digital、Voyager Digital、AEX、BlockFi、虎符、BitCoke 等机构的破产跑路；
以太坊合并：9 月 15 日，以太坊完成合并，共识机制由 PoW 转为 PoS，能耗降低 99.95%，每天增发的 ETH 从 13500 枚降低到 1350 枚，Gas 消耗多时，很容易进入通缩状态；
Tornado Cash 被制裁：8 月 8 日，美国财政部将 Tornado Cash 列入制裁名单，禁止美国公民使用，是对行业去中心化资产安全的重大挑战；
火币转卖：李林转卖火币给孙宇晨，火币的时代彻底结束了，不过最新消息李林在香港创办了新的合规交易所；
黑客牛市：全年黑客攻击时间不断，总金额约 37 亿美元，其中跨链桥占 1/3；
NFT 的狂欢：NFT 成为 Crypto 行业最破圈的项目，一大批各行业知名人士发布 NFT 产品，NFT 也成为最后走熊的品种，行业最大长尾市场；

1、市场宏观数据

黄金与美元指数高度相关，同一天见最高和最低点；道指与黄金几乎同步见底，而标普和纳指延后 2 周见底；
币市和 BTC，在美指见顶和纳指见底之时，没有明显波动，主要是之前发生了 Terra 崩盘时间，导致市场超跌，而后有发生 FTX 破产，导致币市和 BTC 出现新的低点，与宏观经济因素无关；
而 ETH 在 6 月 Terra 崩盘见底后，因为 9 月份顺利完成合并利好刺激，在 11 月并没有跟随市场出现新低；
DeFi TVL 降幅略大于币市总市值和 BTC 降幅，主要是山寨币跌幅较大；
全年稳定币减少 6%，变动不大，但份额变动略大，USDT 减少 15%，BUSD 增加 13%，USDC 也略增 5%。

2、宏观和 Crypto 新闻资讯

2.1 国际政治和经济趋势

在疫情和经济周期双重冲击下，美国经济逐步走向消费降级，通胀回落，可能危及就业，利于资本市场。
大空头原型主角 Michael Burry 说，从任何角度来看，美国已陷入衰退，美联储将降息，政府推出刺激措施，之后通胀飙升。其管理的基金在 2022 年获得难得正收益，超越一向稳健的巴菲特。
马斯克收购推特，掌握太多秘密，特斯拉被做空，马斯克为收购推特，质押特斯拉股票，如果触发抵押风险线，将可能影响马斯克所有企业的现金流，马斯克放出拜登在总统大选期间命令推特封禁特朗普推特账户的言论自由丑闻以自救。【目前共和党掌控众议院，拜登丑闻会加剧美国两党斗争，且看如何演变，估计对美国政经都会造成较大影响。】
乌外长表示，乌克兰希望在明年 2 月底前在联合国与俄罗斯进行和平谈判，尽一切努力在 2023 年结束冲突。【俄乌战争结束，消除一个不确定性因素，但可能增加东亚地缘压力！】
中国航母编队首次抵近关岛。俄副外长：日本在北海道部署超音速导弹计划是严重挑战。【地缘风险】
中国国家卫健委对新冠实施“乙类乙管”的总体方案。【世界工厂，全球第二大经济体恢复正常化】

2.2 各国各界 Crypto 政策及进展

俄国会财经委主席表示，制裁“不可能”影响比特币和加密货币交易。
斐济新当选的总理支持比特币，考虑采用比特币作为法定货币。
「木头姐」Cathie Wood 旗下资管公司 Ark Invest 29 日增持价值约 500 万美元的 Coinbase 股票。
硅谷创投教父 Tim Draper 来给大家充值信仰了，他重申了大饼价格将达到 25 万美元的预测，并认为将在 2024 年减半前实现。
罗比特·清崎表示，其正在投资比特币，因为它和黄金、白银和石油一样被归类为商品。他补充说，大多数加密货币都被归类为证券，SEC 的法规将会粉碎其中的大部分。他将购入更多比特币。
MicroStrategy 为获得 SEC「税损收获」规定的投资损失抵扣税费优惠，在 12 月 22 日以 16700 美元单价卖出 704 枚 BTC。28 日再次增持 2500 枚，目前共持有 13.25 万枚，总成本约 40 亿，平均价 30397 美元。其执行主席 Michael Saylor 表示，将在 23 年推出由比特币闪电网络提供支持的软件应用程序和解决方案。

