信息来源自Thetie，略有修改，作者Vaish Puri

编译：RR

以太坊的本质就是它会变得越来越复杂，这一点也是它的诅咒。这种复杂性源于其核心智能合约的发展。这个全新的工具让开发者能够大胆地进入迅速增长和波动的去中心化金融领域。然而，新的系统也会带来新的风险。最大 / 最小可提取值 (MEV) 就是这样一个副产品。

本文要点

• MEV 是指矿工可以从交易操纵中提取的以太币总量。这种操纵可以以几种形式出现，但大多数都是通过在生成的区块内重新排序交易和普遍的抢先交易实现的。

• MEV 最常见的三个例子是：DEX 套利、清算和三明治交易

• MEV- Geth 是一种无许可的 MEV 提取概念证明，最近由 Flashbots 设计并实现，其目标是缓解由 frontrunning 和 backrunning 的机器人造成的网络拥塞。

• MEV-Boost 分离了 PoS 验证者区块构建和区块提议的角色。搜索者会向区块构建者发送 bundle 交易，或者他们自己也可能是区块构建者。

• OpenMEV 是一个促进区块生产者和验证者之间通信的平台。其目的是让用户能够参与 MEV 的收益机会。

什么是 MEV？

MEV 的核心是矿工可以从交易操纵中提取的以太币总量。这种操纵可以以几种形式出现，但大多数都是通过在生成的区块内重新排序交易和普遍的抢先交易实现的。MEV 有两个基本来源：

1. DEX 套利带来的纯收入机会

2. 优先 Gas 拍卖 (PGA)

MEV 这个术语可能会引起误解，因为许多人认为提取的价值只属于矿工。实际上，如今大多数 MEV 都是由交易者使用各种套利策略获得的。它之所以受欢迎，是因为无论市场状况如何，其价值都会持续累积。

让我们看一个说明纯收益套利机会和 PGA 如何实现 MEV 的例子。假设由于大量交易，DEX 上存在套利机会。然后，套利机器人将提交一笔交易，以捕捉资产价格的差异，支付 x gwei 的 gas 费。然后，矿工将复制和审查套利机器人的交易，为自己获取价值，或者其他套利机器人将发现这个机会并出价更高的 gas 费，导致优先 gas 拍卖。最终支付的 gas 费和总 MEV 之间的差额将是套利机器人的利润。这只是如何获得 MEV 的一个例子，稍后我们将介绍其他 MEV 策略。

MEV 供应链

为了更好地理解 MEV 的工作原理，我们来分解一下它的供应链。自 2017 年 MEV 诞生以来，有两个主要的参与者：矿工和 MEV 搜索者。

MEV 搜索者可以被认为是“区块链管道工”。他们试图通过不同的方法找到链上所有可提取的价值。搜索者与矿工合作，并愿意支付高昂的 gas 费以使他们的交易成交。在某些情况下，搜索者可能会将其总 MEV 收入的 90% 或更多的 gas 费支付给矿工。

现在让我们把 MEV 搜索者和矿工放在供应链的背景下。

图中的用户是任何希望与区块链交互的用户。用户访问他们的钱包 UI，这反过来将用户的愿望编码为供区块链理解的交易。这就是将所有东西都聚集在一起，以表达用户意图的应用层。这一层的开发人员代表用户做出如何处理 MEV 的决定。例如，开发人员可以决定将用户交易路由到公共交易池，在那里它们可以被搜索者挑选，或者路由到像 Flashbots Protect RPC 这样对搜索者有所限制的私密路由系统。

然后，搜索者从所有来源的用户交易中提取所有可能的 MEV，并将其转换为被称为 bundle 的交易类型。bundle 是将一个或多个交易组合在一起，并按照提供的顺序执行。除了搜索者的交易之外，bundle 还可以涵盖其他用户在 mempool 中的待定交易，而且也可以涵盖特定区块。

这一点很重要，因为搜索者执行的流动性、套利和清算是市场运转的动力，尽管搜索者可能会提取与其提供的服务不成比例的价值。然后，建设者汇集 bundle 并构建一个区块。

最后，验证者发挥共识作用来验证区块。在过去，验证者和建设者被认为是同一批人，这将在合并后改变。

MEV 策略

MEV 最常见的三个例子是：

• DEX 套利

• 清算

• 三明治交易

DEX 套利已经在前面的一个例子中介绍过了，所以让我们关注一下清算和三明治交易。

清算是主要的 MEV 机会。当借款人被清算时，通常会产生与之相关的巨额清算费用。这就是 MEV 的机会所在。搜索者确定哪些借款人可以被清算，并竞争成为第一个提交清算交易的人，以便为自己收取清算费用。

