目录

一：2021 年加密市场行情回顾.. 2

二：22 年加密市场各类同类分析.. 6

A、2022 年加密市场市场行情分析.. 6

B、 2022 年加密市场各行情分析.. 8

1、大野赛场. 8

2、平台币.. 10

3、以太坊扩展解决方案.. 13

4、DeFi 2.0.16

5、Web3.0。19

6、粉丝代币.. 35

7、支付.. 37

C、总结.. 39

D、研究团队..40

关于我们…

一：2021 年加密市场行情回顾

2021 年是加密市场再创神话的一年，比特币和以太坊等主流加密货币的价格创下历史新高。2021 年的加密市场资本总额在 1 月份达到 1 万亿美元，5 月份增加到 2 万亿美元之后在年底最高达到了 3 万亿美元。在 2021 年全球资产收益结果对比来看，比特币的回报率最高达到 60.26%，超过了原油、标普 500、纳斯达克和黄金等传统资产。

2021 年 DeFi 继 20 年爆火协议的觉醒后，涌现出了很多优质的流动性协议发展​​圈和后金融项目重启，这让去中心化的理念越来越深入人心。平台币 CEX 和 DEX 的都可以可点，Binance 和 FTX 的异军让我们看到了 C 和 FTX 链的各种必要性：B 在 B 链的交易中与 BBS 链的下属市场市场分道扬镳，加快 BNB 价格的不断上涨；而 uniswap、sushiswap、curve 等 DEX 的上佳表现让我们对 DeFi 的二次春天（DeFi2.0）充满信心。

2021 年的繁花鸣叫我们也可以看到以太坊扩容方案的花争鸣式崩塌等 layer1 的百岁和雪花发展与等层 2 的开花和 IMX 和 dydxlayer2 的。

我们还看到了以 Doge 、SHIB 为例的 memecoins 迅猛增长： Dogecoin 在特斯拉首席执行官 Elon Musk 的支持下获得了一大批社区成员的追捧；而 Shiba Inu 的出现则点燃了 2021 年牛市市场的热情。据统计，2021 年 Shiba Inu 的加密货币 SHIB 的价格增长了 632,000 倍以上，许多加密爱好者凭借 SHIB 实现了财富自由。

2021 年 NFT 风暴席卷了整个世界，从艺术品、游戏道具、一双球鞋到奥运徽章、球场上的精彩时刻，任何东西都能搭上 NFT 顺风车。根据 Chainalysis 的资料显示，整个 2021 年里，NFT 的市场规模已经达到约 409 亿美元，比肩传统的艺术品市场。

同时 NFT 与游戏领域的深度结合共同铸造了 GameFI 的面世，从 2021 年初[Axie Infinity]() 的爆火开始，区块链游戏赛道吸引了越来越多的传统金融资金和游戏公司入驻，涌现了各种玩法的产品，也有越来越多的玩家参与打金。但这只是开端 1.0 时代，链游的发展还需要几轮的更新迭代才能逐步走向成熟。

在公链生态体系方面，2021 年各个公链生态都有不错的市场占比，这告诉我们未来依旧是多链的时代，虽然其中 ETH 依然是公链龙头，市场占比大于 50%，甚至达到了 55.78%。但我们相信未来各个公链生态会走向专门化和细分化，各链都能贴合自己适合的落地应用生态，形成市场良性闭环。

截至目前为止比特币市值占比从一月的 70% 减少到年底的 43%，比特币市值下降主要是源于 ETH 及其它公链市值的增长。

2021 年加密市场总体趋势是牛市，但也经历了几次大跌，期间发生了很多翻天覆地的大事：2021 年初特斯拉、Square 和[MicroStrategy]() 等公司开始使用资产负债表购买比特币；2 月 19 日比特币市值首次超过 1 万亿美元；5 月 19 日中国大陆发文清退虚拟货币挖矿与炒作，比特币 24 小时下跌到最低 30000 美元；6 月萨尔瓦多宣布采用比特币作为法定货币，成为第一个比特币法币化的国家；9 月中国大陆发文关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知，比特币应声下跌至 40000；10 月首个基于美国期货的比特币 ETF 启动，比特币暴涨至 69000 美元；年底 gamefi、NFT、DAO 爆火又带动了整个市场的热情；人们对于监管越来越关注，11 月，美国总统乔·拜登签署了两党基础设施法案，使其成为法律，其中包括适用于加密货币和 NFT 等数字资产的税务报告条款；12 月美国预备加息消息席卷全球，加密市场又迎来了年底的灾难下跌。

全球金融环境瞬息万变，但我们认为不变的是去中心化的共识将会越来越深入人心，2021 年牛市中的全球对加密市场的加强监管就表明了这一点，在 2022 年我们依旧可以有所期待。

二：2022 年加密市场各赛道前景分析

A、 2022 年加密市场总体行情分析

市场对 2022 年宏观经济方面的解读已经足够全面，2022 是加息元年，美联储开启加息周期是主调。此前高盛在 12 月份预测联储今年将会分别在 3 月、6 月和 9 月加息三次，最新预测甚至认为会加息四次，并将在 7 月（甚至更早）开始“缩表”。近期美联储官方释放的信号也是更为激进的鹰派态度，因此美联储今年加息基本没有悬念。国内方面则相反，从最近的降息可以看出，货币环境美国紧中国宽，但要清楚一点，国内降息不是为了“刺激”，而是为了“托底”。无论如何，国内政策对于加密货币行业将一贯的不友好，监管只会愈发严厉，这个市场要做好心理准备，不过国内政策监管对于 Crypto 领域的影响已经越来越小。总的来说，很大程度上受益于整个信用扩张周期的加密资产，2022 在加息和缩表阴影笼罩下，我们认为行情不容乐观。

但即使加密市场马上要步入漫长的熊市，在不同的时间段我们也依旧可以期待一些“救世主”板块的表现。我们认为在 2022 年，ETH2.0（更加碳中和的 POS 共识机制、更加安全快速和去中心化的扩容方案 layer1、layer2）、DeFi2.0（更加合规化和高流动性的 DeFI 产品）、Stablecoin（更加稳定的算法稳定币）、跨链产品（更加安全高效的流动性跨链协议、跨链桥和钱包聚合器）、Web3.0（基础设施、储存、创造者经济平台、SocialFI、元宇宙产品、隐私等）、DAO 组织形式（去中心化自治组织方式）、与现实世界接洽落地的应用生态产品（GameFI2.0、NFT、粉丝代币和支付产品）在合适的节点依旧会迎来春天！

