文 /echo_z

Immutable 作为从游戏出身转而做基础设施的公司，其愿景是支撑所有 Web3 游戏的发展，而路径则是搭建了一个方便交易游戏 NFT 资产的 L2。这也正是我们所熟知的旗下主要产品 Immutable X（以下简称 IMX）。此外，Immutable 也在运营游戏工作室，有能力独立制作或者发行链游。

从 Immutable 的出身和目标来看，都是围绕 Web3 游戏而生，但是 IMX 在赋能游戏的同时，也赋能了所有 NFT 项目，因而在实际运营中，Immutable 成了一个「泛 NFT」发行平台。本文将重点介绍其基础设施 IMX，分析这一游戏 /NFT 平台的优势及前景。

Immutable 官方主页

  1. 产品机制

IMX 是一条特殊的 L2 公链，具有两个对开发者和用户非常友好的特征：一方面，铸造 / 转移 NFT 完全不需要手续费，这一点就区别于几乎所有的公链；另一方面，IMX 为开发者提供了 REST API 接口，开发者不需要写智能合约就可以在 IMX 上部署 NFT，而且所有接入了 IMX 的商城都可以共享 NFT 流动性。

不论是对用户还是开发者，IMX 都提供了极低门槛，为大规模获取流量提供了基础。下文将分别从底层技术方案、手续费分配、开发者工具、共享订单簿这几个核心设计，来解析用户体验和开发者体验的实现机制。

  1.1 高吞吐量的 Validium 方案

IMX 的底层技术采用了 StarkEx 的定制服务，基于 STARK 的证明系统来对交易结果做验证，以此来实现扩容。这一方案的优势在于扩容能力强，劣势在于不支持通用计算、无法实现可组合性。IMX 团队认为，通用计算的缺失对于 NFT 生态来说并不致命，因此初期采用了这一方案[1]。可以看到，团队对于产品功能有非常明确的取舍。

在扩容能力上，IMX 选择了成本更低、吞吐量更高的 Validium 数据可用性方案，实现了性能的进一步提高。

这里补充一点背景信息：在所有 L2 打包的信息中，一部分是更新的状态根，这部分必须提交存储到 L1 以供节点验证，无法节省 gas；另一部分则是完整的交易指令，用以恢复并验证全部交易历史。对后者通常有两种处理方案，一种是同样提交到 L1 中，成本高也更安全，这也就是严格的 Rollup 方案；另一种则是提交到链下的多个实体验证，验证完成后提交签名至 L1 即可，在牺牲一定安全性的同时大大提升了性能。在 ZK 系扩容方案中，后者称为「Validium」。

IMX 所采用的 Validium 方案也是 StarkEx 提供的服务之一，交易指令由一个多方组成的数据安全委员会在链下验证，成员包括 StarkWare、Immutable、DeversiFi、Nethermind、Cephalopod、iqlusion 和 Consensys。同时，IMX 官方会作为唯一的排序器，对订单进行初始的有效性验证和排序，这也赋予了 IMX 较强的控制能力，能够过滤垃圾交易。此外，由于目前产品不涉及隐私功能，因此交易指令数据均存储在 IPFS 上。

IMX 上的 NFT 数量庞大，Validium 模式确实能显著地降低手续费，对 IMX 来说至关重要。根据 StarkWare 的披露，StarkEx 能够做到每笔交易仅使用 17 gas，每个 NFT 铸造仅使用<10 gas[2]。如果按照 gas 的基本费用为 100gwei（暂不考虑给矿工的小费）、ETH 现价 1,700 美元计算，交易和铸造 NFT 的单笔费用分别为 0.0029 美元和 0.0017 美元。在 StarkWare 公布这一数据的当时（21 年 4 月），IMX 上已经花费了 3,000 美元铸造了~150 万个资产，单个资产约 0.002 美元。

对比 ZK Rollups，即使是最便宜的 Loopring、最简单的一笔 ETH 转账也要花费 0.02 美元。采用 Validium 模式为 IMX 的手续费节约了至少 10 倍。

来源：https://l2fees.info/

此外，IMX 的 TPS 也高达 9,000，远远高于普通公链。不过对于 IMX 来说，由于主要场景为 NFT 的铸造和交易，而游戏内操作都在链下进行，因此手续费的降低更重要。

值得一提的是，目前IMX 正在集成 StarkNet，也就是会从 Validium 模式拓展到严格的 Rollup 模式。虽然初期的决策中，团队接受了 ZK 系解决方案不支持通用计算的弊端，但是就其近期动态来看，IMX 仍然希望为游戏方提供更多样的可能性。StarkEx 所提供的服务都是针对每个 App 制定的，无法做功能扩展，必须迁移到 StarkNet 上才可能开发更复杂的智能合约功能，因此，IMX 正在从 StarkEx 服务拓展到 StarkNet。