2.3Crypto 新闻&事件

Ripple 首席技术官 David Schwartz 发文，目前加密行业低迷是因为市场还不确定加密市场会成为下一件大事，类似 2000 年市场无法看到谷歌搜索引擎的前景，导致投资者情绪波动主导了价格波动，而随着加密领域的成熟，市场会做出选择。
Messari 分析师 Tom Dunleavy 发推称，比特币矿企几乎 100% 出售其今年挖出的代币。数据显示，1 月 1 日至 11 月 30 日期间，10 家上市矿企挖出 4.07 万枚，出售 4.03 万枚。【目前价格是矿商充分抛售后的真实价格】
Vitalik 阐述加密货币美好愿景的扩展定义是：改善扩容、改善隐私、改善 UX、对于普通用户而言更安全的用户账户（非中心化服务）、”支付 +SoV+DeFi”为更多的人提供价值、加密社交”起飞”、身份和 SIWE（Sign-In with Ethereum）成功、DAO 新组织范式得到更广泛的采用等。
加密研究员 Data_Always 发文表示，2022 年以太坊占据所有区块空间费用的 80%，BNB Chain 占据了剩余费用的 80%，而 PoW 链 BTC、DOGE、LTC 费用微不足道；对于 ETH 而言，提高协议扩展性和可用性，才能巩固其地位，并推高价格。
Binance 用户可使用 Apple Pay 和 Google Pay 付款购买加密货币。
波卡发布 2022 年度综述。截至目前，波卡 Polkadot 生态拥有 74 条平行链，Dapp 数量超过 300 个，覆盖 550 多个项目和 2500 名月活跃开发者。安全跨链互操作 XCM（Cross-Consensus Message）推出后，当前已发送超过 350,000 笔 XCM 转账。SubStrate 在 2022 年进行了近 1000 次无分叉升级，包括波卡 Polkadot 区块链上的 15 次升级。此外，波卡 Polkadot 还整合了 Tether 和 USDC 并推出去中心化交易平台 Polkdadex 和 Equilibrium 以支持 DeFi，下一代区块链治理系统 OpenGov 预计将在近期上线。
SHIB 可用于支付 Netflix 和 Spotify 订阅费。
Uniswap 官方表示，2022 年，300 万个独立钱包交易了 6200 亿美元，交易达 6800 万次；NFT 聚合交易平台上线 1 个月来，4007 个用户交易总额为 2656ETH。
据 DeFiLlama 数据，Lido TVL 约 59 亿美元，超过 MakerDAO，成为 TVL 最高的 DeFi。【ETH 上海升级确认，解除了质押顾虑】
ENS 公布数据显示，2022 年用户注册超过 220 万个 ENS 域名，占总数的 80%。【ENS 的大发展之年】
据 Nansen 数据，2022 年参与 NFT 铸造和交易地址数前三的公链分别为以太坊（286 万）、Polygon（248 万）和 Solana（172 万）。
CryptoSlate 公布 2022 年 NFT 数据，总交易量为 555 亿美元，环比增长 175%，相较 2020 年则增长了 390 倍。月交易量在 1 月达到 174 亿美元的峰值，除 4 月环比增长外，月交易量一直在下跌。【NFT 是 Crypto 最长的尾，部分参与人群非 Cryptoer，最后出现顶部】
据 Messari 统计，12 月加密 VC 公开的投资项目共 50 个，环比下降 23%（2022 年 11 月共 65 个项目），同比下降 68%（2021 年 12 月共 154 个项目）。【一级市场的熊市】
BitKeep 发布公开信称，12 月 26 日网站安卓安装包被黑客植入代码，导致用户私钥泄露，公司将赔付所有用户损失。
比特币核心开发者 LukeDashjr 在社交媒体披露自己 PGP 密钥泄露导致 200 枚 BTC 被盗，金额约合 350 万美元。CZ 提供法律援助。