受全球加息影响，我们认为 2022 年第一季度 DeFi2.0 赛道和 Stablecoin 赛道会挺身而出。伴随市场情绪逐步趋于投资避险资产，DeFi2.0 和 Stablecoin 将是最好的选择。伴随着 DeFi 在 2021 年大放光彩，TVL 也增长了超过 10 倍，我们相信 2022 年 DeFi 在提高流动性和合规化后将有更为突出的表现。

GameFi2.0、ETH 的扩容方案（L1 侧链、L2）大概率会在 2022 年第二季度大放光彩。链游方面许多 3A 大作会在 Q2 发行游戏，将会吸引更多的传统游戏玩家加入打金，引发新的一步热潮。ETH2.0 官方预计在 2022 年第二季度末升级完成，在这之前我们认为 ETH 的 L1 侧链、L2 会有一波不错的走势。

我们认为 ETH 生态、跨链会在 2022 年第三季度 ETH2.0 升级完成后爆发行情，加上多链加持，跨链产品会成为整个加密货币市场的重要组成部分，其中的流动性协议、跨链桥和钱包都可以关注。

同时我们预估粉丝代币会在 2022 年第四季度爆火，因为 2022 年 11 月卡塔尔世界杯开始比赛，可能会引发粉丝代币的热潮。从体育到艺术再到整个饭圈文化市场，我们相信粉丝代币的发展可以提高 NFT 的赋能，成为和现实产业接洽落地的重要桥链。

除此之外，名人 IP 发行的 NFT、Web3.0（基础设施、创造者经济平台、SocialFi、元宇宙产品等）、DAO 组织形式（去中心化自治组织方式）等板块在 2022 年全年都有爆火的可能，只需要一个龙头热点的点燃，接下来的只需要交给市场！

B、 2022 年加密市场各赛道行情分析

1、大饼生态赛道

BTC：世界上第一个加密货币，有虚拟货币黄金的称号。

ETH：世界上第一个也是现有最大的区块链生态。

BTC 和 ETH 统称为加密市场的大饼，很大程度上决定了加密市场的走向和投资情绪。

1.1 2021 年回顾

比特币从市场走势来说是 2021 年表现最好的大类资产或另类资产，回到 2021 年初，比特币延续 2020 年末的涨势不停，一举站上 2 万美元关口，打破了 2017 年创造的历史高点。但随着特斯拉购买比特币的重磅消息席卷全球，比特币价格的飙升并未停止，在 4 月达到了 6 万美元的高度。

此后，伴随着 5 月份中国对虚拟货币挖矿和炒作的禁止及全球资本市场的动荡，比特币迎来数次大暴跌，5 月出现了短时近 50% 的价格回调。截止 2021 年末，比特币的价格维持在 5 万美元附近。第二次是 9 月中国政府禁止虚拟货币现货交易，也导致 BTC 出现近 40% 的回调。

以太坊已经成为世界上最大的区块链生态。近几年有关区块链创新性的应用如 DeFi、NFT 等追根溯源都来自以太坊，以太坊的中心地位已成为西方加密社区的共识。

这一点从市场走势也可以看出，以太坊 2021 年年初的价格仅有 700 美元，但到了 2021 年末已来到 4000 美元，年内增长超过 400%，在加密货币总体市值占比也超过 20%。包括灰度等大型机构也将其纳入资产负债表。

当然以太坊的技术发展也为其带来了一些难题，高额的手续费和拥堵的网络交易成为今年 Layer2 生态爆发的前提，8 月以太坊推出了 EIP-1559，并为合并到 Eth2.0 做准备，为了缓解高额的手续费，但其性能提升速度远不及其用户和生态扩张的脚步，这给了其他区块链以及跨链桥发挥各自优势的舞台。

![数据来自 coinmarketcap 2.7

](https://img.jinse.com/5789372_image3.png)

1.2 2022 趋势分析

加密市场在 2022 年 3 月后面临美联储潜在的多次加息，大饼生态赛道大概率会出现前期由于市场恐慌阶段导致的大回调。BTC 价格第一支撑线为 39000 美金左右，若价格低于 39000 则到第二支撑线 28000 美金；ETH 第一支撑线为 2600，若价格低于 2600 则到第二支撑线 1800。作为加密数字货币的指标，大饼指数的回暖象征着整个加密数字货币的整体行情。当加息一次到两次后，投资者恐惧心理释放大部分，资金有望重新回暖虚拟货币市场，大饼指数年中预估重新回归正轨和稳定波动。

2、平台币

2.1 中心化交易所代币—CEX

BNB:币安币 (BNB) 是由 Binance 平台发行的代币，是基于以太坊发行的去中心化的区块链数字资产。

FTT:FTT 是 FTX 生态系统的交易所代币。

OKB:OKB 是由 OKX 交易所基金会发行的全球通用代币，简称 OKB。OKB 初期基于以太坊 ERC 20 协议发行，未来转移到自研的公有链 OKChain 之上。

HT:HT 是火币通证的简称，火币是由火币集团设计的以太坊下的分散式数字资产（ERC20）。基于 Token 系统，资产通过区块链进行管理和发行。

2.2 去中心化交易所代币—DEX

UNI:UNI 是 Uniswap 协议的原生代币，这使持有者有权对平台的发展和变化进行投票，包括应如何将铸造的代币分配给社区和开发者以及费用结构的变化。

dYdX:dYdX 是一种治理 Token，允许 dYdX 社区持有和治理 dYdX 协议。主要用于 dYdX 协议治理和手续费折扣。

SUSHI:SUSHI 代币是 UniSwap 的一个分支 Sushiswap 的原生代币。 Sushiswap 几乎与 UniSwap 相同。 唯一的区别是原生代币发行，它作为一种新颖性来激励流动性提供者，可以进行流动性挖矿。

2.3 2021 回顾

2021 年是对于 CEX 发展影响较大的一年，因为中国政府对加密货币进行打压，从暂停中国大陆地区用户注册到强制清退中国大陆地区用户。在监管部门的持续打击之下，国内加密货币交易彻底“凉凉”。中心化虚拟货币交易平台：火币、币安、OKEx 都受到非常严重的影响，导致各个平台币币价有所跌幅。