实现的具体方法为：IMX 将会在 StarkNet 上提供其产品套件（订单簿功能、NFT 铸造工具、商城等），也就是用 Cairo 写成的智能合约，项目方使用 IMX 套件就可以在 StarkNet 上实现基础的 NFT 铸造、交易功能。

有趣的是，IMX 建议项目方可以选择在不同的链上实现不同的功能，以 Illuvium 为例，在 L1 主网进行土地发售，在 StarkEx 提供服务的 IMX 上实现头像（Illuvitars）发售等功能，而质押、交易池则将会部署在 StarkNet 上[3]。

来源：https://immutablex.medium.com/immutable-starknet-cross-rollup-nft-liquidity-b32df88cda02

IMX 对于 StarkNet 的集成开拓了项目方的选择路径。在 StarkEx 上，IMX 提供了低价、标准化的 NFT 铸造和交易功能；而在 StarkNet 上，则牺牲了低价特性、换取了更高的自由度。

  1.2 价值税收的手续费分配

采用 Validium 链下存储完整交易数据的方案，大大降低了手续费消耗，是降低用户门槛低的重要前提。而在此之上，IMX 又包裹了一层手续费分配方案，提供了「铸造 / 转移 NFT 消耗 0 手续费」的政策。这一做法非常类似 Web2 产品依靠低价或免费策略获取大量流量，再从中转化高 ARPU 用户的逻辑。

IMX 团队认为，应当用有价值流动的行为来补贴无价值流动的行为，因此对于有价格的 NFT 交易，将会统一收取 2% 的税收，而对于铸造（mint）和转移（transfer），则都由平台给予补贴，用户可以免费完成[4]。而且在收费时，用交易代币即可，不需要用户另外购买平台代币 $IMX，提供了最大方便。IMX 用宏观调控的方式，为铸造和转移行为提供了免费服务，无疑扩大了用户基础。

不过，这一平台税收从今年 6 年才开始生效，且 6 月份仅按 1% 收取，7 月开始恢复 2%。

这一典型的 Web2 补贴逻辑的成立前提，是营收和补贴的差值为正：即依靠 2% 交易税收的利润，大于补贴给铸造 / 转移行为的费用，平台的现金流才能为正，长久维系。

就补贴侧来看：官网显示今年已铸造 2,980 万个 NFT，日均铸造 14 万个，按每个 NFT 铸造费用 0.002 美元估算，日均花费 280 美元。这里没有展示 NFT 转移的数据，暂不统计，预估这一行为数量并不大。

来源：https://www.immutable.com/，截止 2022.8.1

再来看营收侧：IMX 提供的浏览器上展示了近两个月的所有 NFT 交易额，官网中每个数据点都有精确数值，统计可得近两个月交易额总计~1,800 万美元，日均 30 万美元，按 2% 的税收每日可收取 6,000 美元，对比日均 280 美元的补贴开销绰绰有余。当然，这里的 2% 是未来的规则，实际上整个 6 月是按 1% 收取的，7 月恢复 2% 税率；另外，目前只能根据近两个月数据来估算年化，无法根据更长周期的数据来推测趋势。

来源：https://immutascan.io/

  1.3 基于 API 的开发者工具

对开发者友好，也是 IMX 的一大特征。

IMX 让开发者通过 REST API 就可以接入服务，NFT 的铸造、交易和转移，或者是读取用户余额、要求用户签名交易等，都通过 API 调用即可[5]。如此，开发者不需要学习 Solidity 或者智能合约，就可以完成基础的 NFT 部署，对于重市场、轻开发的项目来说非常理想。

事实上，IMX 也确实吸引到了一批这样的项目，在第 2 小节运营生态部分将会具体举例。

  1.4 共享订单簿模式

对于项目方来说，IMX 的另一个特色在于共享订单簿：所有使用了 IMX 底层技术的项目，即使建造了自己的商城，也可以展示并交易所有在其他商城上架的 NFT，相当于通过 IMX 协议自动聚合了所有 NFT 流动性。同时，IMX 也提供了自己的商城，其开发的游戏 Gods Unchained 就集成了 IMX 商城。

来源：https://market.immutable.com/

在 IMX 生态中，共享流动性使得卖方在任何一个商城的挂单，都可以被买方在任何一个商城购买，而商城可以为买方或卖方自定义商城税率。如下图所示，不同的商城对买方和卖方分别征收了 1% 的税。商城类似自由商贩，共享所有货物，但是可以自定义服务模式。

