原文作者：0xMinerva

编译：LlamaC

在这个熊市期间，我们已经看到围绕着真实收益的强大新叙事出现。产生收入并与代币持有者分享这些收入的协议。我们称这一时期为“收费叙事”，它是由 GMX、SNX 等公司开创的。本文将介绍该领域的新潜在参与者 FOLD，以及他们如何瞄准 6.5 亿美元以上的 MEV 行业。

项目概况

Manifold Finance ($FOLD) 是一种“中间件”产品，旨在改善 DeFi 产品之间的连接性。从交易执行到链上协议扩展，Manifold Finance 构建了一个可扩展的 DeFi 产品堆栈，专注于增强和提供 DeFi 协议的附加功能。他们的第一个产品保护用户免受 MEV 攻击。

机械原理

要了解 Manifold 的工作原理，您需要了解 MEV 的工作原理以及它如何影响链上用户。 

所以这里有一个简短的入门；

最大（以前称为“矿工”）可提取价值（MEV）是可以通过更改块内交易的顺序来提取的价值。在 PoW 链中，这种权力在于矿工——在 PoS 链（ ETH即将成为）中，拥有验证者。这些矿工和验证者可以自主决定来自内存池的哪些交易——一个待处理的交易等待确认的链下空间——他们将包含在他们挖掘的区块中。

通常，这些矿工和验证者会针对费用进行优化，以最高的 gas 价格对交易进行排序，尽管协议不要求以这种方式对交易进行排序。但是，通常不是矿工在寻找这些机会。机器人和套利交易者寻找这些机会并将它们转发给矿工以包含在区块中。这些交易者出价大量“优先”gas，以战略性地将他们的交易置于区块中，或使用 FlashBots 等链下提取工具。

常见示例：三明治攻击

• 三明治攻击是抢先交易的一种变体，掠夺性交易者在待定的受害者交易之前放置两笔交易，另一笔在受害者交易之后。MEV 交易者通常使用这些攻击在受害者推高价格之前购买代币。受害者购买完成后，MEV 机器人将立即出售代币，获取差价。

OpenMev

既然你知道了 MEV 是什么以及如何从链上的用户中提取价值，那么是时候正式介绍 Manifold 了。FOLD 的 OpenMEV 通过利用 MEV 机会并将资金 + 费用返还给初始用户 / 交易者来保护用户免受上述攻击。为此，该平台混合使用了 MEV 和智能合约技术，允许为最终用户扩展 SushiSwap 等服务。它可以做到这一点，因为它建立在另一个 $FOLD 产品 SecureRPC 之上。SecureRPC 为用户提供可访问、方便且安全的交易路由和执行基础设施：

• 触手可及：让普通用户快速发现网络上的交易风险和价值。

  
  

• 方便：自动启用反向掉期，以便有更多机会以更低的成本获取利润。

  
  

• 安全：使区块链网络上的交易更加安全和私密。

理解 SecureRPC 的一种简单方法是将其想象为只有 FOLD 能够处理 / 访问通过它的事务的隧道。

然后，OpenMev 提供了一个交易代理引擎，用于通过启用交易者和区块生产者之间的私人通信来保护交易并最大化网络上的利润。

它在实践中如何运作？

SushiSwap 集成示例：

SushiSwap 集成提供了一项服务，该服务通过交易批处理、套利、控制交易排序来实现利润。 

在 OpenMEV 之前：每个用户都会将交易直接发送到网络内存池，从而将套利、三明治和前端运行机会让给 MEV 机器人。 

OpenMEV 之后：OpenMEV 匹配引擎匹配所有启用 Sushi Guard 的 Sushi 交易，允许协议通过此私人通信渠道提取 MEV 机会。

技术说明

路由器特点:

• 省 gas。因此，交易的成本总是比现在低。

  
  

• 后台交易在链上进行并发出事件“SushiGuard”，这意味着用户可以跟踪路由器从中赚取了多少，从而使 Sushi 能够进行特定账户的报销。

  
  

对用户的价值

FOLD 的产品允许将额外的 MEV 机会返还给合格的交易者。每当您在 SushiSwap 上提交交易时，如果您的交易有资格获得交易成本退款，您将收到是否有资格获得回扣的通知。如果您的交易不符合条件，它将立即通过私有 RPC 层提交：您仍然可以从受保护的交易提交中受益。

