原文作者：Luca Prosperi

编译：LlamaC

传奇的努力可能会带来黑暗的后果，DeFi 史上最大停工—Tribe DAO 后续

成长的烦恼

大约一个月前， TIP-121 正式提出了关闭 Tribe DAO 的意图，Tribe DAO 是 Fei 的稳定币协议的治理机构。提议之后，无论结果如何， Fei 实验室都会永远离开。作为提案的一部分：

• $FEI 美元可以 1 对 1 兑换成 $DAI

  
  

• Fuse 黑客大多数受害者可以收到付款

  
  

• $TRIBE 持有者可以将代币兑换成按比例分配的剩余协议控制资产

作为利益相关者，我不会这么冷淡。对少数股权持有者表现出的缺乏同理心可能是一把双刃剑，随时准备反击。它确实做到了。6 月 12 日，Rari 的联合创始人 Jai砰的一声关上门离开了。6 月 16 日，Fuse 黑客还款在链上被拒绝，推翻了之前的决定。8 月 19 日是 TIP-121 和解除提案的时间。9 月 9 日，关于 hack make-whole 的决定被否决并被接受——这对科学治理非常重要。中间闪现了对内幕交易、股东偏袒和其他东西的指控。

早点挑战这种行为会更好，而不是在转机时抱怨。让我们早点看看迹象，而不是把好时光荒废，然后抱怨先知变成了恶棍。DeFi 行业需要加强，我们都需要尽自己的一份力量。

MakerDAO：终局之战就在这里

我不是唯一一个表达担忧的人。LongForWisdom 是 Maker 治理的前推动者，就该计划的潜在问题发表了一篇长而清晰的专栏文章。鉴于它关注政治激励的细微差别，我建议任何人阅读它。

今天投票有什么进展→我们的注意力不是明天或终局游戏的复杂性，而是今天实际投票的内容，提醒我们即将到来的投票周期已经到来，其中大多数是基本提案其中的作者（或至少是祖父）由 Rune — Maker 的创始人。它们的影响非常非常深刻。本着科学治理分析的精神，我决定只关注已提出投票的内容，因为已经有足够的内容表明该协议的新目的地可能是什么。如果您是 $MKR 持有者，我建议您注意。

让我们直奔主题：Maker实际上会将其重点从基于智能合约的 CDP 产品部署转移到类似于 Fei 的 PCV 管理模型。我强烈鼓励大型 MKR 持有者深入分析这些 MIP 对其投资的潜在影响。除此之外，更广泛的终局不确定性迫在眉睫：

• 该计划通过新的排放和多个 subDAO 代币农业计划（很可能是非法证券发行）稀释当前的 $MKR 持有者，这些计划累积到选定的少数人

  
  

• 它引入了几个新的监管风险向量和攻击面，增加了大额持有者面临刑事和民事诉讼无限责任的可能性

  
  

• 它有加速走向致命人才流失临界点的风险，这将使任何路线图的执行都变得不可能

  
  

更深一层→到目前为止投票的许多与 Endgame 相关的 MIP 可以编译如下：

1. 治理消灭：从根本上改变 Maker 治理方式

   
   

2. Endgame pre-launch：那些准备 Maker 转向 Endgame 计划中宣传的长期目标的人——转向专注于 PCV，实施 MetaDAO 结构，明确对立于全球监管机构的脱钩计划

   
   

3. 新的风险敞口：在 Maker 的资产负债表中引入相当大的新风险——以巨额链下投资的形式，以及开发内部支撑对冲基金

我们在下表中总结了这些建议——您可以在 Maker 论坛上找到所有详细信息。所有提案仍处于征求意见阶段，其内容仍可能发生变化，这也要感谢您的意见。

在我看来，激活 Protocol Owned Vault Emulation ( POVE ) 模块的提议值得特别关注。这是一个具有深刻含义的复杂 MIP。

Maker 将开始以编程方式积累 $ETH 和 $ETH 衍生品，作为盈余缓冲区的一部分。从概念上讲，盈余缓冲将从类似于现金的缓冲以防止意外损失（与传统银行的普通股一级资本的概念一致）到某种 DAO 拥有的对冲具有收益率和波动性的基金。然后，其目的是以这种方式再投资使用 PSM 中的美元产生的大部分收益。我很清楚，从提供利用 $ETH 和 $BTC 的能力的无需许可的智能合约集转变为使用 $DAI 稳定币产品来汇总价值的类似 Fei 的协议控制基金。更具体地说，POVE 将：

• 确定盈余缓冲区所需的最低现金部分——最初为（可忽略不计的）2000 万美元 DAI，超过此值，盈余缓冲区中的 $DAI 对于该策略变得可替代

  
  

• 维护列入白名单的资产列表：最初是 $stETH、$ETHERDAI——尚不存在、$DAI、$LDO

  
  

• 使用额外的 $DAI 为那些列入白名单的资产提供杠杆——尽管没有清算模块来保护盈余缓冲免受盯市损失

  
  

• 将未来的利润流再投资到该策略中，包括使用 PSM 中可用的 $USDC 通过少数选定的集中式运营商购买美国国债的收益——其中一些与创始人（例如 Monetalis）有密切关系，而另一些则受到美国严格的监管审查（例如 Coinbase）

  
  

POVE 的通过立即引导启动，其中 4000 万美元 DAI 来自用于收购 $stETH 的盈余缓冲区，这可能通过 Rune 收购的 $LDO 增加——通过转换一些国库 $MKR，事实上类似于增资和稀释为您作为 $MKR 持有者。

对于最好奇的人，这里是终局元组学的总结

从 Rune 收购 2000 万美元 LDO 是另一个引人入胜的转折，它敲响了所有内幕交易的钟声。尽管 Rune 表示他的目的是帮助 MakerDAO 获得 Lido Finance 的成功，他认为该协议对 Endgame 计划的长期成功至关重要，但基于经验，我有强烈的担忧，因为：

• 事前评估定价的适当性是不可能的

  
  

• 不可能对交换的意图进行第二次猜测——策略、流动性、税收、控制、MetaDAO 结构中的农业影响等，尤其是在更广泛的 Endgame 计划的背景下

  
  

• 互换将进一步加剧控制权问题，降低 $MKR 鲸鱼拥有的大量股权的控制权溢价（和价值）

  
  

• 监管（和财政）影响可能是巨大的，而且在这一点上确实没有必要

  
  

但是 Maker 是否有替代方案？在我看来，有。Maker 已被证明是 DeFi 中非常成功、盈利且可扩展的产品，而这正是替代路线可以关注的地方：简化组织并恢复健康的盈利能力——我相信至少 30% 的 DAO 成本可以在没有的情况下被削减对业务的影响。以及转向基于项目的预算的建议，逐步和保守地改进核心产品——例如通过第 2 层扩展、协议到协议的流动性、更好的风险管理，尤其是开发建设性的与全球监管机构的关系。

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