2021 去中心化交易所（DEX）继续乘着 DeFi 的快车飞速前进，总 TVL 已经达到了 358.38M,其中 Uniswap 的交易额排名第一，是 DEX 的龙头交易所，其他 swap 也有着十分不俗的表现，逐步抢占了 CEX 的市场份额。

2.4 2022 趋势分析

由于中心化交易所的诸多弊端，如：交易所跑路、倒闭现象频现，操纵市场、割用户韭菜现象普遍 ，被黑客攻击、监守自盗等事件层出不穷，屡屡致投资者血本无归且无法追查，中心化交易所的劣行已成为区块链及数字货币发展的致命瓶颈。2022 年我们认为是去中心化数字货币交易所继续蓬勃发展的一年，去中心化数字货币交易所竞争呈现白热化现象。面对 2022 年熊市的来临，加息多次将导致市场恐慌情绪空前。但是以 2022 发展趋势来看，DEX 赛道以及 CEX 赛道平台币不会有太大的波动，熊市对于平台币的影响不会太大。我们预估在 2022 年下半年 6 月份左右，平台币的币价会日渐增涨。

3、以太坊扩展解决方案

以太坊扩展解决方案分为 Layer1 (L1) 和 Layer2 (L2)。L1 扩展是指通过更改以太坊架构来增加以太坊链上容量的技术。L2 扩展是指通过将计算和交易从以太坊基础链转移到第二层来扩展以太坊的技术。

L2 项目 TVL 份额：

目前 Arbitrun 市场占比 50%，处于绝对领先地位，因此 Optimistic Rollup 是 L2 目前最好的方式之一。

3.1 L1

2022 年发展潜力比较大的 L1 我们认为主要是 NEAR 和 Polygon。

NEAR：NEAR 协议是一个开源的去中心化的 PoS 公链平台，该协议采用了分片技术，对开发者十分友好。从技术上来说，NEAR 协议具有高扩展性、低开发成本的优势。

Polygon（Matic）：Polygon 是 ETH 的侧链 L1，也是一种框架，可用于创建与以太坊兼容的区块链网络和扩展解决方案。它更像是一种协议，而不是单一的解决方案。目前 Polygon 技术已经非常成熟且获得了各大资方机构的投资，市场前景越发向好。

3.2 L2

L2 中的 Rollup 系统是我们最为看好的二层扩容方式，也是未来真正的二层网络系统。Rollup 对于降低费用，提供更快的交易吞吐量和向用户开放参与很有用。其有三种主要类型：Optimistic Rollup 和 ZK Rollup、Metis。

3.2.1 Optimistic Rollup

Optimistic Rollup 完全和以太坊虚拟机（EVM）兼容，缺点是提款速度慢需要一周时间。

Arbitrum:整个 L2 的龙头，TVL 占 50% 以上，目前还未发币，特点是可扩展性、快速性和私有性，并且与 EVM 全面兼容。

Optimism:通过在链下运行计算，Optimism 能够将以太坊 gas 费用降低 10,000% 或更多，并将吞吐量提高 200 倍。

3.2.2 ZK Rollup

ZK Rollups 也称为零知识证明技术，其会在链外运行所有计算，由于目前技术问题还没有达到完全兼容 EVM 虚拟机 。优点是提现速度快，GAS 费非常低。

Immutable X：未来可能成为 NFT 和游戏公链的龙头，Immutable X 本质上是一个开源协议，允许任何人开发自己的去中心化市场、NFT、基于区块链的游戏、以及其他各种去中心化的应用程序，并实现即时交易，零 gas 费，这很贴切碳中和的大趋势，符合 POS 共识机制核心要义。

Loopring:Loopring 协议采用零知识证明技术，允许开发者在以太坊上搭建高吞吐量、低成本、非托管、基于订单本的去中心化交易平台，我们猜测其在 2022 年会有不错的发展。

DYDX：中心化衍生品交易平台 dYdX，不过目前发展势头不如 ImmutableX 和 Loopring。

3.2.3 Metis

Metis：是我们非常看好的能在 2022 年继续迎来爆发的 L2，其结合了 Optimistic Rollup 和 ZK Rollup 的优点，未来的应用生态十分广阔。

3.3 2021 回顾

2021 年是 Layer2 项目筑基的一年，所有项目方团队都争相推出更安全、更快速、更创新的扩容解决方案，为实现以太坊能够承载数以千万计用户的目标。回顾这一年，L2 赛道上有脱颖而出的黑马，有稳步不惊的耕耘者，也有黯然离场的选手。

该图向我们展示了 2021 年以太坊上的总累计交易，包括 以太坊主网 L1 和 L2。2021 年，以太坊的 L1 每天进行约 120 万笔交易。随着 Layer 2 协议上线，以太坊的有效容量开始增加。L2 在 2021 年变得非常流行。Arbitrum 是在 9 月份推出的 Optimistic Rollup 解决方案，目前已经达到了 27.8 亿美元的峰值 TVL，并积累了 50 多个 dApp，包括 1inch、Balancer 和 Coinbase 钱包等。而 ZK Rollup 的 TVL 则从 4350 万美元增加到了 19 亿美元，并且已经被用于扩展 dYdX 等 dApp 的交易吞吐量。

随着 L2 协议不断成熟并抢占市场份额，该图的 L2 部分将持续增长，直到超过 L1 的交易容量。届时以太坊不再是指单一协议，而是共享一个公共 L1 的协议社区。以太坊主网届时主要负责合约共识与安全性保证，链上数据计算与处理均将全部交予 L2 处理，此举将大大极高 ETH 网络的容量和流动性。

3.4 2022 趋势分析

预计 2022 年 Q2 季度末 ETH2.0 完成合并升级，结合 2022Q2 季度 GameFi2.0 的爆发，我们猜测 L2 和 Near、Polygon 等 L1 侧链会大火一波。无论是 Optimistic Rollup 还是 ZK Rollup，在来年都将获得更多关注，Optimistic Rollup 可能在短期内占据主导地位，但技术更为复杂的 ZK Rollup 将作为长期扩容性解决方案而取得更长足的发展,同样，Metis 在 2022 年的发展也让我们拭目以待。