3、链上数据及指标

3.1、BTC 链上数据及估值指标

~Ahr999 囤币&x 指数：0.314＜0.45，抄底区间

~恐慌贪婪指数：29-25

~UTXO 已实现价格分布：当前价 $16897±338 区间对应最大币量

将最高价 $67600 分为 100 份，每份价格区间为 N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；
目前价格继续维持在最大币量对应价格区间 $16897±338，对应 199.65 万枚，上周为 167.72 万枚，一周增加 32 万枚，变动太异常了，估计和整理钱包有关。

~交易所余额：减少 1 万余枚

根据 coinglass 数据，交易所 BTC 余额，31 日为 192.52 万枚，25 日为 191.94 万枚，本周增加 0.58 万枚。
根据 CryptoQuant 数据，交易所 BTC 余额，31 日为 215.55 万枚，25 日为 215.27 万枚，本周增加 0.26 万枚。

~已实现市值比率 MVRV Ratio：0.836

已实现市值比率 MVRV Ratio 为 0.836，达到历史上历次大熊市级别。

~出售时利润率 SOPR：0.928

出售时利润率 SOPR 为 0.928＜1，表明目前的卖出还是亏损割肉，但亏损率不大。

~网络未实现净盈亏比 NUPL：-0.196

网络未实现净盈亏比 NUPL=( 总利润 - 总亏损 )/ 总市值，表示市场总体盈亏程度。
目前为 -0.196，表明目前链上持仓数据亏损严重。

3.2、期货期权数据

~期货资金费率：7 日均值 -0.00023

7 日均值为 -0.00023，31 日为 0.0086，绝对值极小值，无方向。

~未平仓合约量：无变动

~期货爆仓量：无

~Deribit 期权数据：看涨为主，ETH 强于 BTC

23 年 1 月 27 日，BTC 最大痛点为 17000，空多比为 0.94，币价低于痛点，多空平衡；
23 年 1 月 27 日，ETH 最大痛点为 1200，空多比为 0.56，币价高于痛点，看涨情绪高；

4、K 线技术分析

按 21 年 11 月 8 日最高价 67556，22 年 11 月 21 日最低价 15761 计算，最低下跌了 76%；22 年全年下跌 64%，十分惨烈。
先后经历持续加息，俄乌战争，疫情等全球宏观因素打击，并遭遇币圈两大史诗级危机 Terra 崩盘和 FTX 爆雷，分别导致了 6 月中旬连续暴跌 40%，11 月初连续暴跌 25%。
在 11 月中旬后，市场陷入极端冷清的行情，几乎无波动，到年底收盘，交易量等反应市场热度的指标都跌至冰点。经过近 2 个月的盘整，现价已接近中期趋势线，若有波反弹，很容易实现短期均线金叉中期均线，形成均线多头，并站上中期趋势线。

5、Altcoin 项目

5.1、收入 Top20 项目

熊市里，协议收入是衡量项目质地和市场实际需求的最佳指标。
市场极度冷清，各协议收入下滑明显。

Crypto Fees 链上收入数据

Dapps 的 TokenHolders 协议收入 Revenue

根据 Token Terminal 数据，对比 Dapps 归属 TokenHolders 的本周（上图）和上周（下图）的收入：
本周数据无意义，不更新了。

Dapps 用户支付的总费用 Fees

根据 Token Terminal 数据，对比 Dapps 本周（上图）和上周（下图）的用户支付总费用：
本周数据无意义，不更新了。

Dapps 的 P/F

P/F=总市值 / 年化总收入，根据 Token Terminal 数据，过去 7 天的年化数据如下：
GMX 如此稳定分红的资产，市盈率才 5.8 倍，也只有熊市才有如此便宜的估值了，且 X4 即将发布。

