Terra、Cronos 等的 TVL 稳步增长，主要流动性质押协议过去一月质押量增长 32～87%。

原文标题：《DeFi 季度回顾：流动性质押赛道整体增长迅速，Anchor TVL 超越 Aave 成为借贷龙头》

撰文：蒋海波

DeFi 结束了通过分叉的形式粗犷地向其它智能合约平台扩张的发展阶段，大多数新出现的智能合约平台在短暂的流动性挖矿热潮之后被用户所抛弃。在此阶段值得关注的是，有一些赛道出现整体大幅上涨，有一些项目在自己的细分领域超越以太坊上原有的龙头项目。

公链 TVL 整体下滑：Terra、Cronos 等逆势增长

因为公链原生代币的下跌，很多公链的 TVL 在今年第一季度出现下降。截至 3 月 31 日，公链按 TVL 排名分别为以太坊 1270 亿美元、Terra 289 亿美元、BSC 138 亿美元、Avalanche 112 亿美元、Fantom 67.8 亿美元、Solana 78.1 亿美元、Tron 47.5 亿美元、Polygon 47.3 亿美元、Waves 45.2 亿美元、Cronos 37.8 亿美元。以太坊、BSC、Avalanche、Solana、Tron、Polygon 的 TVL 分别下降 212 亿美元、22.5 亿美元、6.5 亿美元、32.8 亿美元、5 亿美元、7.4 亿美元；Terra、Fantom、Cronos、Waves 的 TVL 分别增长 108 亿美元、21.4 亿美元、18.6 亿美元、32.1 亿美元。下面将对数据增长的几条链进行介绍。

Terra 链上应用的 TVL 随着 LUNA 的价格一同创下新高。截至 3 月 31 日，Terra 289 亿美元的 TVL 仅次于以太坊，这个数据在今年第一季度上升 60.3%。其中，Anchor 152 亿美元的 TVL 在所有 DeFi 应用中也能排入前三，仅次于 Curve 和 Lido。Terra 创始人计划为 UST 累积 100 亿美元的 BTC 储备，且已购买超过 10 亿美元的 BTC，这使得 UST 更有能力锚定于 1 美元。Terra 生态项目的发展也增强了公链的竞争力，Astroport、Mars Protocol 均通过 Lockdrop 的形式上线，因为需要锁定很多资产，UST 的需求增加，燃烧的 LUNA 也更多，拉高 LUNA 的价格，也变相促进了链上 TVL 的提高。近期，Terra 准备和 Frax 联合推出的 Curve 4pool 也将增加 UST 的竞争力。

Fantom 则在这一季度经历了较大起伏，截至 3 月 31 日，TVL 67.8 亿美元，第一季度整体增长 46.1%，但是与这一季度的高点相比下降 47%。首先，因为 Andre Cronje 的喊单和 Solidly 的消息，FTM 的价格暴涨，带动 Fantom TVL 的整体增长。Solidly 在上线之后也很快积累了超过 20 亿美元的流动性，且诞生了建立在 Solidly 之上的 Solidex，Solidly 流动性的绝大多数又通过 Solidex 质押，使得 Fantom 的 TVL 成倍增加。但在 Andre Cronje 宣布离开 DeFi 领域之后，Fantom 的数据也随之大幅下降。离开 Andre Cronje 之后的 Fantom 可能再难以吸引如此高的关注度。

Cronos 的链上数据一直保持着稳定的上升，TVL 在第一季度上升 97%。除了官方色彩隆重的 VVS Finance 和 Tectonic 之外，MM Finance 和 MM Optimizer 近期的快速发展是带动 Cronos 整体 TVL 上升关键。MM Finance 是一个类似于 VVS Finance 的 DEX，MM Optimizer 则是一个建立在 MM Finance 之上的收益优化器，截至 3 月 31 日，它们的 TVL 分别为 11.2 亿美元、5.6 亿美元，在第一季度分别增长 609%、1938%。而 Cronos 上的龙头 VVS Finance，流动性在今年第一季度基本维持不变，已经基本被 MM Finance 赶上。MM Finance 及其相关项目在 Cronos 上形成了非常庞大的生态，包括 DEX、收益聚合器、NFT、算法稳定币等，能够互相赋能。

Waves 的发展则颇具争议，虽然 TVL 在今年第一季度超越 Arbitrum 挤进前十，上升 245%，但在这之后的 5 天又下降了 31%。Waves 和生态中的算法稳定币项目 Neutrino 高度绑定，其公链 TVL 的绝大多数都来自于后者。Neutrino 的机制和其它算法稳定币项目均不相同，可参考 PANews 此前的文章。Neutrino 声称 Alameda Research 恶意做空了 WAVES，引发争议，近期 Neutrino 中的算法稳定币 USDN 价格下跌，最低时跌至 0.8 美元以下严重脱锚，也暴露出这一套机制下的风险。

多个稳定币进入加密市场 Top20，UST 增速最快

根据 CoinMarketCap 的数据，截至 3 月 31 日，市值最高的八种稳定币分别为 USDT 819 亿美元、USDC 513 亿美元、BUSD 174 亿美元、UST 164 亿美元、DAI 96.4 亿美元、FRAX 26.8 亿美元、MIM 27.5 亿美元、TUSD 13.5 亿美元。与去年年底相比，USDT 市值增加 36.1 亿美元、USDC 增加 91.9 亿美元、BUSD 增加 28.3 亿美元、UST 增加 62.7 亿美元、DAI 增加 3.79 亿美元、FRAX 增加 8.8 亿美元、MIM 减少 17.8 亿美元、TUSD 增加 0.66 亿美元。