4、DeFi 2.0

4.1 2021 年回顾

DeFi 意为去中心化金融，目前市面上主要的 DeFi 产品如下：

ComPound：Compound 是一个以太坊上的货币市场，一个任何用户、机构和 dApps 都可以使用的链上账本。它提供了存币和借币的功能，就像一个银行，用户可以存币获的利息收益，或进行抵押借币。

AAve：AAVE 是 Aave 协议的本机管理代币。基于以太坊的加密货币的持有人可以讨论和投票影响项目方向的提案。AAVE 这个项目，我们是在 1 月初开始关注并跟进的，现在收益率大概在 230% 左右。

Curve：简单来说，Curve 是一个去中心化交易所，在稳定币兑换方面具有很大优势。

BenQi：BENQI 搭建在雪崩链上，是雪崩链上第一个非托管流动性市场协议，用户可在 BENQI 上轻松借出、借入数字资产并赚取利息，流动性提供者还可以获取被动收入，借款人可在该平台以超额抵押的方式借款。

截止 2021 年末，Debank 数据显示，目前仅以太坊上的 DeFi 总锁仓资产价值已超过 1000 亿美元，未包括 BSC、SOL 等其他公链。“DeFi”的魅力在于通过智能合约的形式将传统金融中大量需要人力资源去解决的工作交给计算机去处理，提供没有中心化机构参与的金融服务，这大大提升了资本利用效率。从最传统的借贷业务开始，DeFi 逐步扩展至稳定币、交易、资管、衍生品等领域。

但 2021 年，DeFi 爆发式增长背后也带来了巨额的安全隐患。包括 2021 年 8 月 O3 协议被黑客转走 6.1 亿美元资产让加密领域大为震动，直接超过 2020 年全年该领域的损失总和 2.5 亿美元。

同时，国际清算银行认为 DeFi 的杠杆、流动性错配以及追求高利润模式下的风控能力能否经受住极端行情的考验存疑。加密领域认为它将成为未来的金融基础设施，但国际清算银行的季报认为截止目前 DeFi 对更广泛金融体系和实体经济造成扰动的潜力有限。

总体而言，2021 年前的 DeFi 都是 1.0 产品，产品往往缺乏流动性和缺乏监管下的合规性。因此一个更加具有流动性和合规性的 DeFi2.0 市场越来越成为资本关注的焦点。

4.2 2022 趋势分析

我们预计在 2022 年 Q1 季度 DeFi2.0 会有一波爆发。一方面是因为市场逐步发现 DeFi1.0 的问题及弊端，另一方面全世界金融市场疲软，多国政府有不止一次加息准备，面对经济市场不景气的情况，DeFi 赛道将成为资产避险的重要途径之一。

DeFi 的节奏很快。 去年我们见证了一个风起云涌的 DeFi，当时的 DeFi 采用了流动性挖矿模式，引爆了整个加密领域。 但随着流动性挖矿模式的探索，人们逐渐发现了流动性挖矿的弊端。 这种短期激励模式会导致一些流动性提供者对项目和协议的过度开采，甚至加速项目走向消亡。在这种模式中，流动性提供者和协议长期利益并没有形成一致，这种矛盾的存在导致 DeFi 处于增长缓慢的状态。加之各国加强对 DeFi 的监管，去中心化金融自我改革也变成了必然。

于是 DEFI2.0 的概念在 2022 年初就开始提出并涌现了不少潜力项目：AaveArc、Compound Treasury、Uniswappro 等产品都应声筹备，逐步走向 Regulated DeFi。

DeFi2.0 能更好的解决流动性问题，无疑是给更多热钱进入 DeFi 赛道铺路。且资产 Token 化、监管清晰和较低的交易成本将在 2022 年增加 DeFi 2.0 的主流机构采用。目前机构采用 DeFi 面临的最大障碍之一是合规性和监管。幸运的是，预计 2022 年的 DeFi 合规有机会成为现实。例如，欧盟即将出台的加密市场监管法规 ( MiCA ) 将对 DeFi 领域产生重大影响。此外，美国 SEC 将加强审查，这需要 DeFi 协议自身改善合规性。在 DeFi 中，[know-your-customer, KYC] 和 [anti-money laundering, AML] 解决方案、内置 KYC 的钱包将有助于 DeFi 在未来一年增加机构采用率。

因此在 2022 年，DeFi2.0 赛道将再度爆火，并且会伴随熊市行情持续下去，具体火爆时长预估与熊市程度呈正相关，与市场恐慌程度呈正相关。

5、Web3.0

随着 2021 年底元宇宙概念的火热，2021 年末 Web3.0 在区块链领域中逐渐成为核心议题，我们认为在 2022 年 Web3.0 会越来越成为出圈板块。

Web3.0 是对现在的互联网的底层协议万维网的一个衍生。在这个概念内，互联网经历了 Web1.0 时代，目前处于 Web2.0 时代，而 Web3.0 则是人们对下一代互联网的期待，它意味着机器能读懂任何信息（也就是语义网），网站可以根据信息提供智能删选和提供更好的信息（人工智能），互联网无处不在（物联网），更重要的是，互联网的数据的所有权将是去中心化的。

在这个含义理解下，Web1 是 1990 年代原初的粗糙互联网，其数据的特点是具有可读性。那么 Web2 就是巨头垄断的移动互联网，数据拥有可读性和互动性。而 Web3 则是想构建一个更加平衡，人人参与且人人受益的互联网，用户除了读取数据并与数据互动外，还将可以拥有数据。

在 Web3.0 的含义下，由于区块链所代表的分布式存储、非对称加密技术以及去中心化理念都与 Web3.0 概念非常吻合，也成了最有希望实现 Web3.0 愿景的领域之一。

因此 Web3.0 和区块链结合的核心概念便是：共创、共享、共治、隐私保护，强调互动和创造者自治。细化为板块赛道为：基础设施、创造者经济平台、SocialFi、DAO、GameFi2.0、隐私和元宇宙板块。

5.1 基础设施

Web3.0 的基础设施板块主要包括跨链设施、储存、域名服务、开源底层、查询与检索工具、智能合约操作系统等。以下是我们 2022 年比较看好的 Web3.0 基础设施板块的项目：

DOT：DOT 是 Polkadot 链的原生代币，意在为多链时代提供跨链服务，其主打的平行链技术比较符合 Web3.0 的应用需求。

ATOM：ATOM 是 Cosmos 链的原生代币，它也是跨链基础设施领域的新生龙头公链。区别于 DOT 这么多年运营的平行链跨链技术，ATOM 采用了更为互操作性的底层协议，从而为多链跨链提供安全性和高效率性，我们认为 ATOM 生态在 2022 年应该会迎来爆发。

