Coinbase 或许会成为一家持牌的证券交易所。

原文标题：《Coinbase’s Rapid Rise Left It Exposed in Crypto’s Collapse》

撰文：Gregory Zuckerman，Caitlin Ostroff

编译：Katie 辜

Coinbase  CEO Brian Armstrong 是区块链技术的早期爱好者，他将加密货币交易所 Coinbase 打造成了一家规模庞大的加密帝国，成为美国最大的加密货币交易所，并于 2021 年春季上市，市值近 860 亿美元。今年加密货币的全线崩盘使其价值下降到大约 210 亿美元。这也让 Brian Armstrong 不得不与这个庞大的企业角力，它现在面临着高昂的费用、不断减少的现金流，最近还面临着来自联邦监管机构的挑战。

几乎每家加密公司都在苦苦挣扎，Coinbase 的困境反映了该行业许多其他公司的情况。该公司的股票上周末因与贝莱德合作后大幅上涨，这可能表明投资者对其未来的信心。但在快速增长之后，作为加密货币领域最重要的参与者之一，Coinbase 在经济低迷时期面临着新的挑战。

Coinbase 目前与 SEC （美国证券交易委员会）存在分歧，后者认为在 Coinbase 平台上交易的几种加密货币都是证券。Coinbase 没有证券交易所的运营许可，但它否认了这一点。但证券监管机构未来提起诉讼的可能性可能会导致一些代币下线，并让平台对未来添加新代币更难以抉择。

Brian Armstrong 专注于让投资者方便质押加密货币的方式。他希望 Coinbase 成为监管机构、消费者和投资者信任的品牌，2017 年，Coinbase 上线了 Bitcoin Cash，这是比特币代码的衍生品，用户需求非常高，Coinbase 不得不冻结交易。Brian Armstrong 和其他高管急忙扩大团队，与人们对加密货币日益增长的兴趣保持同步，他们从领先的科技和金融公司招聘人员。据一些在该公司工作的人说，在该公司内部，获得权力的员工往往是那些专注于招聘的人。这些知情人士称，Coinbase 有时会在还不清楚对新员工的要求的情况下设定难度高的招聘目标。据前员工说，员工们每天大部分时间都在开会，有时一天开会多达 15 次。有人说内部辩论、竞争和批评阻碍了员工生产力。推出新产品的员工有时会担心「反对者」（试图阻碍新想法的员工）的意见。

Coinbase 的高管表示，他们意识到自己召开的会议太多了，已经开始采取措施减少会议。一名高管表示，该公司可能需要比其他公司更长的时间来做出决定，因为该公司要对新产品全方位进行分析，而且比加密领域的其他公司更注重安全和合规。据前员工说，Coinbase 文化的另一个特点是，包括总裁兼首席运营官 Emilie Choi 在内的高管会定期审查员工在 LinkedIn 上的页面，有时会命令员工调整页面上的描述。Choi 认为浏览 LinkedIn 上的列表是为了看看员工是否夸大了自己的责任，这是建立责任文化的一部分。

虽然 Coinbase 制定扩张计划，但有时执行速度很慢。Coinbase 去年 10 月表示，它将推出 NFT  市场，并将一些顶级工程师转移到该项目。据 Dune Analytics  统计，直到 4 月份它才推出测试版，NFT 市场的交易额才达到 420 万美元。Coinbase 高管对这一数字提出了质疑，但没有提供 NFT 平台上的其他数据。他们表示，现在就推出新举措还为时过早，包括 NFT 市场。

工作人员过去曾讨论过创建一个总部位于新加坡的加密交易所，为非美国地区用户提供杠杆和其他交易功能。一名前高管说，他们是交易员，但从未实施过这一策略。Coinbase 发言人不予置评。今年 4 月，Coinbase 高管前往印度宣布在那里开展业务。几天之内，在印度监管机构的批评下，Coinbase 限制了当地货币的转账，并希望尽快恢复转账。