来源：https://immutablex.medium.com/fees-on-immutable-x-79d3e7207b12

目前，已有 OKX、Mintable、Token Trove 等多个商城集成了 IMX 技术，除了支付商城费率、原创者版税之外，通过这些商城交易完成的订单也都会为 IMX 贡献 2% 的协议手续费。Opensea 也于去年 4 月官宣将会继承 IMX，但目前还没有明确时间线。

通过这种方式，不同商城之间的合作将会大于竞争，增强 IMX 整个生态内的流动性，无疑有利于 IMX 生态。

  2. 运营生态

如前所述，IMX 的初衷是支持 Web3 游戏的发展，但其实际功能可以满足所有 NFT 项目的发行，也因而成为了「泛 NFT」平台。

从整体规模来看，IMX 生态已相当可观。在 1.2 小节中，我们统计得到近两个月的 NFT 交易额总计~1,800 万美元，日均 30 万美元，如果持续这一体量、且执行 2% 协议税收政策，那么协议日均收入~6,000 美元，月均收入~18 万美元，这一水平已经是 Optimism 协议收入的 10 倍。

来源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/optimism

从分布来看，与 IMX 合作的游戏类项目 NFT 占~35%，分量足够但并没有绝对优势，而其余 75% 均是其他泛 NFT 项目。

下图展示了 IMX 按近 7 日交易量排名前 15 的项目，其中#1 Gods Unchained、#3 Illuvium、#6 Ember Sword、#8 PlanetQuest、#13#14 GOG 均是 IMX 官方推介的游戏项目。

官方总共推介了 6 个游戏项目，其中只有一个卡牌策略游戏 Gods Unchained 已经开放给所有玩家，而这也是 Immutable 公司最早进入行业时所做的项目，后来 Immutable 正是为了支撑 Gods Unchained 发展才转而做 NFT 基础设施。其他游戏虽然都在内部测试中，但大多已发售资产，因此 6 个游戏中的 5 个游戏都跻身平台交易额的前 15 之列。

来源：https://immutascan.io/collections

如果按表中 90 天的交易量估算，这 5 个游戏项目的日均交易总量~10 万美元，而全平台日均交易总额~30 万美元（1.2 小节），游戏项目 NFT 交易额占到总量的~35%。

除此之外的其他项目则来源广泛，如#5 Hro 是一个 DC 品牌授权的周边发行商，发行链上和实体 1:1 的 DC 卡牌，用户可在亚马逊购买实体卡牌，扫码获得对应的 NFT 卡牌，而这些卡牌的铸造和交易均在 IMX 实现；又如#10 Book Games，是由专注于知识产权的 NFT 社区 VeeFriends 发行的 NFT 系列之一。

总体来说，IMX 作为一个服务于 NFT 功能的平台，出发点集中于服务游戏资产，但实际运营过程中也囊括了各种纯 NFT 项目，且后者实际上占交易额大头（~75%）。

不论是游戏资产还是纯 NFT，IMX 上的项目都有个共性：单个资产偏小额，如上述排名前 15 的项目，地板价均在 0.002~1.5 ETH 之间，不少项目的地板价在 0.1 ETH 以下。结合 IMX 免费铸造 / 转移的特性来看，IMX 其实是比较适合「小额高频」的 NFT 交易场景，操作手续费便宜、但安全级别不如以太坊主网或者 Rollups，而需要大量卡牌的游戏如 Gods Unchained 恰恰是这类场景的一个代表。

  3. 通证经济

IMX 的平台代币为 $IMX，去年 11 月发行，发行总量 20 亿个，目前流通量约 2.4 亿个，

$IMX 有三个效用。

1）作为交易手续费。20% 的 IMX 协议手续费需要用 $IMX 支付，可以直接用该代币、或者 IMX 会拿实际交易代币在二级市场上兑换 $IMX，以此来推高买压。

2）质押以获得生态激励。IMX 的质押稍有不同，需要用户在一段时间内持有至少 10 个 $IMX、且在这段时间内交易过至少 1 个 NFT、参与过治理，在这一周期内就算质押了。

3）治理。提案有一定的持币门槛，但所有持币者均可投票。这一部分还没有规划详情，暂时空缺。

在 $IMX 的分配中，~51.74% 归属生态发展，包括用户质押激励、开发者资金、营销等；25% 归属协议本身用于开发运营；~14.26% 归属私募；5% 在公募中售出；4% 归属基金会留存，用于提供交易所流动性等。