AR: Arweave 可用作加密信息输入系统中，也可用作奖励激励矿工。AR 的主要作用是支付数据永久存储，但它也具备交易价值，用户需要支付 AR 作为交易费才能将交易记录到区块中，而用户所付交易费不会直接转到产出该区块的矿工钱包中，大部分的交易费会流向存储捐赠，之后才会逐渐分发到矿工的钱包。

ENS：ENS 是 ETH 链上的 Web3.0 的域名服务系统，未来还会发展到为全部公链生态提供域名服务。在未来 Web3.0 的世界里每个 IP 都是独立的个体，届时域名服务就显得尤为必要。

GRT:The Graph 是一个用于检索和查询区块链数据的去中心化协议,应用于以太坊,与传统的谷歌类似。

LPT:Livepeer 是一种基于以太坊区块链的开源式视频直播平台服务。LivepeerToken（LPT）是 Livepeer 网络的协议代币。持币者可以将代币绑定到代码转换器以代表您执行工作，并且每天赚取新的代币和收益。

LINK:Chainlink 是一个去中心化的开源网络，鼓励用户在其网络上运行节点，并以其原生代币 LINK 的形式奖励他们。

ICP:Internet Computer 是一个第一层协议，也是储存板块的主要项目，旨在开发一个去中心化的公共网络，使智能合约得以大规模运行。该项目旨在成为互联网计算机，提供公共互联网的功能，并允许将后端软件托管在网络上。

Filecoin:代币为 FIL，Filecoin 是 IPFS 上的一个代币，而 Filecoin 就是通过贡献闲置的硬盘来作为奖励矿工的一种方式。Filecoin 采用了一种全新的算法（工作量证明），简单的来说，你拥有的硬盘容量够大，那么你获取的 Filecoin 奖励就越多。但是 Filecoin 上存在很多无法清理的冗杂存储内容，综合来看发展前景不如 ICP 和 AR。

5.1.1 2021 年回顾

2014 年，Polkadot 创始人 Gavin Wood 创造了 Web 3.0（以下简写成 Web3）这个词条，7 年前，也许在这些言论时显得过于前卫，但放在 2021 年就显得极有现实意义，一方面全球各大互联网公司增长乏力，另一方面，在区块链技术加持下，存储、域名、支付、社交通讯、内容平台这些 Web2.0 时代的构成要素均能够以去中心化的方式呈现，即便目前来看这些项目仍然极不完善，甚至使用成本还太高。但 Web2.0 正在被初具规模的 Web3.0 取代，这是时代大势。

在 Web3.0 中，支付工具有 Metamask 等，域名系统有 ENS 与 TNS 等，存储工作由 Arweave 等完成，内容分发在 Mirror 等内容平台，去中心化社交工具有 Telegram 与 Discord 等，可以认为目前 Web3.0 在 2021 年已经初具形态。

5.1.2 2022 年趋势分析

就目前的发展趋势来看，元宇宙和 NFT 将成为与 Web3 最互为成就的领域，但这一切都需要基础设施的发展支持。总的来说，Web3.0 仍处于比较早期的阶段，更多还是在应用的探索层面。对于 Web3.0，作为加密生态成员的我们或许可以抱着耐心与期待。因为 Web3.0 爆发不是一个板块就能带动的，而是基于储存、搜索等基础设施逐渐完善积累，再到应用层的全面推广，这条路会花很长很长的时间。尤其是基础设施的搭建可能需要更多的试错，让我们耐心期待！

5.2 创造者经济平台

由于 Web3.0 的核心要义包括共创和共享，因此 2022 年创造者经济平台的发展让我们格外期待！我们十分看好该板块中以下几个项目在 2022 年的发展：

Mirror:代币为 WRITE，Mirror 从内容金融化的角度切入，提供了让每篇文章具有「NFT+ 治理」属性的平台，这些内容可以被投资、交易和治理。创作人达到条件要求可以在文章下发起众筹，用户参与众筹可获取，NFT 份额代币「文章 NFT」的每次交易与投资者分红挂钩。

Audius:代币为 AUDIO，Audius 是一个去中心化的音乐共享和流媒体协议，旨在促进听众和创作者之间的直接交易，使每个人都可以自由分发，商业化和流媒体化任何音频内容。

Rally:代币为 RLY,Rally 是一个开放式网络，为数字创作者、加密影响者、品牌和名人建立代币化社区。Rally 为创作者提供了建立虚拟经济的工具，扩展了他们的品牌，同时也为粉丝提供了社区福利和新经济激励，让他们与自己喜爱的创作者进行互动。Rally 是创造者经济平台、SocialFi、粉丝代币板块的结合，拥有多个赛道的增值赋能，又有 A16Z 和 Coinbase 的投资背书，我们相信其在 2022 年会有十分出色的表现。

GITCOIN:代币为 GTC，Gitcoin 是一个开源平台，使任何人可以使用 Python，Rust，Ruby，JavaScript，Solidity，HTML，CSS，Design 等开发开源软件，从而获得报酬。

XCAD Network:代币为 XCAD，XcadNetwork 为创作者提供 DeFi 工具，通过将每个创作者的观众及其内容的参与度 Token 化来创建激励经济。Xcad 网络还为创作者提供了独家的 NFT 市场，可一键创建稀有版和限量版 NFT。代币经济赋能 XCAD 创建者代币 DEX 和 NFT 市场质押 XCAD 使得内容创建者的奖励翻倍治理。

5.2.1 2021 年回顾

在创作者经济平台方面，我们可以看到各大平台都有资金流入该领域。但该领域还没有真的爆发，表现最好的 YouTube 频道在 2019 年 6 月至 2020 年 6 月期间获得了 2.11 亿美元的收入。创造者经济平台在未来市场空间还很大，创造的东西也将越来越有实用性。

5.2.2 2022 年趋势分析

2022 年创造者经济平台将会是我们的重点关注赛道之一，作为最契合 socialfi 的项目，2022 年其将和 SocialFi 一起迎来第一个春天！并且创造者经济平台的多样性也使得之后的很多项目可以以此为基点去延伸和完善，相信在 2022 年还会有更多资金进场去开发这个蓝海赛道的无限潜力。