三明治交易是另一种常见的 MEV 提取形式。这种策略与传统金融中的高频交易最为相似。其核心是利用 mempool 扫描大型 DEX 交易。三明治攻击的两个主要组成部分是：

1. AMM

2. 价格滑点

例如，如果 MEV 提取者可以在 Uniswap 上看到一笔价值 10 万 USDC 的 ETH 待处理交易，那么可以推断 ETH 的价格会在交易执行后上涨。经济上合理的策略是在交易执行前立即买入 ETH，并在交易执行后立即卖出。

人们可以用这种方式计算出任何特定交易的近似价格效应，这使得这种方法比在 TradFi 中的抢先交易更具优势。DEX 上的每一笔交易都具有确定性，允许人们计算出优化的交易规模来提前进行购买。

合并后

2021 年的 MEV 提取暴增导致几个月来 gas 费极高。一个名为 Flashbots 的利他主义研发组织的出现让人们开始讨论为 MEV 提取创建一个无许可、透明且公平的生态系统。因此，一般的 frontrunner 不再那么有效，而 PGA 是链下进行的。

MEV-Geth 是最近由 Flashbots 设计并实施的一种无许可 MEV 提取的概念证明，其目的是缓解由 frontrunning 和 backrunning 机器人造成的网络拥塞。

他们的想法是采用一种中立的、公开的、开源的基础设施来进行无许可的 MEV 提取，这将消除内幕交易的风险。与此同时，MEV- Geth 还寻求为 MEV 提取创建一个生态系统，以保留以太坊的属性。事实上，MEV-Geth 向以太坊引入了“搜索者”和“bundle”的概念。

请注意，MEV-Geth 是一种概念证明，虽然它与常规以太坊客户端兼容，但它仍处于开发阶段。

未来

虽然 MEV 不局限于以太坊，但以太坊上的 MEV 是最多的。因此，讨论 MEV 合并后的影响很重要。

此前，我们介绍了区块提议者 - 建设者分离 (PBS) 的主题，但为什么这对 MEV 或以太坊是必要且关键的呢？MEV 给正在进行的共识网络去中心化工作带来了风险，在遇到规模经济时也会出现问题。例如，一个 10 倍大的池将有 10 倍多的机会提取 MEV。此外，MEV 使去中心化池变得复杂，因为仍然会有一个实体构建和提出区块。这将使他们能够轻松而谨慎地提取 MEV，而无需与池共享收益。

PBS 通过分离提议者和建设者来解决这个问题。不是由区块提议者自己产生一个收益最大化的区块，而是与一个称为区块构建者的第三方市场合作。区块构建者生成包含区块内容的 bundle，并向提议者收取费用。由提议者选择费用最高的 bundle。

合并后，区块时间将固定为 12 秒，而不是像现在这样的泊松分布。此外，区块提议者将提前获得通知。这种固定的区块时间和预先收到通知的区块提议者的组合将允许搜索者在区块被提议之前提交他们的 bundle。搜索者将倾向于集中在靠近大型验证者和性能最好的区块建设者的区域。事实上，一些区块构建者可能会将托管作为一种服务提供给搜索者 ( 例如 AWS 数据中心 )。

目前，Flashbots 正在为合并后的以太坊验证者开发一个名为 MEV-Boost 的 PBS 工具。选择运行 MEV-Boost 的验证者将通过向公开市场出售区块空间来最大化他们的质押回报 ( 高达 60%)，同时保留以太坊的去中心化方面。

那么它是如何运作的呢？PoS 节点运营商必须运行三个软件：验证者客户端、共识客户端和执行客户端。MEV-boost 可以被认为是共识客户端的“sidecar”，它可以查询并将构建区块的工作外包给建设者网络。区块建设者将准备完整的区块，优化 MEV 提取并公平分配奖励。然后他们将区块提交给中继者。中继者汇总来自多个建设者的区块，以选择费用最高的区块。最后，验证者的共识层将从 MEV-boost 接收到的利润最高的区块提议给以太坊网络，以进行认证和纳入区块。

民主化的 MEV

除了 Flashbots 之外， Manifold Finance 还引入了 OpenMEV，一个促进区块生产者和验证者聚集和直接通信的平台。这使得协议可以利用 MEV 来发挥自己的优势。例如，用户可以沟通他们想要的区块交易顺序。OpenMEV 的核心在于其建立的可靠的中立性。这意味着要有一个可以规范链下行为和活动的机制或规则手册。

OpenMEV 的目标是使协议在价值获取和分配方面更加高效，目前 MEV 提取者的操作具有极高的进入壁垒。有了 OpenMEV，任何交易者都可以通过 SushiSwap 获得 OpenMEV 的“奖励”。