对协议的价值

协议上的用户体验自然会得到改善（尤其是由于 gas 高效交易），同时这些协议也分享了策略的收入。

市场概况

那么，FOLD 解决了多大的问题呢？自 2020 年以来，仅在以太坊网络上，MEV 就达到了 5.50-6.5 亿美元。过去一周，大约有 1380 万美元。除了三明治攻击之外，MEV 还来自清算攻击（即强制清算）、重放攻击（克隆和抢先交易受害者的交易）和 DEX 套利。

对于 FOLD 团队来说，这是巨大的机会。他们已经开始建立完整的合作伙伴关系，以在 ETH 方面和任何带有 $AAVE（用于 Flashloans）的 EVM 链上主导这个市场。

团队、投资者和合作伙伴

团队

Manifold 由 Yearn 的贡献者 Sam Bacha 创立，他是 DeFi 领域非常有经验和知名的构建者，曾出现在许多节目 / 播客中。他在 TG 和 Discord 中非常活跃。

以下名称对 Github 上的 Manifold 存储库做出了贡献或被提及或贡献了：

Aldo Borrero (@aldoborrero)
Sandy Bradley (@sandybradley)
BMG (@brianmcgee)
Jonas Chevalier (@zimbatm)

我还收到了有关该领域一位非常杰出的 DeFi 建设者以某种身份加入团队的通知。不幸的是，我现在无法发布任何信息，但您可能会印象深刻。

投资者

Manifold 有一轮私人销售和一轮公开销售。

私募销售：

募集资金：2,500,000 美元（100 万代币 / 50% 供应量）

价格：2.50 美元

锁定：20% 在 TGE，然后每季度 20%，为期 12 个月

公开发售：

MISO ：150.000 美元（50k 代币）
价格：3.00 美元
锁定：无

进行链上分析和一般研究，我们可以发现一些事情：

1）Cobie 是私募轮投资者之一，目前是 FOLD 的最大质押者

2）涉及的 VC 是；Marshland Capital、Ascensive Assets、Genesis Block Ventures (GBV)、Moonrock Capital、Spark Digital Capital、Magnus Capital、Rarestone Capital、Vendetta 和 Skynet Trading。

3) 来自 LayerZero 和 Aura Finance 的 0xMaki（未确认为投资者）最近对该协议表现出兴趣，并启动了一个论坛以启用 Balancer Gauge。

伙伴关系

Sushiswap

Manifold 与 Sushiswap 建立了长期持续的合作伙伴关系；FOLD 的 OpenMev 技术将在协议层与 Sushi 集成，这意味着所有 Sushi 交易都将通过 router。这个“SushiGuard”集成于 12 月上线，但尽管私有 RPC 运行良好，但他们不得不重写 MEV 机器人，然后是新 router。

router 计划在任何一天上线，这是最近所有炒作的主要原因：

FOLD 承诺只在 SushiGuard 路由合约中实施回溯。这确保了用户永远不会变得更糟，这是其他形式的套利（即夹心攻击）无法保证的。

Balancer

Balancer 是一种 AMM，它允许用户以任意比例创建多达 8 个不同代币的流动性池。

目前，Balancer x OpenMEV 集成没有时间表或进一步更新。但是今天，我注意到 0xMaki 的一个帖子，该帖子旨在提高 Manifold 的链上流动性，这对其增长至关重要。虽然我看不到 Balancer 上的池有显著影响，因为主池可能会保留在 Sushi 上。

LayerZero

LayerZero 是一种无需信任的协议，它使用户能够在单个事务中跨多个链上的应用程序发送 token 或任何消息。

这种伙伴关系预示着很大的潜力，因为 LayerZero 被视为该领域最有前途的协议之一。尽管与 Balancer 一样，没有集成时间表的估计。

其他链

该团队最初应该在 2 月份转移到 Avalanche 进行集成，但新 router 的开发时间比预期的要长。

代币经济学和效用

代码：$FOLD

区块链网络：以太坊

最大供应量：2,000,000
初始市值：1,500,000 美元
总融资（所有轮次）：2,650,000 美元
公开（MISO）融资：150,000 美元

FOLD 代币作为一种治理代币，可以抵押一部分平台收入。Stake FOLD 变成 xFOLD。该平台获得的所有收入都归 xFOLD 质押者所有。没有团队成本，因为团队本身就是 xFOLD 质押者，他们的收入与项目的成功直接联系。

72% 的 $FOLD 供应已经在流通。种子代币在 6 月完成解锁，团队代币还有几个月的时间。

协议收入

基于目前通过 Sushi 平台的交易量 5000 万美元 /天

初步估计每月利润从 420,000 美元到 1,840,000 美元不等。这包括它可部署到的所有链（Aave 也在其中）。

治理

FOLD 代币将其协议控制权委托给一个地址（独裁者），该地址提供支持奖励。参与该制度的账户可以通过取消其支持并将其重新分配给新地址来投票支持新的“独裁者”。

竞争对手

Gnosis 协议- Gnosis 于 2021 年推出了 CowSwap，这是一个交易界面，允许用户使用少 gas 订单买卖代币，这些订单在用户之间点对点结算或进入任何链上流动性来源，同时提供 MEV 保护。