5.3 SocialFi

从 DeFi 到 GameFi 再到 SociaFi 的演进发展其实就类似于 Web1.0 到 Web2.0 再到 Web3.0 的必然趋势，社交属性的存在是 Web3.0 世界的必然要素。

所有经济活动公开透明地进行是 SocialFi 成立的前提，进而可以衍生出更多玩法与模式，以 GameFi 中的 Play-to-Earn 模式为例，未来 SocialFi 的经济模式中可以广泛存在类似 Post-to-Earn，Share-to-Earn，Comment-to-Earn 等等形式，也就是说用户在社交网络的影响力和活跃程度统统可以被去中心化的经济系统量化，也就是用户主动与被动的社交活跃度与收入挂钩。传统的社交平台公司将用户贡献的内容转化为自己的利润，而花费大量时间与精力的用户本身却无法获得丝毫直接奖励，而 SocialFi 将用户变为直接受益者，付出的精力或时间能够获得等值激励。

我们认为 SocialFi 板块在 2022 年值得期待的项目主要有以下三个：

WHALE:WHALE 是知名的个人代币，由个人买家 WhaleShark 基于 Roll 平台发行。WHALE 每月分配 50000 代币用于收购 NFT、捐款给艺术家、团队工资、社区活动等等，并通过海外主流社交平台之一的 Discord 进行记录。

MASK:Mask Network 是一个帮助用户从 Web2.0 无缝过渡到 Web3.0 的门户。它允许用户在传统社交巨头的平台上，无缝发送加密信息、加密货币，甚至是去中心化应用（比如 DeFi 、NFT 和 DAO），由此，用户们可以创造一个去中心化的应用程序生态。

Rally:Rally 是创造者经济平台、SocialFi、粉丝代币板块的结合，拥有多个赛道的增值赋能，又有 A16Z 和 Coinbase 的投资背书，详细分析介绍请参考上文创造者经济平台板块，这里不再赘述。

5.3.1 2021 回顾

从 DeFi、NFT 到 GameFi，区块链技术寻求应用落地，不断涌现新的风口。而 web2.0 转向 Web3.0 的元宇宙时刻，SocialFi 或将成为下一个风口。SocialFi 在 2021 年阶段属于预热阶段，真正的起飞或许在 2022 年后。

5.3.2 2022 趋势分析

2022 年我们认为大环境是熊市的一年，美联储预计在 2022 年加息多次，市场恐慌情绪空前。但是根据加密市场的发展情况， web3.0 赛道将作为热门赛道引领 2022 年区块链的发展，SocialFi 就被很多人认为是“未来的新趋势”。现在区块链技术有了显著进步，加密行业其他应用也在繁荣发展，我们认为 SocialFi 在目前 web2.0 向 web3.0 的过渡周期将引领 Web3.0 板块的发展，前景十分值得期待！

5.4 DAO

DAO 去中心化自治组织是一种全新的组织协同方式，它通过智能化管理手段和通证经济激励，使组织按照预先设定的规则实现自运转、自治理、自演化，而不受中心化机构控制。

5.4.1 2021 年回顾

DAO 也是 2021 年加密领域的热门趋势之一，因其在建成公平且去中心化集体组织方面的成就而获得了广泛的关注。今年，不仅出现了专注于数字文化身份的 DAO（如 FWB 和 pleasrDAO) 、众筹和资本分配领域的 DAO（如 BitDAO 和 ConstitutionDAO)，甚至还出现了关注于社会事业的 DAO（如致力于改善气候变化的 KlimaDAO)。鉴于它们在各自的领域都取得了突出的成绩，我们预计未来 一年 DAO 将成为在线组织和集体行动的主流工具，让全世界的人都能积极地参与到他们所关心的事业当中。

在 DAO 数量不断增长的同时，人们也在不断优化 DAO 的工具、操作以及入门教程。比如，Syndicate 简化了 DAO 的创建流程，从而方便了人们协作投资； Station 则向用户提供了 DAO 入门指导，让人们能花比以往更少的时间来建立并运行功能性的 DAO。由于 DAO 的操作正变得日益复杂，所以我们希望在 2022 年能看到更多致力于搭建 DAO 工具和基础设施的项目出现。

5.4.2 2022 趋势分析

2022 年是 DAO 的元年，作为最纯臻的区块链概念，DAO 是一种美好的愿景。截至目前为止，DAO 还只是一种落地有限的幻想。如果真正想要让 DAO 破圈发展，还存在着非常大的难度和阻碍，因为目前 DAO 组织模式还存在很多问题。

DAO 组织扁平结构问题，由于没有明确的权威人物或指挥系统，分散的组织运作起来比较慢，效率低，因为做决定需要更长时间。分歧问题，当社区有强烈分歧时，可能会将组织一分为二。占比问题也在一些 DAO 中存在，拥有最多代币的人发号施令，这样的话就和普通管理无任何区别。这三个问题是目前 DAO 组织存在的三个较大的难以解决的问题。虽然这些问题目前还无法解决，但我们相信会有越来越多的项目逐步解决以上问题，因此 2022 有更多的项目使用 DAO 组织治理的大趋势不会更改。

5.5 GameFi2.0

在 NFT 火速出圈之时，加密社区又冒出了一个新概念。2021 年，一款名为《Axie Infinity》的区块链游戏在东南亚地区产生了巨大影响，一些因疫情失去了工作机会的居民开始在这款游戏中获得稳定收入。

《Axie Infinity》是一款以区块链技术为底层的宠物养成游戏，集合了 NFT 在内的多种玩法，是 2021 年交易额最高的 NFT 项目。TokenTerminal 数据显示，Axie Infinity 日收入超过 820 万美元，直逼《王者荣耀》。2021 年 8 月 6 日，Axie Infinity 官方称其日活用户已超 100 万。

《Axie Infinity》的火热将一种新的 play to earn 模式传递给更多人，通过区块链与智能合约的帮助，玩家不再是单一的角色，除了能从游戏里获得乐趣及经济收益以外，还可以参与到游戏生态的治理之中。这种主体性并不由游戏制作方授予，而是由区块链去中心化技术和共识保证。