16 个月前，当 Coinbase 上市时，投资者热情地响应了 Coinbase CEO 将比特币普及到大众的愿景。按照 Coinbase IPO 后的估值，Brian Armstrong 所持 20% 的股份价值约 170 亿美元。据知情人士透露，9 个月后，他在洛杉矶买下了一处价值 1.33 亿美元的房产，这是洛杉矶地区有史以来卖出地最昂贵的房屋之一。

2021 年 4 月 14 日 Coinbase 上市时的纽约时代广场的纳斯达克证券交易所屏幕。

去年，Coinbase 的员工人数增加了一倍多。虽然 Coinbase 以往在其平台上添加新代币的速度比币安 和 FTX  等竞争对手慢，但在去年上半年加快了代币上线速度。Brian Armstrong 一年前表示，Coinbase 最终将「向我们的用户提供每一种声誉良好（非骗局且合法）的加密货币」。截至 2021 年底，Coinbase 支持了 172 种代币的托管和 139 种代币的交易。尽管加密货币价值疲软，但该公司今年仍在继续增加员工。今年夏天，该公司员工人数达到 6000 人，而竞争对手 FTX 的员工人数约为 300 人。

随着今年数字货币价值的下滑，交易量萎缩，Coinbase 股价下跌。一名员工一度发起了一份请愿书，要求罢免不包括 Brian Armstrong 在内的三名高管。其 CEO 在推特上回应称，这份请愿书「在多个层面上都很愚蠢」，并写道：「如果你对一家公司的高管或首席执行官没有信心，那你为什么要在这家公司工作？辞职去找一家你相信的公司工作吧。」今年 6 月，Coinbase 解雇了 1100 名员工，占员工总数的 18%。此举令许多人感到意外。Coinbase 的一名发言人表示，决定裁员很困难，但公司努力确保过渡尽可能平稳，支付了遣散费，并帮助人们找到了新工作。

上个月底，联邦检察官对 Coinbase 的一名前经理提起了内幕交易诉讼，该经理否认了指控。与此同时，美国证券交易委员会（SEC）声称，在 Coinbase 平台上交易的 7 项加密货币资产符合证券资格。虽然 Coinbase 被称为交易所，但不像纽约证券交易所和纳斯达克那样受到监管。Coinbase 表示并不交易证券，并批评 SEC 未能与数字资产公司及时沟通，或调整该机构的监管以适应加密货币市场。Coinbase 的商业模式在很大程度上依赖于散户交易的收入，因此如果这 7 种加密货币资产被确定为证券，可能会颠覆这种模式的一部分。

如果法院同意 SEC 的观点，认为一些数字代币是证券，Coinbase 可能不得不停止在其交易所进行交易。如果 SEC 最终起诉 Coinbase 将资产上线的决定，Coinbase 本身也可能面临罚款等责任。这两项举措都可能对 Coinbase 未来的上市决策产生寒蝉效应，而其海外竞争对手的增长受到的限制也会更少。上周周早些时候，币安的美国子公司 Binance.US 将其中一种涉嫌证券的资产摘牌。Coinbase 的一名发言人表示，2018 年，该公司获得了运营证券交易平台所需的牌照，尽管该公司并没有为使用这些牌照做必要的准备工作。这位发言人表示，如果认为有必要，Coinbase 可能会采取措施，成为一家持牌证券交易所。

Coinbase 超过 90% 的收入来自个人投资者。为了应对潜在的竞争威胁，富达投资（Fidelity Investments）今年 4 月采取行动，允许人们在 401(k) 账户中持有加密货币，富达为数千家雇主管理该账户。Coinbase 高管表示，加密货币散户市场足够大，公司不会受到新入行者的威胁。并承认 Coinbase 正在推出数字钱包和其他产品，以帮助投资者访问 Web 3.0。Coinbase 总裁兼首席运营官 Choi 回复：「Coinbase 经历了几个起起落落的周期，正在对核心业务和未来进行投资，Coinbase 欢迎竞争。」