• 作为一个交换而不是在协议级别集成意味着 CowSwap 错过了现有的许多价值。

  
  

歧管金融的未来

ETH2 愿景

在过去的几个月里，“合并”可能是加密领域（除了黑客之外）最热门的话题。从 PoW 到 PoS 共识的转变意味着网络受到验证者的保护，验证者持有 32 ETH 的保证金并投票就信标链的状态达成共识。

由于成为验证者的成本相当高，一些实体提供了一项服务，您可以在其中与他们分享您的代币，他们将与您分享部分费用。例如，像 LIDO 这样的 Liquid Staking 协议允许你向他们存入 ETH，但会返回一个名为 stETH 的代币，理论上它可以像 ETH 一样使用。

PoW 和 PoS 之间的一个关键区别在于 PoS 如何将块构建和验证拆分为两个不同的活动。结果是一个称为块构建器的新利益相关者团体。这些构建器负责捆绑交易并将它们发送给验证器以包含在一个块中。然后，一个名为 mev-boost 的第三方系统从少数构建者那里聚合这些块，并将它们提供给验证者。

区块构建和 FOLD 愿景

当 ETH 进行这种转变时，FOLD 的目标是成为一个区块构建者。区块构建者和生产者通常在区块内共享 MEV；因此，两者都更喜欢处理具有最高 MEV 的块。拥有最多订单流的区块构建者可以生成最高的 MEV，因为他们有更大的交易池可以订购。

凭借其路由器与 Sushi 的集成，以及其他 DEX 以及一直在尝试 SecureRPC 的“前 5 名 MM 中的两个”，FOLD 获得了使用源自集成 OpenMEV 的块的垄断地位。

FOLD 进一步将自己定位在一个强大的反馈循环中，从而激励控制订单流的其他实体与更可能让区块生产者接受其区块的大型区块构建者共享此流程。

早些时候，我还提到了 P2P 作为 FOLD 的投资者。P2P 是 LDO 的母公司，LDO 目前是最大的区块生产者。因此，您可以想象两者未来可能有多种合作方式。

Oracle 可提取价值

与矿工 / 验证者类似，预言机也有更新提供给链，特别是资产的价格。预言机价格可以与衍生品合约挂钩，这些合约依赖于预言机来评估资产的抵押，从而进行清算。知道预言机何时更新以及价格具有优势的机器人，允许他们在其他方之前执行清算，赚取 OEV 清算费用。

SNX 等 DeFi 协议高度依赖这些预言机，FOLD 创始人 Sam 曾提到有兴趣在未来涉足这一领域。

质押 V2

在 FOLD 即将推出的 V2 中，Vault Facility 将成为 Staking 的入口点，并提供 3 种管理 FOLD 头寸的方式：

持续策略：主动或被动管理的产生收益的策略。OpenMev 是需要 DevOps 和监控的主动管理策略的示例

Bonding Facility ：OlympusDAO 的改进分叉，能够抵押不同的稳定币并管理整个系统的流动性

Validator Staking ：ETH2 的托管验证器托管平台

设施概览

仍在大力开发中，因此会随着时间的推移更新此部分

风险

智能合约风险

• 正如我们最近所看到的，平台很容易受到黑客攻击和错误的攻击。这可能是 FOLD 最大的风险，尤其是作为与其他协议集成的协议。

• 缓解措施：yAcademy（由 Yearn Finance 创建）进行了审计，并由 Manifold 和 Sushiswap 支付。

流动性

• 该协议目前缺乏流动性；这使得较大的买家更难尝试增持，因为大宗买卖大幅波动价格。

• 该团队正在慢慢增加流动性，并且可能会找到使用协议收入来增加池规模的方法。

中心化

• GitHub

• 缓解措施：在 GitHub 删除 manifoldfinance org 的情况下执行定期异地备份

匿名团队成员：

• 尽管 Sam 是 doxxed，但各种成员 / 贡献者却没有。

• 这个问题是很难避免的，但是看到一个 doxxed 的创始人和更多的团队成员在未来寻找 dox 是积极的。也很高兴看到他们对构建产品的承诺程度，该产品自成立以来没有产生任何收入，并且经历了代币价格大幅下跌的周期。

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