5.2、2017~2022 年底 TOP20 币种变动

从 TOP20 的变迁看币圈的趋势变动，每个人都可以得出自己的结论，获得自己的得失经验。

6、知名机构和 KOL 新年展望

Messari 新年展望：5 大领域的 33 个预测

比特币和稳定币
- 比特币的不稳定性暂时还无法承担货币功能，因此用稳定币作为桥梁货币是目前比较可行的方式；目前是中小国家储备 BTC 与提供储备货币的大国扼杀 BTC 之间的赛跑，现在比任何时候都更接近成功；
- 比特币将超越欧元；
- 比特币挖矿必须更清洁、更可持续；
- 高利率时代，大公司不愿意投资比特币，下次对 BTC 的需求爆发，很可能发生在全球政府层面，而不是大公司；
- 隐私网络获得更好发展机会，看好以隐私为重点的 Layer 2，如 Aztec 和 Polygon 的 Nightfall，最看好 Zcash 和 Monero；
- 稳定币成为美国的主要出口产品，美国继续在科技、金融和加密领域保持领先地位；
- 超额抵押稳定币如 MakerDAO 经受住了残酷熊市的考验，展现了韧性；
- 市场需要新的算法稳定币，期待新品出现；
- 央行数字货币 CBDC 入场是重大事件；
L1 公链和 Rollup
- ETH 完成合并后，未来几年将重点解决扩展性技术问题，提高 Rollup 的规模和安全性，确保 EVM 对审查的抵制；
- Layer 1 公链的竞争，最终会有 EVM 及其他一两个选手胜出，而其他将失败；
- 如果 ZK Rollups 的可扩展性优势能够实现，应用将会激增，而 Rollup 交易成本还是有些高；
- Rollup 和模块化区块链的未来依然存疑，不清楚与交易结算和执行相比，有多少经济价值会流向共识和数据可用性层；
- Aptos、Sui 等新贵的价值存疑；
- 看好 ETH 的统治地位；
DeFi
- Uniswap V3 是无懈可击的 AMM 协议，其他 DEX 的竞争可能围绕随交易量或波动性调整的动态费用，或预言机性能与可靠性展开，而不可能通过代币经济学和边际价格优势取代 Uniswap，不要在费用上竞争，在价值上竞争；
- 预计 Lido 将在 2023 年成为 Crypto 行业产生最多手续费的 DApp，Rocket Pool 市场份额将扩大 5~10 倍；
- 23 年 Crypto 资产管理公司将重点投资以 DAO 形式建立的，利用代码创建基于规则的资产管理公司，链上基金和指标的协议更加容易增值；
- 碳交易加密协议值得关注；
- 大多数 DeFi 用户需要在未来几年完成 KYC；
- 安全审计公司在 23 年继续获得投资青睐；
NFT
- NFT 潜力值得相信；
- Yuga Labs 和 APE 获得飞速发展的一年；
- 在 Twitter 上看到更多 NFT 尝试；
- NFT 化时尚品获得更大发展；
- 看空 GameFi；
- 看好 AR/VR 的未来，但不打算投资；
- OpenSea 会成为 1000 亿美元的公司，优势更加明显；
- NFT 的可操作空间远大于 FT，监管只有在解决了 DeFi、隐私产品和 DAO 们后，才会触及 NFT，NFT 将成为包装金融资产的普遍标准；
DAO
- 加密基础设施将在政府大力控制异见人士和打击言论的地区呈指数级增长，并且存在迎合灰色市场客户的巨大机会；加密基础设施将成为自由开放网络的支柱，价值数千亿美元；
- DAO 将在未来几年改变经济、政治和整个社会的方方面面；
- 目前，DAO 管理结构不可持续，投资组合欠多样性，23 年将遭遇重大挑战；
- 23 年是创建媒体 DAO 的最好时机。
168 页报告英文原文，中文翻译