USDT、USDC、BUSD、UST、DAI 这五种稳定币都已进入加密货币市值的前 20。MIM 是市值前八的稳定币中唯一一个出现下降的，因为 0xsifu 的身份被曝光，MIM 一度出现 2% 以上的负溢价，导致恐慌。而 UST 是其中增长最快的稳定币，市值在这一个季度增长 61.9%。

Terra 和 Frax 联合推出 Curve 4pool 的消息可能改变去中心化稳定币的格局。与原来常用的 3pool 相比，4pool 用 UST 和 FRAX 代替 DAI，和 USDT、USDC 组成包含四种稳定币的流动性池，再为其它稳定币提供流动性，并发放激励。由于现在 Curve 3pool 最大的客户就是 Frax，且 Frax 和 Terra 已经积累了大量的 CVX，控制了较大权重的 CRV 分发，MakerDAO 发行的 DAI 在竞争中可能陷入被动的局面。市场也期待着 DAI 能有怎样的反击举动。

去中心化交易所 Uniswap「帝位」稳固

根据 Dune Analytics 的数据，以太坊上 DEX 的交易量在今年第一季度呈下降趋势，所有 DEX 在这个季度的总交易量为 226 亿美元，相比去年第四季度环比下降 30.6%。根据我们的观察，Uniswap 的交易量占比已经接近 80%，可参考 PANews 此前的文章。

借贷协议：Anchor TVL 反超 Aave

借贷类项目的整体 TVL 仅次于 DEX。Anchor 的 TVL 在第一季度增长 78.7%，达到 152 亿美元，超过了多链生态下的 Aave。3 月中旬，Anchor 通过 Wormhole 支持的跨链网关上线了 Avalanche，也迈出了自己跨链的第一步，但到目前为止，Anchor 在 Avalanche 上的 TVL 仍不足 1 亿美元，还有很大的增长空间。Aave 的创始人曾表示，团队正在制定多链策略，考虑将 Aave 部署到 Solana、Optimism 和 Arbitrum 等以太坊二层网络上，这可能在未来继续带动 Aave 的增长。

跨链桥：新秀 Stargate 势头迅猛

抛开 WBTC、hBTC 这类特定的跨链资产外，Multichain 依然是使用最多、流动性最好的跨链桥，但是它的发展似乎遇到瓶颈，也面临越来越多竞争者的冲击。根据官网显示，Multichain 采用非托管 + 安全多方计算的方式，支持 41 条链上 1885 种资产的跨链，TVL 为 66.8 亿美元，总交易量 724.9 亿美元。

Wormhole 是发展较快，且大到足够与 Multichain 直接竞争的跨链桥。在今年 2 月份被攻击导致 3.3 亿美元的损失后，Jump Crypto 快速弥补了损失，也体现了 Wormhole 背后支持者的实力。4 月 1 日，又传出 Wormhole 计划以 25 亿美元的估值向机构投资者销售 1.875 亿美元的代币消息，这部分代币将锁定一年，并分三年线性释放。

3 月份上线的 Stargate 基于 LayerZero 建立，主要用于原生稳定币的跨链，上线半个月的时间就积累超过 40 亿美元的流动性，在原生稳定币跨链方面具备较高的竞争力。相关阅读：《PANews 实操体验：基于 LayerZero 建立的跨链桥 Stargate 有哪些优势？》

流动性质押协议纷纷创下质押量新高

流动性质押是 TVL 增长最快的一类协议，过去一个月，几乎所有协议的数据都有明显的增长，大多数项目的 TVL 都创下新高。虽然部分原因来自于市场回暖带动的价格上升，但是质押量增长的幅度远高于价格上涨，也就意味着它们的真实质押量都在创下新高。

质押总量排名前三的项目分别为 Lido、Stader、Marinade Finance，它们的主要业务分别聚焦于以太坊、Terra 和 Solana。截至 3 月 31 日，这三者的 TVL 分别为 188.8 亿美元、9.6 亿美元、8.6 亿美元，今年第一季度增长幅度分别为 60.8%、91%、-37.7%。除了以太坊之外，Lido 也将业务扩展到了 Terra、Solana 和 Moonriver。Marinade Finance 数据的下降可能是因为 SOL 的价格在今年第一季度下跌了 27.8%，再加上 Lido 的竞争，目前 Lido 在 Solana 上的质押量约为 Marinade 的一半，但是 Lido 在 Solana 上的质押量在这一季度增长了近一倍。

在增长幅度上，Near 生态中的 Meta Pool 在过去一个月排名第一，质押量增长 268%。作为 Near 生态中目前主要的流动性质押协议，Meta Pool 为 Near 的质押提供 11% 左右的 APY，且其衍生品 stNEAR 在 Near/Aurora 的主要 DeFi 协议中都有较好的支持，包括 Ref Finance、Burrow、Trisolaris、Aurigami、Bastion 等均支持 stNEAR 的流动性挖矿。

小结

在主要的智能合约平台中的 TVL 中，Terra 继续保持强劲的增长，Cronos 的增长较为稳健，Fantom 和 Waves 则存在大起大落的情况，其它主要平台的 TVL 因为主网代币价格下跌而出现下降。

流动性质押是近期数据增长最多的一类项目，根据过去一个月的数据，主要协议的质押量增长幅度在 32～87% 之间。越来越多的用户愿意通过质押主网代币，获得被动的 PoS 奖励。而流动性质押的衍生品也被很多生态中的项目所接纳，成为包括借贷协议在内的抵押品。

其它方面，主要稳定币中 UST 的增长幅度最大；以太坊上的 DEX 交易量在这一个季度整体下降，Uniswap 的市场份额占比升至接近 80%；Anchor 打破了以太坊上 DeFi 协议一家独大的神话，成为 TVL 最高的借贷协议；跨链桥龙头 Multichain 将面临 Wormhole、Stargate 等的冲击。