来源：Immutable X Whitepaper

用于激励用户的代币发放仍为不定期举行。近期，IMX 发起了一轮新的激励活动，7 月 26 日开始进行交易挖矿活动，另外有两轮质押挖矿活动同步进行。

来源：https://twitter.com/Immutable/status/1552550813230583808

  4. 团队及融资

Immutable 由澳大利亚的一对年轻兄弟联合创立。哥哥 James Ferguson 任 CEO，2011~2016 年在悉尼大学就读法学专业，毕业后先后创立三家公司，于 2018 年开始创办 Immutable。年轻 5 岁的 Robbie Ferguson 也曾就读于悉尼大学，但由于 Immutable 的成立而中途辍学，担任总经理[6]。CTO Alex Connolly 也是他们的同道中人，在悉尼大学就读时辍学，与 Ferguson 兄弟一同创办了 Immutable。

除了 IMX 基础设施之外，Immutable 旗下还有一个游戏工作室，负责 Gods Unchained 的运维，同时也做游戏发行，目前平台推介的另一个游戏项目 Guild of Guardians 就由 Immutable 游戏工作室发行。

游戏工作室有一个独立的团队，其中的 VP 兼 Gods Unchained 游戏总监 Chris Clay 是一个游戏界老兵，在 2019 年 7 月就加入了 Immutable。其他管理团队大多加入年限不长，来自 Riot 的工作室执行总监 G. Justin Hulog、在 Ubisoft、Riot、Illuvium 分别工作过的市场总监 Veronica Foo，均于今年才入职；曾在 Microsoft 和 Electronic Arts 工作过多年的工程总监 Aakash Mandhar 则在去年 11 月入职。

虽然核心团队年轻，但是却请到了不少业界资深人物，背后也有坚实的资本力量。

目前为止，Immutable 已经公布过 5 轮融资，累计融资~2.8 亿美元。2018 年 7 月，先后公布两次融资，均由 Continue Capital 和 Nirvana Capital 领投，单笔金额均为 240 万美元；2019 年 9 月，完成 1,500 万美元的 A 轮融资，由 Galaxy Interactive 和 Prosus Ventures 领投；2021 年 9 月，完成 8,200 万澳元的 B 轮融资，由 BITKRAFT Ventures 和 King River Capital 领投；2022 年 3 月，完成 2 亿美元 C 轮融资，由淡马锡领投。

  5. 优势及挑战

IMX 的特点非常明显，用一定的数据安全性换取了便捷低价的开发者和用户体验，这也造就了其相应的优劣势。

IMX 的免费铸造 / 转移 NFT、以及 API 接口，是其最大的优点，极大地降低了 NFT 发行门槛。与此同时，IMX 也是以太坊生态的一部分，通过集成到 StarkNet 上可以实现和其他智能合约的可组合性，相对完全独立的 Flow 来说更灵活。

这也使得 IMX 更适合「小额高频」的轻量级资产，这样的场景更能发挥 Validium 模式下高吞吐量的优势，而且对于数据安全性的要求也更低。反过来，高额资产的拥有者可能不愿意冒险在 IMX 上存储和交易资产，IMX 未必能吸引到高质量的蓝筹 NFT 项目；而且，如果 NFT 项目有复杂的 Defi 交互逻辑，现在的 IMX 也难以提供技术支持。

就近两个月的数据来看，IMX 的业务数据非常健康，年化交易额达到~1 亿美元、按 2% 税率预估年营收可达到 200 万美元，而且完全可以抵扣铸造 NFT 的开销。观测未来趋势，需要追踪接下来的业务数据，是否会随着大盘深熊而下降、或是随着 2% 税率的推行而减少。

  6. 附录

[1]Explainer on how our design architecture powers the future of NFTs：

https://immutablex.medium.com/explainer-on-how-our-design-architecture-powers-the-future-of-nfts-c05a9efc19fd

[2]StarkEx — Now for NFTs: 

https://medium.com/starkware/starkex-now-for-nfts-bfdc9f4655a2

[3]Immutable + StarkNet: Cross-Rollup NFT Liquidity:

https://immutablex.medium.com/immutable-starknet-cross-rollup-nft-liquidity-b32df88cda02

[4]Protocol fees alive: 

https://immutablex.medium.com/fees-on-immutable-x-79d3e7207b12

[5]Explainer on how our design architecture powers the future of NFTs：

https://immutablex.medium.com/explainer-on-how-our-design-architecture-powers-the-future-of-nfts-c05a9efc19fd

[6]https://www.finnotes.org/people/robbie-ferguson

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