但 2021 年爆火的 GameFi 项目我们认为都只能算得上 1.0 级别的产品。因为无论从可玩性、流畅交互性、游戏画质、经济模型还是长期流动性和社交属性来看都是十分欠缺的，所以我们认为伴随传统资本和游戏厂商的入驻，链游赛道会在 2022 年 Q2 左右迎来一波 GameFi2.0 的热潮，以下几个项目是我们 2022 年比较看好的链游 2.0 项目：

Illuvium：Illuvium 是一款基于以太坊二层解决方案—Immutable X 构建的去中心化 RPG ( 角色扮演游戏 ) 冒险和 NFT 收藏游戏，核心机制在于玩家通过打怪升级来捕获野兽，并将其铸造生成 NFT，然后在市场中交易获利。其玩法类似于刀塔的自走棋模式，是 2022 年开年 3A 大作，也是目前最受期待的链游之一。

Big time：Big Time 是一款多人在线动作角色扮演游戏，类似上古卷轴、魔兽世界等大型 3A 游戏，玩家可以在这个时节里创建自己的角色、选择种族和技能、探索地图，进行组队、对战、生产、交易等，Big Time 将采用虚幻引擎，这也是我们在 2022 年将持续关注的项目。

Sandworms：Sandworms 是一款元宇宙游戏，将于 2022 年年中上线游戏，它是区块链游戏平台 Sandworms Metaverse 发行的首款 P2E+NFT+DeFi+ 元宇宙的沙盒游戏，灵感来自于沙丘小说，玩家可以免费抽取盲盒获得角色 NFT，并在游戏商店里购买采集装备，通过收集、开采香料 Spicemine(SPS) 兑换成游戏资产；玩家也可以通过组建战队的模式参与对战，孵化和培养 calot 乌拉来捕捉沙虫获取香料 Spicemine(SPS)，或在沙丘星上认购土地成为领主，参与挖掘建设贸易，最终玩家、领主、投资者可以在游戏中持续获得收益。

5.5.1 2021 年回顾

2019 年 GameFi 概念被提出，定义为 Game Finance，游戏中加入金融属性的元素。

2021 年上半年间，GameFi 概念真正成型，定义为 Game+DeFi+NFT 的综合理念，以 Axie Infinity 为例，通过游戏呈现去中心化金融和非同质化数字资产的价值。

2021 年下半年期间，GameFi 接棒 DeFi 生态成为加密市场最热门的赛道，且伴随着 Facebook 更名为 Meta，元宇宙概念再度出圈，虚拟游戏呈现出前所未有的吸引力。

据 Footprint Analytics 显示，2021 年 GameFi 概念区块链游戏发展迅速，项目由年初的 658 个发展到 1141 个，增长率高达 73.1%。在 NFT 和 DeFi 热度趋于稳定后为 GameFi 提供了机遇，让 GameFi 市场愈发积极活跃起来，并与 NFT 和 DeFi 并列为 2021 年最为火爆的加密领域。

5.5.2 2022 年趋势分析

相比于 2021 年的 GameFi，我们预估 2022 年 GameFi 赛道会进一步结合 NFT+DeFi+SocialFi+DAO，从可玩性、交互性、丰富性等方面全面提高。3A 游戏制作周期普遍需要一年甚至更长的时间，由于大多数 3A 游戏大多是 2021 年才开始立项和设计，加之传统资本和游戏公司也是 2021 年才逐步纷纷进驻链游行业的，比如 BIG TIME、illuvium、Star Atlas 等游戏都是将在 2022Q2 发布正式版，所有我们要给链游 2.0 的迸发一些时间。但我们坚定地相信 2022 年 GameFi2.0 的热潮将在年中颠覆整个游戏领域！

5.6 隐私

5.6.1 2022 年趋势分析

Web3.0 的隐私板块的关注度虽然不像元宇宙、SocialFi、GameFi2.0 等板块高，但却是 2022 年 Web3.0 想要长远健康发展的必备环节。隐私保护作为 Web3.0 系统中全局落地的底层逻辑，只有在高计算性能、低计算成本的条件下，才能具有实用性和实现规模化运用。2022 年我们将持续关注的隐私板块项目有 NYM、Cellframe 和 Oasis Network 。

NYM：现有的互联网协议会泄露敏感数据，他人可以在用户不知情的情况下使用这些数据。Nym 正在开发通过保护网络层和应用层中每个数据包来防止这种数据泄露的基础设施。

Cellframe：Cellframe 是第三代区块链桥的开源框架，受后量子密码学保护，代币名称为 Cell。它在原有分片实现的基础上，可以提供极高的交易吞吐量。此外，量子密码学使系统能抵抗量子计算机的黑客攻击。

Oasis Network：Oasis Network 是由 Oasis Labs 构建的去中心化区块链网络，代币名称为 Rose。其基于 Cosmos 的底层公链技术来构建基于区块链的「云计算平台」，可以实现隐私保护、安全和性能的兼顾，利用该项目的软硬件集成技术，可以首次在区块链上实现诸如人工智能这样的计算密集型应用，为保护隐私、可扩展的去中心化金融 (DeFi) 提供动力。

5.7 元宇宙

元宇宙指的是一个网络连接的 3D 虚拟空间，也是 Web3.0 概念中的重要组成部分。使用者可以通过头戴式装置，手机或游戏机等其他装置进入虚拟世界，在里面进行各种沉浸式体验。使用者在虚拟世界中有自己的数字头像或化身，通过这个数字化身与其他使用者交流，探索新空间，创造新内容，元宇宙的概念是可以长期发展，成为一个人们能够进行社交、游戏、工作和学习的互动虚拟空间。

5.7.1 2021 年回顾

2021 年是元宇宙飞速出圈的一年。

2021 年 3 月，视频游戏平台 Roblox 于 3 月 10 日在纽交所上市，在众多进入赛道的公司中，Roblox 是首个将“元宇宙”写进招股说明书的公司，被称为“元宇宙”概念股。Roblox 提到：有些人把我们的范畴称为“元宇宙”，这个术语通常用来描述虚拟宇宙中持久的、共享的、三维虚拟空间。随着越来越强大的计算设备、云计算和高带宽互联网连接的出现，“元宇宙”将逐步变为现实。随后 Decentraland 和 Sandbox 的爆火让元宇宙土地市场一炮而红，越来越多的人开始关注元宇宙这个概念，元宇宙土地项目也逐渐出圈。

2021 年 10 月 29 日，Facebook 首席执行官马克·扎克伯格在其开发者大会上表示，公司将正式更名为 Meta，以迎接 Metaverse 带来的新增长机会。该事件可以被称为年度科技领域重大新闻事件，因为 Facebook 作为坐拥超 30 亿用户的全球社交巨头和市值近万亿美金的科技公司，它的一举一动都会被全球媒体和投资者关注。因此，当它宣布更名为 Meta 后，在科技行业引起了极大的波动，甚至成为了近 2 个月元宇宙新热潮的导火索，掀起了元宇宙的高潮。

5.7.2 2022 年趋势分析

2022 年 1 月 18 日早，微软宣布，将以每股 95 美元的价格收购游戏开发和互动娱乐内容发行商动视暴雪，交易总价值达到惊人的 687 亿美元，交易预期于 2023 财年完成。收购完成后，微软将超过任天堂，成为仅次于腾讯和索尼的全球收入第三大游戏公司。此举是被看作布局元宇宙的大动作。2022 年微软和暴雪的结合也是注定元宇宙是未来国际大资本争相布局的方向。

元宇宙在 2022 年的投资增长点主要在三个方向：硬件（AR、VR 等硬件设备）、软件（元宇宙布局的软件开发）、元宇宙底层基础设施（公链、服务器等协议）。2022 年 Meta 会从硬件和软件两方面同时发力，陆续推出不少关于 VR/AR 的新型硬件产品，同时旗下 Oculus VR 产品占据了全球近一半的个人 VR 市场份额。同时 2022 年会涌现出更多专注于元宇宙的公链等基础设施协议，这些项目我们都会密切关注。

除此之外，2022 年元宇宙和链游、SocialFi、DAO 等赛道的交叉项目以及元宇宙房地产项目大家也可以密切关注，多个赛道的增值加持将使这些项目的发展节节高升。

6 、粉丝代币

NFT 的出现让 2021 年的加密市场诞生了更多的创作者 IP，同时为整个市场提供了更多的生机活力。但不得不提的是这些 NFT 往往是昙花一现，价值得不到保证，在火爆一段时间后往往会马上被 NFT 新贵取代。究其根本还是因为这些 NFT 没有做好赋能和应用场景落地，投资者大多数是短期转手赚取价差，真正为了收藏的玩家很少，这必然导致 NFT 难以保值。因为缺乏赋能和应用场景就缺乏共识，这对 NFT 未来的发展十分不利。所有我们认为在 2022 年 NFT2.0 版本的粉丝代币经济将会改变这一窘境。粉丝代币将会给持币者更多的权限和赋能，在应用场景落地方面将会和实体产业结合，因此可以很好的解决 NFT 目前的问题。

6.1 2022 年趋势分析

粉丝代币经济可以包含很多产业领域：例如电竞、体育、音乐、美术、影视等各个方面，而我们认为 2022 年真正点燃粉丝经济热浪的将会是 Q4 的足球世界杯。目前包括葡萄牙国家队、巴黎圣日尔曼等球队都有了自己的粉丝代币，持币粉丝享有投票决定球队球服样式、比赛播放的音乐、上场的球员名单等一系列权利。我们相信粉丝代币热度将从足球世界杯启航，逐步在体育、音乐等其他领域全面开花。

我们预言作为粉丝代币龙头的 Chiliz 链在 2022 卡塔尔世界杯期间大概率会暴涨一波，其将继续关注与全球顶尖俱乐部的合作。CHZ 作为 Chiliz 链的唯一使用代币，为体育和电竞等行业粉丝提供了联合管理球队、赛事、联赛等活动的权利。我们认为到 2022 年，体育和电竞行业的版图不仅由最受瞩目的赛事、队伍和联赛书写，还将由那些能有效活跃并经济化粉丝的群体主导。粉丝们可以买卖 FAN 代币 (FTO)，以及参与、影响和投票参与针对俱乐部的民意调查和民意调查。 此外，它还允许他们参与合作伙伴在合作伙伴应用程序中发布的调查的投票。 另一方面，代币持有者也将获得独家奖励和令人难以置信的体验。因此，2022 年 CHZ 的行情非常值得关注。

7 、支付

7.1 2021 年回顾

2021 年越来越多的电商平台在布局加密货币支付板块，如 APMEX、达拉斯小牛队、Dish、Jomashop、微软、新蛋、Pacsun、苏富比和 Shop.com 等。2022 年，他们都宣布将增加或扩大加密货币选项，这也有助于加密货币市场的进一步发展。根据一项权威调查表明，消费者在未来 12 个月内预计将使用加密货币进行约 550 亿美元的购买支付。

7.2 2022 年趋势分析

FTX 在 2022 年 1 月宣布与 VISA 合作发行卡片，持卡人可以在全球数百万商家中使用自己在 FTX 帐户中的加密货币进行支付，而且完全免费，FTX 不会收取任何行政或处理费用。

有推出加密货币支付卡公司并不少商，稳定币[USDC]() 发行 Circle、加密货币平台 BlockFi 以及 Coinbase 等也是 Visa 的发卡合作伙伴。以 Coinbase 目前的形式，持卡者可直接用的自己 Coinbase 账户的资产消费，支持比特币（BTC）、以太币（ETH）和[莱特]()（LTC）等超过 30 种币种选项，为用户提供最高 4% 的加密回馈。除此之外还有很多款机项目应运而生，这些可有的进展都在向我们诉说加密货币支付的热潮即将袭来。

2022 年我们一些板块的优质支付，现包括世界支付与支付系统。目前加密货币和 Web2 是唯一的 FT 和 GameFi，0 年或 N 可能在支付行业内的支付系统 2022 年和粉丝经济一起成为 Web2.0 向 Web3.0 落地生根的热门板块。

C、总结

20222.02.02.0 的年代，依然是多链的年代，但也将成为多个专业化的元年，但 EVM 将在更细化的生态应用层 2 的不同类别，同时是不同的类别。在这些公链协议的基础上会有更多的跨技术链的成熟，并且有同时有多个区块链的链层同时涌现，它们必将有链上的创意和实用性涌现出来。同时在全世界的共同监管下，我们将进一步巩固加密市场和现实世界的合作，我们将有一致的理由普遍相信和支持加密市场的共识和支持，加密市场的协议是光明正大的。的美好！

D、研究团队

朱文森

唐奕迅

威廉

乔

布兰登·高

利亚姆